招银国际：商汤2025财年业绩超预期，多模态技术将优化模型成本效率

24 de marzo, SenseTime-W (0020.HK) publicó sus resultados anuales de 2025; al día siguiente, CMB International emitió un informe de investigación y una evaluación. Los resultados de la empresa superaron las expectativas, y las instituciones reconocieron la sólida dinámica de su negocio de IA generativa y la mejora de la eficiencia operativa, manteniendo la calificación de “Comprar”. Al día siguiente de la publicación del informe, el precio de las acciones de SenseTime tocó un máximo intradía de 2,02 dólares de Hong Kong; el máximo aumento intradía fue de 5,76%. El mercado dio una respuesta positiva a la recuperación de resultados a positivo y al despliegue de IA.

Según el informe, en el año fiscal 2025 los ingresos totales de SenseTime crecieron un 33% interanual, superando los 5 mil millones de yuanes; esto estuvo 3% por encima de las expectativas de consenso de Bloomberg, marcando un máximo histórico. CMB International señaló que el impulso principal que explicaría el desempeño por encima de lo esperado proviene del fuerte desempeño del negocio de IA generativa: durante el período, los ingresos de las actividades relacionadas crecieron rápidamente, convirtiéndose en el motor central del crecimiento de la compañía. Al mismo tiempo, la calidad operativa de la empresa mejoró integralmente; en la segunda mitad, las utilidades antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) alcanzaron 380 millones de yuanes, con lo cual la empresa volvió a registrar beneficios por primera vez desde su cotización. En la segunda mitad, el flujo de efectivo operativo logró una entrada neta positiva; la eficiencia de capital y la capacidad de “generar caja” alcanzaron un nuevo nivel.

Mientras tanto, la mejora en la rentabilidad superó las expectativas del mercado. De acuerdo con los datos del informe, las pérdidas de SenseTime en el año fiscal 2025 se estrecharon un 58,6% interanual, de forma notablemente superior a lo esperado por el mercado. CMB International considera que el apalancamiento operativo de SenseTime sigue liberándose, impulsando una recuperación progresiva del nivel de ganancias. El margen bruto se mantuvo estable y la eficiencia general de operación entró en un ciclo de optimización continua.

En cuanto al despliegue de negocios, el negocio de visión por computadora de SenseTime, apoyado en la tecnología de agentes inteligentes multimodales, está entrando en una nueva fase de crecimiento. Los proyectos que emplean capacidades multimodales y de agentes aumentaron significativamente su proporción. El crecimiento sólido del negocio recibe respaldo tanto de la expansión de mercados en el extranjero como de la demanda interna. La innovación avanza de manera constante; sectores como la conducción autónoma completaron una operación independiente mediante financiación, logrando un alto reconocimiento por parte del capital externo. La base de cómputo se sigue consolidando; a marzo de 2026, la escala de cómputo en operación de las “grandes instalaciones” de SenseTime se ha incrementado hasta 4.04M PetaFLOPS, proporcionando un sólido soporte para la iteración tecnológica y la implementación en escenarios.

Además, la comercialización también progresa al mismo tiempo. En 2025, SenseTime logró avances clave en ámbitos como modelos multimodales a gran escala y la inteligencia espacial; la arquitectura nativa de NEO redujo considerablemente los costos de entrenamiento del modelo. Los productos de la compañía, como su solución nativa de análisis de datos “Xiao Huansheng”, y el agente inteligente de creación “Seko”, alcanzaron una cobertura a escala de usuarios; en escenarios verticales como oficina general, creación de contenido y finanzas, se formaron cierres comerciales maduros. SenseTime planea lanzar en el segundo trimestre de 2026 un nuevo modelo base basado en la segunda generación de la arquitectura NEO, para mejorar aún más la capacidad multimodal y la relación costo-rendimiento del modelo, abriendo un mayor espacio para la comercialización.

Con base en la sólida dinámica del negocio de IA generativa, CMB International ajustó al alza las previsiones de ingresos totales para los ejercicios 2026-2027 en 3%-6%. Se prevé que, en el ejercicio 2026, los ingresos totales de la empresa crecerán un 27% hasta 6.390 millones de yuanes interanual. La dinámica de crecimiento central proviene de una tasa de crecimiento interanual del 35% del negocio de IA generativa. En el futuro, la empresa seguirá profundizando en la tecnología multimodal, optimizará la eficiencia de costos de los modelos y aprovechará plenamente las oportunidades de comercialización de la IA generativa, impulsando un crecimiento sostenible de alta calidad del negocio.

(Edición: Wang Lei)

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