Mientras la Fed mantiene la estabilidad, el aumento del petróleo hace que las expectativas de recorte de tasas en 2026 se reduzcan rápidamente

En medio de la guerra en curso en Irán, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, no estaba dispuesto en absoluto a especular sobre la trayectoria de los precios de la energía. Pero en los mercados, las expectativas de recortes de las tasas de interés se están revisando a la baja.

Como se esperaba ampliamente, la Fed optó por mantener las tasas de interés en el rango objetivo actual de 3.50%-3.75%. El banco central está en pausa desde su último recorte en diciembre de 2025. Entre septiembre de 2024 y diciembre de 2025, la Fed recortó las tasas en un total de 1.75 puntos porcentuales.

La tasa de los fondos federales sigue estando significativamente por encima del promedio anterior a la pandemia (2017-19) de 1.7%. Y la mayoría cree que el nivel neutral de largo plazo, en el que las tasas ni estimulan ni restringen la economía, está por debajo del nivel actual (la evaluación de la tasa neutral del FOMC es de alrededor de 3%). Así, al inicio de este año, la mayoría creía que la Fed no había terminado de recortar.

Sin embargo, el asombroso aumento en los precios del petróleo tras el inicio de la guerra en Medio Oriente ha puesto los recortes de tasas en una pausa indefinida. Esperamos que la inflación general del PCE acelere hasta 3.5% interanual para abril, desde 2.8% en enero y el nivel más alto desde mayo de 2023.

Los mercados de futuros ahora implican solo un recorte de tasa en 2026, en comparación con dos recortes antes de la guerra. En la reunión más reciente, el participante mediano del FOMC pronosticó un recorte en 2026, sin cambios frente a las proyecciones de diciembre. Pero esto ya era algo más cauteloso en comparación con los dos recortes implícitos en el mercado, y vemos que varios participantes han cambiado sus expectativas individuales.

		Tasa de Fondos Federales: Datos Históricos y Proyecciones del FOMC

		Cada punto representa el pronóstico de un miembro del FOMC sobre la tasa de fondos federales para el cierre de 2026.

En las proyecciones de diciembre, ocho participantes pidieron dos o más recortes en 2026, pero ahora eso ha bajado a cinco. Incluso Stephen Miran, que probablemente era el participante que antes pedía nada menos que seis recortes en 2026 (en deferencia al presidente Trump), parece haber recortado su expectativa a cuatro recortes.

Esto podría indicar que la Fed se está moviendo en una dirección más dura. En efecto, a estas horas de la tarde, los mercados de futuros implican una probabilidad de alrededor del 48% de que no haya recorte de tasa en 2026, frente al 30% de ayer. Sin embargo, hoy también se conocieron noticias negativas sobre la inflación a través del Índice de Precios al Productor, además de otro aumento en los precios del petróleo.

Hay una amplia gama de resultados para la guerra en Irán, su impacto en los precios del petróleo y cómo eso afecta a la economía de Estados Unidos. Powell se negó a especular sobre lo que haría el banco central en distintos escenarios. ¿Podría subir las tasas de interés? Ciertamente no lo descartó. La visión predeterminada de la Fed es que el shock energético es un aumento puntual de la inflación. Sin embargo, si el repunte en los precios del petróleo dura más de lo esperado, la Fed podría verse obligada a subir las tasas.