¡Los inversores minoristas chinos vuelven a la carga! Creen que "las correcciones son oportunidades de entrada", y desde marzo han comprado en neto por 1.25 billones.

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Caixin Lianhe She

Caixin Lianhe She, 4 de abril (noticia de ) Los 3 meses anteriores, el pasado marzo, el mercado A-share de China se enfrentó a un retroceso drástico bajo el asedio de un conflicto entre EE. UU. e Irán y la volatilidad de las emociones del entorno. El índice SSE Composite llegó a caer desde los 4197 puntos del máximo a principios de mes hasta 3794 puntos; la caída acumulada en el mes se acercó a casi 6%. A principios de abril, aunque hubo un breve comienzo positivo, después, durante los dos días siguientes, el conflicto geopolítico se repitió y el índice SSE Composite volvió a perder el umbral entero de 3900 puntos.

Sin embargo, justo cuando se extendía el pánico en el mercado y el capital de los inversores del norte registraba salidas récord, una “corriente contraria” procedente de los minoristas chinos surgió en silencio, convirtiéndose en la fuerza del mercado que no puede ignorarse en este mes de altibajos.

El reportero de Caixin Lianhe She, tras analizar el flujo de fondos, los datos de aperturas de cuentas y los cambios en las cuentas de margen desde marzo, descubrió que los inversores individuales no solo no huyeron presa del pánico en la caída, sino que, por el contrario, “compran más cuanto más cae”.

Los datos muestran que, en el último mes, los fondos de las pequeñas órdenes registraron una entrada neta acumulada de hasta 1.25 billones de yuanes, y además en cada día de negociación el saldo fue positivo. Cuanto más profundo cayó el mercado, más fuerte fue la compra de los minoristas; al mismo tiempo, en marzo el número de cuentas A-share nuevas abiertas en el conjunto del mes alcanzó 4.6 millones, un aumento interanual de 50% y un aumento secuencial de 82%, rompiendo la regla de que “la cantidad de aperturas de cuentas y los efectos de ganancia están correlacionados positivamente”. El personal de primera línea de los brókers informó que muchos clientes expresaron claramente que “el retroceso es la oportunidad para subirse al tren”.

Durante mucho tiempo, los minoristas han sido etiquetados como “perseguir subidas y vender en pánico”, “comercio impulsado por emociones” y “falta de racionalidad”. Sin embargo, en los últimos dos años, en medio de múltiples oleadas de volatilidad del mercado, el desempeño de los minoristas está cambiando en silencio.

Observando varias grandes sacudidas desde 2024, se aprecia claramente que la capacidad de los minoristas para operar en contra de la tendencia ha mejorado de manera evidente. Ya sea el impacto de los aranceles en abril del año pasado o la perturbación geopolítica en marzo de este año, los minoristas no se convirtieron en un amplificador del pánico; al contrario, en momentos clave desempeñaron el papel de “estabilizador”.

Los fondos de pequeñas órdenes, representativos de los minoristas, con entradas netas consecutivas durante 25 días

En marzo, el mercado A-share fue como una montaña rusa emocional. Debido a la escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán y al desbordamiento del riesgo geopolítico, el sentimiento de aversión al riesgo en los mercados de capital globales se calentó rápidamente. A mediados de marzo, en el mercado A-share se produjo una “pérdida de control emocional” extrema; el 23 de marzo, cerca de 5200 acciones individuales cayeron en un solo día, y el flujo de capital de los inversores del norte registró el mayor récord histórico de salida neta diaria. En todo el mes, el índice Shenzhen Component y el índice ChiNext cayeron más de 7% y 8% respectivamente; y para índices de crecimiento de pequeña capitalización como el Sci-Tech 50 y el North Bei 50, la caída superó incluso 10%.

Sin embargo, justo cuando los fondos institucionales se retiraban uno tras otro y el mercado estaba dominado por una visión pesimista, los fondos de los minoristas eligieron direcciones completamente distintas.

Según un análisis del flujo de fondos del 1 de marzo al 3 de abril realizado por Caixin Lianhe She, se observa que los fondos de pequeñas órdenes (un indicador representativo de la actividad de los inversores minoristas comunes) registraron en ese periodo una entrada neta acumulada de hasta 1.25 billones de yuanes.

Las pequeñas órdenes se usan principalmente para medir la conducta de negociación y el sentimiento del mercado de los minoristas comunes. Estas órdenes tienen muchas en cantidad y están dispersas; básicamente corresponden a las compras y ventas diarias de los inversores individuales. Mediante la entrada neta o la salida neta de pequeñas órdenes, se puede juzgar de forma intuitiva si los minoristas están comprando en busca de precios altos o si se están retirando con ventas forzadas por pánico. Por eso, a menudo se consideran como un “termómetro” del sentimiento del mercado.

En contraste, los fondos de grandes órdenes y supergrandes órdenes, que representan la conducta institucional, registraron salidas netas de 12.5k de yuanes y 12.5k de yuanes respectivamente. No se puede negar que muchas instituciones tienen la necesidad de controlar posiciones para hacer frente a los ajustes del mercado, por lo que vender es comprensible; pero al mismo tiempo, también demuestra la firme determinación inversora de los inversores individuales. El capital de “posición media” registró entrada neta, con un tamaño de 830.36 mil millones de yuanes.

Lo que merece aún más atención es que el ritmo de entrada de los fondos de los minoristas presenta un rasgo más “contracíclico”. Según el flujo diario de fondos, desde marzo, en cada día de negociación el saldo de compra neta de pequeñas órdenes ha sido positivo. Cuanto más cae el mercado, más alto es el monto de compra neta de pequeñas órdenes; y cuando el mercado muestra un rebote temporal, el monto de compra neta de pequeñas órdenes se contrae. Este patrón de comportamiento de “compra cuanto más cae” contrasta fuertemente con la impresión estereotipada tradicional de que los minoristas “persiguen subidas y venden en pánico”.

El crecimiento contracíclico de los datos de nuevas cuentas

Además del flujo de fondos, los datos de nuevos inversores también corroboran el aumento del entusiasmo de los minoristas por entrar al mercado.

Según los últimos datos de aperturas de cuentas, en marzo de 2026 el número total de cuentas nuevas abiertas en el mercado A-share llegó a 4.6014 millones; de ellas, las cuentas de inversores individuales fueron 4.5882 millones. Esta cifra no solo fue un aumento significativo del 82% respecto al 612.68B de febrero de este año en términos secuenciales, sino que también fue un aumento del 50% frente a los 3.07 millones de marzo del año pasado en términos interanuales.

Según las reglas históricas, los cambios en el número de nuevas aperturas en el mercado A-share suelen correlacionarse altamente con el efecto de ganancia del mercado. Cuando el mercado sube, se enciende la euforia por abrir cuentas; después, cuando el efecto de ganancia se desvanece, el número de aperturas cae al mismo tiempo. No obstante, en marzo el mercado en general se encontraba en un canal de ajuste: el sentimiento de los inversores fluctuaba repetidamente, pero el número de nuevas aperturas aumentó de manera contracíclica y con fuerza; esto es realmente poco común en los últimos años en el mercado A-share.

Aún más destacable es que, en enero de este año, el número de nuevas aperturas en el mercado A-share alcanzó 4.9158 millones, en un momento en que el sentimiento del mercado estaba alto y los índices seguían marcando máximos. En febrero cayó a 2.5230 millones debido al factor del Año Nuevo Lunar; y en marzo, en medio de continuas noticias negativas del exterior, en realidad volvió a acercarse a los 4.6 millones. La curva de apertura de cuentas de ese rebote en forma de “V” refleja, precisamente, el reconocimiento de los minoristas sobre el valor de la asignación a mediano y largo plazo en el mercado A-share, en lugar de una ciega persecución de emociones de corto plazo.

No solo en las cuentas de acciones ordinarias, los datos de nuevas aperturas en cuentas de margen y préstamos de valores también liberaron señales positivas.

Los datos más recientes de aperturas de cuentas de financiamiento y valores en margen muestran que en marzo de 2026, el conjunto del mercado abrió 190.5k cuentas nuevas de financiamiento y préstamo de valores, lo que representa un aumento del 32% interanual frente a las 144.5k del mismo periodo del año pasado, y un aumento del 63% secuencial frente a las 116.7k de febrero de este año. Este incremento es claramente superior a la tasa de crecimiento secuencial de cuentas ordinarias, lo que indica que no solo entran minoristas comunes, sino que también los inversores en cuentas de margen y préstamo de valores, con cierta capacidad de tolerar riesgos y experiencia en negociación, están realizando una planificación activa.

Visto desde una dimensión temporal más larga, los datos de nuevas aperturas en cuentas de margen se han mantenido en niveles elevados de forma continua desde agosto del año pasado. En agosto y septiembre de 2025, se abrieron 183k y 205.4k cuentas, respectivamente; luego, hubo una ligera caída en el cuarto trimestre, pero al entrar en 2026, volvió a subir. En enero se abrieron 190.5k cuentas; en marzo se alcanzó nuevamente ese nivel, lo que muestra que la confianza del capital apalancado en las perspectivas futuras no se ha visto sacudida por la volatilidad de corto plazo.

Respuesta de primera línea de los brókers: los clientes dicen directamente “el retroceso es la oportunidad para subirse al tren”

Detrás de los datos está el cambio real en la conducta inversora de los participantes. Recientemente, el reportero de Caixin Lianhe She obtuvo de varias empresas de corretaje información de que desde marzo ha aumentado claramente la cantidad de inversores individuales que realizan depósitos de fondos, ajustan posiciones y aumentan posiciones.

“Hay bastantes clientes que nos dicen directamente que antes el mercado subía demasiado rápido y siempre no se atrevieron a seguir; ahora que hay un retroceso, sienten que es una oportunidad”. Un responsable de un departamento de una firma de corretaje líder en el este de China le dijo al reportero que, especialmente en los días a mediados de marzo en que el mercado cayó rápidamente, los minoristas no se dedicaron a vender a toda prisa, sino que estaban aumentando posiciones.

Otro responsable de gestión patrimonial en un bróker del sur de China también expresó una sensación similar: “Desde la subida continua del mercado en el cuarto trimestre del año pasado, muchos minoristas en realidad se quedaron fuera del tren, o tenían posiciones muy ligeras. No es que no quisieran comprar; es que les daba miedo comprar en el punto alto. Ahora que el mercado ha caído y se ha liberado una parte del riesgo, al contrario, les ha brindado una oportunidad para subirse al tren”.

Esa mentalidad de “retroceso = oportunidad” se confirmó plenamente con el flujo de fondos de pequeñas órdenes en marzo. Los datos muestran que el 23 de marzo, cuando ocurrió una situación extrema en la que alrededor de 5200 acciones cayeron en el mercado, el monto de compra neta de pequeñas órdenes en realidad marcó un máximo de etapa. Los minoristas no eligieron cortar pérdidas en medio del pánico, sino que fueron codiciosos cuando otros tenían miedo.

De hecho, este fenómeno de entrada contracíclica no es la primera vez que ocurre. El reportero de Caixin Lianhe She registró que, durante el impacto de la política arancelaria del expresidente Trump en abril del año pasado, en el artículo “Hay un tipo de fuerza llamada ‘minoristas chinos’; la investigación muestra: los minoristas compran más cuando cae el precio, y también se convierten en un estabilizador del mercado A-share”, se documentó la postura firme de los minoristas en medio de una caída brusca.

En aquel entonces, el mercado A-share también sufrió un rápido desplome provocado por un shock externo, y el mercado se sumió temporalmente en el pánico. Pero una gran cantidad de minoristas no eligió salir del mercado vendiendo; al contrario, en niveles bajos compraron activamente, convirtiéndose en una fuerza importante para estabilizar el mercado. Ahora, tras casi un año, una escena similar vuelve a repetirse.

La diferencia es que, esta vez, el entorno del mercado es más complejo. El conflicto geopolítico, las expectativas de un endurecimiento de la liquidez global y múltiples factores de sentimiento de aversión al riesgo se entrelazan, y la incertidumbre que enfrenta el mercado A-share incluso supera la de abril del año pasado. Sin embargo, la conducta inversora de los minoristas ha mostrado una determinación y madurez mayores.

Detrás de esto están los avances conjuntos en varios aspectos, como la educación de los inversores, los canales de obtención de información y las herramientas de negociación. Cada vez más minoristas comienzan a aceptar las ideas de inversión a largo plazo y de inversión basada en valor, y aprenden a utilizar los indicadores inversos del sentimiento del mercado para planificar. Muchos inversores también diversifican el riesgo mediante ETF, inversión periódica y otras estrategias, y ya no persiguen ciegamente tendencias ni apuestan por acciones individuales.

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Responsable: Ling Chen