Resumen del mercado: Riesgo para la independencia de la Fed, actualizaciones sobre inflación, aranceles, ganancias y más

El domingo trajo la noticia de que la administración de Trump, a través del Departamento de Justicia, estaba investigando al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, por su testimonio relacionado con las renovaciones de la sede de la Fed en Washington, D.C.

En un desarrollo extremadamente inusual, Powell emitió una declaración y un video en los que condenaba explícitamente la medida de la administración como un pretexto para forzar a la Fed a bajar las tasas de interés.

“El riesgo de cargos penales es una consecuencia de que la Reserva Federal fije las tasas de interés basándose en nuestra mejor evaluación de lo que servirá al público, en lugar de seguir las preferencias del presidente”, dijo Powell. “Se trata de si la Fed podrá seguir fijando las tasas de interés con base en la evidencia y las condiciones económicas, o si en cambio la política monetaria será dirigida por presión política o intimidación”, dijo Powell.

La medida de la administración de Trump llega en un momento en el que los mercados esperan la noticia sobre a quién nominará el presidente para ser el próximo presidente de la Fed. Incluso antes de los acontecimientos del domingo ya había preguntas generalizadas sobre qué tan independiente será el nominado del presidente Donald Trump. El mandato de Powell como presidente termina el 15 de mayo.

La reacción inicial en la madrugada en los mercados globales fue empujar los futuros de acciones a la baja. Pero más allá de cualquier respuesta de corto plazo, la pregunta crucial será el veredicto entre los inversores sobre los crecientes riesgos para la independencia de la Fed, qué significaría eso para las perspectivas de inflación y, en última instancia, la credibilidad del banco central de EE. UU.

Qué esperar del informe de IPC de diciembre

El nuevo año está entrando a toda velocidad. El viernes pasado se publicó el informe de empleo de diciembre, que confirmó que el mercado laboral cerró 2025 con un tono flojo. Si bien el informe hizo poco para cambiar el panorama inmediato para la política de la Reserva Federal—no se espera ningún cambio en las tasas de interés este mes—el informe del martes sobre el Índice de Precios al Consumidor podría ser más importante para moldear el panorama a largo plazo.

Una gran incógnita es si los datos de inflación serán lo suficientemente claros como para extraer conclusiones. El informe de noviembre mostró una inflación que se enfrió inesperadamente, pero se cree que el cierre del gobierno federal distorsionó los datos.

La esperanza es que los datos del martes para diciembre proporcionen una imagen algo más clara de las tendencias inflacionarias. Los economistas no están seguros de que ese sea el caso. En general, las previsiones apuntan a un repunte de la inflación desde las lecturas de noviembre afectadas por el cierre, en gran parte gracias al impacto persistente de los aranceles de Trump y a las reversión de los efectos del cierre.

¿Un veredicto supremo sobre los aranceles?

El miércoles podría traer una decisión crítica de la Corte Suprema sobre la legalidad de los aranceles de Trump bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional. (La corte no dice si habrá fallos inminentes, solo que habrá noticias.)

Informes de prensa sugieren que los jueces parecen escépticos respecto al uso de poderes de emergencia por parte de la administración para imponer aranceles. Pero si la corte falla en contra de Trump, no significaría que los aranceles volverían a sus niveles previos a 2025, como explicamos en “Watch These 6 Signals for Clues on Where Markets Will Go In 2026.”

Matemática hipotecaria y asequibilidad de la vivienda

Los valores respaldados por hipotecas también están ahora en el radar. Aunque la mayoría de los inversores tradicionales no sigue lo que ocurre en el mercado de MBS, es una parte fundamental de las tasas hipotecarias y de la compra de viviendas. La semana pasada, el presidente Trump anunció en redes sociales que estaba instruyendo a “representantes”—se espera que sean las agencias respaldadas por el gobierno Fannie Mae y Freddie Mac—para comprar bonos hipotecarios por $200 mil millones.

La idea es que esto reduciría las tasas hipotecarias y haría que comprar una vivienda sea más asequible. Dominic Pappalardo, director de estrategia multi-activos en Morningstar Wealth, señala que el anuncio pareció haber tenido un impacto, ya que las tasas hipotecarias cayeron en la última semana.

La reacción del mercado parece ser “como estaba previsto”, ya que las tasas hipotecarias disminuyeron hasta el nivel más bajo en casi tres años, con la tasa promedio cayendo un 0.22% hasta 5.99%, según CNBC. Además, las acciones de constructoras de viviendas subieron, lo que sugiere que los inversores creen que las tasas más bajas podrían impulsar una construcción adicional de nuevas viviendas y ayudar a los constructores y a otros vendedores a depurar el inventario existente.

Pero Pappalardo agrega una advertencia:

A menudo, cuando bajan las tasas hipotecarias, los precios de la vivienda aumentan porque los gastos por intereses disminuyen en las compras nuevas, lo que permite a los compradores pagar un precio de compra más alto del que podrían pagar anteriormente. Aumentar los precios de las viviendas podría compensar cualquier posible ahorro en intereses para los compradores de vivienda. La mayoría de los compradores piensa la asequibilidad en términos del pago mensual que puede manejar dentro de su presupuesto y no se enfoca en el desglose entre principal e intereses. Si los ahorros de costos derivados de una tasa de interés más baja se compensan con un precio de compra más alto, la asequibilidad no ha mejorado.

Luego está la pregunta de si el plan de Trump tendrá un impacto significativo más allá de la reacción inmediata del mercado. John Briggs, jefe de estrategia de tasas de EE. UU. en Natixis, tiene esto que decir:

Nuestra reacción inicial es que, aunque esto podría ser potencialmente impactante, abordamos el anuncio con cierta cautela antes de asumir que cualquier tuit se convertirá de inmediato en política, que es a lo que el mercado debería ajustar completamente los precios.

Mientras esperamos más información, también advertimos que, aunque $200 mil millones es una cifra grande, el mercado de Agency MBS tiene un tamaño de más de $9 billones. $200 mil millones equivale a alrededor del 2% de eso. Además, no está claro que las agencias realmente tengan $200 mil millones en efectivo para gastar de inmediato. Así que, con esta base, lo vemos como algo impactante, pero no como un cambio de juego.

Empieza la temporada de resultados del Q4

El otro gran evento de la próxima semana es el inicio de la temporada de resultados del cuarto trimestre. Primero vienen los grandes bancos: JP Morgan JPM reporta el martes y Wells Fargo WFC, Bank of America BAC y Citigroup C lo hacen el miércoles.

Sean Dunlop, director de investigación de renta variable en Morningstar que sigue a los bancos, ofrece su perspectiva sobre el panorama de sus resultados:

En general, creo que es justo esperar un impulso realmente fuerte en banca de inversión durante el cuarto trimestre; ya lo hemos visto con Jefferies. Las líneas de ingresos por comisiones basadas en activos también deberían ser sólidas. El ingreso neto por intereses parece venir con un poco de viento en contra, con un crecimiento del balance de 3%-4% que en gran parte se compensa con las proyecciones de recortes de tasas de interés (la mayoría de los bancos son sensibles a los activos), lo que da como resultado un crecimiento lento del ingreso nominal por intereses proyectado para 2026.

En ese contexto, los bancos con negocios más grandes que generan comisiones se desempeñarán relativamente mejor que los que dependen más de los ingresos por ingreso por intereses, aunque gran parte de esto ya está descontado. (Los bancos de “money center”, que son más fuertes en este rubro, cotizan con primas significativas frente a los bancos regionales, que son proporcionalmente más débiles.)

Más allá de los bancos: observando los gastos de capital de IA

Esto es lo que David Sekera, el principal estratega de mercados de EE. UU. de Morningstar, estará observando cuando el desfile de resultados empiece a moverse de verdad en las próximas semanas:

Considerando que durante el cuarto trimestre la economía pareció estar creciendo a una tasa mejor de lo esperado, yo esperaría que la mayoría de las empresas pueda cumplir fácilmente y superar su guía. Con una economía respaldada por el auge de la construcción de IA, que brinda un impulso sólido hacia 2026, sospecho que la guía del primer trimestre será al menos tan buena como espera el mercado, si no mejor.

El foco principal serán las previsiones de gastos de capital en los principales hiperescaladores (Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon, Oracle, etc.)—específicamente, cuánto gastarán en la carrera armamentista de la IA. Los inversores buscarán aumentos en el gasto desde 2025. Así que la pregunta es: ¿serán suficientes esos aumentos para satisfacer al mercado?

Si bien varias acciones de IA cotizan por debajo de nuestras estimaciones de valor razonable, también hay varias que están sobrevaloradas y sobreextendidas. El escenario base para las valoraciones de acciones de IA (incluido el nuestro) requiere que el gasto en IA continúe creciendo a un ritmo saludable. Una decepción podría hacer que estas acciones se desplomen. Pero también podríamos ver un mayor potencial al alza, ya que nuestro escenario base a largo plazo es más conservador que el de muchos pronosticadores del mercado de IA, como el CEO de Nvidia Jensen Huang.