82B de dólares en fuga! Estados Unidos e Irán en guerra, múltiples países venden masivamente bonos estadounidenses en más de un mes

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Tras el estallido de la guerra en Irán, varios bancos centrales han vendido masivamente los bonos del Tesoro de EE. UU. para pagar un petróleo más caro, sostener la moneda local. El volumen de bonos del Tesoro de EE. UU. bajo custodia de la Reserva Federal de Nueva York se redujo bruscamente hasta 2,7 billones de dólares, el nivel más bajo desde 2012.

Tras el estallido de la guerra en Irán, para respaldar la economía y la moneda nacionales, varios países han vendido bonos del Tesoro de EE. UU.; la cartera de bonos del Tesoro de EE. UU. en poder de bancos centrales extranjeros bajo custodia de la Reserva Federal de Nueva York ya ha descendido al nivel más bajo desde 2012.

Según datos de la Reserva Federal, desde el 25 de febrero, las entidades oficiales de distintos países (principalmente bancos centrales, e incluyendo también gobiernos e instituciones internacionales) han reducido en 82.000 millones de dólares el tamaño de los bonos del Tesoro de EE. UU. bajo custodia de la Reserva Federal de Nueva York, hasta 2,7 billones de dólares.

Descenso del tamaño de los bonos del Tesoro de EE. UU. bajo custodia de la Reserva Federal de Nueva York en el caso de bancos centrales extranjeros

Esta tendencia de reducción tras un mes de combate pone de relieve: el bloqueo del estrecho de Ormuz por parte de Irán provocó un salto explosivo de los precios de la energía, impactando de forma severa las finanzas de los países importadores de petróleo, mientras el dólar se fortaleció de manera generalizada.

Al mismo tiempo, varios bancos centrales ya han entrado en el mercado de divisas para intervenir y sostenerlo; esta operación normalmente requiere vender dólares.

Meghan Swiber, estratega de tipos de Bank of America, dijo: “Los organismos oficiales extranjeros están vendiendo bonos del Tesoro de EE. UU.”.

Brad Setser, investigador senior del Council on Foreign Relations (Consejo de Relaciones Exteriores) de EE. UU., ha estudiado durante mucho tiempo la tenencia de bonos del Tesoro de EE. UU. por parte de extranjeros. Señala que países importadores de petróleo como Turquía, India y Tailandia, para pagar un petróleo caro cotizado en dólares, probablemente sean los principales vendedores.

Según datos oficiales, desde el día anterior al ataque de EE. UU. a Irán, el 27 de febrero, el banco central de Turquía ya ha vendido 22.000 millones de dólares en bonos de gobiernos extranjeros desde sus reservas de divisas. Setser afirma que una parte considerable de ello podría corresponder a bonos del Tesoro de EE. UU.

Descenso de la cartera de bonos de gobiernos extranjeros de Turquía

Los datos separados del banco central de Tailandia y de India también muestran que, tras el estallido de la guerra, las reservas en divisas han seguido consumiéndose. Sin embargo, aún no está claro si se trata de la venta de bonos del Tesoro de EE. UU. o de depósitos en dólares.

Setser dijo: “Muchos países no quieren que su moneda se deprecie aún más, porque esto incrementaría los precios del petróleo cotizados en su moneda—ya sea aumentando la presión por subsidios fiscales, o incrementando la carga para la población. Por lo tanto, en general, los países eligen intervenir en el mercado de divisas para limitar la depreciación y el aumento de precios del petróleo de origen externo”.

Swiber, de Bank of America, indicó que los exportadores de petróleo de Oriente Medio también podrían reducir la tenencia de bonos del Tesoro de EE. UU. para compensar ingresos petroleros, aunque no representan una gran proporción dentro del conjunto de tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU.

Los bonos del Tesoro de EE. UU. son un activo de reserva central para bancos centrales globales; debido a su tamaño de 30 billones de dólares, su mercado es el mayor y con la mayor liquidez entre los mercados de bonos del mundo.

En el momento en que los bancos centrales extranjeros venden de forma concentrada, el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. ya estaba bajo presión—porque los operadores se preocupan de que el conflicto en Oriente Medio impulse la inflación. Este mes, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años y a 10 años registraron el mayor incremento desde 2024, elevando los costos de financiamiento para el gobierno de EE. UU., las empresas y los residentes.

Los costos de financiamiento de EE. UU. se disparan durante el conflicto

Parte de los inversores considera que, cuando el dólar se fortalece, la reducción de bonos del Tesoro por parte de los bancos centrales es algo habitual; el objetivo es el reequilibrio de activos y el apoyo. También hay la opinión de que esto es una señal de que los tenedores utilizan con urgencia fondos de reservas ante la volatilidad del mercado.

Stephen Jones, director de inversiones de Aegon Asset Management, dijo que los datos muestran que los tenedores oficiales extranjeros podrían estar realizando cobros de bonos del Tesoro de EE. UU. para llenar fondos de emergencia. “Están recuperando fondos de emergencia”.

Los analistas también señalaron que parte de la tenencia de bonos del Tesoro de EE. UU. podría haberse transferido a instituciones de custodia fuera de la Reserva Federal de Nueva York, en lugar de una venta total. Pero Swiber señaló que el tamaño de la venta registrado por los datos de la Reserva Federal sigue siendo muy notable; especialmente si se considera que, desde 2012, el tamaño del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. ha aumentado aproximadamente tres veces.

En los últimos años, a medida que las instituciones gestoras de reservas impulsan la desdolarización y la diversificación de activos, la tenencia de bonos del Tesoro de EE. UU. de los oficiales en la Reserva Federal ha seguido disminuyendo; los inversores privados extranjeros se han convertido en participantes cada vez más importantes en el mercado.

Swiber dijo que la reciente reducción “refleja una tendencia más amplia: las instituciones gestoras de reservas y las cuentas oficiales continúan reduciendo la tenencia de bonos del Tesoro de EE. UU. y avanzando hacia la diversificación”.

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Responsable: Guo Jian