Incremento de ingresos en 181 millones, con pérdidas consecutivas durante 6 años, Hengxin Dongfang pronto será ST

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Hengxin Dongfang (reclamo) (300081.SZ) recientemente anunció que recibió la “Notificación previa de sanción administrativa” (“Notificación”), por lo que, debido a que en el informe anual de 2022 se infló fraudulentamente los ingresos por ventas en 182 millones de yuanes, equivalentes al 37.12% de los ingresos divulgados de ese período, la compañía y 4 ex altos directivos en el momento propuestos serán sancionados con un total combinado de 12.5 millones de yuanes.

Bajo el efecto de este asunto, las acciones de la compañía estarán sujetas a una advertencia por otros riesgos a partir del 8 de abril; el nombre corto del valor cambia a “ST Hengxin”.

Al mismo tiempo, el pronóstico de desempeño de 2025 divulgado por la compañía muestra que el alcance de la pérdida anual se amplía aún más. Este también es el sexto año consecutivo desde 2020 en que registra pérdidas en su desempeño; se destacan de manera concentrada los dos problemas de defectos de control interno y presión continua sobre el negocio principal.

Inflación de ingresos de 181 millones

Según la Notificación, la conducta de falsificación contable de Hengxin Dongfang se concentra en el negocio de integración de sistemas de cómputo de potencia (power computing) y servicios técnicos de 2022.

Ese año, la compañía llevó a cabo negocios relacionados con dos empresas, Chuangyi Information (ST Chuangyi (reclamo), 300366.SZ) y Nobikan (02635.HK). En cada caso, les vendió servidores y software de soporte, y productos de software relacionados; pero, en las transacciones antes mencionadas, Hengxin Dongfang no tenía el control sobre los bienes, aunque de manera indebida empleó el método de importe total para confirmar los ingresos del negocio correspondientes, lo que provocó directamente registros falsos en el informe anual de 2022.

Después de la investigación, esta conducta irregular ocasionó que Hengxin Dongfang inflara fraudulentamente los ingresos de explotación de 2022 en 181 millones de yuanes, y el tamaño inflado representó el 37.12% de los ingresos de explotación divulgados por la empresa para ese período. En respuesta a esta violación de divulgación de información, la Comisión Reguladora de Valores de Beijing (Beijing CSRC) planea emitir una decisión de sanción administrativa: a Hengxin Dongfang se le dará una advertencia y se le impondrá una multa de 5 millones de yuanes; a los 4 altos directivos implicados en el momento —el ex presidente y gerente general Meng Nan, el subgerente general Chen Wei, el director financiero Wang Linhai y el subgerente general Li Xiaobo— se les darán respectivamente una advertencia y multas de 2.5 millones, 2.3 millones, 2 millones y 0.7 millones de yuanes. La suma de las multas para la empresa y los individuos asciende a 12.5 millones de yuanes.

De acuerdo con las disposiciones, la negociación de las acciones de Hengxin Dongfang estará sujeta a una advertencia por otros riesgos. Según el arreglo del anuncio, las acciones de la compañía se suspenderán durante 1 día desde el inicio de la sesión del 7 de abril; desde el inicio de la sesión del 8 de abril se reanudarán y se aplicará la advertencia de riesgo, y el nombre corto del valor pasará de “Hengxin Dongfang” a “ST Hengxin”. El código de acciones no cambia, y el límite de variación diario se mantiene en 20%. La compañía indicó que ha completado la reformulación contable y la rectificación retrospectiva de los asuntos involucrados; después de transcurridos 12 meses desde la emisión formal del documento de decisión de sanción administrativa de la CSRC, solicitará al mercado de valores la retirada de la advertencia de riesgos.

Cabe destacar que, en este caso, el ex subgerente general Li Xiaobo recién se fue de su cargo antes de que se emitiera la Notificación previa de sanción administrativa. El 27 de marzo, Hengxin Dongfang publicó un anuncio en el que afirma que Li Xiaobo presentó su renuncia al cargo de subgerente general de la compañía y director de tecnología principal por motivos personales. Después de su renuncia, ya no desempeña ningún cargo en la compañía; al 7 de la fecha de divulgación del anuncio, Li Xiaobo posee 122.1k acciones de la compañía.

En realidad, este no es la primera vez que Hengxin Dongfang incurre en problemas de infracción en el cálculo contable y la divulgación de información. En julio de 2023, la compañía recibió del departamento regulador un documento de medidas de supervisión administrativas debido a múltiples problemas, como la insuficiencia de la base para la depreciación de activos intangibles y errores en la configuración de parámetros de deterioro de la plusvalía (goodwill). En los años siguientes, la compañía realizó correcciones de errores contables varias veces para sus informes anuales y trimestrales. En abril de 2024, recortó los ingresos de explotación del tercer trimestre de 2023 en 34.5132 millones de yuanes; en agosto de 2024, además corrigió el listado incorrecto de activos intangibles del primer trimestre de ese año; se siguió evidenciando de forma persistente la deficiencia del sistema de control interno.

Doble dilema: presión sobre el negocio principal y fallas de gestión

Acompañando la falsificación contable y la falta de normas en el control interno, está la racha de deterioro del desempeño de Hengxin Dongfang durante muchos años. Según los materiales, el negocio principal de Hengxin Dongfang abarca tres segmentos: aplicaciones de productos de creación digital, servicios de aplicaciones de video en internet e integración de sistemas de cómputo de potencia y servicios técnicos. La compañía ha caído en pérdidas durante seis años consecutivos.

La capacidad de generación de ganancias de Hengxin Dongfang se desplomó a partir de 2020. De 2020 a 2021, las utilidades netas atribuibles a los accionistas minoritarios acumularon pérdidas de 1,026 millones de yuanes; de golpe, se borraron todas las ganancias obtenidas después de salir a bolsa, y las utilidades no distribuidas quedaron en valores negativos. De 2022 a 2024, el mal desempeño de Hengxin Dongfang no cambió: en esos tres años, las utilidades netas atribuibles a los accionistas minoritarios fueron pérdidas de 421 millones, 281 millones y 346 millones de yuanes respectivamente; el importe de pérdidas de utilidades no distribuidas también aumentó en paralelo. A finales de 2024, las pérdidas acumuladas superaron los 1,500 millones de yuanes.

En 2025, el monto de pérdidas de Hengxin Dongfang continúa ampliándose. Según el pronóstico de desempeño divulgado más recientemente, la compañía espera que la utilidad neta atribuible a los accionistas minoritarios para todo el año tenga una pérdida de entre 365 millones y 475 millones de yuanes; en comparación con el período correspondiente del año anterior, la pérdida aumenta entre 5.39% y 37.15%. La utilidad neta atribuible a los accionistas minoritarios después de deducir elementos no recurrentes alcanza una pérdida de entre 355 millones y 452 millones de yuanes, y la capacidad de ganancia del negocio principal sigue empeorando. Con base en este cálculo, a finales de 2025, el monto de pérdidas de utilidades no distribuidas de Hengxin Dongfang superará los 2,000 millones de yuanes.

Sobre las razones de las pérdidas continuas del desempeño, Hengxin Dongfang explica que existe una doble influencia: la fluctuación del nivel de actividad del sector y los problemas de gestión y operación de la propia empresa. Desde el nivel del sector, aunque la industria de cómputo de potencia se encuentra en un período de alta actividad en años recientes, la competencia en la industria se está volviendo cada vez más intensa; los fabricantes líderes, aprovechando ventajas tecnológicas, de escala y de cadena de suministro, ocupan la mayor parte del mercado. El negocio de integración de sistemas de cómputo de potencia de Hengxin Dongfang aún se encuentra en la fase de desarrollo del mercado, y no ha logrado formar una escala estable de ingresos ni una competitividad central.

Al mismo tiempo, los negocios de creación digital y video en internet de Hengxin Dongfang, afectados por la demanda aguas abajo, mantienen una disminución continua en el margen bruto general. Además, en este segmento existe evidencia de deterioro de la plusvalía (goodwill) de los activos relacionados, y se prevé que el reconocimiento de pérdidas por deterioro tenga un impacto negativo en los resultados del período. Por otro lado, durante el período del informe, los gastos financieros de la compañía aumentaron de manera significativamente interanual debido al tratamiento contable de los costos de financiamiento no confirmados, lo que reduce aún más la utilidad neta del período.

También vale la pena prestar atención a que, el accionista controlador y la persona controladora real, Meng Xianmin, tiene las acciones que posee pignoradas en un estado de alta proporción. Al día del anuncio, Meng Xianmin posee 63.5448 millones de acciones de la compañía, con una proporción de participación del 10.51%; de ellas, 122.1k de acciones están en pignoración, lo que representa el 93.56% de su participación. Hengxin Dongfang afirma en su anuncio que el motivo de la pignoración de alta proporción de las acciones de Meng Xianmin se debe a necesidades de financiamiento personal y a las medidas de garantía proporcionadas para la financiación de la compañía. En cuanto a los fondos de financiamiento cuyo vencimiento ya ocurrió pero que aún no se han devuelto, Meng Xianmin está comunicándose activamente con los acreedores sobre la transferencia de créditos y la liquidación de deudas.

Al cierre más reciente, el precio de las acciones de Hengxin Dongfang es de 4.39 yuanes, con una capitalización de mercado de 2,700 millones de yuanes; en el transcurso del año, el precio de las acciones ha caído acumuladamente 15.41%.

Editor de turno: Su Xiao

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