El precio de los futuros y spot de la soja aumenta, las empresas de procesamiento profundo en la cadena de suministro enfrentan presión en sus costos

Heilongjiang es una de las principales zonas productoras de soja de China, y la imagen muestra el lugar de la Conferencia sobre el desarrollo de alta calidad de la industria de la soja en Heilongjiang. 孙宪超/摄

Corresponsal de Securities Times Sun Xianchao

En los últimos seis meses, los precios nacionales de los futuros y del contado de la soja han seguido subiendo de forma sostenida. Aunque en el período reciente el mercado ha mostrado ajustes con oscilaciones, en el sector aún predomina de manera general una actitud optimista hacia el futuro.

Expertos del sector y analistas de la industria consultados consideran que, en la actualidad, el panorama general de oferta y demanda mundial de soja es holgado, pero el mercado interno presenta claramente contradicciones estructurales en la oferta; además, factores múltiples como la diferenciación en los volúmenes de producción de los países productores en el exterior y las perturbaciones de la situación geopolítica podrían hacer que, en el futuro, los precios de la soja tengan la posibilidad de mantenerse en niveles altos.

El alza de los precios de la soja se transmite directamente al extremo de costos de las empresas cotizadas de procesamiento profundo de soja aguas abajo; por ello, resulta cada vez más clave la disposición para estabilizar la producción y garantizar el suministro, así como para la gestión y prevención de riesgos. En este contexto, el uso razonable de la función de cobertura (hedging) con futuros para mitigar los riesgos operativos se ha convertido en una opción importante para las empresas cotizadas pertinentes a la hora de responder a la volatilidad de precios.

Subida antiestacional del precio de la soja

Desde octubre de 2025, los precios de futuros y del contado de la soja nacional han mostrado una tendencia alcista. Esto rompe la regla tradicional de caída estacional. Los futuros de soja, contrato principal, alcanzaron un máximo temporal a mediados de marzo de 2026 y luego retrocedieron; en esta ronda, el aumento máximo superó el 25%. A inicios de abril de 2026, el precio todavía registraba una subida cercana al 16% frente a octubre de 2025.

“En esta ronda del mercado, el ritmo en el mercado de futuros y en el de contado presenta ciertas diferencias. Los futuros de soja de contrato principal comenzaron una subida con tendencia desde octubre de 2025; la ganancia acumulada del mes fue de 4.46%, equivalente a 175 yuanes/tonelada; pero, en el mismo período, el precio en el contado de la soja mostró una trayectoria bajista”. La analista de grasas y aceites/oleaginosas del Instituto de Investigación de Everbright Futures, Hou Xueling, explica.

“Como causa central de esta diferencia, en aquel momento el mercado de contado soportaba presión por el aumento de la concentración de oferta derivada del ritmo más rápido de recolección de la nueva cosecha, mientras que el mercado de futuros ya había captado primero la contradicción estructural de la reducción de la fuente de soja con alto contenido proteico, lo que hizo que el precio iniciara la subida antes que el contado”. Hou Xueling señala que, desde noviembre de 2025, el mercado de contado de soja inició un modo de “recuperación de atrasos”; los precios de futuros y contado se elevaron simultáneamente. El máximo de los precios en el contado también apareció a mediados de marzo. En la zona de Suihua Haita (Ta Liang), el precio llegó a 2.42 yuanes/jin, 10% más que a finales de septiembre de 2025 y 18.6% más que a finales de octubre de 2025. En Anhui HuaiBei (Jing Liang), el precio alcanzó 2.85 yuanes/jin, 5.5% más que a finales de septiembre de 2025 y 14% más que a finales de octubre de 2025. La subida en el contado fue menor que en los futuros, principalmente porque el mercado de futuros refleja sobre todo los precios de la soja con alto contenido proteico, mientras que el mercado de contado refleja de forma integral la coyuntura global de la soja con bajo contenido proteico y la de alto contenido proteico.

Liu Mei, analista de soja del Departamento de Productos Agrícolas de Shanghai Steel Union, dijo a Securities Times que el alza de los precios de soja nacional en futuros y contado desde octubre de 2025 puede dividirse en tres etapas, todas centradas en la contradicción principal de “escasez estructural de soja con alto contenido proteico”, pero con diferentes factores impulsores en cada etapa: la primera etapa fue causada por la mala cosecha en el sur y el retraso en la recolección en el noreste; la segunda etapa se benefició de la liberación de la demanda de preparación para festividades y del apoyo de respaldo de políticas; y la tercera etapa fue impulsada por la relativa estrechez de remanente en las bases y la sincronización con la reanudación del trabajo y la producción.

Hou Xueling considera que la subida antiestacional de los precios de la soja nacional en esta ronda difiere en gran medida de las expectativas previas de la industria. Antes del inicio de la tendencia, el mercado tenía una expectativa de consenso sobre una cosecha abundante de soja; la industria en general se mostraba bajista respecto a los precios, y en la operación predominaba la estrategia de vender/ponerse bajista: el vendedor realizaba pre-venta en exceso y el comprador aplazaba la compra. Pero al final, los precios de la soja nacional siguieron una lógica de alza basada en la escasez de fuentes de soja con alto contenido proteico, lo cual generó una gran divergencia frente a las operaciones y expectativas predominantes en la industria, provocando así la subida antiestacional. Posteriormente, factores como el ajuste al alza de los precios de compra en origen, el aumento del precio de la soja importada, el incremento del precio del maíz y el comportamiento de “ahorro/retención” de los agricultores proporcionaron un soporte externo para una subida sostenida de los precios de la soja, impulsando que los precios siguieran subiendo sin pausa.

Contradicciones estructurales en la oferta

La relación de oferta y demanda es uno de los factores clave que determinan el precio de los productos. La producción de soja combinada de Estados Unidos, Brasil y Argentina representa aproximadamente el 80% de la producción mundial total; esto domina el panorama de la oferta mundial de soja. En los últimos años, el tamaño de la importación de soja de China ha entrado en un canal de crecimiento rápido, convirtiéndose en el mayor importador mundial de soja.

Según datos de la aduana, en 2025 el volumen de importación de soja de China fue de 118 millones de toneladas, con un aumento interanual del 6.5%, alcanzando un máximo histórico.

En la Conferencia sobre el desarrollo de alta calidad de la industria de la soja en Heilongjiang convocada recientemente, Wang Liaowei, director del departamento de apoyo técnico a la supervisión de mercancías del Centro Nacional de Datos de Reserva de Granos y Materiales, señaló que, de acuerdo con la monitorización de las rutas de los barcos, el volumen de importación de soja de China en enero-febrero de 2026 fue de 12.54 millones de toneladas, con una disminución interanual del 7.8%; en marzo se prevé que llegue a puerto 7.5 millones de toneladas. Con la llegada gradual de la soja brasileña a los puertos, a partir de abril el volumen de importación de soja de China se recuperará aún más.

Según información previa de Securities Times, como Heilongjiang es una de las principales zonas productoras de soja de China, la soja no modificada genéticamente sembrada allí tiene un contenido de proteína relativamente alto y se utiliza principalmente para el procesamiento de alimentos, para satisfacer la demanda nacional de consumo; mientras que la soja importada desde Brasil u otros países tiene una tasa de extracción de aceite más alta, y se utiliza principalmente para la producción de aceites comestibles y para el procesamiento de harina de soja para piensos.

Bajo el fuerte impulso de políticas, en los últimos años la producción de la soja nacional ha logrado un crecimiento estable. Wang Liaowei explicó que la producción de soja de China ha mantenido durante 4 años consecutivos más de 20 millones de toneladas; en 2025 llegó a 20.95 millones de toneladas, estableciendo un récord histórico.

Hou Xueling señaló que, aunque en 2025 la producción total de soja nacional logró una cosecha abundante, la proporción de soja de alto contenido proteico disminuyó y hubo escasez de oferta, lo que hace que la volatilidad alcista de los precios de la soja con alto contenido proteico sea mayor. En particular, en la zona del noreste las cualidades de la soja son excelentes y la proporción de alto contenido proteico es relativamente alta; en cambio, otras provincias y regiones se ven afectadas por el clima, lo que reduce la proporción de alto contenido proteico, por lo que el precio de la soja del noreste se comporta con mayor fortaleza. Al mismo tiempo, factores como el aumento del costo de la soja importada y la subida del precio del maíz brindan un soporte sólido al “piso” para los precios de la soja nacional, impulsando el traslado general al alza.

“Para el período 2025/2026, el panorama global de oferta y demanda de soja será relativamente holgado; se espera que la producción global de soja sea de 427 millones de toneladas, igual que el año anterior; la demanda total será de 425 millones de toneladas, con un aumento interanual de 11 millones de toneladas; y el inventario al final del período será de 125 millones de toneladas, con un aumento interanual de 1.47 millones de toneladas”. Wang Liaowei señaló que, en la etapa actual, además de la relación oferta-demanda, es necesario prestar especial atención a los efectos en cadena que la guerra entre Estados Unidos y el tema con Irán puede tener sobre los precios mundiales de los productos agrícolas: primero, el aumento de los precios del petróleo crudo incrementa los costos de logística de los productos agrícolas; segundo, la subida de los precios del petróleo crudo y del gas natural incrementa los costos de insumos agrícolas como el amoníaco sintético y los fertilizantes nitrogenados, elevando así los costos de producción agrícola; tercero, el alza del petróleo crudo resalta la viabilidad económica del biodiésel y el etanol, impulsando la demanda industrial de productos agrícolas como los aceites vegetales y el maíz.

Varias medidas para digerir la presión de costos

Actualmente, en el sector predominan expectativas de que el precio de la soja seguirá una tendencia favorable. Chen Yingjian, quien está a cargo en el equipo de expertos que se reúne para analizar y anticipar en el mercado de la soja de la agricultura y el ámbito rural, señaló que se espera que los precios al contado de la soja de alto contenido proteico continúen avanzando de forma independiente frente a los precios de futuros, manteniendo un papel de liderazgo; durante la recolección de la nueva temporada de soja, la “cosecha apresurada” podría volver a presentarse. A mediano y largo plazo, en los próximos 3 a 5 años, el equilibrio entre oferta y demanda de la soja nacional se convertirá en la norma del mercado, y será difícil que vuelva a darse una situación en la que la producción sea mayor que la demanda; el funcionamiento de los futuros de soja en la zona de precios elevados podría ir convirtiéndose gradualmente en algo habitual.

Liu Mei también indicó que, debido a que la relación de ganancias entre soja y maíz no es suficiente, el mercado considera que la intención de siembra del nuevo cultivo de soja para el año agrícola 2026/2027 disminuirá; además, la subida de costos de siembra causada por el aumento de precios de insumos agrícolas como el arrendamiento de tierras y los fertilizantes, hace prever que el precio de apertura (precio a la primera cotización) del nuevo cultivo de soja aumente. Asimismo, en el período 2025/2026, el inventario final de la soja nacional se encuentra en un nivel bajo de los últimos cuatro años; sumado a factores como la perturbación geopolítica externa, el ajuste de políticas del biodiésel y el leve estrechamiento de la relación global de oferta y demanda de soja, los factores favorables para el mercado de soja serán más numerosos; a mediano y largo plazo, todavía existe espacio para que los precios sigan subiendo.

Según se informa, la soja, como materia prima importante para varias empresas cotizadas como Zuming Co., Ltd., We We Co., Ltd., Zhu Lao Liu y Jia Hua Co., Ltd., su volatilidad de precios afecta directamente los costos de producción y la eficacia operativa de las empresas.

Zhu Lao Liu reveló en una investigación reciente con instituciones que los precios de la soja han seguido subiendo, subiendo desde 4400 yuanes/tonelada a principios de 2025 hasta los 5000 yuanes/tonelada actuales; sin embargo, la empresa ya completó la compra anual de soja a inicios de 2026 y ha acumulado un inventario suficiente de materia prima, por lo que la tasa de margen bruto del negocio de cuajada/fermentados (doufu rojo en salmuera) en 2026 se verá relativamente limitada por la influencia de la volatilidad de precios.

We We Co., Ltd. ya había dicho antes que, según el análisis, el área de siembra de soja nacional en 2026 se mantendrá relativamente estable; la cantidad de soja nueva al mercado se espera que se mantenga alta, y la situación general de oferta y demanda del mercado será holgada. Esto proporcionará una garantía sólida para un suministro estable de materia prima de soja no modificada genéticamente, ayudará a amortiguar la volatilidad del precio de la materia prima y reducirá los costos operativos del sector.

Con respecto a los riesgos operativos provocados por la volatilidad de precios de la soja, Chen Yingjian recomienda que las empresas de procesamiento aguas abajo utilicen de manera razonable la función de cobertura de los mercados de futuros para evitar eficazmente el riesgo de fluctuaciones de precios y estabilizar los beneficios operativos.

We We Co., Ltd. había publicado anteriormente un anuncio en el que decía que, para evitar de manera razonable los riesgos de fluctuación de precios de materias primas y productos durante la producción y operación, la filial de la empresa planea llevar a cabo negocios de cobertura; mediante el mecanismo de cobertura de riesgos (hedging), se contrarrestarán los efectos de la volatilidad de precios de las principales materias primas y productos, mejorando la capacidad de la empresa para resistir riesgos.

（责任编辑：董萍萍 ）

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