Investigación: 35 billones de dólares en volumen de transacciones anuales con stablecoins, ¿cuánto de ello es pago real?

Autor | Stablecoin Insider / McKinsey×Artemis

Compilación | 深潮 TechFlow

Enlace del texto original：

Introducción: El informe conjunto de McKinsey y Artemis hizo algo que muy pocos en la industria se atreven a hacer: desglosar los datos de volumen de transacciones de las stablecoins. La conclusión es que, de los aproximadamente 35 billones de dólares al año en volumen de transacciones on-chain, solo unos 350k de dólares (aprox. 1%) corresponden a un comportamiento de pago real, y de ese monto, el 58% son operaciones financieras de empresa a empresa, con un crecimiento anual del 733%. El uso de stablecoins en el lado de los consumidores es casi insignificante, y esto no es casualidad: el artículo resume cinco razones estructurales y explica por qué la brecha entre instituciones y particulares no es simplemente una diferencia temporal.

El texto completo es el siguiente：

La industria de las stablecoins tiene un problema a nivel de titulares.

Por un lado, los datos on-chain originales muestran que cada año hay cientos de billones de dólares moviéndose en la cadena; esta cifra ha dado lugar a comparaciones interminables con Visa y Mastercard, y a predicciones sobre la sustitución de SWIFT.

Por otro lado, un informe marcadamente “pionero” de McKinsey y Artemis Analytics publicado en febrero de 2026 despojó todo eso y planteó una pregunta más directa: ¿cuánto de ese total es en realidad un pago?

La respuesta es aproximadamente 1%.

De un volumen anualizado de alrededor de 35 billones de dólares en transacciones con stablecoins, solo unos 390B de dólares representan pagos reales de usuarios finales, como facturas a proveedores, remesas transfronterizas, pago de nóminas y consumos con tarjeta. El resto son actividades de trading, traslados internos de fondos, arbitraje y ciclos de contratos inteligentes automatizados.

El informe concluye que las cifras exageradas de los titulares deberían ser un “punto de partida para el análisis, no un indicador sustituto de la adopción de pagos”.

Pero dentro de esa línea base real de 350k de dólares hay una historia que vale la pena examinar a fondo, y que casi por completo gira en torno a las finanzas empresariales, no a las billeteras de los consumidores.

B2B domina el panorama: lo que los datos realmente dicen

Según el análisis de McKinsey/Artemis (tomando como base los datos de actividad de diciembre de 2025), las transacciones de empresa a empresa representan 390B de dólares de todo el volumen de pagos reales de stablecoins, aproximadamente el 58%.

Este número equivale a un crecimiento interanual del 733%, impulsado principalmente por pagos de cadena de suministro, liquidación de proveedores transfronterizos y la gestión de liquidez financiera. Asia lidera en actividad geográfica, pero la adopción en América Latina y Europa también se acelera.

El resto del ámbito de pagos reales se distribuye entre el pago de nóminas y remesas (390B de dólares), la liquidación de mercados de capitales (8000 millones de dólares) y el gasto con tarjetas asociadas (4500 millones de dólares).

Según los datos de McKinsey, el monto gastado con tarjetas asociado a stablecoins creció asombrosamente un 673% interanual, pero en términos absolutos sigue siendo solo una pequeña parte del flujo B2B.

Como referencia: ese total de 226B de dólares representa solo el 0.02% del total de pagos global anual de más de 2 billones de dólares estimado por McKinsey. En concreto, el flujo de stablecoins B2B representa aproximadamente el 0.01% del mercado global de pagos B2B de 1600 billones de dólares.

Estas cifras son grandes en el contexto de las stablecoins, pero aún son minúsculas dentro del panorama del sistema financiero global.

Los datos de velocidad de operación mensual lo hacen más intuitivo. Según los datos citados por BVNK en el informe de McKinsey/Artemis, en enero de 2024 el volumen mensual de pagos con stablecoins era de 5000 millones de dólares; a principios de 2026, esa cifra ya superaba 90B de dólares — — en menos de dos años, creció seis veces, y la aceleración más pronunciada apareció en la segunda mitad de 2025.

En cálculos anualizados, esta velocidad de operación ya supera los 390B de dólares.

“Los pagos reales con stablecoins están muy por debajo de las estimaciones habituales, lo cual no debilita el potencial a largo plazo de las stablecoins como riel de pagos; solo establece una línea base más clara para evaluar en qué lugar del mercado nos encontramos.” — — McKinsey/Artemis Analytics, febrero de 2026

Por qué existe la brecha: cinco fuerzas estructurales que excluyen a la venta minorista

La divergencia entre la adopción explosiva de B2B y la insignificancia del uso de consumidores no es una casualidad, sino el resultado de asimetrías estructurales que favorecen casos de uso empresariales frente a los minoristas.

Las cinco fuerzas principales que impulsan la brecha institucional son:

1）La eficiencia financiera derrota la conveniencia del consumidor

Los oficiales financieros de las empresas están motivados por dolores concretos y cuantificables: cadenas de agentes intermediarios de SWIFT que requieren entre uno y cinco días de trabajo para liquidar, una ventana de conversión de divisas que inmoviliza liquidez y los costos de intermediarios que se acumulan en cada etapa de la transacción.

Las stablecoins resuelven esos tres problemas al mismo tiempo. Para una empresa que paga proveedores en quince países, la contabilidad económica es evidente; para un consumidor que compra café, no lo es. Los incentivos para cambiar en el lado empresarial son de un orden de magnitud mayor que para usuarios individuales.

2）La programabilidad no tiene un valor equivalente en el lado minorista

El auge de B2B, en parte, es una historia de pagos programables. Los contratos inteligentes implementan lógica condicional — — disparo por factura, confirmación de entrega, liberación en custodia — — que permiten automatizar a escala todo el proceso de cuentas por pagar.

Esto encaja de forma natural con la operación financiera empresarial, porque los pagos de alto valor, estructurados y repetitivos se benefician enormemente de la automatización. Los pagos minoristas carecen, en cualquier escala, de escenarios de disparo con un nivel de paralelismo.

Comprar comestibles no requiere condiciones programables; lo que se necesita es algo que funcione como una tarjeta. La complejidad cognitiva de los pagos nativos en blockchain sigue siendo una barrera en el lado minorista, y la programabilidad no ayuda en absoluto a superarla.

3）La arquitectura regulatoria favorece a las instituciones

Después de la Ley GENIUS, los operadores institucionales ya habían completado la adaptación de la arquitectura de cumplimiento, como la lucha contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo, reglas de viaje y requisitos de licencias, y establecieron una infraestructura legal sobre la cual operar con confianza.

Los equipos financieros empresariales tienen funciones de cumplimiento dedicadas que pueden absorber la fricción de entrada; los consumidores individuales no pueden hacerlo. Como resultado, en la mayoría de jurisdicciones, los canales de entrada de stablecoins para usuarios minoristas siguen siendo operativamente complejos, mientras que los vacíos en la aceptación por parte de comercios continúan existiendo a escala global.

Cada pago B2B sin fricción de hoy es un punto de datos que las instituciones usan para justificar una inversión adicional; el ecosistema de consumidores, en cambio, está esperando una entrada de cumplimiento y experiencia de usuario fluida que aún no ha aparecido a gran escala.

4）Ventaja del circuito cerrado

Los pagos de stablecoins B2B tuvieron éxito precisamente porque son un circuito cerrado: una empresa envía a otra, ambas partes tienen billeteras, cuentan con infraestructura de cumplimiento y no necesitan una red universal de comercios.

Los pagos a consumidores enfrentan el clásico problema del huevo y la gallina: antes de que los consumidores tengan demanda, los comercios no invierten en construir infraestructura de aceptación de stablecoins; y antes de que los consumidores puedan consumir de manera generalizada, los consumidores no activan billeteras.

El mundo de las instituciones evita completamente este problema al operar en entornos bilaterales o de consorcio, sin necesidad de ninguna red abierta de comercios.

5）Los incentivos institucionales apuntan hacia upstream

Los oficiales financieros empresariales que poseen stablecoins pueden obtener rentabilidad, reducir la exposición cambiaria y mejorar la gestión de liquidez — — estas ventajas se acumulan internamente y compartirlas hacia downstream introduce complejidad o fragilidad competitiva.

Promover el uso de stablecoins con los proveedores de los proveedores, empleados o consumidores finales requiere construir una red en la que esas partes downstream se beneficien, y eso no necesariamente coincide con los intereses de rentabilidad del equipo financiero que inicia el proceso.

Contexto de mercado

Los datos de infraestructura propios de BVNK confirman desde la perspectiva de los operadores el dominio de B2B. La empresa procesó 1.6M de dólares en pagos anualizados de stablecoins en 2025, creciendo 2.3 veces año contra año, y una tercera parte de ese volumen provino del mercado de Estados Unidos.

Su lista de clientes (Worldpay, Deel, Flywire, Rapyd, Thunes) está compuesta por líderes en infraestructura B2B transfronteriza y en la infraestructura de pagos de nóminas, no por aplicaciones para consumidores.

Tal como señaló BVNK en su repaso de fin de 2025：

“Suposición inicial: remesas y transferencias a consumidores liderarán el crecimiento de stablecoins, pero no se convirtieron en el principal motor; el B2B asumió ese rol.”

Cuándo el lado minorista alcance — — si es que puede

La línea base de McKinsey/Artemis hace que el estado actual sea claramente identificable. Lo que no puede responder es si la brecha entre instituciones se reducirá, se ampliará o quedará permanentemente consolidada.

A continuación hay tres escenarios posibles para los próximos 18 meses:

Principios de 2026 — — La brecha se amplía aún más

No hay señales de que el impulso de B2B se desacelere. La velocidad de operación mensual de más de 30B de dólares continúa, impulsada por que más empresas usan la vía de stablecoins para cuentas por pagar transfronterizas y operaciones financieras. El consumo de stablecoins por parte de consumidores con tarjetas crece ligeramente, pero en términos absolutos sigue siendo insignificante frente al flujo B2B. Incluso si la tasa de adopción minorista avanza lentamente en forma porcentual, la brecha también se amplía en términos absolutos de dólares.

Finales de 2026 a 2027 — — Empieza a aparecer el punto de inflexión

Varios catalizadores podrían comenzar a cerrar la brecha: stablecoins multi-moneda emitidas por bancos reducen la fricción de entrada minorista; las funciones programables, mediante delegación con AI Agent, se extienden a aplicaciones de consumidores; y, con salarios de economía de trabajos que se pagan en stablecoins, se crea un saldo de consumo downstream para los empleados.

El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, predice que la oferta de stablecoins podría alcanzar 3 billones de dólares para 2030; esta trayectoria implica que finalmente aparecerían efectos de red de consumidores.

Visión contraria — — Es posible que el lado minorista nunca “alcance”, y tal vez ese sea justamente el punto clave

La interpretación más honesta de los datos de McKinsey es que las stablecoins podrían estar evolucionando hacia algo que el informe insinúa de manera tenue: una capa de liquidación programable en internet orientada a máquinas, departamentos financieros e instituciones; y la adopción de consumidores es un beneficio indirecto e integrado, no un caso de uso principal.

Si este marco se sostiene, entonces la brecha entre instituciones no es un fracaso de adopción, sino un rasgo de la arquitectura tecnológica natural. Los salarios empresariales pagados con stablecoins podrían, eventualmente, crear gasto de consumo downstream, pero el camino desde la infraestructura B2B hasta las billeteras minoristas es largo y sinuoso, y depende de avances en experiencia de usuario que aún no han aparecido a gran escala.

Una línea base honesta

El informe de McKinsey/Artemis hizo algo más valioso que simplemente registrar el crecimiento de las stablecoins: estableció una línea base honesta que la industria había echado claramente en falta.

Al separar el ruido de las transacciones, la transferencia interna y los ciclos de contratos inteligentes automatizados, reveló un mercado de pagos que realmente está creciendo — — el volumen de pagos reales se duplicó de 2024 a 2025 — — pero lo hizo de manera altamente concentrada hacia el lado institucional, de forma estructural y no accidental.

El crecimiento del 733% de B2B no es una historia de consumidores aplazada, sino una historia financiera que se está madurando.

Las empresas construidas hoy sobre la vía de las stablecoins están resolviendo problemas operativos reales — — fricción transfronteriza, ineficiencias de bancos corresponsales, retrasos de capital de trabajo — — y esos problemas no tienen relación alguna con si los consumidores tienen una billetera de stablecoins. De todos modos, seguirán construyéndolo.