Carta anual de Dimon: La guerra en Irán podría impulsar la inflación y las tasas de interés; el crédito privado no representa actualmente un riesgo sistémico

Pregunta a la IA · ¿Cómo afecta específicamente la guerra entre Irán y la cadena global de suministro, y a las expectativas de inflación?

Caixin 6 de abril (edición por Xia Junxiong) El director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, advirtió que la guerra entre Irán podría provocar un impacto en los precios del petróleo y de las materias primas, haciendo que la inflación sea aún más persistente, y elevaría los tipos de interés hasta un nivel superior al que el mercado prevé actualmente.

Dimon expresó lo anterior en su carta anual a los accionistas publicada el lunes, donde mencionó múltiples factores adversos, entre ellos: los conflictos globales, la inflación sostenidamente elevada, la inestabilidad en los mercados privados y, como él la llamó, “la pésima supervisión bancaria”.

Como máximo responsable de la entidad bancaria con mayor valor de mercado a nivel mundial, Dimon es uno de los líderes empresariales de Estados Unidos más francos. Su carta anual no solo registra los resultados de la compañía, sino que también ofrece juicios macro sobre la situación global.

Justo un día antes, el presidente de Estados Unidos, Trump, aumentó la presión sobre Irán y amenazó con que, si Irán no reabría los canales clave del Estrecho de Ormuz, Estados Unidos atacaría el martes sus plantas de generación y puentes.

Dimon dijo: “Ahora, debido a la guerra entre Irán, también nos enfrentamos a la posibilidad de un impacto persistente en los precios del petróleo y de las materias primas, así como a la remodelación de la cadena global de suministro; esto podría hacer que la inflación sea aún más persistente y, finalmente, que las tasas de interés se sitúen por encima de las expectativas actuales del mercado”.

Afirmó que todavía está por ver si la guerra entre Irán puede lograr los objetivos de Estados Unidos, y al mismo tiempo señaló que la proliferación nuclear sigue siendo el mayor riesgo que plantea Irán.

Ante la preocupación por la inflación impulsada por la guerra, el mercado en general ya ha descartado prácticamente la posibilidad de que la Reserva Federal recorte las tasas este año.

La semana pasada, el índice de referencia de Wall Street, el S&P 500, registró el peor trimestre desde 2022; desde finales de febrero, la guerra y el aumento disparado de los precios de la energía han seguido arrastrándolo a la baja.

Dimon dijo que la economía estadounidense sigue siendo resistente: los consumidores siguen teniendo empleo y consumiendo, aunque recientemente se haya debilitado ligeramente, la situación general de las empresas sigue siendo saludable.

Pero al mismo tiempo advirtió que la economía estadounidense se benefició antes del gran gasto por déficit del gobierno y de las políticas de estímulo, y que la demanda de gasto en infraestructura también sigue creciendo.

Dimon señaló que la ley “grande y hermosa” de la administración Trump, las políticas de desregulación y el gasto de capital impulsado por la inteligencia artificial (IA) son factores positivos para la economía.

El crédito privado quizá no constituya un riesgo sistémico

En su carta, Dimon indicó que, aunque recientemente algunos inversores se han retirado de fondos relacionados por la preocupación de que el desarrollo de la IA afecte a los prestatarios, la industria del crédito privado “posiblemente” no constituya un riesgo sistémico.

Señaló que el mercado de crédito privado, de un tamaño de 1,8 billones de dólares, es relativamente pequeño. Pero también advirtió que, una vez que el ciclo del crédito se debilite, las pérdidas de los préstamos apalancados podrían ser mayores de lo esperado, dado que en general ya se han relajado los estándares crediticios.

Dimon también afirmó que el sector del crédito privado suele carecer de transparencia y que las valoraciones de los préstamos no son lo bastante estrictas, lo que incrementa la posibilidad de que los inversores vendan de forma concentrada cuando el entorno empeore.

La gestora de activos Blue Owl le dijo la semana pasada a los inversores que, debido a que las solicitudes de reembolso del primer trimestre alcanzaron un máximo histórico, ha limitado los reembolsos de dos fondos. El mercado teme que la IA afecte a los prestatarios, lo que ha llevado a los inversores a abandonar sus fondos centrados en tecnología.

Sobre la supervisión bancaria

Dimon también criticó con dureza en su carta las reglas de capital revisadas presentadas el mes pasado por las autoridades de supervisión bancaria de Estados Unidos, diciendo que parte de su contenido sigue siendo “totalmente sin sentido”.

El mes pasado, las autoridades reguladoras estadounidenses propusieron la llamada “reforma del fin del Acuerdo de Basilea III” (Basel III Endgame) y un plan de revisiones a los requisitos de capital adicional para bancos globalmente sistémicamente importantes (GSIB).

Dimon dijo: “Aunque la propuesta más reciente intenta reducir el incremento de capital frente al plan de 2023, lo cual es positivo, aún hay algunas partes que, francamente, son totalmente sin sentido”.

Señaló que, con alrededor de un 5% de requisitos de capital adicional, el banco necesita mantener “hasta un 50% más de capital” para la gran mayoría de los préstamos dirigidos a consumidores y empresas estadounidenses; en comparación, los grandes bancos no-GSIB exigen mucho menos capital para préstamos del mismo tipo.

“Para ser franco, esto no es justo y no se ajusta al espíritu de Estados Unidos”, dijo Dimon.

(Caixin · Xia Junxiong)