La quinta colocación de acciones de Yeni Era Trust; el precio ha caído más de un 50% en comparación con la etapa inicial, la licencia de trust recibe una acogida fría

Esta sociedad fiduciaria ha vuelto a poner a subasta para su venta el 100% del capital accionario. El 2 de abril, el reportero de Beijing Business Daily observó que la recientemente puesta en línea en la Bolsa de Derechos de Propiedad de Beijing un proyecto de transferencia del 100% del capital accionario de New Era Trust Co., Ltd. (en adelante, “New Era Trust”). El precio de cotización es de 1.185 millones de yuanes, frente a 1.481 millones de yuanes en la cotización anterior.

Cabe destacar que esta ya es la quinta vez que New Era Trust transfiere todo su capital accionario, y en comparación con el precio de cotización inicial de 2.314 millones de yuanes en agosto de 2022, el precio de la operación ya se ha reducido en más del 50%. No solo New Era Trust: a medida que se acelera la transformación integral de la industria, en el sector se ha ido convirtiendo gradualmente en una práctica habitual que se coticen en múltiples ocasiones las transferencias de capital de las sociedades fiduciarias y que haya descuentos frecuentes. Analistas señalaron que, en la actualidad, la industria fiduciaria enfrenta presión en resultados, el motor de rentabilidad ha cambiado drásticamente y, en el futuro, la transferencia de licencias fiduciarias mostrará una tendencia a la “devolución al valor”.

El 100% del capital accionario de New Era Trust se valora en 1.185 millones de yuanes

El 100% del capital accionario de New Era Trust se transfiere nuevamente con descuento. Según la web oficial de la Bolsa de Derechos de Propiedad de Beijing, mientras está en cotización el capital accionario de 6.000 millones de acciones de New Era Trust, se abarca el 100% del capital accionario de la compañía y el precio mínimo de cotización es de 1.185 millones de yuanes. Las fechas de divulgación de esta transferencia van del 30 de marzo al 27 de abril.

La información de cotización muestra que el transferente del 100% del capital accionario de New Era Trust son los cuatro accionistas de la compañía, a saber: Beijing New Era Vision (Beijing) Investment Co., Ltd., Shanghai Ren Guang Industrial Development Co., Ltd., Weifang Kewei Investment Co., Ltd. y Baotou City Xindingsheng Trading Co., Ltd.; las participaciones son, respectivamente, 58,54%, 24,39%, 14,63% y 2,44%.

Combinando la información de la web oficial de New Era Trust y de Tianyancha, etc., se observa que New Era Trust fue establecida formalmente en 1987 con la aprobación del Banco Popular de China; su predecesora era la Baotou City Trust and Investment Company. En diciembre de 2003, con la aprobación de los organismos reguladores, se registró nuevamente y la empresa cambió de nombre a New Era Trust Investment Co., Ltd.; posteriormente, en junio de 2009, volvió a cambiar de nombre a New Era Trust Co., Ltd. En agosto de 2016, el capital registrado de New Era Trust aumentó hasta 6.000 millones de yuanes, lo cual coincide con las 6.000 millones de acciones involucradas en la presente transferencia.

Para New Era Trust, en el sector no es una entidad desconocida. Según la información de sentencias judiciales, durante el segundo cambio de nombre, Mingtián Holding y su controlador efectivo, Xiao Jianhua, ejercieron el control efectivo de New Era Trust mediante métodos como la dispersión de la propiedad, el control en niveles sucesivos y el control nominal; así, la compañía pasó a ser una institución financiera bajo el “grupo Mingtián”. Tras la exposición de riesgos de “Mingtián”, New Era Trust también fue incluida en el ámbito de gestión y disposición.

La información de esta cotización divulga información relevante sobre New Era Trust. El 17 de julio de 2020, el antiguo China Banking and Insurance Regulatory Commission decidió, conforme a la ley, poner a New Era Trust bajo administración. El plazo de administración iba del 17 de julio de 2020 al 16 de julio de 2021; después se prorrogó legalmente por un año hasta el 16 de julio de 2022. Desde la fecha de la administración, la asamblea general de accionistas, el consejo de administración y el consejo de supervisión de la entidad administrada dejaron de desempeñar sus funciones, y todas las funciones correspondientes pasaron a ser asumidas por el grupo de administración.

Beijing Business Daily observó que el 8 de mayo de 2020, New Era Trust publicó su último anuncio de constitución de productos fiduciarios, con una cantidad de 17,8 millones de yuanes de fondos fiduciarios; después de eso no se publicó ningún producto nuevo. En junio de 2022, New Era Trust dio a conocer el plan para resolver el principal invertido por inversionistas personas físicas; al 28 de junio de 2022, una vez vencido el periodo de firma, los inversores que representan el 99,5% del número de personas ya habían completado la firma.

Las cifras de estados financieros de New Era Trust se han detenido en 2019. Según el informe anual de 2019 de la compañía, durante el periodo del informe los ingresos operativos de New Era Trust fueron de 420 millones de yuanes, con una disminución interanual del 41,18%; el beneficio neto fue de 150 millones de yuanes, con una disminución interanual del 59,94%. Al final del periodo del informe, los activos totales de New Era Trust eran de 9.358 millones de yuanes, los pasivos totales de 742 millones de yuanes, y el tamaño de los activos bajo gestión era de 322.4B de yuanes.

La transferencia de licencias fiduciarias se enfría en conjunto

Durante el periodo de administración, en septiembre de 2021, New Era Trust anunció que iniciaría una reestructuración de capital orientada al mercado y afirmó que restauraría lo antes posible una operación normal. Después, en julio de 2022, tras reemplazar al presidente y representante legal, Cai Chengwei, la compañía empezó un tortuoso proceso de transferencias durante casi cuatro años.

En agosto de 2022, New Era Trust cotizó por primera vez para transferir el 100% de su capital accionario con un precio de transacción de 2.314 millones de yuanes. Después, en mayo de 2024, diciembre de 2025 y febrero de 2026, New Era Trust realizó tres cotizaciones consecutivas. En las dos primeras, los precios de transacción fueron de 1.851 millones de yuanes, y en la última, 1.481 millones de yuanes, aproximadamente el 80% del precio previo.

Y a solo alrededor de diez días después de que fallara la cuarta cotización, New Era Trust inició el proceso de la quinta transferencia, con un precio de transacción de 1.185 millones de yuanes, que equivale a otro 80% respecto al precio de la última cotización de 1.481 millones de yuanes. En comparación con los 2.314 millones de yuanes del inicio, en menos de cuatro años la caída del precio de esta licencia fiduciaria supera el 50%.

El investigador de Yuyí Financial Trust Research Institute, Yu Zhì, considera que el gran descuento del capital de New Era Trust, junto con que no se vendiera en subasta y no se encontrara comprador, se debe principalmente a dos razones: una, los problemas propios de la sociedad fiduciaria; la incertidumbre en la gestión de riesgos sigue siendo relativamente alta y la inversión para restablecer operaciones en el futuro podría ser considerable, por lo que el mercado no considera positivo un escenario “normal”; dos, la influencia del ciclo de la industria. Bajo múltiples presiones como el endurecimiento regulatorio, la depuración de riesgos y la transformación de negocios, en la actualidad la industria fiduciaria enfrenta presión sobre sus resultados, y la lógica de rentabilidad ha cambiado de forma drástica. El valor del capital de las sociedades fiduciarias se ve relativamente muy afectado por factores como la falta de claridad sobre las perspectivas de la industria, por lo que la intención de inversión del mercado en general es relativamente baja.

El investigador invitado de China Financial Think Tank, Yu Fenghui, señaló que la gran caída del precio de New Era Trust refleja que su situación operativa no es buena o que existen grandes exposiciones al riesgo, lo que hace que los inversores asignen un valor menor. En particular, considerando la estructura de gobernanza de la compañía tras la administración, su suficiencia de capital y los posibles problemas de riesgo, los posibles compradores también dudan sobre la dificultad y el costo de la integración después de hacerse cargo.

De hecho, en los últimos años el mercado de transferencias de capital de sociedades fiduciarias se ha enfriado por completo. Aquella época de “una licencia difícil de conseguir” se terminó. New Era Trust, tras atravesar cinco rondas de cotización, con una gran caída en el precio de las transacciones pero aun así sin encontrar un comprador, no es un caso aislado en la industria. Antes, varias instituciones como Western Trust, Huaxin Trust, Tianjin Trust, Zhongyuan Trust, etc., también tuvieron partes de su capital que pasaron por múltiples cotizaciones y con grandes reducciones de precio.

En la actualidad, el 0,826% del capital de ZGT Trust sigue en la Bolsa de Derechos de Propiedad de Beijing bajo una segunda cotización. El precio mínimo bajó de 101 millones de yuanes a 90,50 millones de yuanes. Esta ronda de cotización duró 4 meses y vencerá el 3 de abril, pero aun así no ha encontrado un nuevo comprador.

Yu Fenghui afirmó que el valor de las licencias fiduciarias suele depender de múltiples factores como la calidad de los activos de la compañía, el alcance de sus negocios, su posición en el mercado y el entorno general de la industria. Las razones principales del enfriamiento en las transferencias de licencias incluyen, sobre todo, la mayor rigidez regulatoria de la industria, el aumento del riesgo de incumplimiento de productos fiduciarios en el contexto de un crecimiento económico más lento y el incremento de la competencia del mercado.

La transferencia de licencias mostrará una tendencia a la devolución al valor

El enfriamiento de la transferencia de licencias fiduciarias detrás se debe al aceleramiento de la transformación de la industria fiduciaria, y también refleja una nueva etapa en la que la industria fiduciaria se despide del “bono de licencias”.

A medida que se va estableciendo gradualmente el sistema regulatorio de “1+N” para fideicomisos, la industria entra en una nueva fase: aceleración de la depuración de riesgos y una diferenciación profunda de la estructura. Tras la implementación de las nuevas normas de gestión patrimonial y de la “Nueva Trifurcación”, se redujeron de manera integral los negocios de financiación y de “canal” en la industria fiduciaria. La era en la que antes se ganaba gracias al arbitraje de licencias y “ganar acostado” llega a su fin, y las instituciones del sector también han enfrentado una competencia más intensa por nuevos negocios.

Al mismo tiempo, la mayor rigidez de la supervisión también vuelve más prudentes a las instituciones del mercado al planificar sus licencias fiduciarias. El 1 de enero de 2026, las “Medidas para la Administración de las Compañías Fiduciarias” revisadas y publicadas entrarán oficialmente en vigor. Entre otras cosas, exige reforzar las auditorías de “penetración” de los accionistas, y prohíbe estrictamente que se adquieran participaciones con fondos que no sean propios; limita estrictamente las transacciones relacionadas y, a la vez, recalca la responsabilidad de los accionistas en la gestión de riesgos. Esto también significa que invertir en una sociedad fiduciaria ya no es una especulación a corto plazo, sino un negocio financiero que requiere una inversión a largo plazo, asumir riesgos y someterse a una supervisión fuerte.

En los últimos años, bajo las directrices regulatorias, instituciones como New Era Trust, que son de alto riesgo, completaron de manera ordenada la mitigación y gestión de riesgos. Por las tendencias posteriores, también algunas instituciones entraron en procesos de quiebra y reestructuración. Algunos profesionales del sector fiduciario indicaron que, para instituciones como New Era Trust, que han quedado detenidas en su operación, en el futuro podría enfrentarse una disposición a precios más bajos. Si la transferencia de capital permanece sin un comprador durante todo el tiempo, no se excluye la posibilidad de una quiebra y liquidación posterior, con el anuncio formal de que la institución es expulsada del mercado.

Sobre las razones de la dificultad en la transferencia del capital de la compañía y las medidas de respuesta posteriores, Beijing Business Daily realizó una entrevista con la parte de New Era Trust; hasta el momento de la publicación del presente comunicado, no se recibió respuesta de la compañía.

Yu Zhì también señaló que, en el futuro, el valor del capital de las sociedades fiduciarias podría vincularse con factores como la calidad operativa y la capacidad de transformación. El capital de las sociedades fiduciarias que sean estables y gestionen de forma prudente podría atraer a ciertos inversores, pero incluso si se rebajan los precios, las sociedades de alto riesgo probablemente no logren encontrar inversionistas adecuados.

Para el analista de Jinle Function, Liao HeKai, en el futuro la transferencia de licencias fiduciarias presentará una tendencia de devolución al valor. A las instituciones de alto riesgo, en el futuro podrían recibir la atención y ser atendidas por una “equipo nacional” coordinado por el regulador para participar en la reestructuración, en lugar de operaciones de fijación de precios de mercado no convencionales. Las sociedades fiduciarias deberían centrarse en la construcción de capacidades centrales, acelerar la gestión de riesgos y mejorar la construcción de cumplimiento, para lograr la transformación de negocios impulsada por el servicio.

“Con la implementación adicional de las políticas regulatorias y la autorreajuste del mercado, la atractividad de las licencias fiduciarias puede cambiar”, analizó Yu Fenghui, “las instituciones del sector deben fortalecer la gestión de riesgos, optimizar la estructura de negocios, mejorar la calidad de los servicios y la capacidad de innovación, para adaptarse a las nuevas exigencias regulatorias y a las necesidades del mercado”.

Al mismo tiempo, Yu Fenghui indicó que las sociedades fiduciarias deben buscar activamente socios estratégicos y fortalecer su competitividad mediante fusiones y reestructuraciones, etc., que es una estrategia eficaz para responder a los cambios de la industria. Para las empresas con intención de comprar licencias fiduciarias, deberán evaluar con cautela la situación real de la compañía objetivo para garantizar la razonabilidad y la seguridad de las decisiones de inversión.

Beijing Business Daily, Liao Meng