UBS: La demanda de oro procedente de China continuará

El informe más reciente del equipo de Metales Preciosos de UBS muestra que, recientemente, UBS mantuvo conversaciones en profundidad con varios participantes del mercado en China, y la conclusión es: es muy probable que la demanda de oro procedente de China continúe.

Influidos por el riesgo de que el conflicto en Oriente Medio se desborde, el deterioro de las perspectivas macro globales y las expectativas de debilidad del dólar, el sentimiento general de los entrevistados es más bien cauteloso; sin embargo, casi todos coinciden en mantener expectativas alcistas para la trayectoria del oro a mediano y largo plazo. La entidad señala que: “la mayoría e incluso la totalidad de las conversaciones que mantuvimos muestran un sesgo alcista respecto a la trayectoria a mediano y largo plazo del precio del oro”.

Catalizador: la preocupación macro se convierte en demanda de oro

El informe muestra que los participantes del mercado chino están muy alerta ante el impacto de la situación en Oriente Medio y que el sentimiento general es bastante pesimista.

Los entrevistados consideran de forma generalizada que los impactos negativos de las perspectivas macro globales ya se han digerido en gran medida; incluso si apareciera una ventana de distensión entre Estados Unidos e Irán, a corto plazo sería difícil cambiar de raíz este juicio.

La mayoría de los entrevistados tienen una postura prudente sobre el panorama de Estados Unidos; su atención se centra en el riesgo de estanflación y la expectativa de debilidad del dólar. Al mismo tiempo, dudan de una aceleración de subidas de tasas rápidas por parte de los bancos centrales globales, y tienden más a enfocarse en el impacto sustancial que generan en el crecimiento económico los precios de la energía elevados y la incertidumbre geopolítica.

Y estas múltiples preocupaciones sobre crecimiento, inflación y geopolítica son la lógica subyacente por la que el mercado chino sigue apostando por el alza del oro.

Demanda estructural: liberación acelerada

Los cambios en el lado de la demanda no provienen solo del sentimiento; los factores estructurales también están impulsando la entrada de fondos institucionales.

UBS ha organizado tres líneas de impulso principales:

Primero, ajustes en las normas fiscales. Las nuevas reglas introducidas el año pasado mantienen la exención de impuestos para el oro de inversión, y al mismo tiempo aumentan los costos fiscales del oro de joyería.

Según informó el diario Shanghai Securities News, con anterioridad el Ministerio de Finanzas y la Administración Estatal de Impuestos publicaron conjuntamente un anuncio sobre políticas fiscales relacionadas con el oro. Las reglas correspondientes entraron en vigor el 1 de noviembre de 2025 y se ejecutarán hasta el 31 de diciembre de 2027. La nueva política estipula que el oro estándar negociado a través de la Bolsa de Oro de Shanghai (Shanghai Gold Exchange) y la Bolsa de Futuros de Shanghai, seguirá exento del impuesto al valor agregado.

Segundo, expansión de los planes de acumulación de los bancos. Los bancos están promoviendo a gran escala planes de acumulación de oro mediante plataformas electrónicas; el alcance sigue ampliándose y el umbral de participación en el segmento minorista se reduce aún más.

Tercero, acelera el ritmo de los proyectos piloto de las compañías de seguros. Esta es la información incremental más digna de atención en el informe. En este momento, entre las compañías de seguros que participan en el piloto y que están autorizadas a invertir hasta el 1% de su volumen de gestión de activos (AUM) en oro, aproximadamente la mitad ya ha comenzado a trazar activamente sus planes.

Las actividades de negociación de estas compañías de seguros se reflejarán en el volumen de operaciones de la Bolsa de Oro de Shanghai (SGE), “porque son productos en los que se les permite operar”. Los datos respaldan esta valoración: el volumen de operaciones de la SGE ha mostrado un aumento evidente en las últimas semanas.

UBS considera que, en la actualidad, la disposición de las compañías de seguros aún se encuentra en una fase temprana; “queda bastante camino antes de una asignación completa”.

Las aseguradoras de tamaño medio con mayor apetito por el riesgo y algunas instituciones se prevé que sean los participantes más activos en el corto plazo. En cuanto a las compañías de seguros que hasta ahora han permanecido más bien a la espera, existen dos obstáculos principales: falta de conocimiento profesional y que el oro no genere rendimiento.

A largo plazo, los riesgos al alza provienen de dos direcciones: primero, ampliar el piloto a más industrias u otros sectores; segundo, aumentar el límite superior de la proporción del AUM que se puede invertir en oro. Una vez que se implementen las políticas anteriores, se abrirá un espacio mayor para la demanda de oro.

La volatilidad a corto plazo no altera la confianza a mediano y largo plazo

Cabe destacar que el fuerte retroceso del precio del oro a finales de febrero y la debilidad sostenida en marzo han generado cierta inquietud en el mercado chino.

UBS afirma que: “en casi cada conversación que mantenemos en China, se abordan diversas razones por las que el precio del oro está bajo presión”. Los participantes del mercado están claramente revisando las hipótesis de base y las perspectivas a largo plazo, y “se aprecia claramente la tensión”.

El problema central es: ¿el precio actual ya es un momento de entrada atractivo, o todavía hay espacio para esperar con paciencia?

Aun así, UBS mantiene una visión constructiva para el panorama general en el segundo trimestre, especialmente bajo la premisa de que el precio del oro se estabilice y de que la prima dentro del país se mantenga. Por el lado de la oferta, tampoco se observan cuellos de botella evidentes; la obtención de cupos de importación y licencias es relativamente fluida.

Aviso de riesgos y cláusulas de exención de responsabilidad

        Hay riesgos en el mercado; invierte con cautela. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal y no tiene en cuenta objetivos de inversión específicos, la situación financiera o las necesidades particulares de usuarios individuales. El usuario debe considerar si cualquier opinión, punto de vista o conclusión contenida en este artículo es coherente con su situación específica. Invertir en base a ello es bajo su propia responsabilidad.