“El rey de las vacunas” recibe un giro importante: Zhifei Biotech y Merck reanudan su acuerdo, cancelando el monto de compra base

Bajo la presión sobre el desempeño, “el rey de las vacunas” Zhifei Bio (300122.SZ) finalmente ha recibido buenas noticias.

El 2 de abril por la noche, Zhifei Bio publicó un anuncio: la compañía y la empresa estadounidense Merck & Co., Inc. (en adelante, “Merck”) firmaron el 2 de abril el “Convenio de suministro, distribución y promoción conjunta, enmendado y reexpresado”. El “Convenio de suministro, distribución y promoción conjunta” firmado el 21 de enero de 2023 queda automáticamente terminado a partir de la entrada en vigor del nuevo convenio.

El periodista de la revista The Times observó que, en el convenio más reciente, ya no se estipula el importe base de compra de los productos del convenio. Las partes negociarán y confirmarán el plan de compra y suministro previsto en función de las expectativas de demanda del mercado y del estado real de la vacunación; la compañía realiza compras escalonadas de los productos del convenio con base en ello. Esto significa para Zhifei Bio que ya no existe la presión de tener que completar compras obligatorias cada año.

Fuente: Foto de archivo

Gracias a la agencia exclusiva en China de la vacuna HPV de Merck (vacuna contra el virus del papiloma humano), Zhifei Bio llegó a dominar durante un tiempo el ámbito de las vacunas HPV en el país, y el mercado la llamó el “rey de las vacunas” del A-Share. En los últimos años, debido a que las vacunas HPV nacionales se han ido aprobando y saliendo al mercado, y a factores como una baja intención de vacunación, el desempeño de Zhifei Bio ha soportado una enorme presión. Para 2025 se estima una pérdida superior a 10.000 millones de yuanes.

El 2 de abril por la noche, Zhifei Bio le dijo al periodista de The Times: el nuevo modelo de colaboración se apoya en la capacidad de integración de información de Zhifei Bio en el extremo final; ambas partes captan de manera efectiva la dinámica del mercado, lo que refleja la determinación de la compañía y Merck de responder conjuntamente a los cambios del mercado. Al mismo tiempo, también ayuda a aliviar la presión operativa de Zhifei Bio y a reducir riesgos.

Ya no se estipula el importe base de compra

Merck es el principal actor mundial del sector farmacéutico, una empresa Fortune 500, con un ingreso total global de 65.000 millones de dólares en 2025.

La colaboración de agencia exclusiva de Zhifei Bio con Merck comenzó en 2011. En un principio, la cooperación consistía en la venta en el mercado de China continental de “M-M-R II (vacuna combinada contra sarampión, rubéola y paperas)” y “Nuva/Prevnar? (vacuna neumocócica polisacárida 23-valente)”, de la línea de Merck. Posteriormente, la cooperación se amplió a vacunas HPV de cuatro y de nueve valencias, entre otras.

De 2018 a 2023, los montos de compra de Zhifei Bio a Merck fueron respectivamente de 3.07B de yuanes, 6.09B de yuanes, 16.56B de yuanes, 22.68B de yuanes, 34.81B de yuanes y 26.38B de yuanes. Bajo la cooperación entre ambas partes, el desempeño de Zhifei Bio también logró un crecimiento rápido.

Sin embargo, en los últimos años, debido a la combinación de múltiples factores, como la aprobación para salir al mercado de vacunas HPV de fabricantes nacionales como Wantai Bio (603392.SH), la desaceleración de la demanda en los grupos de edad aptos después de la vacunación intensiva previa, y la propagación de la reticencia a vacunarse, entre otros, la situación de la cooperación entre Zhifei Bio y Merck dio un giro drástico. Desde 2024, las compras de Zhifei Bio de productos de Merck comenzaron a caer de forma significativa. En 2024, el monto de compra fue de 2.18B de yuanes; en 2025, cayó a 2.179.000 millones de yuanes.

Ahora, Zhifei Bio y Merck han negociado y firmado un nuevo acuerdo de colaboración. El nuevo acuerdo tiene como objetivo profundizar la cooperación entre ambas partes, fortalecer la coordinación del mercado para responder de manera conjunta, y aliviar la presión operativa de Zhifei Bio.

El nuevo acuerdo muestra que, en el marco del ajuste del acuerdo estratégico de colaboración, Zhifei Bio y Merck han decidido comprar y suministrar la vacuna HPV de nueve valencias (Gardasil 9), la vacuna contra el rotavirus de cinco valencias (RotaTeq? / marca comercial “Let’s…”, en el texto “乐儿德”) y la vacuna neumocócica polisacárida de 23 valencias (Nuva/Prevnar? , en el texto “纽莫法”) de manera dinámica mediante una evaluación ajustada en función de la demanda del mercado. Desde el modelo anterior de “importe base de compra”, las dos partes pasan de forma integral a un mecanismo de “evaluación dinámica” basado en la demanda del mercado, para responder con mayor flexibilidad a los cambios del mercado.

En el anuncio, Zhifei Bio indica que, en función de la demanda del mercado, ambas partes ajustarán dinámicamente las cantidades de compra y suministro. El cumplimiento del acuerdo se divulgará periódicamente. El nuevo acuerdo ya no estipula el importe base de compra; el período de colaboración llega hasta finales de 2028 y puede prorrogarse por dos años.

Desempeño de 2025 con una presión extremadamente alta

El 12 de enero, el pronóstico de desempeño de Zhifei Bio para 2025 mostró que la utilidad neta atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza sería una pérdida de 10.600 millones a 13.700 millones de yuanes; en el mismo período de 2024 fue una ganancia de 2.000 millones de yuanes. Tras deducir las pérdidas y ganancias no recurrentes, la utilidad neta sería una pérdida de 10.500 millones a 13.500 millones de yuanes; en el mismo período de 2024 fue una ganancia de 1.990 millones de yuanes.

Sobre las razones de la gran pérdida, Zhifei Bio explica que, debido a que las ventas del producto principal no cumplieron las expectativas, el desempeño enfrenta presión interanual. Al mismo tiempo, para reflejar de manera real la situación financiera de la compañía, con base en el principio de prudencia, la compañía ha calculado provisiones por deterioro para existencias. Esto se debe a que, ante los cambios en la demanda del mercado, así como a vencimientos cercanos y de vencimiento posterior, su valor neto realizable es inferior al valor contable de las existencias. Además, la compañía evalúa las pérdidas crediticias esperadas para las cuentas por cobrar y, según el rango de antigüedad de dichas cuentas, provisiona las pérdidas por deterioro crediticio.

En el anuncio, Zhifei Bio afirma que el cumplimiento de este acuerdo es favorable para reforzar la capacidad de la compañía para resistir riesgos. La compañía puede ajustar oportunamente su estrategia operativa según los cambios del mercado para reducir los riesgos relacionados derivados de la incertidumbre del mercado. No producirá un impacto material en el desempeño operativo de la compañía en este año; el impacto en el desempeño operativo de los próximos años dependerá del cumplimiento del acuerdo y de las circunstancias del mercado.

El periodista de The Times se informó desde Zhifei Bio que, para hacer frente a los desafíos actuales, Zhifei Bio ya ha optimizado la estrategia operativa mediante múltiples medidas y ha controlado los riesgos correspondientes. Las medidas específicas incluyen: negociar con las partes de colaboración para ajustar el plan de compra y aliviar la presión de llegadas de la parte upstream; optimizar la estrategia de promoción de productos en función de la demanda del mercado para mejorar la eficiencia de rotación de inventarios; acelerar el ritmo de salida al mercado de los productos de I+D propia y fortalecer la investigación y los avances científicos, para optimizar aún más la estructura de ingresos; y ajustar la estructura de la deuda para impulsar la finalización del reemplazo de la deuda existente.

Zhifei Bio indicó que la compañía está realizando una transformación continua impulsada por la innovación independiente. Actualmente, hay cinco productos: vacunas y medicamentos de tipo metabólico, que se encuentran en la etapa de registro para su salida al mercado. Se prevé que en los próximos dos años se logre una comercialización intensiva de la vacuna combinada antineumocócica conjugada 15-valente (13? , en el texto “15价肺炎结合疫苗”), la vacuna combinada meningocócica 4 valencias (en el texto “四价流脑结合疫苗”), la vacuna antirrábica en células diploides humanas (en el texto “人二倍体狂犬病疫苗”), la inyección de liraglutida y la inyección de insulina degludec. Estas se convertirán en un nuevo punto de crecimiento del desempeño de productos independientes para la compañía.

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