Invesco Great Wall Liu Yanchun presenta su último informe anual y vuelve a tener pérdidas severas. ¡Pérdidas de más de 30,000 millones en tres años, y aún así cobran 230M en tarifas de gestión!

来源：摩斯观市

27 de marzo de 2026, el gestor de fondos de J.P. Morgan Asset Management, Liu Yanchun, bajo gestión de su(s) fondo(s), publicó el informe anual de 2025. Los fondos que gestiona registran pérdidas continuas y sustanciales, lo que ha provocado una fuerte insatisfacción por parte de los inversores.

《摩斯观市》observó que el volumen de gestión de Liu Yanchun se redujo de los 116.3 mil millones de yuanes en su máximo de 2021 a 31.48B de yuanes, una caída de aproximadamente 73%; en sus productos, las pérdidas acumuladas en los últimos tres años superan los 30 mil millones de yuanes; el valor liquidativo de la unidad del fondo mixto de crecimiento emergente de J.P. Morgan Asset Management, con mayor escala, se ha reducido casi a la mitad; y las pérdidas acumuladas en los últimos tres años superan los 10 mil millones de yuanes.

Su cartera está altamente concentrada y con una tasa de rotación extremadamente baja: de las diez principales posiciones en acciones, 8 cayeron, lo que contrasta intensamente con el aumento del 18% del índice SSE. A pesar de un desempeño desalentador, el fondo aun así provisiona comisiones de gestión a una tasa anual del 1.2%; en 2025 se cobraron 230 millones de yuanes, acusándose de “ganar por inactividad”.

Además, J.P. Morgan Asset Management ha dependido durante mucho tiempo del modelo de “crear estrellas”. El negocio de renta variable se ha encogido junto con la caída del desempeño de Liu Yanchun; la escala de los fondos mixtos se ha reducido más de 80 mil millones de yuanes en comparación con el máximo de 2021. Los nuevos productos, como el fondo mixto de crecimiento preferente de J.P. Morgan Asset Management, tienen una rentabilidad de -7.37% desde su constitución hasta la fecha.

El 27 de marzo, Liu Yanchun, el conocido gestor de fondos de J.P. Morgan Asset Management, publicó el informe anual de 2025 de los fondos que gestiona. Los fondos que administra volvieron a registrar pérdidas considerables, lo que provocó la fuerte inconformidad de los inversores,

Algunos inversores comentaron debajo del fondo: “Compré por la fama del gestor; el descenso directo fue del 50%. No se ve ninguna esperanza”.

También hay inversores que protestan: “Desde que se creó, han pasado 19 años; hay años de pérdidas hasta 11. ¿Con qué cara se cobran unas comisiones de gestión tan altas?”

Liu Yanchun, nacido en 1976, obtuvo una licenciatura en la Universidad Tsinghua y una maestría en la Universidad de Pekín. Tiene 23 años de experiencia en el sector de valores y más de 16 años de experiencia en la gestión de fondos. Ha trabajado en Han Tang Securities, Hong Kong CITIC Investment Research Co., Ltd. y Bosera Fund. En enero de 2015 se incorporó a J.P. Morgan Asset Management Fund. Actualmente es subdirector general adjunto y director del departamento de investigación de la compañía.

Liu Yanchun es conocido por un estilo distintivo: “alta ponderación, alta concentración, baja tasa de rotación y tenencia a largo plazo de líderes del consumo”. También es un representante de la inversión en valor del “estilo académico”. El punto más alto de su carrera profesional se dio en el segundo trimestre de 2021. Gracias a posiciones fuertes en acciones de consumo como el licor blanco, y con el impulso de la “bonanza del sector consumo”, la escala de gestión llegó a superar por un tiempo los 116.3 mil millones de yuanes, convirtiéndose en uno de los pocos gestores de fondos “top de mil millones” en la historia de los fondos públicos.

Sin embargo, a partir de la segunda mitad de 2021, la burbuja de los activos núcleo estalló y el sector del consumo entró en un período de ajustes sostenidos. Pero el estilo de su cartera casi no realizó ningún ajuste. A finales de marzo de 2026, los fondos bajo gestión de Liu Yanchun sumaban 11, con una escala total de solo 31.48B de yuanes, lo cual representa una reducción de más de 80 mil millones de yuanes frente al máximo, con una caída de aproximadamente 73%.

Los 11 fondos que Liu Yanchun tiene actualmente bajo gestión son todos fondos mixtos con sesgo a acciones. La línea de productos está altamente concentrada en el sector de consumo. De entre ellos, el fondo mixto de crecimiento emergente de J.P. Morgan Asset Management (la escala total aproximada de A/C es de unos 15.93B de yuanes) es el producto de mayor escala y más representativo que gestiona, y también es la “zona de mayor calamidad” en la que se concentran más las pérdidas de los inversores.

A mediados de marzo de 2026, de los 11 fondos que administra Liu Yanchun, 7 presentan rentabilidad negativa durante el período de vigencia.

Cabe destacar que las estrategias de inversión de estos fondos gestionados por Liu Yanchun se solapan de forma muy alta, y las diez principales posiciones en acciones presentan una similitud muy marcada.

A finales de 2025, las diez principales posiciones del fondo mixto de crecimiento emergente de J.P. Morgan Asset Management que gestiona Liu Yanchun, en orden, son: China Tourism (Ctrip?)?; (Nota: mantener texto original) China Zhongmian?; (Nota: no) China中免, Guizhou Moutai, Haid Group, Mindray Medical, Shanxi Fenjiu, Midea Group, Yaoming Kangde, Chen Guang, Luzhou Laojiao, Gujing Gongjiu.

En comparación con las posiciones a finales de 2024, el único cambio es que se retiró Wuliangye y Yaoming Kangde entró en su lugar. Es decir, en todo un año, Liu Yanchun realizó solo un ajuste en el margen de la cartera; una tasa de rotación tan baja resulta impactante.

Durante todo 2025, de estas diez acciones, 8 registraron caídas, y solo China中免 y Midea Group mantuvieron apenas rentabilidad positiva. Entre las con mayores caídas se incluyen Mindray Medical, Yaoming Kangde, Gujing Gongjiu, etc.; en particular, algunas acciones de licor y de medicamentos cayeron más de 15%.

Este desempeño contrasta con fuerza con el mercado general: en 2025 el índice SSE subió más de 18%, mientras que la cartera fuertemente posicionada de Liu Yanchun tuvo en conjunto rentabilidad negativa. Esto sugiere que la dirección de sus tenencias estaba gravemente desalineada con el estilo del mercado del año.

De los 11 fondos, el que registró la mayor caída fue el fondo mixto de crecimiento superior de J.P. Morgan Asset Management ©, con una caída del 30.75%. Además, el fondo con mayor escala, el fondo mixto de crecimiento emergente de J.P. Morgan Asset Management (A), tuvo una caída acumulada a 3 años de -34.52%; este fondo aún tenía una escala de 21.9 mil millones de yuanes al cierre de 2024, pero al 2026 de marzo la escala del fondo se había reducido a 15.88 mil millones de yuanes. La caída fue del 27.5%.

Además, en los últimos tres años, el producto de mayor escala dentro de J.P. Morgan Asset Management, el crecimiento emergente, registró pérdidas acumuladas superiores a 10 mil millones de yuanes. Por año, 2023 fue el peor, con pérdidas de 7.2 mil millones de yuanes; 2024 registró pérdidas de 2.7 mil millones de yuanes; y en 2025 las pérdidas continuaron, cerca de 400M de yuanes.

Asimismo, el valor liquidativo unitario del fondo de crecimiento emergente de J.P. Morgan Asset Management cayó desde aproximadamente 3.28 yuanes en el máximo de 2021 hasta 1.66 yuanes; en cinco años se ha reducido casi a la mitad. Según estadísticas no completas, desde principios de 2021 hasta la actualidad, al menos los productos de fondos gestionados por Liu Yanchun han sufrido pérdidas superiores a 30 mil millones de yuanes.

Con un desempeño que sigue siendo desalentador, las comisiones de gestión aun así se cobran puntualmente. El fondo de crecimiento emergente de J.P. Morgan Asset Management provisiona comisiones de gestión con una tasa anual del 1.2%; en 2025 se cobraron 230 millones de yuanes.

Este modelo de “comisiones de gestión ganadas por inactividad”, en un contexto en el que el desempeño quedó muy por debajo del punto de referencia, ha provocado una fuerte inconformidad por parte de los inversores.

J.P. Morgan Asset Management fue una referencia en la industria de fondos públicos en China respecto a “sostenerse con renta variable”. Su ruta principal de desarrollo es un modelo de “crear estrellas” claro y validado por el mercado: desde Wang Penghui en los primeros días, luego Yu Guang y Yang Ruiwen, hasta Liu Yanchun, el “top” con mayor influencia. La compañía siempre ha impulsado la entrada de fondos de cientos de miles de millones e incluso de hasta mil millones de yuanes gracias a figuras clave, etiquetas distintivas y un estilo de inversión llevado al extremo.

Durante el mercado alcista de los activos núcleo entre 2019 y 2021, la escala de gestión de Liu Yanchun superó los 116.3 mil millones de yuanes en el primer trimestre de 2021. Aprovechando esto, J.P. Morgan Asset Management completó la transición de “impulsado por investigación y desarrollo” a “impulsado por flujo”.

Pero cuando el desempeño de Liu Yanchun se desplomó de forma marcada, el negocio de renta variable de J.P. Morgan Asset Management se enfrentó a desafíos severos. La escala de los fondos mixtos cayó desde los 216.18B de yuanes al final del cuarto trimestre de 2021 hasta 131.74B de yuanes en marzo de 2026; la tendencia de reducción es evidente.

En la actualidad, J.P. Morgan Asset Management se ve obligada a apoyarse en productos de renta fija con tasas de gestión más bajas para sostener la escala general, con el fin de compensar el debilitamiento del negocio de renta variable.

Desde 2026, los nuevos productos lanzados por J.P. Morgan Asset Management tampoco han sido del todo satisfactorios. Por ejemplo, el fondo mixto de crecimiento preferente de J.P. Morgan Asset Management, recién emitido, desde su constitución hasta la fecha ha caído en valor liquidativo unitario cerca de un 6%, con una rentabilidad de -7.37%.

Autor | Hermana Mo Si

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Responsable: Song Yafang