La externalización farmacéutica comienza a salir de la recesión

Pregunta a la IA · La recuperación en la parte de investigación clínica es lenta; ¿por qué se desacoplan los pedidos y los resultados?

Reportero de Interface News | Li Kewen

Editor de Interface News | Xie Xin

En 2025, la industria de externalización farmacéutica (CXO) comienza a recuperarse gradualmente, pero la diferenciación sigue siendo evidente.

El 31 de marzo de 2026, Innovent New Drugs, Tigermed, Qilu? Wait? Actually: 康龙化成, 凯莱英 revelaron de forma concentrada los resultados de 2025. Sumado a los reportes anuales publicados previamente por WuXi AppTec y WuXi Biologics, el panorama del sector ya está bastante claro: las etapas de I+D y fabricación en la parte media e inferior se reparan primero, mientras que la parte superior, la investigación clínica, aún se estabiliza.

La I+D y la producción son la línea principal de la reparación en esta ronda de la industria de la externalización farmacéutica. A medida que los pipelines continúan avanzando hacia etapas posteriores y se comienzan a materializar las órdenes de comercialización, estas dos áreas recuperan el crecimiento primero en 2025. Las empresas tipo plataforma de cadena completa como WuXi AppTec, WuXi Biologics y WuXi? Wait: 康龙化成 lo reflejan con mayor claridad.

En 2025, los ingresos del negocio de química de WuXi AppTec alcanzaron 36.465 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 25,5%; dentro de ello, los ingresos de las actividades de I+D y producción de moléculas pequeñas fueron 19.92 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 11,4%; los ingresos del negocio de oligonucleótidos y péptidos fueron 11.37 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 96,0%. En comparación, los negocios de ensayos y biología crecieron solo un 4,7% y un 5,2% respectivamente, con ingresos de 4,04 mil millones de yuanes y 2,68 mil millones de yuanes.

En 2025, los ingresos por servicios de desarrollo clínico de etapas posteriores y producción comercializada de WuXi Biologics fueron 9.46 mil millones de yuanes, un 26,4% más interanual; los ingresos por servicios preclínicos fueron 2.64B de yuanes, un 31,9% más interanual; los ingresos por servicios de desarrollo clínico temprano fueron 9.31B de yuanes, un 30,8% menos interanual.

康龙化成 también muestra una estructura similar. Los ingresos por servicios de desarrollo de procesos de química y formulación y de producción de 康龙化成 fueron 3.48B de yuanes, con un crecimiento de aproximadamente 16,5%; en comparación, los ingresos por servicios de laboratorio en 2025 fueron 8.16B de yuanes, con un crecimiento de aproximadamente 15,8%; los ingresos por servicios de investigación clínica fueron 1.96B de yuanes, con un crecimiento de aproximadamente 7,1%.

Gráfico elaborado por Li Kewen de Interface News

En la parte de investigación clínica también hay diferenciación interna: la recuperación de los servicios preclínicos es ligeramente mejor que la de los servicios en la etapa clínica.

La recuperación de los servicios preclínicos se refleja en la recuperación de los pedidos. Tomando Innovent? Actually: 昭衍新药 como ejemplo, en 2025, sus pedidos en cartera y los pedidos nuevos firmados rondaron los 2.600 millones de yuanes. En comparación con 2024, sus pedidos en cartera fueron aproximadamente 2.200 millones de yuanes y los pedidos firmados aproximadamente 1.840 millones de yuanes. Entre ellos, el volumen de firmas de proyectos como anticuerpos, nucleótidos pequeños, ADC y péptidos creció a un ritmo relativamente más rápido interanual; proyectos de alta dificultad y largo ciclo como los ensayos de toxicidad reproductiva en primates no humanos y los ensayos de carcinogenicidad mantuvieron una tendencia al alza.

Esto está relacionado con el orden de transmisión de la demanda en la industria. Con la recuperación de la inversión y financiación, el aumento de la autorización externa y la mayor cantidad de proyectos de nuevas modalidades, lo que primero se impulsa es la demanda preclínica. Es decir, los eslabones “rígidos” como la evaluación de seguridad, toxicología, ADME y validación de nuevas modalidades.

Pero la recuperación de pedidos no se refleja de inmediato en los datos financieros. Existe un desfase entre la reparación de pedidos y la reparación de resultados. En 2025, los ingresos por servicios de investigación no clínica de medicamentos de Innovent New Drugs fueron 8B de yuanes, una disminución interanual del 17,75%; el margen bruto fue solo 21,01%, es decir, vuelve a bajar 8,18% respecto al año anterior; el margen bruto de negocio principal general de Innovent New Drugs fue 20,71%, una reducción de 7,72% respecto al año anterior.

Los servicios en la etapa clínica siguen arrastrando cargas del pasado. Tigermed es un caso típico. Desde 2023, el precio promedio de los nuevos pedidos de operación clínica en el mercado interno ha seguido cayendo. Para 2025, aunque los precios de los proyectos firmados de ese año ya se han estabilizado básicamente, muchos de los proyectos ejecutados en el mismo año todavía eran contratos obtenidos a precios bajos en los años anteriores, por lo que la presión sobre los beneficios aún no se ha resuelto.

En 2025, los pedidos netos nuevos de Tigermed crecieron 20,7%, y los contratos pendientes de ejecución crecieron 15,3%, mostrando ya una mejora en el lado de los pedidos; pero la recuperación en el lado de los ingresos no es evidente: los ingresos del negocio principal solo crecieron 3,7%, y dentro de ello los ingresos por servicios de tecnología para ensayos clínicos solo crecieron 2,79%. Lo más importante: el margen bruto bajó de 29,56% en 2024 a 20,09% actualmente.

Tras la diferenciación anterior también subyace un ajuste en la estructura de los clientes.

Las farmacéuticas multinacionales se han convertido en los clientes grandes que las empresas de externalización farmacéutica deben procurar en la actualidad. Estos clientes tienen presupuestos de I+D más estables, los proyectos suelen estar en etapas más avanzadas y tienen una mayor capacidad de pago, además de una menor probabilidad de cancelar proyectos. Y por eso, la recuperación primero se ve en los eslabones de I+D y producción en la parte media e inferior.

La actuación de 康龙化成 ilustra muy bien esto. En 2025, los ingresos de 康龙化成 procedentes de clientes de las 20 principales empresas farmacéuticas del mundo fueron 1.58B de yuanes, un 29,37% más interanual, representando el 20,09% de los ingresos de explotación; en cambio, los ingresos de otros clientes crecieron solo 11,66%.

Las empresas de externalización farmacéutica también empiezan a filtrar proactivamente a las compañías de biotecnología como clientes. El ajuste de estrategia de Tigermed refleja exactamente este cambio. Tigermed ha dejado claro que se enfocará en pedidos provenientes de compañías farmacéuticas nacionales y de biotecnología de alta calidad, ampliando a la vez el negocio con farmacéuticas multinacionales.

Lo que más teme una empresa de externalización farmacéutica es que el cliente no tenga dinero y se marche a mitad de camino. Ahora, quien pueda captar clientes con mayor capacidad de pago y mayor determinación de proyectos, tendrá una recuperación más rápida en la calidad de sus pedidos y en sus resultados.