¿Cómo se comportará el mercado de acciones A después de las vacaciones? El mercado no es pesimista, espera la señal de ataque

节假日期间，正是重新梳理投资逻辑的好时机。

Durante los días festivos, es un buen momento para volver a ordenar la lógica de inversión.

Según los últimos puntos de vista de varias firmas de investigación de valores, aunque actualmente el sentimiento de espera de los inversores es intenso, en términos de liquidez no se han observado señales pesimistas; la tendencia de que el capital de los residentes entre al mercado no ha cambiado. Antes de que caiga el “talón” de los conflictos geopolíticos, se prevé que el mercado mantenga la tendencia de consolidación y que, con paciencia, se espere el toque de corneta para el repunte; quizá esa sea la estrategia más prudente en este momento.

No se ha debilitado la intención de aumentar posiciones con fondos

En marzo de este año, el conflicto entre EE. UU. e Irán sacudió los mercados de capital globales y en el A-share (A股) se produjo el mayor ajuste desde la llamada “tarifa arancelaria equivalente” de 2025. Sin embargo, con una mayor volatilidad en el comportamiento de los índices y un contexto de contracción continua del volumen de operaciones, el principal estratega Zhang Qiyou de Haitong Securities (601377) destacó que no se ha observado que el flujo de fondos del A-share muestre un “feedback” negativo; algunos fondos de rentabilidad absoluta podrían haberse reducido ligeramente en la etapa previa, pero tras el ajuste la intención de aumentar posiciones es más fuerte.

Señaló que, desde la subida actual del mercado, el ingreso de fondos al mercado ha mostrado la característica de una sintonía de todo tipo de capitales, como fondos de riesgos (险资), ETF, private equity, operaciones con margen (两融) y “fixed income plus” (固收+). Además, con la diversificación del capital incremental y la expectativa de respaldo por parte del “equipo estatal” (国家队), la resiliencia del flujo de fondos es mayor; esta es una de las razones clave por las que el A-share ha sido relativamente mejor que otros mercados globales desde marzo.

Entre ellos, los fondos “fixed income plus”, los fondos de pensiones y los fondos de compañías de seguros pertenecen todos a capitales con objetivos tipo rentabilidad absoluta “ampliada”; el “centro” de la asignación de renta variable ronda el 15%. Con la mayor volatilidad del mercado en la fase previa y la presión de que la rentabilidad del año pueda volverse negativa, algunos fondos se han reducido ligeramente para proteger la rentabilidad. Mientras tanto, los fondos de nueva puesta en operación para seguros y pensiones continúan aumentando con fuerza, y la demanda de asignación en activos de renta variable es intensa; ajustar y aumentar la asignación para construir posiciones en niveles bajos podría ser una opción aún más preferida.

El analista jefe de estrategia Chen Gang de Dongwu Securities también mencionó que, en la actualidad, los fondos micro no han salido de manera evidente. Por un lado, los fondos de financiación no han huido de forma significativa por el aumento del riesgo: al 3 de abril, el saldo de financiación era de 2,58 billones de yuanes, lo que frente al máximo de principios de marzo solo implica una caída de 76,77 mil millones de yuanes; y el ratio de garantía de la financiación sigue estando claramente por encima del nivel del primer semestre de 2025. Por otro lado, aunque el valor liquidativo total de los ETF de acciones se ha reducido de manera considerable, proviene principalmente de la caída de la capitalización de mercado; al 3 de abril, el total de participaciones de ETF era de 2,1 billones de participaciones, frente al máximo de principios de marzo, solo se ha reducido en 25.8k de participaciones.

Considera que, en este momento, es la postura más bien expectante de los inversores lo que hace que el volumen de operaciones se contraiga; si el riesgo se alivia, entonces los residentes podrían acelerar su entrada al mercado. Al 3 de abril, el volumen de operaciones del A-share fue de 1,67 billones de yuanes, sin estar por debajo del mínimo de diciembre de 2025, y además claramente superior al nivel del primer semestre de 2025. Al mismo tiempo, el número de nuevas cuentas abiertas en marzo fue de 4,6 millones, solo por detrás de octubre de 2024 y enero de 2026; la alta disposición de los residentes a entrar al mercado no ha sido reprimida por los ajustes del mercado causados por riesgos geopolíticos.

Se espera que la consolidación continúe; se recomienda esperar

“Mantener la firmeza y esperar el repunte.” El analista principal Liao Jingchi de Guotai Junan Securities (601878) señaló que, teniendo en cuenta la complejidad de la inestabilidad geopolítica en Oriente Medio y la “escalada en espiral” real de los conflictos, se prevé que los mercados de capital globales sigan bajo presión, y que el A-share continúe mostrando un estado de consolidación y ajuste. Se espera que, en el corto plazo, el índice SSE Composite (Shangzheng) opere de acuerdo con el modo de “consolidación en rango, búsqueda de un segundo fondo, soporte en el límite inferior y presión en el límite superior”, y que la “pierna derecha” del segundo sondeo de fondo se vaya formando gradualmente hacia finales de abril o principios de la segunda quincena; además, hay la posibilidad de que se genere un rebote a nivel de semanas.

Con base en el juicio de “escalada geopolítica que genera volatilidad global; el A-share consolida y busca un segundo fondo”, en términos de asignación recomienda mantener prudencia en el corto plazo, tratar al mercado como consolidación en rango. Cuando el índice se acerque al nuevo rango de volatilidad en su “límite superior”, entonces se abandone la codicia y se haga un “vender en alto” (高抛) de manera razonable; cuando el índice opere hacia el “límite inferior” del nuevo rango de volatilidad, se supere el miedo y se haga una “compra en bajo” (低吸) de manera moderada. Si después de mediados de abril la situación en Oriente Medio se vuelve más clara, y la estructura del fondo de mediano plazo en el A-share se forme para entonces, se podría aumentar activamente la proporción y ampliar la flexibilidad al alza.

Las últimas recomendaciones de asignación proporcionadas por el equipo de investigación de ingeniería financiera de China Merchants Securities también son “esperar”. En conjunto, mientras el riesgo geopolítico no se haya despejado por completo, es más probable que el mercado mantenga un régimen de consolidación, y considerando el impacto de los precios altos del petróleo en el crecimiento de la economía global, las ganancias del A-share probablemente enfrenten presión. Sin embargo, los datos económicos internos actuales no son malos: indicadores adelantados como el crédito muestran tendencia a la recuperación, y tras el ajuste de la valoración, se liberará nuevamente el espacio para el aumento de las valoraciones; por ello, la resiliencia del A-share es fuerte.

En cuanto al estilo, independientemente de que el escenario posterior se incline hacia un mercado más optimista o hacia un escenario más cauteloso de “caída en la demanda a mediano plazo y reducción pasiva de la brecha CPI-PPI”, según las estadísticas históricas, a corto plazo no se recomienda sobreponderar activos ofensivos como los de estilo crecimiento. Se sugiere que el enfoque de asignación siga siendo un estilo de valor con atributos defensivos para reducir la volatilidad; esperar a que el riesgo se despeje aún más, para luego cambiar al enfoque ofensivo, no es tarde.

(Edición: Zhang Yan)

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