5 Ganadores y Perdedores de Otro Primer Trimestre Difícil para los Inversores

¿De qué va el primer trimestre? Echando la vista atrás a la década pasada, el Morningstar US Market Index cayó en los primeros trimestres de 2025, 2022, 2020 y 2018. Por esta época el año pasado, resumí un “desmadre” de trimestre en el que el mercado de valores de EE. UU. entró en territorio de corrección. DeepSeek AI, los aranceles y los temores de estanflación contribuyeron a un ambiente de “risk-off” a principios de 2025.

Bueno, diría que el primer trimestre de 2026 ha sido otro desmadre. Un “Software Selloff” (o “SaaSPocolypse”), pánico en el crédito privado, guerra en Oriente Medio y, sí, más turbulencias por aranceles han removido los mercados. Los rendimientos del Tesoro han subido por los temores inflacionarios. Las cifras generales para los mercados amplios de acciones y bonos pueden no ser bonitas, pero tampoco son desastrosas.

El rango de índices de Morningstar revela bolsas de fortaleza y debilidad. Aquí tienes dos perdedores y tres ganadores de principios de 2026.

Más de Dan

Primer trimestre, perdedor número uno: Acciones de software

Warren Buffett se apartó famosamente de la tecnología. No solo el correo electrónico y los teléfonos inteligentes se quedaron durante mucho tiempo fuera de su “círculo de competencia” personal, sino que también veía en gran medida el sector como demasiado rápido y difícil de prever para invertir.

“Rápido” y “difícil de prever” parecen descripciones acertadas del sector tecnológico hoy. La inteligencia artificial ha sido el tema dominante del mercado durante los últimos tres años, impulsando a beneficiarios como Nvidia NVDA hacia valoraciones una vez impensables. Pero el primer trimestre de 2026 trata de todo el potencial disruptivo de la IA. Escenarios apocalípticos sobre modelos de negocio amenazados y empleos dejados obsoletos hicieron que grandes secciones de acciones cayeran con fuerza.

Las industrias de Infraestructura de Software y Aplicaciones de Software han sido especialmente golpeadas. Microsoft MSFT y Oracle ORCL son pilares del primer grupo, mientras que Salesforce CRM y ServiceNow NOW pertenecen al segundo. Todos han sido castigados.

		Las acciones de software se han desplomado por los temores a la disrupción de la IA
	



		Rendimiento total acumulado %

Fuente: Morningstar Direct. Datos al 26 de marzo de 2026. Rendimientos totales en USD para acciones de EE. UU. e índices sectoriales. Descargar CSV.

¿El desplome está justificado o ha creado oportunidades de compra? Según Morningstar Equity Research, la IA no es un disruptor universal de todas las ventajas competitivas y, en algunos casos, los retrocesos de precio de las acciones se han exagerado. Eric Compton, director de investigación para tecnología, resumió los puntos de vista del equipo en esta entrevista.

		Estas Top Tech Stocks pueden resistir los riesgos de la IA

		Además, por qué algunas acciones de software aún no están fuera de juego.
	





			18m
		 Mar 19, 2026

Ver

Primer trimestre, perdedor número dos: Inversores de mercados privados

Los mercados de deuda privada muestran señales de tensión. Según la investigación crediticia de Morningstar DBRS, los impagos entre prestatarios de mediano mercado con dificultades han aumentado durante el último año. El pánico por IA solo ha agravado los problemas. Al carecer de transparencia sobre las tenencias de software de los fondos privados y sus precios, algunos inversores se han apresurado a salir—hasta donde pueden.

A diferencia de los fondos privados tradicionales, los fondos semilíquidos de acceso amplio permiten retiros intermitentes. Vehículos gestionados por Blue Owl, Blackstone y otros se han visto desbordados por solicitudes de reembolso. La experiencia ha dado una lección de advertencia para estrategias que se sitúan en la intersección entre mercados públicos y privados.

Los precios de las acciones de los inversores de mercados privados que cotizan en bolsa actúan como un barómetro de esta tendencia. El Morningstar PitchBook Developed Markets Listed Private Equity Index, que incluye empresas como Blackstone BX, KKR KKR y Partners Group PGHN, ha superado a su equivalente de mercado bursátil amplio en los últimos años, siguiendo el auge de la inversión en mercados privados. Este año, el índice está cayendo con fuerza. Sus pérdidas han arrastrado a todo el sector de servicios financieros.

		Los precios de las acciones de los actores de mercados privados que cotizan en bolsa han quedado muy por debajo en 2026
	



		Rendimiento total acumulado %

Fuente: Morningstar Direct. Datos al 26 de marzo de 2026. Rendimientos totales en USD para índices. Descargar CSV.

¿Se frenará el crecimiento de los mercados privados? Has oído que hablamos del auge del capital privado y la deuda privada como una de las principales tendencias de inversión de los últimos años. Un cambio en la formación de capital ha visto que algunos $16 billones en fondos de capital privado se creen para comprar empresas y prestar directamente. Mucho de ese dinero está inmovilizado. Pero podría haber más problemas por delante, especialmente del lado de la deuda. Morningstar DBRS dice que las rebajas de calificación en crédito privado han superado a las mejoras por más de tres a uno a principios de 2026. Su perspectiva para el resto de 2026 es negativa.

Más de Morningstar sobre mercados privados

3 razones para preocuparse por los mercados privados incluso si no inviertes en ellos

En lo que respecta al crédito privado, los inversores no están recibiendo un pago suficiente por el riesgo de rebaja y de impago

El ajuste de liquidez del crédito privado pone a los prestamistas en una situación complicada

Es momento de cambiar el enfoque. No todo fue pesimismo y descomposición para los inversores en el primer trimestre. Hablemos de algunas inversiones que se dispararon.

Primer trimestre, ganador número uno: Acciones de dividendos

Recientemente escribí sobre HALO, un divertido acrónimo nuevo de Wall Street que significa Heavy Assets, Low Obsolescence—es decir, el tipo de empresa que no puede verse interrumpida por la IA. El reverso del mencionado desplome de software es la popularidad de los negocios que poseen infraestructura física. No puedes reemplazar una red eléctrica con un bot de IA. El petróleo sigue impulsando la economía global (con el juego de palabras incluido).

HALO ha elevado la sección de acciones que pagan dividendos del mercado. Tanto el Morningstar US High Dividend Yield Index como el Morningstar US Dividend Growth Index van por delante del mercado general este año. Ambos se quedaron atrás durante el auge de la IA de 2023-25 y en varios años anteriores de entusiasmo tecnológico.

		Las acciones de dividendos han superado el rendimiento en 2026
	



		Rendimiento total acumulado %

Fuente: Morningstar Direct. Datos al 26 de marzo de 2026. Rendimientos totales en USD. Descargar CSV.

Antes de emocionarte demasiado, los inversores de ingresos por dividendos deberían recordar que hemos visto varios periodos recientes en los que el liderazgo de las acciones de dividendos se desvaneció. Las acciones que pagan dividendos también superaron brevemente al inicio de 2025. Cualquiera que sea lo que depare el futuro cercano, las empresas pagadoras de dividendos tienen mérito como fuente de ingresos y, además, la volatilidad menor significa una participación más estable en el mercado de renta variable a largo plazo.

Más de Dan sobre acciones de dividendos

Cómo pueden los inversores de ingresos evitar las trampas de dividendos en 2026

Las acciones de dividendos reciben un impulso de la estrategia HALO. ¿Puede durar?

Primer trimestre, ganador número dos: Materias primas

La guerra de Irán ha provocado un pico en los precios de la energía. El Morningstar Global Upstream Natural Resources Index, que sigue las acciones de las empresas cuyos beneficios están altamente apalancados a los precios de las materias primas, refleja no solo precios más altos del petróleo, sino también un auge más amplio. Las acciones de negocios relacionados con la agricultura como Corteva CTVA y Nutrien NTR también se han disparado.

		Las acciones de recursos naturales reflejan el aumento de los precios de las materias primas
	



		Rendimiento total acumulado %

Fuente: Morningstar Direct. Datos al 26 de marzo de 2026. Rendimientos totales en USD. Descargar CSV.

Esto recuerda a 2022, cuando las materias primas también diversificaron acciones y bonos. Hace cuatro años, una inflación generacionalmente alta y una respuesta monetaria dura causaron estragos en ambas clases de activos principales. Ese año, como en este, la geopolítica hizo que los precios del petróleo se dispararan. Para los inversores que pueden soportar su volatilidad, las materias primas pueden contribuir a una cartera diversificada.

Primer trimestre, ganador número tres: Diversificación de renta variable

He mencionado que las materias primas han sido un buen diversificador este año. Los bonos, menos. También he mencionado que ha habido una rotación desde acciones de crecimiento de alta tecnología hacia la estrategia HALO rica en dividendos, que se concentra en el lado de valor del mercado.

Lo que aún no he cubierto es el hecho de que las acciones internacionales y las small caps de EE. UU. han superado al mercado bursátil amplio de EE. UU. hasta ahora en 2026. Ninguna de estas clases de activos ha deslumbrado con luces propias. Pero el primer trimestre ha recompensado a las carteras de renta variable diversificadas por tamaño de mercado y geografía, aunque el dólar estadounidense se ha fortalecido. Estar con poca exposición a acciones tecnológicas ha sido, de hecho, una ventaja para ambas clases de activos en 2026.

		Las acciones internacionales y las small caps han superado al mercado bursátil amplio de EE. UU. a inicios de 2026
	



		Rendimiento total acumulado %

Fuente: Morningstar Direct. Datos al 26 de marzo de 2026. Rendimientos totales en USD. Descargar CSV.

Como recordatorio, los últimos 15 años se han caracterizado por el liderazgo de las acciones de crecimiento de gran capitalización en EE. UU. Como resultado, muchos inversores de EE. UU. han descuidado la exposición global, las small caps y el valor. Históricamente, esas clases de activos han experimentado ciclos de superación del rendimiento—la primera década de los 2000 ofrece un ejemplo. Las acciones internacionales también registraron un año sólido en 2025. Solo el tiempo dirá si hemos pasado a un periodo duradero en el que la diversificación de renta variable resulte rentable.

Guía de Morningstar para la diversificación de carteras

En cuanto al resto de 2026 …

Si 2025 es una referencia, 2026 podría empeorar antes de mejorar para las acciones de EE. UU. ¿Quién puede olvidar la caída tras los anuncios de aranceles a principios de abril del año pasado? El mercado bursátil amplio de EE. UU. cayó más de 10% en solo dos días.

Pero el primer trimestre de 2025 no presagiaba un año a la baja. Todo lo contrario. El Morningstar US Market Index rebotó con fuerza a mediados de 2025 y terminó el año con una subida de aproximadamente 17%, gracias al entusiasmo por la IA (y quizás al TACO Trade). Los inversores que resistieron la volatilidad a inicios de 2025 fueron recompensados a fin de año.

¿Y qué hay de otros primeros trimestres difíciles? Pues, a principios de 2020 llegó un “Pánico Pandémico”, seguido de una recuperación sólida más adelante en el año. Tanto 2018 como 2022 fueron años a la baja en general, con el dolor comenzando en el primer trimestre.

¿Tienes una predicción sobre cómo se desarrolla el resto de 2026? Envíame un correo a dan.lefkovitz@morningstar.com. No tiene que ser un número; la dirección está bien, al igual que los ganadores y perdedores por clase de activo. Llevaré la cuenta de tus pronósticos.