Un destacado estratega de J.P. Morgan aborda algunos de los mayores mitos sobre la guerra en Irán

Por Joseph Adinolfi

 La economía de EE. UU. no está tan aislada de un shock energético inducido por una guerra como muchos inversores parecen creer 

 Uno de los mayores mitos sobre el conflicto con Irán es que la economía de EE. UU. está en gran medida aislada de un gran shock en los precios de la energía. 

 El hecho de que EE. UU. sea un exportador neto de ciertos combustibles no significa que su economía no vaya a sentir algún golpe serio derivado de los mayores costos globales de la energía impulsados por el conflicto en Irán. 

 Ese es uno de varios puntos planteados por Michael Cembalest, presidente de market y de investment strategy en J.P. Morgan Asset & Wealth Management, en su último informe publicado el lunes. 

 Cembalest tiene un gran seguimiento en Wall Street, y sus informes anteriores han abordado temas importantes como la viabilidad de los ambiciosos objetivos de “construcción de IA” de Big Tech; aunque últimamente ha centrado su atención en los mercados globales de energía. 

 Comenzó este último informe con un resumen de los éxitos militares estadounidenses durante las cinco semanas desde el inicio del conflicto con Irán. Pero pese al éxito de EE. UU. al lograr una reducción sustancial de los ataques con misiles y drones iraníes, Cembalest dijo que los titulares sobre el conflicto le recordaron la trama de “Salem’s Lot” de Stephen King. 

 Para los lectores que no estén familiarizados con esta historia en particular, Cembalest ofreció un resumen: “El personaje principal viaja a un pueblo llamado Jerusalem's Lot con las mejores intenciones para luchar contra el mal. Las cosas no salen del todo según el plan; el pueblo termina quemado hasta los cimientos y despoblado, con los residentes convirtiéndose en vampiros y todos terminan peor que al principio.” 

 Los límites de la independencia energética de EE. UU. 

 Después de esto, Cembalest pasó a centrarse en refutar una idea ampliamente creída que, según él, es incorrecta, relacionada con cómo el aumento en los precios de la energía causado por la guerra podría repercutir en la economía de EE. UU. 

 “La noción de que EE. UU. está aislado de las consecuencias para el mercado de que se cierre el Estrecho de Ormuz es en su mayor parte falsa”, dijo Cembalest en el informe, añadiendo: “La independencia de combustibles fósiles de EE. UU. no es tanto un muro cortafuegos económico como podrías pensar.” 

 De forma crucial, el argumento de Cembalest en apoyo de esta conclusión no se basa en teoría ni en conjeturas. En cambio, se fundamenta en lo que realmente está ocurriendo en el mercado. 

 A pesar de todos los titulares que advierten sobre los riesgos que enfrentan muchas naciones europeas y asiáticas debido al cierre del Estrecho de Ormuz, los precios de muchos productos refinados del petróleo, e incluso del propio petróleo crudo (CL00), han visto aumentos mayores en el mercado de EE. UU. 

 El desafío de reabrir el Estrecho de Ormuz 

 El presidente Trump ha insistido repetidamente en que los iraníes deben reabrir el Estrecho de Ormuz de inmediato, o enfrentar consecuencias militares graves. 

 El último plazo de Trump vence el martes por la tarde, pero hasta ahora la principal conclusión de Irán a partir de sus esfuerzos percibidos para convertir el cuello de botella energético global en una vía de peaje es que la estrategia está funcionando sorprendentemente bien. 

 Para respaldar esto, Cembalest cita un comentario de Dina Esfandiary, economista de Bloomberg Middle East, quien señala que Irán ha aprendido que mantener la economía global como rehén es más barato y más fácil de lo que probablemente esperaba. 

 Incluso si el estrecho se reabriera mañana, llevaría tiempo que la producción en la región regrese a sus niveles previos al conflicto. También hay factores que podrían complicar una escalada; por ejemplo, Cembalest indica que EE. UU., Israel y los Estados del Golfo podrían estar quedándose sin misiles interceptores. 

 Y los avances iraníes en las capacidades de fabricación de drones han aumentado la capacidad del país para librar una guerra asimétrica. El gráfico de abajo capta bien la disparidad. 

 “Si bien las cargas útiles de los drones son mucho más pequeñas, (a) solo se necesitan cargas útiles pequeñas para causar un daño tremendo a aeronaves, barcos y sistemas de radar mucho más costosos, y (b) los drones llevan más carga útil por unidad de costo que muchos sistemas de misiles”, escribió Cembalest. 

 Los cambios en la flota de EE. UU. también podrían dificultar la capacidad de la Marina de EE. UU. para despejar el estrecho. Solo quedan cuatro dragaminas antiguas en la flota y todas están previstas para su retiro. 

 Muchos en Wall Street han señalado que la venta masiva en las acciones de EE. UU. ha estado relativamente contenida hasta ahora; al menos, en comparación con otros choques recientes como el arrebato arancelario posterior al “día de la liberación” del año pasado, el inicio de la invasión de Rusia a Ucrania en 2022 y el comienzo de la pandemia de COVID-19. 

 Stephanie Link, estratega jefe de inversiones en Hightower Advisors, le dijo a MarketWatch anteriormente que el hecho de que las acciones de EE. UU. hayan resistido tan bien es “fascinante”. Señaló que los analistas de Wall Street están elevando sus pronósticos de utilidades y que el mercado laboral de EE. UU. sigue firme como dos razones que podrían explicar la resiliencia relativa de las acciones de EE. UU. 

 Link ha mantenido una perspectiva optimista sobre el mercado. Pero al mismo tiempo, dijo que si el conflicto con Irán se prolongara durante más de unos pocos meses, podría tener repercusiones serias para los mercados y la economía de EE. UU. 

 “Si es a más largo plazo, creo que es más problemático, sin duda”, dijo Link. 

 -Joseph Adinolfi 

 Este contenido fue creado por MarketWatch, que opera Dow Jones & Co. MarketWatch se publica de forma independiente de Dow Jones Newswires y The Wall Street Journal. 

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