【Análisis matutino de operaciones】Las noticias sobre la situación internacional fluctúan y perturban, los productos energéticos y algunos metales no ferrosos muestran una tendencia relativamente fuerte -20260407

Fecha de edición: 2026/4/7

Boletín de información

Noticias macro

1. El presidente estadounidense Trump dijo en una conferencia de prensa que si la guerra con Irán está a punto de escalar o cerca de terminar depende de la respuesta de Irán al “último plazo” que él fijó, a las 20:00, hora de la costa este de EE. UU., el 7 de abril.

2. Irán ha respondido a Pakistán con respecto a la propuesta de Estados Unidos para poner fin a la guerra. La respuesta de Irán incluye 10 disposiciones; el contenido central incluye: recalcar que la guerra debe terminar de forma permanente de acuerdo con las preocupaciones de Irán; plantear una serie de exigencias, como poner fin a los conflictos regionales, elaborar un acuerdo de paso seguro por el Estrecho de Ormuz, la reconstrucción posterior a la guerra y la eliminación de sanciones, etc.

Calendario financiero

A las 16:00, hora de Pekín, se publicarán los datos de servicios de la zona euro de marzo, PM1/PMI compuesto.

Derivados financieros

Futuros de índices bursátiles

El conflicto entre EE. UU. e Irán reprime la preferencia por el riesgo

La semana pasada, el mercado de A-Share subió y luego retrocedió. El índice Shanghai Composite cerró con una caída acumulada del 0,86%; el índice ChiNext cerró con una caída del 4,44%; de cara a las festividades, el volumen de operaciones del mercado siguió cayendo hasta 1,67 (valor anterior 1,86) billones de yuanes. Desde la perspectiva sectorial, las telecomunicaciones y las farmacéuticas mostraron un desempeño relativamente fuerte, mientras que los equipos eléctricos y el sector de nuevas energías lideraron las caídas del mercado. Los futuros de índices bursátiles siguieron debilitándose junto con el índice spot; la base se recuperó de forma marginal.

En términos macro, durante las vacaciones la situación en Oriente Medio volvió a calentarse y actualmente sigue habiendo un alto nivel de incertidumbre, lo que reprime la preferencia por el riesgo del mercado. Considerando que China tiene alta seguridad energética y una fuerte capacidad de suministro autónomo de la cadena de suministro, los activos chinos podrían beneficiarse de una reevaluación de su valor; sin embargo, la base del mercado a corto plazo aún no está clara. Esté atento al progreso del conflicto entre EE. UU. e Irán.

Futuros de deuda pública

Aumentan las perturbaciones de la política; el mercado de bonos mantiene la cautela

La semana pasada, los bonos primero subieron y luego bajaron; los impulsores direccionales siguen sin estar claros. En términos macro, la situación en Oriente Medio sigue repitiéndose y la incertidumbre continúa; las preocupaciones del mercado son difíciles de disipar. En cuanto a liquidez, el tono de la política monetaria del banco central sigue siendo expansivo, pero ha aumentado la atención a los choques externos. La semana pasada, el banco central realizó inyecciones en operaciones de mercado abierto de forma globalmente prudente, pero el costo de los fondos siguió en niveles bajos; no ha cambiado el entorno de liquidez holgada. En conjunto, los datos económicos internos han mejorado, aunque su sostenibilidad aún debe confirmarse; mientras tanto, aumentan las perturbaciones en el exterior y el mercado mantiene expectativas más bien prudentes sobre la política monetaria, y el tramo ultra largo todavía presenta riesgos de volatilidad. Aun así, en la actualidad la liquidez sigue siendo relativamente holgada y se espera que el tramo corto mantenga una trayectoria estable.

Metales no ferrosos

Metales preciosos

El tira y afloja de la situación entre EE. UU. e Irán mantiene al oro en una perspectiva alcista prudente

Oro: Las negociaciones entre EE. UU. e Irán están a punto de llegar al día de ultimátum fijado por Trump, a las 8:00 a. m. del martes, hora de Pekín; las discrepancias en Oriente Medio siguen siendo grandes. No obstante, la lógica de negociación del mercado ya muestra una señal de cambio de expectativas de restricción hacia expectativas de estanflación; por ejemplo, las expectativas de restricción monetaria, que ya habían retrocedido desde su pico por etapas, y el debilitamiento del efecto balanza oro-petróleo reducen gradualmente el impacto negativo marginal sobre los metales preciosos. Además, la reducción de tenencias de oro por parte de algunos bancos centrales en marzo no ha cambiado la tendencia de largo plazo de compra global de oro por parte de los bancos centrales, ni la tendencia de deterioro de la credibilidad del dólar. La semana pasada, el flujo de fondos se mantuvo temporalmente estable. Se mantiene la visión de mantener oro alcista a largo plazo; se recomienda mantener posiciones largas a largo plazo con una carga ligera.

Plata: Aunque las discrepancias en Oriente Medio siguen siendo grandes, a medida que se intensifica la preocupación por la estanflación, el impacto geopolítico negativo sobre los metales preciosos se ha debilitado gradualmente a nivel marginal. Sin embargo, considerando la fase de estanflación, la plata se ha desempeñado en general peor que el oro, y la alta volatilidad de la plata aún no se ha reparado. Se recomienda que las nuevas operaciones permanezcan en espera temporalmente, y que se aguarde a señales más claras.

Cobre de Shanghái

Se intensifica la expectativa de escasez de oferta

Se intensifica el patrón de escasez de suministro de concentrado de cobre: Afria/afinanho Mines (Asefinhaw?) reduce drásticamente sus directrices de producción en la mina insignia Kamoa-Kakula; la reparación de las zonas mineras subterráneas y la escasez de suministro de ácido sulfúrico podrían ser las causas principales, y además las minas chilenas han recortado de forma significativa la producción debido a la disminución del grado del mineral y al mal desempeño de minas clave; en el ámbito nacional, el descenso de recursos que llegan por puerto y el inventario de mineral en los puertos se mantienen en niveles bajos; la caída de las tarifas de procesamiento se amplía y la expectativa de un ajuste entre oferta y demanda apoya la recuperación del precio del cobre y su posible repunte.

Shanghái Aluminio y Óxido de Aluminio

El alcance de la reducción de producción en Oriente Medio aún podría ampliarse; el soporte por debajo del precio del aluminio se mantiene

La semana pasada, el precio del aluminio siguió manteniéndose en niveles altos; el óxido de aluminio mostró una tendencia relativamente débil en la primera mitad de la semana y luego se estabilizó en la segunda. En términos macro, todavía existe incertidumbre en Oriente Medio, el mercado ajusta sus expectativas con altibajos y es necesario prestar atención al desarrollo de la situación. En cuanto al óxido de aluminio, el patrón de exceso de oferta sigue siendo difícil de cambiar, y el mercado ha reforzado las expectativas sobre la puesta en marcha de nueva capacidad en el corto plazo, lo que incrementa la presión de oferta. No obstante, en la actualidad el precio de futuros ya está cerca de los costos, la base se sigue contrayendo y el impulso adicional a la baja podría ser limitado. En el caso del aluminio electrolítico, las plantas de aluminio bajo EGA han confirmado un paro total integral y el tiempo de reanudación podría llegar a un año; preste atención a las reducciones de producción de otras plantas de aluminio en Oriente Medio, como Bahrain Aluminium, ya que existe el riesgo de ampliación del alcance de la reducción. En general, la situación en Oriente Medio afecta tanto al lado de oferta como al de demanda, pero en este momento el impacto sobre el lado de la oferta es más claro; por ello, el soporte por debajo del precio se mantiene. El óxido de aluminio continúa con exceso de oferta, pero el soporte en el lado de los costos limita la magnitud de la caída.

Shanghái Níquel

Las preocupaciones por la estanflación reprimen el espacio al alza

En términos macro, la situación en Oriente Medio se ha intensificado de nuevo y actualmente sigue existiendo un alto nivel de incertidumbre, lo que reprime la preferencia por el riesgo del mercado. Los factores fundamentales de alcista y bajista se entrelazan. Por un lado, el cupo anual de mineral de níquel de Indonesia sigue pendiente de definirse y el alto precio del mineral de níquel proporciona un soporte de costos a la cadena industrial. Por otro lado, el impacto de la política de Indonesia en el primer trimestre aún no se ha hecho explícito; la producción mensual de níquel refinado se mantiene en niveles altos y la presión de inventarios sigue siendo significativa, pero el problema de escasez de azufre en Indonesia aún existe. En conjunto, la preocupación por estanflación provocada por la situación en Oriente Medio reprime el espacio al alza, pero los fundamentos cuentan con un soporte relativamente sólido; se mantiene el patrón de oscilación del precio del níquel.

Metales para nuevas energías

Carbonato de litio

Mejora continua de las expectativas de oferta y demanda

La política de prohibición de exportación de concentrado de litio en Zimbabue probablemente no se relajará de forma integral a corto plazo; además, las 6 minas de litio en producción de Australia podrían recortar producción debido a la escasez de diésel. Se reduce la expectativa de oferta de mineral en el exterior, mientras que en la etapa actual las empresas de materiales catódicos y de celdas en el país mantienen una programación de producción positiva; el crecimiento de la demanda es optimista. Cuando el efecto del sentimiento del mercado se debilite, el precio del litio tiene posibilidades de estabilizarse y recuperarse.

Energía de silicio

Los fundamentos débiles limitan el espacio al alza; se espera que el silicio industrial mantenga una oscilación en niveles bajos

En el lado de la oferta se observa una diferenciación regional: algunas fábricas en la región noroeste realizan revisiones y detienen operaciones, pero se ha incrementado la expectativa de reanudación en las grandes empresas en Xinjiang; al mismo tiempo, circula el rumor de que este año en Yunnan se reducirá el precio de la electricidad, lo que podría estimular la recuperación de la capacidad local. En la región suroeste, la tasa de operación se mantiene continuamente en niveles bajos; se espera que Sichuan reanude operaciones gradualmente en abril. En el lado de la demanda, la mayoría de las empresas aguas abajo se encuentran en fase de consumo de inventarios y la intención de compra es generalmente baja; los precios spot han mostrado una distensión notable. En general, la presión de oferta no disminuye y la demanda es débil, por lo que los fundamentos mantienen una oscilación débil.

En cuanto al polisilicio, actualmente la contradicción entre oferta y demanda en la industria es prominente: los inventarios en cada eslabón de la cadena del silicio siguen acumulándose; las empresas aumentan la intención de liquidar a precios bajos, pero el downstream de obleas de silicio sigue perdiendo dinero y la tasa de operación permanece deprimida, por lo que la intención de compra es insuficiente. Tras la cancelación de la devolución de impuestos por exportación de productos fotovoltaicos, la demanda exterior se debilita aún más, la programación de componentes cae y la retroalimentación negativa se transmite hacia arriba. Sumado a la caída del precio del silicio industrial y a la proximidad de la temporada de aguas abundantes en el suroeste —con expectativas de reducción de tarifas eléctricas—, el soporte de los costos de producción se debilita. Antes de completar la reducción de inventarios y la depuración de la oferta, no se puede decir que el precio vaya a estabilizarse.

Metales ferrosos

Mineral de hierro

Falta impulso por fundamentales; se debilita el soporte de costos

1. Rieles/laminados en caliente: el acero mantiene el patrón de aumento conjunto de oferta y demanda y la tendencia general de reducción de inventarios no ha cambiado de forma notable. La mejora marginal del fundamento de los laminados en caliente fue mejor que la del acero de rieles la semana pasada. Considerando que se acerca la temporada de lluvias en el país, el lado de la demanda no tiene impulso incremental suficiente. El soporte del lado de los costos proviene principalmente del impulso de la situación en Oriente Medio sobre los precios de la energía y es fácil que se vea afectado por noticias del mercado. Se espera que esta semana los precios de los rieles y los laminados en caliente mantengan una tendencia de oscilación en rango. A la espera temporalmente en términos direccionales. Aviso de riesgo: políticas o demanda por encima de las expectativas.

2. Mineral de hierro: la estructura de alta oferta y los altos inventarios de mineral importado no han cambiado. El espacio de reanudación de los altos hornos nacionales es limitado. Los dos grandes factores de soporte para el precio del mineral de hierro son la negociación de los contratos a mediano y largo plazo de mineral y el aumento de los costos de transporte marítimo; desde una perspectiva a mediano y largo plazo, existe el riesgo de un debilitamiento marginal. Se espera que esta semana el precio del mineral de hierro siga en un patrón de oscilación amplia. Aviso de riesgo: avance sustancial en la negociación del contrato a mediano y largo plazo, liberación de liquidez de inventarios de mineral importado en puertos y debilitamiento de las perturbaciones geopolíticas.

Carbón coquizable

La contratación spot es deficiente; la tendencia del carbón coquizable es débil

Carbón coquizable: en Lvliang, algunas minas de carbón presentan detenciones y recortes de producción debido a accidentes previos; sin embargo, el paso del carbón de Mongolia por aduanas fronterizas se mantiene en niveles altos, por lo que la oferta es relativamente suficiente. Además, el ambiente de subasta en las minas en primera línea se debilita mes a mes; la tasa de ofertas sin adjudicación aumenta ligeramente. Hay más empresas siderúrgicas y traders en modo de espera y observación; la tendencia del precio del carbón sufre presión. Preste atención al impacto del precio de la energía internacional en la tendencia del carbón coquizable.

Coque de petróleo: las contradicciones del coque de petróleo en fundamentos aún no son prominentes. Tras materializarse el primer aumento de precios, el mercado entra en un estado de negociación; pero las compras aguas abajo podrían desacelerarse entrando en un ritmo “según necesidad”, y el precio de futuros del coque de petróleo podría seguir bajo presión junto con el precio del carbón.

Sosa cáustica y vidrio

Sosa cáustica: fundamentos relativamente débiles; vidrio: débil cerca, fuerte lejos

1. Sosa cáustica: a medida que se acerca el mes de entrega, la lógica de negociación del mercado pasa de expectativas a realidad. El patrón de alta oferta de sosa cáustica y altos inventarios no ha cambiado; el impulsor fundamental se dirige hacia abajo. No obstante, a medida que el precio de futuros de sosa cáustica cae, la estructura de prima se corrige y la presión vendedora del mercado podría debilitarse marginalmente. Aviso de riesgo: una nueva escalada de la situación entre EE. UU. e Irán que pueda impulsar el precio del petróleo por encima de lo esperado.

2. Vidrio flotado: oferta y demanda débiles en ambos lados. La semana pasada, los inventarios de las fábricas de vidrio no bajaron, sino que subieron. Los inventarios elevados existentes en los eslabones upstream y midstream requieren más tiempo para digerirse. La presión de ventas para la entrega del mes cercano es grande y el precio ya está en un nuevo mínimo. Durante el proceso de cambio de posición entre contratos (traslado de meses), el capital bajista domina. Preste atención al mantenimiento en frío y al progreso del encendido (puesta en marcha) en las fábricas de vidrio. Aviso de riesgo: recuperación de la demanda por encima de lo esperado.

Energía y química

Petróleo crudo

Sigue existiendo incertidumbre geopolítica; es difícil eliminar la prima

Aunque se haya propuesto un acuerdo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán, han aparecido declaraciones firmes por ambas partes: Trump vuelve a amenazar con ataques; Irán rechaza el alto el fuego temporal para el paso seguro y considera que EE. UU. no tiene buena fe para alcanzar un acuerdo permanente. Actualmente, el líder supremo de Irán ha declarado de forma explícita que seguirá aplicando el “mecanismo estratégico” del bloqueo del Estrecho de Ormuz, y además los asesores superiores advierten aún más sobre la posible implementación de un bloqueo del Estrecho de Mandeb, que soporta el 12% del transporte comercial mundial y el 30% del volumen de contenedores; si se implementa, afectaría gravemente la cadena de suministro. En conjunto, la prima geopolítica es difícil de eliminar y, en cambio, aumenta el riesgo en la cola de la interrupción de suministros.

Metanol

La tasa de operación en el exterior se mantiene extremadamente baja

La tasa de operación de las instalaciones de metanol en el exterior es de 50,89%, manteniéndose en niveles extremadamente bajos durante 3 meses consecutivos. El conflicto en Oriente Medio sigue escalando y es poco probable que termine en poco tiempo. Al mismo tiempo, la recuperación de la producción y del transporte de metanol de Irán al menos requiere un mes. Para el segundo trimestre, se prevé que el volumen de importaciones de metanol de mi país disminuya más del 40% interanual, lo que provoca directamente que la tasa de crecimiento de la demanda aparente caiga drásticamente hasta -3%. El patrón de oferta y demanda pasa de holgado a ajustado; el principal impulsor de las mejoras proviene de factores favorables “en el núcleo”. El contrato de futuros 09 tiene un mayor espacio para subir y se recomienda mantener con paciencia posiciones largas en futuros.

Poliolefinas

Aumentan los recortes de producción tanto en China como en el extranjero; hacer long en L2609

OPEC+ planea elevar las cuotas de producción a 20,6万 barriles. Al mismo tiempo, el volumen de paso de barcos por el Estrecho de Ormuz ha alcanzado el nivel más alto desde el inicio del conflicto de Irán; no obstante, la brecha en el suministro de petróleo es enorme, por lo que los futuros de petróleo crudo continuaron al alza el lunes. La semana pasada, la parada de Arabia Saudita Tethsadara Chemical implicó capacidades de etileno de 1,5 millones de toneladas y polietileno de 1,1 millones de toneladas; los precios de poliolefinas en Oriente Medio aceleraron su subida y la brecha de precios con China se amplió de forma continua. El lunes, las cotizaciones spot de poliolefinas en el Este de China se ajustaron aún más al alza; la base del PE alcanzó más de 400 yuanes/tonelada, lo que refleja que los precios de los futuros del plástico están infravalorados; se recomienda hacer long en el contrato L2609.

Cultivos económicos

Caucho

El soporte de costos de la materia prima es relativamente fuerte

Aunque los puertos nacionales continúan acumulando inventarios, en las principales zonas productoras del sudeste asiático, en la temporada de bajo rendimiento, el recorte de producción podría superar lo esperado. En el mercado de Hat Yai, el precio de las materias primas se mantiene firme; el soporte de costos se ha desplazado hacia arriba. Además, en la actualidad, la materialización de la demanda es positiva; el “centro de gravedad” del precio del caucho se eleva gradualmente.

Algodón

La estructura de oferta y demanda está relativamente ajustada; el impulso alcista a mediano y largo plazo para el precio del algodón no cambia

Las expectativas de reducción de producción global y nacional para el nuevo año siguen intensificándose y el soporte del lado de la oferta es sólido. El porcentaje de sequía en las principales zonas productoras de algodón de EE. UU. alcanza el 90%; la producción real no es precisamente optimista. Además, en el corto plazo, la cantidad de algodón firmada recientemente en EE. UU. aumentó 94% intermensual; la fuerte demanda exterior se transmitirá al mercado interno. Con el fuerte aumento del precio internacional del petróleo debido al conflicto geopolítico, la eficiencia de tránsito por el Estrecho de Ormuz disminuye considerablemente, lo que incrementa los costos de sustitutos como las fibras químicas e impulsa indirectamente el precio del algodón. En el mercado nacional, el PMI manufacturero de marzo volvió al rango de expansión; el Ministerio de Comercio emitió de manera intensiva políticas de impulso al consumo, lo que se espera que mejore de forma estructural la demanda de textiles. En conjunto, el mercado mantiene fuertes expectativas de que la oferta del próximo año estará ajustada; es fácil que el precio del algodón suba y difícil que baje.

Aceite de palma

Prestar atención a la situación en Oriente Medio y al impacto del petróleo

La semana pasada, el precio del aceite de palma mantuvo una operación en niveles altos; durante el día llegó a superar temporalmente el umbral de 10000. Aun así, el nivel del número entero sigue enfrentando presión. El lunes, el exterior (Ma) palma retrocedió ligeramente, pero aún se mantuvo en niveles altos. La incertidumbre en Oriente Medio hace que la gran volatilidad del precio del petróleo sea el principal factor que influye en el precio del aceite de palma. Actualmente, las expectativas del mercado sobre la demanda de biodiésel siguen siendo relativamente positivas; en un contexto en el que el precio del petróleo se mantiene alto, el soporte del aceite de palma por debajo continúa. Se debe seguir observando la situación en Oriente Medio y la tendencia del petróleo.

Aceite de soja

La política de biodiésel de EE. UU. básicamente cumple con las expectativas; prestar atención al precio del petróleo

La semana pasada, el aceite de soja se mantuvo en niveles altos. El lunes, el aceite de soja CBOT en el exterior subió ligeramente; el fuerte precio del petróleo aún forma cierto soporte para la sección nacional de aceites. En el caso del aceite de soja, la política de biodiésel de EE. UU. se implementó y básicamente coincide con lo esperado por el mercado, por lo que en el corto plazo se reduce el impulso positivo adicional por fundamentos. En el corto plazo, la tendencia del petróleo sigue siendo el principal motor del bloque de aceites; prestar atención a los cambios en Oriente Medio y al precio del petróleo.

Azúcar

El soporte del exterior es fuerte; la oferta nacional es relativamente holgada

En el exterior, la mayoría de las instituciones globales están rebajando sus expectativas de producción mundial de azúcar 26/27; además, los precios altos del petróleo podrían limitar la producción de azúcar de Brasil, que está por iniciar su molienda, lo que brinda soporte al precio internacional de la azúcar. En el mercado nacional, la azúcar se encuentra en el pico de la molienda; recientemente, la producción de azúcar de Guangxi publicada superó ampliamente las expectativas, y además la presión de inventarios de azúcar en China es relativamente alta. Si no se endurecen las políticas de importación, la azúcar nacional seguirá siendo relativamente más débil que la azúcar internacional.

Fuente de datos: Wind, Tonghuashun, Steel Union, SMM, Departamento de Consultoría de Inversiones de Futuros Xingye

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