Al atravesar el fondo del ciclo, Mengniu ya ha llegado a la "temporada de siembra de primavera"

Pregunta a la IA · ¿Cómo equilibrar el enfoque de ataque y defensa en la estrategia de “dos alas en un solo cuerpo” para la industria láctea?

Mirando hacia atrás desde la primavera de 2026, esas “restas” hechas en la etapa más baja hoy se han convertido en “sumas” de crecimiento. Desde la depuración proactiva hasta el cambio de marcha estratégico, cada paso cuenta.

La industria láctea, un sector con rasgos cíclicos muy marcados, está determinada conjuntamente por las características de la cadena industrial, la relación entre oferta y demanda, las leyes biológicas y los mecanismos del mercado. Aproximadamente cada tres a cinco años ocurre un ciclo; el núcleo siempre es la oscilación repetida de los precios de la leche fresca y la relación entre oferta y demanda.

En los últimos años, con el descenso de los precios del cartón de leche cruda en la parte alta de la cadena y el debilitamiento de la demanda en el extremo final, la industria ha entrado en una típica etapa de dolor por la acumulación de inventarios. La industria láctea de China está atravesando una transformación profunda, pasando de la “etapa del bono por escala” a la de “manejo intensivo y refinado”.

Desde la perspectiva de la empresa, precisamente en el punto más bajo del ciclo de abatimiento, Mengniu ha completado una reconfiguración interna profunda; y es muy probable que hoy esté justo en el inicio del próximo ciclo.

Según los informes financieros, el año pasado Mengniu logró ingresos anuales de 82.24 mil millones de yuanes, y una utilidad operativa de 6.56 mil millones de yuanes. Al desglosar esta hoja de resultados, se aprecia con claridad que la inversión cíclica de Mengniu no se debe a esperar el viento favorable, sino a que primero, desde adentro, completó las reparaciones clave.

01 Nueva línea de salida, empezando por consolidar la calidad financiera

Cualquier reversión de un ciclo comienza con la reparación de los estados financieros. La practicidad de Mengniu en la parte baja del ciclo se refleja, en primer lugar, en un control estricto de la calidad financiera.

Al volver la mirada al año pasado, en un contexto en el que la industria en general enfrentaba cuellos de botella de crecimiento, la utilidad operativa de Mengniu fue de 6.56 mil millones de yuanes, y la utilidad neta atribuible a la matriz fue de 1.55B de yuanes, con un crecimiento notable. Aún más destacable para el mercado es que varios indicadores financieros clave alcanzaron máximos históricos: por ejemplo, el margen bruto saltó hasta 39.9%; el flujo neto de efectivo de las actividades operativas llegó a 8.75B de yuanes; y el flujo de efectivo libre alcanzó 6.3 mil millones de yuanes.

El fortalecimiento simultáneo de utilidades y flujos de efectivo significa que la empresa cuenta con la confianza necesaria para atravesar el ciclo.

En segundo lugar está la reparación de la percepción del mercado: tras la publicación del informe financiero, el mercado dio rápidamente una respuesta positiva.

En los últimos días de operaciones, Mengniu y sus empresas relacionadas, como Modern Dairy (China), China Shengmu y Yili Blue (妙可蓝多), entre otras, se fortalecieron de manera conjunta; y en los dos días posteriores a la publicación del informe, el aumento continuo de Mengniu superó el 8%.

Lujiu Business Review encontró que, después de la publicación del informe financiero de Mengniu, bancos de inversión internacionales reconocidos también emitieron respuestas positivas como “comprar”, “incrementar posición”, “subir el precio objetivo”, etc. Goldman Sachs estimó que, en un contexto de recuperación de la industria y ventas y utilidades tendiendo a la estabilidad, Mengniu priorizará la búsqueda de crecimiento de ingresos; mediante el ajuste de la estructura de productos y estrategias operativas, mejorará el margen de utilidades a largo plazo; y recomendó “comprar”. En el informe de research de Bank of America, directamente se calificó a Mengniu como una de las mejores opciones de acciones de consumo en China para 2026. UBS estimó que el consumo de productos lácteos de Mengniu ya muestra señales iniciales de recuperación, y que las ventas de leche líquida registraron un crecimiento de cifras altas de un dígito en el primer trimestre de este año.

Además, los dividendos y la recompra de acciones de Mengniu liberaron señales de confianza claras. Mengniu anunció un dividendo de 0.520 yuanes por acción; el monto total de dividendos fue de 2.02B de yuanes; y también dejó claro que en 2026-2027 seguirá aumentando el dividendo y mantendrá las recompras. Esto es, por un lado, una retribución a los accionistas; y por otro lado, indica que: la empresa ya atravesó la etapa más difícil de desapalancamiento y ha entrado en el periodo de realización de valor.

En la parte baja del ciclo, a menudo es donde las empresas ponen a prueba su calidad y acumulan fuerza para dar el salto. Un informe financiero sólido es suficiente para demostrar que ahora es la línea de salida del próximo crecimiento.

02 Con equilibrio de ataque y defensa: “dos alas en un solo cuerpo” para abrir espacio de crecimiento

Si decir que la depuración financiera es “defensa”, entonces la disposición estratégica futura es “ataque”.

Sobre el futuro, el presidente de Mengniu Dairy, Gao Fei, dijo en una conferencia de resultados algo muy concreto: “Tenemos que salir de la trampa de la competencia por precios bajos; usar como ancla de valor las necesidades de los consumidores. Con el valor nutricional de alta calidad, crearemos valor saludable para los consumidores; y esta es la lógica comercial fundamental para que la industria láctea logre ‘crear valor mediante el valor’.”

Antes, el ciclo de la industria láctea dependía principalmente de un solo motor: la leche líquida. Pero el desarrollo de “dos alas en un solo cuerpo” ha traído precisamente un patrón de negocios con ataque y defensa equilibrados, llevando “crear valor saludable” desde una visión estratégica hasta un mapa de negocios ejecutable.

El “cuerpo único” de Mengniu consiste en consolidar el negocio base.

Leche líquida, leche en polvo, helados, queso, etc., son negocios centrales que funcionan como lastre; su operación estable permite evitar que la empresa se quede sin marcha cuando el ciclo fluctúa.

En 2025, los sectores de leche a temperatura ambiente y de refrigerada de Mengniu rebotaron de manera estable; el negocio base de leche líquida mantuvo una tendencia “estable con mejoras”. El segmento de leche fresca también fue especialmente destacado: durante todo el año creció con cifras de dos dígitos, y su cuota de mercado siguió ampliándose. Entre ellos, “Diario Fresh Language” (每日鲜语) logró un crecimiento de cifras dobles altas. En cuanto a los helados en el mercado doméstico, se enfocaron en el doble branding de “cambiar a gusto + estado de ánimo verde”, con también crecimiento de cifras de dos dígitos y una mejora continua de la capacidad de generar ganancias; el segmento de leche en polvo apuntó a mercados segmentados de funcionalidad, creciendo casi a cifras de dos dígitos durante todo el año, y aceleró a cifras de dos dígitos altas en la segunda mitad; el segmento de queso se ajustó a la actualización estructural del consumo, del “beber leche” al “comer leche”; se mantuvo como líder número uno de la industria y creció más de 20% durante todo el año. El desempeño estable de estos negocios centrales proporcionó a Mengniu una base de amortiguación sólida ante la volatilidad del ciclo.

Pero solo defender no basta: lo que realmente determina la posición de la siguiente ronda del ciclo es si “las dos alas” pueden despegar.

Primero, hablemos del ala de nutrición y salud. ¿Por qué la industria láctea debe hacer la transformación de valor agregado con precisión? La lógica no es complicada: antes, la mayoría de lo que comprábamos/vendíamos era una “forma inicial de leche cruda”, con valor agregado delgado; cuando llega el ciclo, es fácil que la cadena de valor sea comprimida por ambos extremos, arriba y abajo. La transformación de valor agregado profundo, en cambio, reensambla una taza de leche en un producto de alto valor.

En este punto, el ritmo de Mengniu se ha acelerado de forma evidente.

En 2025, productos como lactoferrina bovina (proteína de hierro lácteo), proteína de enzimas y productos como polvo de suero desalinizado ya alcanzaron estándares internacionales; el queso mascarpone (Mascarpone) y el queso mozzarella preparado a partir de leche (“queso mozzarella de elaboración propia”, 原制马苏里拉奶酪) también se fueron lanzando uno tras otro, rompiendo paso a paso cuellos de botella tecnológicos y dependencia de importaciones. En el ámbito de lácteos profesionales, se presentaron más de diez nuevos productos como la nueva crema láctea de acuerdo con la nueva norma nacional (新国标稀奶油), profundizando de manera continua la cooperación con marcas de panadería y con marcas B-end. La marca de nutrición deportiva “Maisheng” completó una ronda de financiamiento Serie A de cerca de 100 millones de yuanes; tanto consumidores como capital están aceptando la apuesta. La cepa de probióticos desarrollada de forma independiente, Lc19, llegó a la revista internacional de primer nivel “Cell”, y ya logró aplicaciones a escala industrial.

Del alimento nutricional básico a la función precisa: esta puerta se está abriendo.

La otra ala es la plataforma en el extranjero. Cuando la demanda del mercado doméstico se presiona, el mercado overseas se convierte en una fuente importante de incremento. En el último año, Mengniu logró una mejora doble en crecimiento y retorno en el exterior: no se apresura a “llenar de puestos”, sino que se apoya en los arreglos existentes, y va profundizando poco a poco el mercado del Sudeste Asiático. Actualmente, AIS (艾雪) mantiene el primer lugar en Indonesia con una cuota de mercado de 34%, y se está expandiendo hacia mercados como Filipinas, Vietnam, África y América Latina. En Vietnam y otros mercados del Sudeste Asiático, Bellamy’s también ha tenido un desempeño sólido.

De “salir” a “entrar”: el negocio internacional demuestra una cosa: la globalización real no es solo vender productos hacia afuera, sino echar raíces.

Con un cuerpo estable que asegura los pies en casa y dos alas que abren espacio, quizá sea ese el punto más digno de ser visto en cómo Mengniu se sitúa en su nuevo inicio.

03 Acumular fuerza en 2026: hacer el pastel más grande y volver a la senda del crecimiento

Después de completar la optimización de la estructura de desarrollo, el siguiente paso es naturalmente: acumular fuerza y luego regresar al crecimiento.

Para toda la industria láctea, el periodo más difícil de los precios de la leche ya pasó; el valle de la industria se está elevando lentamente, algo que es un sentido común cíclico y también una señal que deja esta ronda de ajustes. Más importante aún, el ámbito de políticas comienza a brindar un apoyo claro. El documento No. 1 central de principios de año mencionó específicamente promover el consumo de productos lácteos; durante el periodo de “Dos Sesiones” (两会), el ministro de Agricultura y Zonas Rurales también “hizo un llamado” a la población para beber más leche: en China, la ingesta promedio por persona es solo de 42 kilogramos, muy por debajo del nivel de Europa y Estados Unidos. Esta brecha es tanto una realidad como un espacio.

El presidente de Mengniu Dairy, Gao Fei, en la reunión de resultados, también señaló con franqueza: “Bajo las contradicciones entre oferta y demanda en el pasado, la industria se enfocó en exceso en la competencia en el mercado de existencias, o en la pugna de precios, sin considerar cómo ampliar aún más el espacio de demanda, lo que llevó a una realización de valor insuficiente. Por lo tanto, en el gran mercado de la nutrición básica, no solo deberíamos pensar ‘en repartir el pastel’; más bien, deberíamos considerar cómo hacer que ese ‘pastel’ sea más grande y más grueso.”

Este juicio es clave. La esencia del ciclo es el desajuste entre oferta y demanda; y la clave para romper el estancamiento no es robar las existencias, sino crear incrementos.

¿Cómo hacer el pastel más grande? Gao Fei también dio dos rutas que Mengniu implementará.

Ruta 1: innovación de productos, convertir el “no puedo beber” en “sí puedo beber”

Un número que a menudo se pasa por alto es que en China hay aproximadamente 660 millones de personas con intolerancia a la lactosa en distintos grados. No es que no quieran tomar leche, sino que su cuerpo “no puede”. Esto no es un grupo minoritario: es la mitad del potencial de consumo del país, detenido por una barrera fisiológica.

En respuesta a este dolor real, Mengniu, con “Diario Fresh Language”, continuó fortaleciendo la línea de productos 4.0 de proteína, y además produjo leche con cero azúcar y doble proteína, segmentando aún más la demanda de cero lactosa para ampliar de manera efectiva la base de consumidores de leche fresca. Mengniu también lanzó una línea de “leche suave” (软牛奶) y productos funcionales como leche con prebióticos y vitaminas; esto no es solo un ajuste de fórmula simple, sino usar la innovación de productos para romper el umbral de beber leche y devolver a la mesa a decenas de millones de consumidores potenciales. En palabras de Gao Fei, es “beber leche, beber buena leche, beber la leche correcta”; suena sencillo, pero detrás hay incrementos de mercado reales.

Ruta 2: innovación de canales, convertir el “no alcanzo” en “sí puedo tocarlo”

En cuanto a canales, Mengniu sigue una estrategia de dos piernas en paralelo.

En los canales tradicionales, continúan el trabajo intensivo y refinado, mejoran la eficiencia operativa y sostienen la base del negocio. Y en los canales de energía emergente, adoptan por completo tiendas de membresía, tiendas de snacks y venta al por mayor, venta minorista instantánea y e-commerce de contenidos, entre otros; usando productos personalizados para lograr un contacto preciso. Por ejemplo, para Sam’s (山姆) se personalizó el cubo/barril de 8 toneladas de Guan Yi Ru (冠益乳) para el desayuno; para Freshippo/盒马 se personalizó “Diario Fresh Language” (每日鲜语) 0 lactosa; y se lanzó como “producto que se convierte en best-seller” (即成爆款). Esto no es solo colocar producto en anaqueles, sino una táctica típica de “adaptación producto-canal”. Lujiu Business Review encontró que, en el “ranking de popularidad de yogur” de Sam’s, los dos primeros entre los tres primeros puestos son productos de Mengniu, y se mantienen durante varios días consecutivos.

Los perfiles de consumidores y los escenarios de compra de los distintos canales son diferentes. Mengniu, mediante una matriz de productos diferenciados, completó un salto desde la “distribución en profundidad” hacia el “trabajo intensivo basado en valor”, colocando los productos adecuados en los lugares adecuados.

Además, 2026 es un año deportivo especial, con la “doble cita en la puerta”: Juegos Olímpicos y Copa Mundial. Mengniu ya aprovechó en febrero la ventana en la que se superponen los Juegos Olímpicos de Invierno y el Año Nuevo Lunar, y logró un buen comienzo. Pero el siguiente paso clave es cómo convertir ese “buen inicio” en la “certeza” de crecimiento durante todo el año.

La ruta específica ya está relativamente clara: co-crear productos diferenciados con socios minoristas, enfocándose en la co-creación; apoyarse en la transformación inteligente y digital para profundizar la coordinación de eficiencia y hacer que los beneficios de los canales emergentes se acumulen como capacidades a largo plazo; y al mismo tiempo encontrar un punto de avance para la transformación de los canales tradicionales, asegurando la sostenibilidad del crecimiento durante todo el año.

04 Escrito al final

Al final de la reunión de resultados, el presidente de Mengniu Dairy, Gao Fei, dijo: “Persistiremos en el enfoque de largo plazo, nos enfocaremos en la misión de nutrición, y aceleraremos la evolución integral desde un fabricante tradicional de productos lácteos hacia un proveedor de soluciones integrales de nutrición y salud.”

Esta evolución no es cambiar una forma de decirlo, sino un salto fundamental: pasar de vender productos a gestionar el valor de los usuarios. Hoy, Mengniu se asemeja a un proceso ecológico en el que el valor se genera y circula sin fin.

Mirando hacia atrás desde la primavera de 2026, esas “restas” hechas en la etapa más baja hoy se han convertido en “sumas” de crecimiento. Desde la depuración proactiva hasta el cambio estratégico de marcha, cada paso cuenta.

Mirando hacia el frente, en el primer año del plan “Quince Cinco” (十五五), este año también es el año de esfuerzos clave de Mengniu para impulsar el aterrizaje estratégico y la mejora de la gestión. Se puede decir que Mengniu ya está en el momento de “siembra primaveral”.

La siembra primaveral no está en el ruido, sino en la profundización. El ciclo pasará, pero las raíces que se han plantado crecerán por sí mismas.