La oferta pública enfrentará una "prueba de cien días" de rendimiento; la diferencia en el rendimiento entre el principio y el final del fondo supera el 92%.

证券时报记者 吴琦

El mercado en 2026 se acerca al hito de los “100 días”, y el desempeño de la industria de fondos públicos se está acelerando hacia una diferenciación marcada. Según los datos, al 3 de abril, la brecha entre las rentabilidades de los fondos de todo el mercado desde principios de año ya supera los 92 puntos porcentuales. Entre ellos, los fondos temáticos de comunicaciones ópticas se están desempeñando con fuerza, manteniéndose en el liderazgo continuo; mientras que los fondos con grandes posiciones en acciones de Hong Kong de Internet, robots humanoides y otras direcciones están relativamente flojos, con posiciones temporales más rezagadas. Entre diferentes “carriles”, se aprecia un contraste nítido de “fuego y hielo en el mismo escenario”.

Mejora del desempeño de los fondos con grandes posiciones en comunicaciones ópticas

En fechas recientes, el mercado A-shares ha oscilado en general, pero el sector de comunicaciones ópticas ha subido contra la tendencia, convirtiéndose en una fuerza clave que impulsa el aumento del valor liquidativo de los fondos relacionados. Gracias al desempeño contundente de este sector, varios fondos con grandes posiciones en comunicaciones ópticas han visto una mejora concentrada en sus resultados, con los valores liquidativos de los productos alcanzando máximos históricos de forma recurrente.

Desde el desempeño de los fondos, los productos de renta variable activa que se ubican entre los principales en aumento del sector desde principios de año, como 国寿安保数字经济, 金信量化精选, 国寿安保策略精选, 华泰柏瑞质量成长, etc., mantienen una asignación relativamente alta al sector de comunicaciones ópticas. Al 3 de abril, la rentabilidad acumulada de estos fondos en el año ya supera el 30%.

En la pantalla, se está concentrando la atención en los subsectores de comunicaciones ópticas como OCS (intercambio óptico de circuitos), CPO (óptica de encapsulado compartido) y fibra óptica. El 3 de abril, 德科立 cerró con fuerza su subida en el límite del 20%, 腾景科技 subió 19.22%, y valores clave como 光库科技 y 光迅科技 también avanzaron al mismo tiempo. En el ámbito de la idea de CPO, 罗博特科 y 源杰科技 también se movieron al alza en conjunto. Además, acciones conceptuales de fibra óptica como 长飞光纤 vieron precios que establecieron repetidamente máximos históricos, lo que refleja un impulso fuerte del sector.

Detrás del desempeño en el mercado secundario está el doble impulso de la alta demanda del sector y el apoyo de políticas. A medida que la construcción de capacidad de cómputo para IA a nivel global se acelera, las necesidades de módulos ópticos, cables de fibra óptica y otros continúan siendo intensas. Los precios de materias primas aguas arriba suben rápidamente; en marzo de 2026, el precio spot doméstico de la fibra óptica desnuda G652.D alcanzó un aumento del 165% frente a enero, y un incremento interanual del 418%, proporcionando un fuerte soporte de costos. En cuanto a políticas, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información publicó recientemente un aviso sobre la “Acción Especial de Cómputo de Propósito General”, que deja claro el apoyo al despliegue de tecnologías como OCS para reducir la latencia de red, lo cual supone un beneficio directo para infraestructuras como las comunicaciones ópticas.

Varias instituciones sostienen que, en la dimensión de mediano y largo plazo, el impulso de crecimiento de la cadena de la industria de equipos de comunicaciones sigue siendo sólido. La explosión de la demanda de cómputo para IA global aún se encuentra en sus primeras etapas; con la ola de construcción de grandes centros de datos a nivel global continuando, esto respaldará a largo plazo la mejora de la situación y la tendencia alcista del sector de componentes clave de la parte superior de la cadena, como la fibra óptica y los módulos ópticos.

Brecha de desempeño en fondos superior a 92 puntos porcentuales

Al inicio del segundo trimestre de 2026, el mercado continúa oscilando y la diferenciación del desempeño de los fondos públicos se intensifica. Impulsado recientemente por factores como la situación geopolítica en Oriente Medio, los precios del petróleo crudo lideraron las materias primas, lo que hizo que los fondos temáticos relacionados se desempeñaran con fuerza. Según los datos, al 3 de abril, varias QDII temáticas de petróleo crudo en el año ya habían superado ampliamente a otras, con rendimientos que se ubicaron en el liderazgo: en concreto, los rendimientos acumulados de 南方原油, 易方达原油 y 嘉实原油 fueron 64.91%, 59.71% y 58.08%, respectivamente.

En comparación, 山证资管数字经济锐选A registró una pérdida de desempeño en el año de 27.57%, y la brecha entre las rentabilidades de los fondos de todo el mercado desde el inicio del año ya supera los 92 puntos porcentuales.

En cambio, durante el mismo periodo el mercado A-shares se ha mantenido relativamente volátil. Al 3 de abril, el SSE Composite Index (Índice Compuesto de Shanghái) acumuló una caída del 2.24% en el año; el índice沪深300 cayó 4.09%; y el índice de创业板 (GEM de Shenzhen) bajó 1.67% en el año. En un contexto de mayor volatilidad del mercado en general, los fondos de petróleo y gas, que combinan atributos de materias primas y de asignación de activos en el exterior, se convirtieron en una de las pocas direcciones de productos con desempeño destacado este año.

El fondo 广发远见智选 ha mostrado un desempeño sobresaliente este año, con un alza de 60.29%. Dentro de los fondos de renta variable activa, también varios fondos como 国寿安保数字经济, 金信量化精选, 浦银安盛数字经济, 国寿安保策略精选, 华商致远回报, 华泰柏瑞质量成长, 平安科技精选, etc., han logrado alzas superiores al 30%. En cuanto a la distribución general del desempeño, los fondos temáticos “de la ‘luz’” representados por el sector y los fondos temáticos de petróleo crudo van liderando el mercado de forma conjunta.

Sin embargo, en un contexto de volatilidad general del mercado A-shares, aún más del 50% de los fondos de renta variable activa registran rendimientos negativos en el año. Los datos de Wind muestran que, al 3 de abril, el índice de rendimiento de los fondos de mezcla con sesgo a acciones solo fue 0.24%, reflejando que el desempeño de los productos de renta variable activa, en conjunto, se ha diferenciado de manera significativa, y que las estructuras de rentabilidad son desbalanceadas.

Observando el desempeño de cada fondo por separado, la diferenciación del desempeño en el año es bastante evidente. En concreto, los fondos con la mayor caída del valor liquidativo ya superan el 27%; en todo el mercado, hay 38 fondos de renta variable activa cuya caída en el año supera el 20%. En términos de estructura, los productos que ocupan los primeros lugares por caída se concentran en temáticas o carriles específicos como Internet en Hong Kong, robots humanoides y aviación.

Los gestores de fondos son optimistas con la línea principal de infraestructura de cómputo

Aunque la volatilidad en el mercado de renta variable ha sido alta recientemente, todavía hay muchos gestores de fondos que se muestran optimistas sobre oportunidades estructurales puntuales y sostienen firmemente que el centro de fijación de precios de las acciones sigue dependiendo en última instancia de la capacidad de ganancia de las empresas.

El gestor del fondo de renta variable en la empresa de inversión de 長城基金, 农冰立, considera que los conflictos geopolíticos en el extranjero elevan de forma temporal la volatilidad del mercado y también generan cierta perturbación sobre la preferencia por el riesgo. Señala que estos factores afectan más en el corto plazo el ritmo del mercado y la volatilidad de la valoración; a mediano y largo plazo, lo que determina el centro de fijación de precios de las acciones sigue siendo, de nuevo, la capacidad de ganancia de las empresas. En el ámbito de la industria de inteligencia artificial, con optimización de hardware y mejoras tecnológicas alrededor de la fase de inferencia, se espera que se convierta en una importante línea principal de la infraestructura de IA para la siguiente etapa, y continúa mostrando optimismo sobre la capacidad de materializar resultados y el espacio de crecimiento en direcciones como 光互连 y computación heterogénea.

El gestor de 长城基金, 刘疆, indica que en la actualidad la industria de IA todavía se encuentra en una etapa temprana y media de desarrollo, y que es una dirección con potencial de crecimiento a largo plazo. En su estrategia de inversión, no persigue de forma indiscriminada el “concepto de IA”, sino que se centra en eslabones de la cadena industrial con mayor certidumbre, que se benefician antes y donde las barreras competitivas son claras: el “vendedor de palas” de la IA, es decir, el ámbito de infraestructura de cómputo. 刘疆 sostiene que, dado que el cómputo es la base central del desarrollo de la IA, seguirá recibiendo soporte de demanda derivado de la expansión de la industria, y tiene un alto potencial de materialización del desempeño.

Dentro de los subsegmentos de la cadena de cómputo, 刘疆 se centra especialmente en el sector de comunicaciones ópticas. Su razón no es solo el crecimiento de la demanda de cómputo, sino que, más importante aún, la tecnología de comunicaciones ópticas en sí está experimentando cambios relevantes. Señala que, desde la lógica subyacente de la industria, las comunicaciones ópticas, como un eslabón clave de la cadena de cómputo de IA, muestran una tendencia al alza en su tasa de penetración a largo plazo. El impulso de los gigantes tecnológicos extranjeros al desarrollo de tecnologías emergentes como OCS y CPO también demuestra plenamente la importancia de 光互连, impulsando que el volumen de valor de 光互连 siga aumentando.

El gestor de fondos de 鹏华基金, 陈金伟, que se atreve a hacer una asignación “en dirección contraria”, tiene como mejor apuesta el ciclo del tramo medio (representado por la industria química) y la medicina para consumo con atributos de demanda interna. En particular, beneficiándose del ciclo medio de “salida de la sobrecompetencia (反内卷)”, comenzó en el inicio del tercer trimestre de 2025 a aumentar de forma significativa su posición en industrias del tramo medio, representadas por la química. Considera que, aún en el presente, el mercado mantiene diferencias de expectativas significativas respecto a ellas; especialmente, el valor a largo plazo de la industria química no ha sido reconocido suficientemente. El consumo y la medicina son de las áreas con peores resultados en los últimos cinco años, pero desde 2025陈金伟 ha mostrado interés en oportunidades estructurales ligadas a la demanda interna, y cree que podrían ser el sector con mayor espacio en los próximos cinco años y también el que presenta la mayor diferencia de expectativas. Aunque la postura del mercado en general es cautelosa con el sector de consumo, e incluso existe un pesimismo irracional en cierta medida, el punto de inflexión quizá esté justo frente a nosotros.