Las tres principales aerolíneas redujeron sus pérdidas totales en casi un 60% el año pasado: China Southern fue la primera en lograr beneficios anuales, ¿qué impacto tendrá el aumento del precio del petróleo este año?

Pregunta a la IA · ¿Por qué China Southern Airlines pudo lograr utilidades anuales primero entre las tres grandes aerolíneas?

El desempeño del año pasado de las tres grandes aerolíneas se ha diversificado aún más.

Recientemente, China National Aviation (601111.SH), China Eastern (600115.SH) y China Southern Airlines (600029.SH), las tres principales aerolíneas estatales del sector aeronáutico de China, divulgaron sucesivamente sus informes anuales de 2025. En conjunto, los ingresos operativos de las tres aerolíneas estatales el año pasado sumaron aproximadamente 8B de yuanes; según cálculos de un reportero, aumentaron más de 4% interanual. Las pérdidas netas atribuibles a la controladora sumaron aproximadamente 1.77B de yuanes, reduciéndose cerca de seis décimas en comparación interanual.

Según datos de Wind, la facturación de las tres grandes aerolíneas “Guo, Dong y Nan” del año pasado alcanzó máximos históricos. En cuanto a la capacidad de generar ganancias, Southern Airlines logró su primera ganancia desde las pérdidas registradas en 2020. China National y China Eastern todavía no han revertido pérdidas; las pérdidas de China National el año pasado se ampliaron aún más hasta 17.7 mil millones de yuanes, mientras que en el mismo periodo del año anterior las pérdidas fueron de 2.37 mil millones de yuanes, y en China Eastern las pérdidas registradas en los últimos tres años han seguido reduciéndose.

Por trimestres, China National logró ganancias tanto en el segundo como en el tercer trimestre del año pasado, pero debido a que las pérdidas del cuarto trimestre fueron grandes, las pérdidas anuales aumentaron. El año pasado, China Eastern y Southern Airlines solo lograron ganancias en el tercer trimestre; de ellas, la utilidad neta de Southern Airlines en el tercer trimestre de 2024 fue de 3.84B de yuanes, lo que compensó las pérdidas de los otros tres trimestres, logrando utilidad anual.

Informe trimestral de China National el año pasado

Informe trimestral de Southern Airlines el año pasado

Informe trimestral de China Eastern el año pasado

Mejora la tasa de ocupación, cae el ingreso unitario por pasajero

Al comparar horizontalmente el desempeño de las tres grandes aerolíneas, el tamaño de ingresos de Southern Airlines siguió liderando el año pasado, superando 8B de yuanes, con una tasa de crecimiento de 4.61%; los ingresos de China National superaron 8B de yuanes, aumentando 2.87% interanual; los ingresos de China Eastern rondaron 170B de yuanes, aumentando casi 6% interanual.

En cuanto a la capacidad de generar ganancias, Southern Airlines logró su primera ganancia desde las pérdidas registradas en 2020. Las pérdidas netas de China National el año pasado siguieron ampliándose; la utilidad neta atribuible en China Eastern fue de -16.33 mil millones de yuanes, aunque las pérdidas se redujeron.

Pero hay que tener en cuenta que el año pasado, el importe total de utilidades de China Eastern revirtió pérdidas y pasó a ser positivo, alcanzando 2.74 mil millones de yuanes. El informe financiero de China Eastern indicó que, de acuerdo con las normas contables, durante el periodo de reporte la empresa revirtió parte de las pérdidas deducibles previas que habían dado lugar a activos por impuesto diferido sobre la renta, lo que incrementó el gasto por impuesto a la renta; como resultado, la utilidad neta atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa en 2025 fue negativa.

En los últimos años, el lema de la aviación civil “crece la demanda pero no el dinero” se convirtió en un punto doloroso para el desarrollo.

En el informe también se reflejó. Los ingresos por transporte de pasajeros del Grupo China National el año pasado fueron de 140B de yuanes, 1.63B de yuanes más que el año anterior. Entre ellos, el incremento del ingreso de 274M se debió al aumento de inversión en capacidad; el aumento de ingreso de 3.07B se debió al incremento de la tasa de ocupación; y la disminución de ingreso de 4.92B se debió a la caída del nivel de ingresos.

El Grupo China Eastern tuvo una tasa de ocupación de 85.86% el año pasado, +3.04 puntos porcentuales interanual; el ingreso por pasajero-km fue de 0.493 yuanes, -3.71% interanual; dentro de ello, el ingreso por pasajero-km en rutas nacionales cayó 5.03%, y en rutas internacionales cayó 1.22%. El Grupo Southern Airlines tuvo una tasa de ocupación de 85.74% el año pasado, +1.36 puntos porcentuales frente al mismo periodo del año anterior; el ingreso por pasajero-km de pago fue de 0.46 yuanes por pasajero, -4.17% interanual, principalmente debido a la caída del ingreso por pasajero-km en rutas nacionales.

A principios de este año, la Conferencia de Trabajo de Aviación Civil Nacional celebrada señaló que el año pasado la población total de pasajeros de aviación superó los 500 millones y que China se convirtió en el primer país del mundo en número de población de aviación. La aviación civil en general logró utilidades por 3.98B de yuanes, y los beneficios operativos mejoraron aún más.

XiamenAir continúa siendo rentable; China Eastern Yunnan y Shang Airlines revierten pérdidas; Cathay se mantiene como la aerolínea más rentable

La rentabilidad de Southern Airlines no puede separarse del apoyo de sus subsidiarias.

Entre las aerolíneas en las que Southern Airlines tiene control o participación accionaria, XiamenAir obtuvo utilidades el año pasado: una utilidad neta de 7.79 mil millones de yuanes; según cálculos, la utilidad neta aumentó más de una décima interanual. Southern Airlines Logistics obtuvo una utilidad neta de 5.83B de yuanes el año pasado, según cálculos una caída de cerca de 15% interanual.

Desempeño de empresas participadas por Southern Airlines

Desempeño de empresas participadas por Southern Airlines

Hay que tener en cuenta que los activos logísticos de China Eastern y China National ya se cotizaron parcialmente en etapas anteriores; en el caso de Southern Airlines Logistics, esta última aún se mantiene dentro del sujeto que cotiza en Southern Airlines. China Eastern Logistics (601156.SH) completó su salida a bolsa A en junio de 2021. China Cargo Airlines aterrizó con éxito en la Bolsa de Valores de Shenzhen el 30 de diciembre de 2024, convirtiéndose entonces en la mayor OPI en escala dentro del año para el mercado A. El camino de cotización de Southern Airlines Logistics comenzó en 2022, pero a finales de febrero de 2025, Southern Airlines emitió un anuncio indicando que, con base en los cambios actuales del entorno del mercado, para coordinar la planificación de la operación de capital y después de una comunicación y demostración prudente, Southern Airlines Logistics planea retirar los documentos de solicitud de cotización en el tablero principal de la Bolsa de Valores de Shanghái.

Entre las empresas en las que Southern Airlines participa accionariamente, Sichuan Airlines tuvo una pérdida neta de 16.43 mil millones de yuanes el año pasado. En su informe anual, Southern Airlines divulga que anteriormente incrementó capital en Sichuan Airlines con fondos propios por 46.8 mil millones de yuanes, con una participación del 39%. La pérdida por inversión fue de 9.36 mil millones de yuanes el año pasado, mientras que el año anterior fue de 779M de yuanes.

Inversiones de capital de Southern Airlines

En cuanto a las subsidiarias y empresas participadas de China National, en términos de capacidad de generación de ingresos, el año pasado únicamente Inner Mongolia Airlines vio una caída de ingresos, con un descenso del 7.18%. En el nivel de rentabilidad de sus aerolíneas, solo Cathay Pacific, de la que tiene participación, logró una utilidad neta de 3.58B de yuanes. Sin embargo, Shenzhen Airlines, Dalian Airlines e Inner Mongolia Airlines, que registraron pérdidas, las vieron reducirse interanualmente.

Además, en el apartado de inversiones de capital, el Grupo China National confirmó que el saldo de inversiones a largo plazo en capital era de 182.93 mil millones de yuanes, +8.13% frente al cierre de fin de año anterior. Entre ellas, el saldo de inversión de capital en Cathay Pacific fue de 152.13 mil millones de yuanes, +7.36% frente al cierre del año anterior.

Inversiones de capital de China National

Entre las subsidiarias y aerolíneas participadas de China Eastern, el año pasado China Eastern Yunnan y China Eastern lograron revertir pérdidas y entrar en ganancias; China Eastern Jiangsu, aunque perdió, redujo las pérdidas; y las pérdidas de las demás aerolíneas se ampliaron aún más.

Desempeño de las subsidiarias de China Eastern

Las tres grandes aerolíneas introducirán 110 aviones C919 en los próximos tres años; China National confirma su participación en el desarrollo del avión C929

Las tres grandes aerolíneas mencionaron en sus informes anuales de que apoyarán la causa de los grandes aviones domésticos. Según cálculos del reportero, en los próximos tres años las tres aerolíneas planean introducir 110 aviones.

Plan de introducción de aviones a tres años de China National

Plan de introducción de aviones a tres años de Southern Airlines

Plan de introducción de aviones a tres años de China Eastern

China Eastern, como el mayor operador y el primero en poner en operación el C919 civil doméstico del mundo, al 31 de diciembre de 2025 operaba 14 aviones C919, con cobertura de 22 rutas, y fue la primera en abrir una ruta regular entre Shanghái y Hong Kong; hasta finales de 2025, el equipo de C919 de China Eastern realizó más de 45k horas de vuelo seguras y transportó a más de 2.6 millones de pasajeros, logrando operación a gran escala y en modo regular; se planea introducir 35 aviones de 2026 a 2028.

A finales del año pasado, el tamaño del equipo C919 de China National era de 9 aviones, y se planificó introducir 35 aviones de 2026 a 2028. Southern Airlines tuvo 8 aviones C919 el año pasado y planea introducir 40 aviones de 2026 a 2028.

Se informó que el C919 es el primer avión comercial a reacción de línea troncal del país desarrollado de manera independiente siguiendo estándares de aeronavegabilidad aprobados internacionalmente y con propiedad intelectual propia. Utiliza un diseño de fuselaje estrecho de un solo pasillo. Entre ellas, las tres aerolíneas estatales del sector aeronáutico de China, China National, China Eastern y Southern Airlines, ya han pedido a Comac cientos de grandes aviones. Para 2031, las tres aerolíneas introducirán 100 grandes aviones, respectivamente.

Cabe destacar que China National señaló en su informe anual que participa en el desarrollo del avión C929.

El C929 es el primer avión comercial de fuselaje ancho de doble pasillo de China, con 280 asientos, alcance de 12000 kilómetros, y actualmente se encuentra desarrollando un diseño preliminar. En el marco de la Feria Aeronáutica de Zhuhai de 2024, China National y Commercial Aircraft Corporation of China firmaron un acuerdo marco para el primer cliente del avión C929, con intención de convertirse en el primer cliente global del avión de fuselaje ancho C929.

Suben los costos de combustible: ¿Cómo responden las aerolíneas?

El combustible de aviación es uno de los principales costos operativos de los grupos de aerolíneas, normalmente representa alrededor de 30%. Las fluctuaciones del precio del crudo internacional impactan significativamente los costos de los grupos de aerolíneas.

El año pasado, debido a la combinación del descenso del precio del combustible de aviación y el aumento del volumen de consumo, los costos de combustible de las tres aerolíneas generalmente bajaron. Entre ellos, los costos de combustible de aviación de China National disminuyeron 36.79 mil millones de yuanes interanualmente; los de Southern Airlines disminuyeron 24.63 mil millones de yuanes interanualmente, con una caída de 4.48%. El costo de combustible de los aviones de China Eastern disminuyó 3.98% interanual hasta 436.90 mil millones de yuanes.

El desempeño de los grupos de aerolíneas también se ve muy afectado por las fluctuaciones del precio del combustible de aviación. Por ejemplo, el año pasado, manteniendo constantes otras variables, si el precio promedio del combustible de aviación sube o baja 5%, los costos de combustible del Grupo China National aumentarían o disminuirían aproximadamente 1.64B de yuanes. El precio promedio del combustible de aviación del Grupo China Eastern subiría o bajaría en aproximadamente 21.84 mil millones de yuanes. Suponiendo que el consumo de combustible no cambia, por cada incremento o decremento del precio promedio del combustible de aviación en 10%, el Grupo Southern Airlines vería que sus costos operativos en el periodo de reporte aumentarían o disminuirían en 936M de yuanes.

Recientemente, debido al conflicto geopolítico en Medio Oriente, los precios internacionales del petróleo y los costos del combustible de aviación han subido de manera significativa. Muchas aerolíneas nacionales han ajustado al alza las sobretasas de combustible de rutas internacionales.

Para reducir en cierta medida el riesgo de fluctuación del precio del combustible y asegurar la operación de las aerolíneas, dentro de un rango establecido, las aerolíneas pueden determinar de manera autónoma los estándares de cobro de la sobretasa por combustible para pasajeros en rutas nacionales. Anteriormente, personal relevante del sector de la aviación dijo al reportero de Pengpai News que la sobretasa por combustible para rutas nacionales se recauda mediante un mecanismo que vincula el precio del queroseno de aviación: debido a las fluctuaciones del precio, cada aerolínea ajusta correspondientemente.

La siguiente ventana de ajuste de la sobretasa por combustible para rutas nacionales de las aerolíneas nacionales llegará del 5 de abril. El ajuste anterior fue el 5 de enero: para tramos de 800 kilómetros (incluidos) o menos, se cobra una tarifa de combustible de 10 yuanes a cada pasajero adulto; para tramos de más de 800 kilómetros, se cobra 20 yuanes a cada pasajero adulto; ambos ajustes se redujeron en 10 y 20 yuanes respectivamente.

“Con las circunstancias internacionales cambiando constantemente, la empresa avanzará de forma estable y pondrá la certeza del desarrollo de la estrategia para hacer frente a la incertidumbre externa”. En una reciente reunión de presentación de resultados realizada con interacción en red, China National Airlines indicó: a corto plazo, el aumento del costo de combustible; a largo plazo, China National considera que la subida de los precios del petróleo ayuda a reducir la competencia desordenada en la industria y contribuye a mejorar el panorama general de la competencia de la industria. Actualmente, la empresa ya no tiene restricciones impuestas por reguladores internos o externos sobre el negocio de cobertura; si se realizará y cuándo se realizará, dependerá de la situación del mercado.

En su informe anual, China Eastern señaló que la empresa puede fijar los costos del combustible de aviación mediante contratos de intercambio de crudo (crude oil swaps), opciones de compra de crudo, combinaciones de opciones tipo collar y contratos de futuros sobre crudo, para reducir los efectos adversos de las fluctuaciones del precio del combustible. En 2025, China Eastern, junto con la evaluación prudente según la situación del mercado de derivados, llevó a cabo transacciones de cobertura de combustible de aviación. A 31 de diciembre de 2025, las posiciones de las transacciones de cobertura de combustible de aviación aún no liquidadas que mantenía la compañía eran de 500k barriles, y vencerán en 2026.

Además, respecto al riesgo de fluctuación del precio del combustible de aviación, en su informe anual China Eastern también indicó que la empresa aplica una gestión más refinada para ahorrar combustible mediante medidas como la actualización y renovación de flota, la optimización de rutas, el arrastre en rodaje de un solo motor (single-engine taxi/滑行) y la reducción del peso del fuselaje, y responde a la presión por la subida del precio del combustible mediante la optimización de la asignación de capacidad y el fortalecimiento del marketing para mejorar la tasa de ocupación y el nivel de ingreso unitario. La empresa analiza activamente la tendencia del precio del petróleo y desarrolla con prudencia negocios de cobertura del combustible.

El 30 de marzo por la noche, Southern Airlines divulgó su informe anual de 2025; esa misma noche también publicó un anuncio sobre el desarrollo en 2026 de negocios de derivados financieros y futuros. El anuncio indicó que este año Southern Airlines planea desarrollar negocios de derivados financieros de tipo de cambio por no más de 215 millones de dólares, y negocios de futuros de combustible de aviación por no más de 1.59 millones de toneladas; dentro de cualquier día hábil durante el periodo de vigencia, el valor máximo de contrato mantenido no excederá los montos aprobados. Se estima que los márgenes de garantía y primas de opción necesarios para las transacciones tendrán un tope máximo de 100 millones de yuanes. La empresa llevará a cabo derivados financieros y negocios de futuros con fines de cobertura, para prevenir y controlar efectos adversos que las fluctuaciones de divisas y del precio del combustible puedan tener en el control de costos y el desempeño operativo, reducir el riesgo operativo y mejorar la solidez financiera.