Adiós a la era de la vinculación: la revolución de la separación en los mercados financieros globales

La industria financiera, como siempre, sigue evolucionando y adoptará cualquier estructura que reduzca la brecha entre que ocurra un evento y que el mercado exprese opiniones mediante los precios.

Escrito por: Prathik Desai

Compilado por: Block unicorn

El reloj no es una cura para encubrir la latencia. Durante décadas, los mercados financieros se han construido alrededor de la velocidad a la que la información existente se transmite. Introdujeron el timbre de cierre, la liquidación por lotes y las bolsas regionales, lo cual tenía sentido en una época en la que la transmisión de información era lenta. Pero todo eso ha cambiado. El capital no espera. Como el agua siempre encuentra una grieta, el capital también. La gravedad financiera lo atrae hacia el camino más rápido para obtener información de precios. Esa es la ley del mercado. Los participantes no tolerarán la ineficiencia para siempre.

Esto es lo que he visto en las últimas semanas mientras observo la evolución de los mercados financieros desde una perspectiva macro.

En el artículo de hoy, te ayudaré a entender qué está rompiendo la vieja estructura empaquetada de los mercados financieros para transformarla en una estructura más eficiente, no empaquetada, que atraviesa distintos lugares, formatos y tiempos.

Cambio de puesto

He estudiado finanzas durante más de diez años. En la etapa inicial de mi aprendizaje, solía ver las bolsas de valores tradicionales como sinónimo del mercado. Durante gran parte del tiempo en que han evolucionado, las bolsas han sido el lugar donde se reúnen todas las personas y todas las cosas: compradores, vendedores, reguladores y la tecnología que impulsa el mercado. Hay índices que siguen las empresas que componen el índice, y un reloj que indica cuándo se realizan las operaciones, diciendo a todo el mundo cuándo se puede operar y cuándo no.

Pero esto cambió en los últimos años. De hecho, justo en las últimas semanas hemos visto varios acontecimientos que confirman esa transformación.

El 18 de marzo, S&P Dow Jones Indices autorizó el índice S&P 500 a Trade[XYZ], permitiendo que los desplegadores del mercado HIP-3 desplieguen en Hyperliquid el primer y único contrato de derivados perpetuos del S&P 500. El índice S&P 500 es el índice de grandes empresas estadounidenses más seguido a nivel global, sigue a 500 de las principales compañías de EE. UU., cubre aproximadamente el 80% de la capitalización bursátil total de EE. UU. y su capitalización total supera los 61 billones de dólares. Este índice cubre al menos la mitad de la capitalización de los mercados de valores globales.

Es un índice que tiene casi 70 años de historia, pero que cotiza en un mercado que solo lleva 6 meses.

El segundo día después de que S&P anunciara esta noticia, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aprobó la solicitud de Nasdaq para negociar y liquidar parte de las acciones en forma de tokens. Nasdaq es uno de los lugares de trading más activos del mundo; su volumen nominal de negociación suele superar al de la Bolsa de Nueva York (NYSE), que es la bolsa con mayor capitalización bursátil del mundo.

El 16 de marzo, la Bolsa de Opciones de Chicago Global Markets (Cboe Global Markets) presentó una propuesta ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para lanzar «trading de acciones de EE. UU. casi 24/5». El mayor operador detrás de esta bolsa financiera estadounidense dijo que está listo para ofrecer un servicio de trading de acciones 24/7, como muy pronto, en diciembre de 2026.

Pero, ¿por qué? Cada vez más personas exigen ampliar el horario de trading de las acciones de EE. UU.

Estas tres iniciativas, en conjunto, apuntan a la obsoleta estructura de trading empaquetada. El mercado de trading de futuros del índice S&P 500 lanzado por Hyperliquid desafía la costumbre de décadas de que los inversores solo podían negociar índices tradicionales a través de mercados tradicionales. Además, hace posible operar 24/7 uno de los índices de grandes empresas más seguidos a nivel global.

La iniciativa de Nasdaq de negociar acciones tokenizadas apunta a la infraestructura. Introduce una nueva forma de encapsulado que permite que la misma acción se negocie de manera distinta. Anteriormente, los intentos de negociar acciones tokenizadas habían recibido críticas de la industria.

Los inversores cuestionan si estos tokens tienen los mismos derechos que las acciones originales.

Pero, ¿no estarías dispuesto si yo pudiera ofrecer la misma exposición accionaria a través de tokens en una blockchain, sin perder los derechos de voto y la protección legal asociados a las acciones desmaterializadas originales?

¿Y por qué tendrías que hacerlo? ¿Qué beneficios te aporta?

Entonces, ¿qué pasa si eres un inversor que está fuera de EE. UU. y quieres acceder de forma más cómoda al mercado de acciones de la economía más grande del mundo? ¿Y si estas acciones tokenizadas te facilitaran integrarlas con sistemas de garantías y préstamos?

Cuando consideras el trading 24/7, estas ventajas se multiplican.

Eso es exactamente lo que está criticando la Bolsa de Opciones de Chicago (Cboe). Su plan de trading casi 24/7 (5 días a la semana, 24 horas al día) busca reconocer que el capital no espera las horas de oficina. Los traders siempre quieren expresar sus opiniones inmediatamente después de obtener la información. Si Cboe no les proporciona un mercado donde expresar esas opiniones, entonces los traders acudirán en masa a otras plataformas que sí ofrezcan ese tipo de mercado.

Lo que digo no es nada hipotético, ni «algo que podría ocurrir en un futuro cercano». Está sucediendo; en este mismo momento, mientras hablamos.

Un futuro fragmentado

En el mercado HIP-3 de Hyperliquid, la adopción de la fragmentación de productos financieros se ve de forma especialmente clara; dicho mercado se lanzó oficialmente a finales de octubre de 2025.

Solo en el último mes, el volumen de trading acumulado del mercado HIP-3 aumentó en 72 mil millones de dólares. En los cuatro meses anteriores, el volumen de trading acumulado había sido de 78 mil millones de dólares.

En marzo, el mercado perpetuo de Trade[XYZ] sobre productos financieros tradicionales y acciones sigue representando el 90% del volumen diario del HIP-3. Pero esto todavía no es lo más interesante.

Más de la mitad del volumen de Trade[XYZ] proviene de los mercados de contratos perpetuos vinculados a plata, petróleo, Brent y oro.

Hyperliquid ofrece una plataforma de trading unificada para negociar criptomonedas spot y contratos perpetuos tanto de criptomonedas como de activos tradicionales. Esto no solo simplifica el proceso de trading en una plataforma unificada, sino que también aporta mayor liquidez, una interfaz de usuario unificada y spreads de compraventa más pequeños.

Los traders siguen queriendo negociar algunos de los activos más grandes y populares, que abarcan commodities, empresas cotizadas, grandes compañías privadas e índices. Es posible que quieras negociar plata, oro, petróleo, Tesla, Apple, Amazon, Google, índices que siguen a las primeras 100 empresas no financieras de EE. UU. y el índice S&P 500; todo eso se puede hacer en la plataforma Hyperliquid.

HIP-3 separa la capacidad de invertir en estos activos de la infraestructura existente de las bolsas, mientras sigue rastreando los activos subyacentes de sus índices de referencia originales. Por eso, cuando compras posiciones largas en contratos de futuros de plata en HIP-3, el activo subyacente que rastrea sigue vinculado al valor de una onza de plata en el proveedor de datos Pyth.

Los traders cambian desde plataformas anteriores para operar plata en HIP-3 porque HIP-3 no distingue entre traders de EE. UU. y no de EE. UU., ni sigue ningún horario específico. Cada vez que aparece un evento en el que los traders desean expresar sus opiniones mediante el precio de los activos, HIP-3 les proporciona un mercado, independientemente de la ubicación geográfica del trader o su zona horaria.

En las últimas semanas, el crecimiento significativo de los contratos abiertos (OI) en la plataforma Hyperliquid refleja claramente lo anterior. OI mide el valor total de las posiciones de derivados abiertas. A diferencia del volumen, que refleja la actividad de trading, OI refleja el compromiso de trading.

El OI del 1 de marzo era de 1.13 mil millones de dólares, y el 1 de abril se duplicó hasta alcanzar 2 mil 200 millones de dólares. Esto sugiere que los traders tienen mucha confianza en los contratos perpetuos de Hyperliquid y están bloqueando capital.

Estos indicadores muestran que, cuando el acceso al mercado es más fácil y hay menos fricción, los traders no se aferran a una plataforma o a una sola categoría de activos. Eligen cualquier plataforma que pueda ofrecer volatilidad, conveniencia y liquidez.

Por eso, instituciones tradicionales como S&P, Nasdaq y Cboe están tomando medidas para reconocer este comportamiento.

Al menos dos eventos recientes demuestran la importancia del trading 24/7 y de la volatilidad para los traders.

Saurabh escribió en un tuit de Decentralised.Co: «El 28 de febrero, EE. UU. e Israel atacaron Irán durante el cierre de los mercados tradicionales. En cuestión de horas, los precios de los contratos perpetuos vinculados al petróleo en la plataforma Hyperliquid se dispararon 5%, porque los traders absorbieron el impacto en tiempo real».

En solo dos semanas después de que estallara la guerra, el volumen de los contratos perpetuos vinculados al petróleo se disparó de 200 millones de dólares a un acumulado de 60 mil millones de dólares.

Un gran riesgo de las plataformas emergentes es la liquidez. Si la liquidez es insuficiente, el spread entre compra y venta puede ampliarse, lo que coloca a los traders en una desventaja de precios más severa que en otras plataformas.

La semana anterior a la que pasó, mientras el presidente de EE. UU., Donald Trump, consultaba con funcionarios iraníes para tener «conversaciones productivas», la plataforma Hyperliquid mostró su solidez en liquidez. Los nuevos futuros del índice S&P 500 basados en la plataforma HIP-3 pueden rastrear con precisión la evolución de los futuros del índice S&P 500 E-mini de la CME (Chicago Mercantile Exchange), con precisión al minuto.

Aunque en términos de margen on-chain los contratos perpetuos están aproximadamente 50–70 puntos por debajo de ES, la magnitud de los movimientos de precio es similar.

¿Qué significa esto?

Durante décadas, los mercados tradicionales han estado empaquetados y controlados por el lugar (bolsa), el tiempo (sesiones de trading) y el producto (índice / contrato).

Eligieron mantener el statu quo porque no lograron crear los mecanismos correspondientes para abordar problemas de ineficiencia como los retrasos de tiempo, las limitaciones del horario de trading y las restricciones regulatorias para inversores no estadounidenses. En lugar de ello, encubrieron esas ineficiencias y las empaquetaron como un sistema institucional programático destinado a construir instituciones en las que se pueda confiar, con el fin de atraer inversores.

La gente seguirá comerciando e invirtiendo. No lo hacen porque sean tontos, ni porque crean ingenuamente en las diversas afirmaciones que vende la industria financiera tradicional. Lo hacen porque no tienen otra opción. Esta situación empezó a cambiar tras la aparición de blockchain, que le brinda al mundo mercados en la cadena, haciendo que el trading sea incomparablemente más conveniente.

La gente vio esta opción y la aprovechó.

Antes no les importaban los cambios en la estructura del mercado, y tampoco les importarán en el futuro. Si la nueva estructura es empaquetada o no empaquetada, tampoco les importa. No importa si las instituciones existentes están dispuestas o no: mientras los traders y los inversores puedan expresar opiniones de manera más conveniente a través de instrumentos financieros, aceptarán la nueva estructura del mercado. En cuanto a si esta estructura proviene de gigantes tradicionales como Nasdaq, Cboe o S&P 500, o de plataformas sin permiso que operan sobre una blockchain, tampoco importa.

La industria financiera, como siempre, sigue evolucionando y adoptará cualquier estructura que reduzca la brecha entre que ocurra un evento y que el mercado exprese opiniones mediante los precios.

En todo el mundo, en todo momento, suceden eventos importantes. Entonces, ¿por qué debería el precio esperar a que el reloj empiece a moverse el lunes por la mañana en algún edificio con ventanales de cristal en Nueva York para determinarse?