Nueva Zobón para 2025: aún no se han aprovechado completamente los beneficios de los aumentos de precios, y los ingresos en el extranjero rara vez disminuyen

Pregunte a la IA · ¿Cómo afecta al apalancamiento de ganancias el retraso en el progreso de la integración de Sinochem New Materials?

Fuente de este artículo: Instituto de Investigación Comercial de la Era Autor: Chen Jiaxin

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Fuente | Instituto de Investigación Comercial de la Era

Autor | Chen Jiaxin

Edición | Han Xun

En medio del repunte colectivo de los precios de los materiales para baterías, el desempeño de las principales empresas de electrolito sigue mostrando diferencias significativas.

La noche del 23 de marzo, Sinochem New Materials (300037.SZ) publicó su informe anual 2025, entregando un balance con “aumento tanto de ingresos como de beneficios”: durante el año, logró ingresos operativos por 9.64B de yuanes, con un crecimiento interanual del 22.84%; y logró un beneficio neto atribuible a la matriz de 1.1B de yuanes, con un crecimiento interanual del 16.48%, poniendo fin a la tendencia de caída continua del beneficio neto desde 2023. El impulso central de la recuperación del desempeño proviene del rebote desde el mínimo de los precios del electrolito y del hexafluorofosfato de litio en el cuarto trimestre de 2025.

Pero al compararla con su par Tianci Materials (002709.SZ, beneficio neto atribuible a la matriz en 2025 con crecimiento interanual del 181.43%), el ritmo de crecimiento de las ganancias de Sinochem New Materials es claramente inferior; el nudo central podría estar en que su proporción de autosuministro de hexafluorofosfato de litio es relativamente baja, y que el avance de su integración está retrasado frente al de sus competidores, por lo que no pudo aprovechar plenamente el beneficio de la subida de precios de esta ronda; al mismo tiempo, su ingreso por negocios en el extranjero registró una caída rara, proyectando también una sombra sobre el fuerte avance de su plan de capacidad productiva en el exterior.

Los días 24 y 25 de marzo, respecto a problemas como la proporción de autosuministro de materias primas, la caída de precios del hexafluorofosfato de litio y la disminución de ingresos en el extranjero, el Instituto de Investigación Comercial de la Era envió una carta a Sinochem New Materials y realizó llamadas para preguntar; Sinochem New Materials respondió que por el momento no acepta investigaciones privadas ni preguntas y respuestas no públicas de terceros.

El avance de la integración está por detrás del de sus pares; no aprovechó plenamente el beneficio de la subida de precios

En 2025, el ritmo de recuperación del desempeño de Sinochem New Materials estuvo altamente vinculado con la trayectoria de precios del hexafluorofosfato de litio y del electrolito. Según datos de Tonghuashun iFinD, el precio del hexafluorofosfato de litio pasó de 61k yuanes/ton al final de septiembre de 2025 a 180k yuanes/ton al final de noviembre, con un aumento de casi 200% en dos meses; en el mismo periodo, el precio de los electrolitos tipo fosfato de hierro y litio también se recuperó en paralelo: subió de 16.9k yuanes/ton al final de septiembre a 27.8k yuanes/ton al final de diciembre, con un aumento del 64.5%.

El alza de precios impulsó directamente la mejora de la rentabilidad de Sinochem New Materials. En el cuarto trimestre de 2025, Sinochem New Materials logró ingresos de 61k de yuanes, con un crecimiento interanual del 38.67%; el beneficio neto fue de 349 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 45.17%, con un ritmo de crecimiento significativamente superior al de los primeros 3 trimestres, convirtiéndose en un factor clave para la recuperación del desempeño anual.

Desde la estructura del negocio, los productos químicos para baterías siguen siendo el motor principal del crecimiento de Sinochem New Materials. En 2025, este segmento logró ingresos de 180k de yuanes, con un crecimiento del 30.57%, y su participación sobre los ingresos totales aumentó hasta el 69.29%; el negocio de químicos para información electrónica tuvo un desempeño destacado, con ingresos de 16.9k de yuanes, con un crecimiento del 29.14%, principalmente impulsado por campos emergentes como IA y centros de datos.

Pero detrás de un desempeño brillante, la brecha de ritmo de crecimiento entre Sinochem New Materials y sus pares sigue siendo notable. El líder del electrolito, Tianci Materials (002709.SZ), reveló en su informe anual que en 2025 la empresa logró una ganancia neta de 27.8k de yuanes, con un fuerte aumento interanual del 181.43%; de ese total, la ganancia neta del cuarto trimestre alcanzó 941 millones de yuanes, con un salto interanual del 554.09%, y en un solo trimestre aportó más del 70% de las ganancias del año completo.

La brecha principal podría originarse en el progreso de la integración. Tomando como ejemplo el hexafluorofosfato de litio, una materia prima central para el electrolito: según una reunión de explicación del desempeño de Sinochem New Materials en octubre de 2025, la proporción de autosuministro de hexafluorofosfato de litio de la empresa es del 50%～70%, mientras que Tianci Materials tiene la mayor capacidad mundial de producción de hexafluorofosfato de litio (aprox. 110k toneladas), con una cuota de mercado global de aproximadamente el 37% y un nivel de autoabastecimiento de hasta más del 90%.

En el cuarto trimestre de 2025, el alza del precio del hexafluorofosfato de litio superó con creces la del electrolito. La presión de aumento de costos sobre las empresas con una autosuficiencia insuficiente se hizo evidente: se vio claramente la ventaja de la integración de Tianci Materials, que pudo aprovechar plenamente el beneficio de la subida de precios; mientras que Sinochem New Materials, debido a que su proporción de compra externa sigue siendo relativamente alta, vio reducida drásticamente su elasticidad de ganancias.

De hecho, Sinochem New Materials también está acelerando la integración. A principios de 2026, la empresa anunció que su objetivo de capacidad de 36k toneladas de hexafluorofosfato de litio ya completó la conversión técnica, y entró en la etapa de prueba de producción y rampa de rendimiento; una vez puesta en marcha, se espera que la proporción de autosuministro de hexafluorofosfato de litio aumente de manera significativa. Además del hexafluorofosfato de litio, Sinochem New Materials también está impulsando el proyecto de ampliación y expansión de 10000 toneladas anuales de LiFSI (LiFSI), fortaleciendo aún más su capacidad de autosuministro de materias primas.

La fuerte caída del precio del hexafluorofosfato de litio en el primer trimestre de 2026 también ha llevado al mercado a preocuparse por la trayectoria posterior del desempeño de Sinochem New Materials. Según Tonghuashun iFinD, al 25 de marzo, el precio del hexafluorofosfato de litio ya se había reducido a 106.5k yuanes/ton.

En la conferencia de explicación del desempeño del 24 de marzo, Sinochem New Materials indicó que la caída del precio del hexafluorofosfato de litio en el primer trimestre de 2026 se debió principalmente a ajustes de políticas en el sector de baterías de potencia, la reposición de inventarios de la industria y la liberación de parte de la capacidad; sin embargo, la demanda del sector de almacenamiento de energía se mantuvo intensa, y el conjunto de la industria siguió en un estado relativamente ajustado de oferta y demanda. Dado que los precios de productos químicos básicos como el disolvente y los aditivos esenciales continuaron subiendo, se compensó de manera efectiva el impacto de la caída del precio del hexafluorofosfato de litio; por ello, el precio de los productos de electrolito de la empresa se mantuvo relativamente estable.

Caída rara de ingresos en el extranjero; la salida al exterior podría verse obstaculizada

El mercado global de baterías de potencia y de almacenamiento de energía se está expandiendo rápidamente, y la salida al exterior de las empresas chinas de materiales para baterías se ha convertido en un consenso de la industria. Según datos de la China Automotive Power Battery Industry Innovation Alliance, en 2025 las exportaciones de baterías de potencia de China fueron de 189.7GWh, con un crecimiento interanual del 41.9%; las exportaciones de baterías de almacenamiento fueron de 115.3GWh, con un crecimiento interanual del 67.9%. En este contexto, Sinochem New Materials sigue intensificando su inversión en la planificación de capacidad productiva en el exterior, intentando abrir espacio de crecimiento mediante la globalización.

Según el anuncio de la conferencia de explicación del desempeño del 24 de marzo de Sinochem New Materials, la empresa actualmente está impulsando con prioridad cuatro grandes proyectos en el exterior, incluyendo: proyecto en el Sudeste Asiático (Malasia): construir una base de producción de electrolito y materiales clave, con posicionamiento para servir a clientes principales del Sudeste Asiático e India; actualmente es una de las bases de producción líderes en escala en el área para la región de Sudeste Asiático, y se prevé que entre en operación a finales de 2026; proyecto en Europa (Polonia): la capacidad de la primera fase de electrolito ya ha sido puesta en marcha; la segunda fase se propone expandir más, con posicionamiento para servir tanto a empresas europeas como a empresas de baterías chinas que salen al exterior, y para cumplir requisitos relacionados con las políticas europeas de energía verde; proyecto en Medio Oriente (Arabia Saudita): planifica construir un proyecto de carbonatos de solvente; aprovechando recursos locales de petróleo crudo y gas natural de bajo costo, crear un núcleo global de solventes, y abastecer los mercados de Medio Oriente y Europa; proyecto en Estados Unidos (Ohio): se completó la compra del terreno y se está preparando la construcción de una base de electrolito y productos químicos para baterías, con posicionamiento en el mercado de baterías de litio de alto crecimiento de Norteamérica, y se está avanzando el calendario de implementación con cautela según las políticas industriales locales.

Para respaldar la construcción de capacidad productiva en el exterior, Sinochem New Materials divulgó en diciembre de 2025 un plan de emisión y cotización de acciones H; planea recaudar fondos mediante un IPO en Hong Kong.

Sin embargo, la determinación de su despliegue en el exterior y su desempeño no se alinean de manera consistente. En 2025, los ingresos por ventas de Sinochem New Materials en el extranjero fueron de 3.02B de yuanes, con una disminución interanual del 16.95%, rompiendo la tendencia de crecimiento constante de muchos años anteriores. Este dato contrasta fuertemente con el ritmo con el que la empresa ha impulsado la construcción de capacidad productiva en el exterior, y también ha generado preocupación en el mercado sobre que el desarrollo de su mercado exterior pudiera estar enfrentando obstáculos.

Desde la perspectiva de margen bruto, el negocio en el extranjero de Sinochem New Materials todavía tiene ventajas significativas: en 2025, su margen bruto en el extranjero fue del 42.09%, muy por encima del 20.69% en el mercado nacional, lo que refleja el potencial de rentabilidad de su mercado en el exterior.

La caída de los ingresos en el extranjero de Sinochem New Materials podría deberse a múltiples factores: primero, la capacidad productiva en el extranjero aún no se ha materializado completamente en el desempeño; proyectos como Malasia y Estados Unidos todavía están en fase de construcción y aún no han liberado plenamente la capacidad, mientras la empresa invirtió grandes recursos en etapas previas, por lo que los ingresos aún no se han materializado de manera sincronizada; segundo, la competencia en el mercado exterior se intensificó; rivales como Tianci Materials y LG Chem aceleraron su despliegue en el mercado exterior, comprimiendo la cuota de mercado de Sinochem New Materials; tercero, las barreras comerciales en el mercado exterior y las políticas de localización afectaron las exportaciones de materiales para baterías del mercado interno.

Ruta para romper el estancamiento: acelerar la integración y materializar la capacidad en el exterior

El desempeño de 2025 expuso los desafíos duales de Sinochem New Materials tanto en el progreso del despliegue de integración como en el ritmo de expansión del mercado exterior; pero también le ha señalado la dirección para romper el estancamiento.

En el frente de costos, Sinochem New Materials necesita acelerar la construcción de la capacidad de producción de materias primas clave como el hexafluorofosfato de litio, mejorar de inmediato la proporción de autosuministro y construir un foso de costos. En la actualidad, la capacidad de 36k toneladas de hexafluorofosfato de litio ya está en fase de prueba de producción; es necesario acelerar la realización de una producción estable a gran escala, y al mismo tiempo acelerar el progreso del proyecto de LiFSI para perfeccionar la integración vertical de la cadena industrial.

En el frente de mercado, se requiere acelerar la materialización de la capacidad en el exterior y lograr un ciclo virtuoso de “construcción de capacidad y materialización de pedidos”. Se prevé que el proyecto de Malasia entre en operación a finales de 2026; es necesario asegurar el progreso de la construcción del proyecto y, con anticipación, conectar con clientes aguas abajo para garantizar que, una vez liberada la capacidad, se convierta rápidamente en ingresos; proyectos en Medio Oriente y Polonia deben avanzar de manera constante, combinando la demanda del mercado regional para optimizar la estructura de productos, con un enfoque en empresas de vehículos de nueva energía de Europa y áreas de alto crecimiento como almacenamiento de energía en Medio Oriente.

Desde el ciclo de la industria, a mediados-finales de 2025 el precio del hexafluorofosfato de litio aumentó significativamente, y a inicios de 2026 ya hubo un retroceso, por lo que la industria entró en una etapa de reequilibrio de oferta y demanda. Sinochem New Materials debe aprovechar el ritmo de las fluctuaciones del ciclo: en el frente de costos, reducir el impacto de la volatilidad mediante el despliegue de integración; en el frente de mercado, ampliar el espacio de crecimiento mediante el despliegue global.

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