Zhongyuan Securities: El mercado de acciones A en abril podría estar dominado por la volatilidad, centrando la atención en líneas principales de dividendos defensivos y seguridad energética

El informe de investigación de Zhongyuan Securities indica que, en abril, el mercado A-share (A股) probablemente se caracterice principalmente por la volatilidad lateral, y la variable clave sigue siendo la incertidumbre en la situación en Oriente Medio, lo que limita el espacio de subida del índice. Se recomienda además seguir aplicando una estrategia de asignación prudente: al mismo tiempo que se protegen los activos de dividendos (bancos, transporte y servicios públicos) para resistir la volatilidad, planificar la asignación en seguridad energética como equipos eléctricos y nuevas energías (baterías de litio, fotovoltaica). Los puntos de riesgo a vigilar incluyen si el conflicto geográfico en abril tiene una evolución que supere las expectativas, si el endurecimiento marginal de la liquidez en el exterior desencadena una caída en sincronía, y si el periodo de divulgación de informes empresariales se concentra en el calendario, ya que el mal desempeño de las acciones frente a las expectativas puede provocar una volatilidad considerable.

全文如下

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Puntos de inversión:

Revisión del mercado bursátil. En marzo de 2026, el índice general cerró en verde en toda la gama, con pérdidas para todo el mercado; el North Star 50, la Sci-Tech Innovation 50 y el CSI 1000, que representan a los mercados de mediana y pequeña capitalización, fueron los que más cayeron, con caídas del 18.79%, 15.57% y 10.99% respectivamente, lo que muestra una disminución significativa de la preferencia por el riesgo del mercado. Las acciones de crecimiento sufrieron un golpe fuerte, principalmente debido al deterioro de la situación en Oriente Medio, que provocó que el precio internacional del petróleo superara los 100 dólares por barril; el “trade” de la “estanflación” en el mundo se intensificó, y además se debilitó la preferencia por el riesgo en el exterior, lo que llevó a un cambio repetido de la preferencia por el riesgo en el mercado A-share. En términos de estilo, los sectores financieros y de estabilidad resistieron relativamente mejor, mientras que los sectores de crecimiento y ciclo con alta elasticidad registraron las mayores caídas; los fondos mostraron un cambio claro entre “alto y bajo” y una postura defensiva. A nivel de la industria, TMT, algunas industrias manufactureras del eslabón intermedio, consumo discrecional, finanzas no bancarias y el sector inmobiliario experimentaron fuertes caídas, mientras que servicios públicos y los sectores de dividendos tuvieron un mejor desempeño. Esto demuestra la lógica de que los inversores buscan refugio ante factores de incertidumbre externos.

Revisión del mercado de bonos. En el mercado de bonos de tasas en marzo, los vencimientos de duración corta a media dominaron, y los futuros de bonos del Tesoro a 10 años subieron ligeramente un 0.01%, mientras que los futuros de bonos del Tesoro a 30 años se replegaron de forma notable y cayeron un 2.66%, destacando una presión en la parte larga de la curva. Los factores principales influyentes fueron los siguientes: por un lado, datos como exportaciones e inflación de enero a febrero superaron ampliamente las expectativas en todos los frentes. Por ejemplo, el crecimiento interanual de las exportaciones mostró la resiliencia de los productos electromecánicos y de mano de obra intensiva; el CPI pasó de negativo a positivo, y el PPI por nivel mensual se mantuvo al alza en cadena, reflejando una recuperación de la demanda interna y de la industria, lo que validó la resiliencia de la economía al inicio del año y, de manera indirecta, presionó las expectativas de tasas en la parte larga; por otro lado, entre los acontecimientos externos, el conflicto entre Irán e Israel continuó escalando, impulsando el precio internacional del petróleo, intensificando la preocupación por la inflación importada y, en consecuencia, presionando aún más los rendimientos de la parte larga. En cuanto al comportamiento de las instituciones, también se observó una preferencia estructural: en comparación con los bonos del Tesoro, los bonos locales, los bonos corporativos de crédito y los bonos de política financiera mostraron un mejor desempeño, lo que refleja que, mientras la preferencia por el riesgo no se haya incrementado de manera evidente, el capital continúa fluyendo hacia bonos de crédito con duración corta a media. De cara a abril, la incertidumbre sobre la situación en Oriente Medio probablemente continuará manteniendo el patrón del mercado de bonos de marzo, con una situación en la que los bonos de corto y mediano plazo mantienen la ventaja.

Sugerencias de asignación: mirando los fundamentales macro, marzo, como temporada tradicionalmente fuerte de reactivación industrial, vio que el PMI regresó al rango de expansión. En enero y febrero, la inversión, la financiación social (社融) y las exportaciones mostraron fortaleza, pero la intensidad de financiamiento de la economía real y la motivación endógena del consumo siguen siendo insuficientes. Por el lado de precios, la presión inflacionaria upstream se incrementó por el impulso de los precios del petróleo, y el PPI volvió a repuntar, reforzando dicha dinámica. En términos de políticas, después de las Dos Sesiones se intensificará la política fiscal y la política monetaria estructural se coordinará. En términos de liquidez, al final del trimestre el precio de los fondos se mantuvo estable, y el banco central trató con cuidado la liquidez del mercado. Pero existe un endurecimiento marginal de la liquidez externa: en marzo, los comentarios de la Reserva Federal fueron más bien “hawkish” (sesgo favorable a la subida), dando aún más peso al impacto de los precios de la energía sobre la inflación. En cuanto al sentimiento del mercado, con una alta volatilidad se acelera la rotación de temas, la continuidad de las tendencias no es fuerte y la tendencia de salidas sostenidas en los ETF de base amplia todavía no ha terminado. En conjunto, es probable que en abril el mercado A-share se mantenga principalmente en un rango de oscilación; la variable clave sigue siendo la incertidumbre sobre Oriente Medio, lo que limita el espacio de subida del índice. Se recomienda seguir una estrategia de asignación prudente: al mismo tiempo que se protegen los activos de dividendos (bancos, transporte, servicios públicos) frente a la volatilidad, planificar la asignación en seguridad energética como equipos eléctricos y nuevas energías (baterías de litio, fotovoltaica). Los puntos de riesgo a vigilar incluyen si el conflicto geográfico en abril tiene una evolución que supere las expectativas, si el endurecimiento marginal de la liquidez en el exterior desencadena una caída en sincronía, y si el periodo de divulgación de informes empresariales se concentra en el calendario; por ejemplo, la gran volatilidad causada por el desempeño de acciones inferior a lo esperado. Si la superposición de los riesgos anteriores provoca una volatilidad inesperada en el A-share, a nivel regulatorio podría estabilizar el mercado mediante señales como aumentar la suscripción de ETF de base amplia, orientar la entrada de fondos a largo plazo y liberar recortes de coeficientes de reservas (降准).

Aviso de riesgos: 　　Datos de políticas y economía por debajo de lo esperado; eventos de riesgo que impacten la liquidez del mercado.

（Fuente: Primera Finanzas）