¡La capitalización de mercado se ha evaporado por más de 38,5 mil millones de yuanes! Cao Cao Mobility, que logró volver a beneficios en un solo trimestre, tiene difícil que Robotaxi sea la “cura”

Tras la acumulación de estos años, el panorama de la industria de viajes compartidos ya está básicamente establecido.

Después del auge de la economía compartida, el atractivo de las empresas relacionadas con la industria hacia el capital también ha ido disminuyendo.

Cuando el relato comercial del vehículo autónomo necesita avances tecnológicos mayores, el foco de la industria pasa de la “expansión a gran escala” a “lograr rentabilidad”.

El 27 de marzo, una de las mayores plataformas de movilidad de Hong Kong, Caocao Chuxing, publicó su primer informe anual desde su salida a bolsa. Según las cifras, en 2025 Caocao Chuxing logró unos ingresos de 20.19 mil millones de RMB, con un crecimiento interanual del 37.7%; sufrió una pérdida neta atribuible a la controladora de 635 millones de RMB, con una pérdida durante el año de 614 millones de RMB, ampliando el 50.8% interanual; la pérdida neta ajustada fue de 508 millones de RMB, ampliando el 29.8% interanual; el margen bruto fue del 9.4%, frente al 8.1% del mismo periodo del año anterior.

A finales de 2025, el alcance del negocio de Caocao Chuxing ya cubría 195 ciudades en todo el país.

Cabe destacar que el flujo de efectivo neto generado por las actividades operativas de Caocao Chuxing en 2025 fue de 378 millones de RMB, con un crecimiento del 60.3%, lo que también indica que la capacidad de “autogeneración de efectivo” de Caocao Chuxing se ha fortalecido de forma notable.

Según el informe, el número medio de usuarios activos mensuales de Caocao Chuxing en 2025 alcanzó los 41.30 millones, con un aumento del 43.9% interanual; el número medio de conductores activos mensuales fue de 631k, con un aumento del 35.4% interanual.

Además, este informe anual también libera una señal muy importante: en el cuarto trimestre de 2025, la compañía logró por primera vez pasar a beneficios netos ajustados en términos positivos. Según se informa, esta es también la primera vez que Caocao Chuxing logra rentabilidad año tras año en un solo trimestre.

Ante este informe financiero que superó las expectativas del mercado, la reacción del mercado de capitales, sin embargo, fue relativamente moderada.

Los datos muestran que desde finales de agosto de 2025, la caída de la cotización de Caocao Chuxing ya supera el 65%, con una evaporación de su valor de mercado de más de 38.5 mil millones de HKD; la caída durante el año fue del 12.67%. Al cierre más reciente, el valor de mercado de Caocao Chuxing es de solo 15.2 mil millones de HKD, habiendo caído por debajo del precio de emisión.

Según información pública, Caocao Chuxing se fundó en 2015 y es una plataforma de coche compartido bajo demanda incubada por Geely Automobile.

En el contexto industrial de aquel momento, la economía compartida entró en una fase de explosión. En el mercado internacional, SoftBank invirtió grandes sumas en Uber, convirtiéndose de inmediato en su mayor accionista; en el mercado doméstico, empresas de movilidad compartida como Didi, apoyándose en subsidios a gran escala, se hicieron rápidamente con cuota de mercado y acumularon decenas de cientos de millones de usuarios.

Bajo el auge de la economía compartida, el modelo de alto crecimiento de Uber y Didi comenzó a copiarse por transferencia a otros sectores, siendo el que más controversias y el mayor costo pagó el sector de oficinas compartidas.

En su momento álgido, WeWork estableció filiales en decenas de países a escala global, en varias ocasiones se ubicó en listas de las principales startups tecnológicas del mundo; su valoración máxima llegó a alcanzar 47 mil millones de USD, convirtiéndose durante un tiempo en el “unicornio” súper buscado por el capital global. Solo SoftBank, una vez, ya superó los 18 mil millones de USD en inversión en WeWork.

En 2019, el burbujeo de la economía compartida estalló de manera concentrada. En el tercer trimestre de ese año, SoftBank provisionó una pérdida por inversiones en WeWork de 4.6 mil millones de USD, y el Vision Fund registró una pérdida de 8.9 mil millones de USD en un solo trimestre. En el mismo periodo, Uber también generó a SoftBank pérdidas de inversión por 5.2 mil millones de USD.

El ex estratega jefe de acciones en EE. UU. de Morgan Stanley, Mike Wilson, evaluó: “El fracaso de la salida a bolsa de WeWork marca el final de una era. Los inversores ya no están dispuestos a pagar por una expansión excesiva; los días en que se brindaban generosamente fondos a empresas incapaces de generar beneficios a largo plazo han terminado.”

Tras la ruptura del burbujeo de la economía compartida, las valoraciones de las principales empresas del sector de viajes compartidos sufrieron un impacto significativo. Por ello, si pueden o no lograr rentabilidad se convirtió en el indicador central más importante para el mercado al evaluar a las empresas. Según el informe, Uber ya había alcanzado rentabilidad en 2023 y en 2024 llegó un crecimiento explosivo impulsado por los beneficios.

Según el informe, en 2025 Uber alcanzó ingresos de 631k de USD, con un crecimiento del 18.28%; logró una utilidad neta de 52.02B de USD, con un crecimiento del 2.00%. Esta es también la primera vez que la utilidad neta de Uber supera la barrera de 10 mil millones de USD.

Reflejado en el mercado de capitales, Uber ha sido valorada con el sistema de valuación de empresas maduras; su PER más reciente es solo de 14.56 veces. Incluso para el líder global de la industria, esto ya es así; por tanto, la presión de valoración para empresas de la “zona media” será aún mayor. En consecuencia, para buscar una nueva ruta de avance, el vehículo autónomo también se ha convertido en el terreno de batalla imprescindible para las empresas de viajes compartidos.

En diciembre de 2025, el CEO de Caocao Chuxing, Gong Xin, anunció la actualización de su estrategia de Robotaxi y planteó el objetivo estratégico de “diez años, cien ciudades, mil millones”.

Para lograr este objetivo, Caocao Chuxing detalló la estrategia de “tres pasos” de Robotaxi: en la etapa inicial, validación tecnológica y operación de pruebas a pequeña escala; en la etapa actual, completar la transición desde conducción principal con un instructor de seguridad a operación sin conductor, y explorar un modelo híbrido de operación con conductor y sin conductor; en el futuro, iniciar una comercialización integral a escala global con vehículos Robotaxi de configuración exclusiva a medida.

Según el plan, en los próximos diez años Caocao Chuxing establecerá cinco centros operativos en el mundo, promocionará el servicio de Robotaxi a cien ciudades y acumulará un GTV total de 100 mil millones de RMB.

Jancai Finance considera que, desde la perspectiva del panorama de mercado, el sector Robotaxi ya está muy concurrido; la cuestión clave que más le interesa al mercado es si puede lograr rentabilidad. Es evidente que Caocao Chuxing ya está en el borde de la rentabilidad, pero la brecha frente a las empresas líderes de la industria sigue siendo clara.

En el sector de Robotaxi, sus competidores no solo provienen de otras plataformas de movilidad compartida, sino que también podrían venir de empresas tradicionales de vehículos completos.

Según la información, las empresas basadas en plataformas, representadas por Uber, han elegido el modelo de “triángulo dorado” de cooperación de “fabricante de automóviles + empresa de conducción automatizada + plataforma de movilidad” para desplegar la ruta de Robotaxi, y conectan vehículos Robotaxi con diferentes rutas tecnológicas mediante una operación abierta. Esto permite expandir rápidamente el tamaño de la flota, establecer barreras competitivas y, además, estas ventajas tienden a concentrarse de forma continua en las empresas líderes.

En el lado de los fabricantes de automóviles, empresas lideradas por Tesla han profundizado en la conducción automatizada mediante una ruta de I+D propia; y Robotaxi es también un despliegue clave e inevitable para su futuro. Musk llegó a juzgar que el sector Robotaxi es una “oportunidad de nivel billones de dólares”.

En una reciente conferencia de presentación de resultados, el presidente y CEO de XPeng, He Xiaopeng, señaló que XPeng planea iniciar en la segunda mitad de 2026 un programa piloto de Robotaxi para transporte de pasajeros, completando la validación del cierre de ciclo de tecnología, usuarios y modelo de negocio.

El fundador y CEO de Pony.ai, Peng Jun, afirmó que el desarrollo de la industria de Robotaxi depende de cinco pilares: tecnología, políticas, producción en masa, operación y cooperación en ecosistemas. Esos cinco eslabones se conectan uno tras otro; no es que con solo invertir recursos se pueda acelerar el desarrollo. En el proceso de expansión a escala y la materialización comercial, la tecnología de Robotaxi ya no es el único factor decisivo; la capacidad de gestión de operación a gran escala también es crucial.

Ante la intensificación cada vez mayor de la competencia en la pista de Robotaxi, Caocao Chuxing ha optado por acelerar de manera integral su transformación.

De cara a 2026, Caocao Chuxing planea impulsar al mismo tiempo la implementación del negocio de Robotaxi en el país y en el extranjero, y desplegar más vehículos de operación.

La compañía planea ampliar gradualmente a más ciudades en China para lograr una operación a gran escala de Robotaxi; al mismo tiempo, también desarrollará el mercado internacional e intentará implementar el negocio de Robotaxi en Hong Kong.

Se informa que Caocao Chuxing ya ha alcanzado una cooperación estratégica con la Oficina de Inversiones de Abu Dhabi y ha creado un departamento de negocio dedicado para expandir su actividad de Robotaxi en el extranjero. Además, la compañía replicará en el mercado internacional las capacidades maduras de operación de plataformas en China, la inteligencia de despacho y la gestión de activos, y se apoyará en la red global del grupo Geely Holding para implementar rápidamente el modelo de “vehículo inteligente a medida + conducción inteligente + operación inteligente” en los mercados adecuados.

Pero desde la realidad de los resultados, Jancai Finance considera que no será fácil para Caocao Chuxing lograr el plan mencionado. Primero, en el mercado doméstico, el líder de la industria Didi ya ha logrado rentabilidad estable.

Según el último informe financiero de Didi revelado, en 2025 Didi logró ingresos de 226.7 mil millones de RMB, un aumento del 9.6% frente a los 206.8 mil millones de RMB del mismo periodo del año anterior; entre ellos, los ingresos de movilidad en China fueron de 201.9 mil millones de RMB, los ingresos del negocio internacional fueron de 10.05B de RMB y los ingresos de otras innovaciones fueron de 14.95B de RMB. La utilidad neta ajustada fue de 9.84B de RMB, con una utilidad neta de 7.86B de RMB, y un margen bruto total del 19.2%.

En cambio, a partir de los datos del informe financiero de Caocao Chuxing, su margen bruto total es solo del 9.4%, lo que refleja claramente una capacidad de generación de ganancias más débil que la de plataformas líderes como Didi. Además, Caocao Chuxing sigue dependiendo de manera elevada de plataformas agregadoras: por cada 100 RMB de ingresos, 8.4 RMB fluyen hacia canales agregadores como Amap, y el crecimiento de los costos de adquisición de usuarios se acerca a casi el doble del crecimiento de los ingresos.

Jancai Finance considera que Caocao Chuxing está apostando una parte importante de sus fichas a la pista de Robotaxi; aunque el enfoque es razonable, la concurrencia en la pista de Robotaxi es mucho mayor de lo que el mercado esperaba. Por ello, si Caocao Chuxing quiere abrirse paso apoyándose en Robotaxi, el ritmo de desarrollo debe ser lo suficientemente rápido, y en comparación con empresas como Didi y Uber, sus ventajas actuales no son especialmente destacadas.

Algunas personas del sector señalan que aún queda un largo camino por recorrer para que Robotaxi llegue a una implementación comercial verdaderamente a escala; Caocao Chuxing también se enfrentará a múltiples desafíos continuos, como la inversión constante de capital, el desarrollo tecnológico y la entrada de nuevos competidores.

Desde las tendencias de la industria y la lógica comercial, consideramos que el panorama del mercado de movilidad compartida ya está básicamente definido. En comparación con las empresas líderes, Caocao Chuxing aún necesita lograr cuanto antes una rentabilidad integral. En el futuro, a medida que se intensifique aún más la “eliminación” en la industria, Caocao Chuxing también debe acumular suficiente fortaleza para hacer frente a cualquier nuevo cambio que pueda surgir en la industria.

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