Guoxin Securities: Valoración y nivel de congestión en doble suelo, aprovecha las oportunidades de inversión en el sector de juegos

La firma de valores Guoxin Securities publicó un informe de investigación en el que afirma que, tras un ajuste amplio y suficiente en la etapa previa, la valoración del sector de los juegos y los riesgos a nivel de la operativa bursátil se han liberado en gran medida, mientras que la lógica interna de crecimiento del sector no ha experimentado cambios sustanciales; en un contexto de mejora marginal del apetito por el riesgo, el sector de los juegos tiene la posibilidad de mostrar una buena elasticidad al alza y un margen de seguridad a la baja más sólido.

Las principales opiniones de Guoxin Securities son las siguientes:

Evento

Bajo la influencia de factores como la presión del apetito por el riesgo macroeconómico, desde principios de año el ajuste de las acciones individuales y del índice del sector de los juegos ha sido significativo, y el desempeño general ha quedado claramente por debajo del mercado. En la actualidad, las valoraciones de la mayoría de los principales líderes de videojuegos del núcleo han retrocedido en su mayoría a un rango cercano a 15x para 2026, situándose en la parte baja histórica; la congestión de la negociación del sector también se ha reducido de forma sincrónica a niveles bajos.

Entorno de políticas de juego, en tendencia favorable y estable

1）La valoración dinámica por PE, los percentiles históricos de la congestión en la negociación y los niveles absolutos se encuentran en rangos inferiores; las cifras de ventas (cash flow) de los productos principales de las empresas cotizadas muestran un buen desempeño y los fundamentos son sólidos, lo que aporta un margen de seguridad a la baja y hace que la elasticidad al alza merezca atención; 2）El entorno de políticas sigue mejorando de manera estable: las licencias de videojuegos (“números de catálogo”) mantienen una emisión estable; el “plan quinquenal (15)” y las políticas regulatorias relacionadas continúan liberando señales de apoyo positivo a la industria de los juegos; los ajustes en la división de ingresos de las tiendas de aplicaciones como Apple también podrían aumentar las ganancias de los desarrolladores de juegos; mientras tanto, la aplicación de IA impulsa la transformación de la industria en múltiples frentes, desde la innovación de la jugabilidad, la mejora de la eficiencia en el desarrollo y hasta la optimización de la operación, con lo que se espera abrir aún más el espacio de crecimiento a mediano y largo plazo en los resultados y la valoración del sector de los juegos.

Recomendación de inversión

Recomendar líderes del sector cuya duración de los productos, el cumplimiento de resultados y el nivel de valoración sean coherentes entre sí; se recomienda especialmente Giant Network, Century Huatong, Kingsoft Network, Three Seven Mutual Entertainment, y se sugiere prestar atención a Perfect World (el desempeño tras el lanzamiento de “Huanhuan”), entre otros.

Aviso de riesgos: la presión persistente sobre el apetito por el riesgo macroeconómico, un endurecimiento de las políticas regulatorias por encima de lo esperado, que el flujo de caja de los nuevos productos no alcance las expectativas, y que el avance en la implementación del impulso de la IA sea más lento de lo previsto, etc.

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