Una frase que lo resume: la retroalimentación negativa de la demanda continúa fermentándose, dificultando el desarrollo de temas en el lado de la oferta

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Wang Ru-wen, analista senior del mercado de piensos proteicos en ZT Capital Information

【Introducción】En marzo, el mercado del harina de soja (docemúsculo) estuvo influenciado por múltiples factores externos macroeconómicos y fundamentales internacionales y nacionales, y la volatilidad de los precios fue relativamente frecuente. Al entrar en abril, la influencia externa se debilita de forma evidente; el mercado vuelve gradualmente a los fundamentales. Aunque en el lado de la oferta existen expectativas de ajuste, la retroalimentación negativa de la demanda hacia los precios continúa intensificándose; por ello, ZT Capital Information prevé que en abril el precio spot de la harina de soja caerá.

La operación de las empresas disminuye pero la oferta del mercado sigue siendo relativamente holgada

Bajo la doble influencia del retraso en el embarque desde Brasil y las políticas de inspección aduanera, sumado a que algunas empresas tienen ciertas brechas en la compra de materias primas, desde finales de marzo las empresas de producción en distintas regiones de China han elaborado planes de parada en diferentes grados. Según estadísticas de ZT Capital Information, en marzo de 2026 el volumen de molienda de soja fue de 8,044.46 miles de toneladas, con aumentos tanto mes contra mes como año contra año, y por encima del promedio de los mismos períodos de los últimos 4 años. De acuerdo con los planes de parada y arranque de las empresas de producción, las paradas concentradas en abril se darán en el norte de China, Shandong y la región noreste; dentro del mes se observará una tendencia de “mínimo al inicio y alto hacia el final”. Se prevé que el volumen de molienda caerá mes contra mes hasta 7 millones de toneladas, pero se mantendrá por encima del nivel de los mismos períodos de los últimos 4 años. Además, al 27 de marzo de esa semana, el inventario de las empresas de producción era de 8.04M de toneladas, por encima del promedio del mismo período del año anterior y también del promedio de cinco años. Por lo tanto, en un contexto de inventarios de producto terminado relativamente altos, aunque algunas regiones reduzcan temporalmente la oferta por etapas, en general la oferta del mercado se mantiene holgada, lo que dificulta brindar un respaldo efectivo al precio de la harina de soja. A mediados y finales de abril, a medida que la soja brasileña vaya llegando gradualmente al puerto y las plantas oleaginosas recuperen su operación, la presión en el lado de la oferta se liberará, y el centro de gravedad de los precios seguirá desplazándose hacia abajo.

Las pérdidas del sector ganadero aguas abajo empeoran aún más la demanda de harina de soja queda restringida

Además de la presión que proviene del lado de la oferta hacia los precios, la retroalimentación negativa del lado de la demanda hacia los precios también continúa intensificándose. En marzo, el precio del cerdo en China tuvo una trayectoria principal de descenso y alcanzó niveles mínimos históricos. Según estadísticas de ZT Capital Information, el valor de ganancia en granjas autosuficientes (reproducción y engorde propios) al 2 de abril fue de -332.74 yuanes por cabeza, y la ganancia del engorde de lechones fue de -236.92 yuanes por cabeza. La presión de costos en el lado de la cría aumentó de manera evidente, lo que hizo que el ánimo de compra de materias primas de los fabricantes de piensos se debilitara y la disposición a adquirir fuera insuficiente. Además, la Reserva Estatal de trigo continúa con la colocación continua en el mercado; la tasa de cierre de operaciones es alta y la proporción de trigo como sustituto del maíz ha aumentado de forma significativa, reduciendo indirectamente el uso de harina de soja, lo que vuelve a presionar la demanda de harina de soja. En consecuencia, las empresas de piensos en general reducen la proporción de adición de harina de soja. En la actualidad, la intención del sector de cría de bajar peso y vender no disminuye; en abril, la capacidad de producción de cerdos aún se encuentra en una fase de liberación. El volumen teórico de ventas de cerdos podría seguir aumentando. Sin embargo, en muchas regiones el efecto de reducción de peso en marzo no fue ideal; en la primera mitad de abril aún podría haber una aceleración en la reducción de peso para salir con cerdos, lo que generará un efecto negativo sobre el consumo necesario “mínimo” de harina de soja.

Según el monitoreo de ZT Capital Information, en los meses de 2-3, el volumen total de transacciones de harina de soja por parte de las empresas de producción fue de 646.6k de toneladas, por debajo del nivel de los mismos períodos de años anteriores. El ritmo de ventas al contado de las empresas suele ser lento; por ejemplo, en el mercado del este de China, el avance de ventas de las empresas en abril no alcanza el 40%. Algunas empresas tienen una presión de inventario relativamente alta, lo que también refleja de manera indirecta la debilidad del lado de la demanda de harina de soja.

El precio spot de la harina de soja en abril tiene cierto margen para la caída

En cuanto al sentimiento del mercado, en este momento, en cada eslabón de la cadena industrial predomina una postura ligeramente bajista. Los comerciantes minoristas y de trading reducen continuamente sus posiciones para evitar el riesgo de una caída de precios; las empresas de piensos mantienen inventarios de seguridad de alrededor de 20 días y adoptan la estrategia de “comprar según se necesite y usar según se compre”. El volumen de compras mediante contratos de base para meses futuros es limitado, lo que intensifica aún más el sentimiento bajista del mercado. En general, se observa que en abril la perturbación externa del mercado de harina de soja disminuye de forma evidente; el mercado vuelve a estar dominado por los fundamentales. ZT Capital Information prevé que durante el mes el precio spot podría mostrar una tendencia gradual al debilitamiento, con una referencia de rango de 3160-3050 yuanes por tonelada. Las expectativas de ajuste por etapas en el lado de la oferta difícilmente pueden compensar la retroalimentación negativa continua del lado de la demanda. Además, considerando el impacto del sentimiento bajista prudente del mercado, la idea de una caída del precio spot de la harina de soja en el mercado se ha alcanzado básicamente como consenso. En el futuro, se debe prestar especial atención a riesgos como la llegada de la soja al puerto y el ritmo de despacho aduanero, los cambios en las ganancias del sector ganadero y la situación internacional, así como la diferencia de precios de los productos sustitutivos. Estos factores pueden provocar volatilidad por etapas en los precios, pero no cambiarán la tendencia general a la baja. Para las empresas de la cadena industrial, se recomienda controlar de manera razonable el inventario y evitar el riesgo de una caída de precios.

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Responsable: Li Tiemin