TaiLing Technology se prepara para la OPI en Hong Kong; la sostenibilidad de sus resultados aún está por determinarse

Recientemente, las empresas nacionales de vehículos eléctricos de dos ruedas, como Taillight Technology Co., Ltd. (en adelante, “Taillight Technology”), han presentado una solicitud de salida a bolsa en el Main Board de la Bolsa de Hong Kong. El prospecto muestra que, en los últimos años, los ingresos y el beneficio neto de Taillight Technology han mantenido un crecimiento constante. Sin embargo, detrás de los llamativos datos de desempeño, las controversias sobre el elevado nivel de pasivos de la empresa, la razonabilidad de la captación de fondos para ampliar capacidad, y el endurecimiento de la supervisión de la industria en el contexto de la implementación del nuevo estándar nacional para vehículos eléctricos, en conjunto constituyen las principales preguntas del examen que enfrenta Taillight Technology en su ruta hacia su IPO.

El desempeño sube de manera constante　Los pasivos siguen siendo elevados

Según información pública, Taillight Technology es una marca líder nacional de bicicletas eléctricas de dos ruedas. Actualmente, la empresa ofrece 50 modelos de bicicletas eléctricas, 38 modelos de motocicletas eléctricas y 3 modelos de triciclos eléctricos, cubriendo escenarios de movilidad urbana diaria, así como usos como mensajería y transporte de carga.

En cuanto al desempeño, Taillight Technology logró un crecimiento relativamente rápido durante el periodo del informe. El prospecto muestra que, en 2023, 2024 y los tres primeros trimestres de 2025, la empresa registró respectivamente ingresos de explotación de 11.880 millones de yuanes, 13.600 millones de yuanes y 14.840 millones de yuanes; y, en el mismo periodo, el beneficio neto correspondiente fue de 287 millones de yuanes, 472 millones de yuanes y 823 millones de yuanes, respectivamente, con un crecimiento interanual del beneficio neto en los tres primeros trimestres de 2025 de hasta 122,4%.

Desde la perspectiva de la estructura de ingresos, las bicicletas eléctricas y las motocicletas eléctricas son las fuentes principales de ingresos de Taillight Technology. En 2023, 2024 y los tres primeros trimestres de 2025, las bicicletas eléctricas aportaron respectivamente 6.670 millones de yuanes, 7.062 millones de yuanes y 8.353 millones de yuanes de ingresos de explotación, representando el 56,1%, 51,9% y 56,3%, respectivamente; las motocicletas eléctricas aportaron respectivamente 2.874 millones de yuanes, 3.184 millones de yuanes y 2.912 millones de yuanes, representando el 24,2%, 23,4% y 19,6%, respectivamente. Al mismo tiempo, el negocio de baterías de Taillight Technology ha crecido con rapidez en los últimos años; en los tres primeros trimestres de 2025, su participación en los ingresos ya alcanzó el 20,4%, constituyendo la segunda curva de crecimiento de la empresa además de los vehículos terminados.

En términos de margen bruto, en 2023, 2024 y los tres primeros trimestres de 2025, el margen bruto general de Taillight Technology fue de 11,3%, 13,0% y 14,6%, respectivamente, mostrando una tendencia de aumento constante, pero aun así existe una brecha evidente en comparación con sus pares. Según los informes anuales divulgados por distintas empresas, el margen bruto de Yadea Holding en 2024 fue de 15,2%, el de Aima Technology fue de 17,8%, mientras que el de la empresa Ninebot para el mismo periodo fue de hasta 28,2%. Además, en los tres primeros trimestres de 2025, el margen bruto del negocio de baterías de Taillight Technology fue solo 1,0%, en un estado de “venta con precios bajos y gran volumen”, por lo que su contribución al beneficio de la empresa es limitada.

Cabe destacar que el crecimiento del desempeño de Taillight Technology también viene acompañado de una presión constante de pasivos elevados. A finales de 2023, de 2024 y a finales de septiembre de 2025, los pasivos corrientes de Taillight Technology fueron respectivamente de 7.394 millones de yuanes, 9.395 millones de yuanes y 12.615 millones de yuanes; el pasivo corriente neto fue respectivamente de 2.082 millones de yuanes, 2.440 millones de yuanes y 2.046 millones de yuanes. En el prospecto, Taillight Technology también reconoce que la empresa podría enfrentar riesgos de liquidez; si no logra obtener financiación externa de manera oportuna, esto tendría un impacto materialmente adverso en la expansión del negocio, la situación financiera y el desempeño operativo.

Se intensifica la competencia en el “stock”　Se reduce la cuota de mercado

En su IPO en Hong Kong, Taillight Technology dejó claramente establecido en el prospecto el uso de los fondos captados; su enfoque principal abarca expansión de capacidad, construcción de canales y mejoras de I+D, entre otros aspectos. Entre ellos, la expansión de capacidad es el punto de mayor atención del mercado.

Según el prospecto, Taillight Technology planea, mediante la captación de fondos a través del IPO, utilizarlos para la construcción, la compra y la instalación de equipos del centro en Vietnam, la base de triciclos de Huizhou (fase tres), la base de Chongqing (fase dos) y la base de Guigang (fase dos), con el fin de lograr una expansión significativa de la capacidad. Además, los fondos captados también se destinarán al desarrollo de canales: se prevé abrir más de 500 nuevas tiendas de “venta minorista nueva” en los próximos cinco años; el resto se invertirá en actividades de investigación y desarrollo y en la actualización de la cartera de productos, promoción de marca y actividades de marketing, etc.

Sin embargo, en la actualidad, el mercado interno de vehículos eléctricos de dos ruedas en China tiende a la saturación, y van apareciendo gradualmente las características de la competencia basada en el “stock” de la industria. El informe de “Deep Research” sobre la industria de vehículos eléctricos de dos ruedas de China Galaxy Securities muestra que, en 2024, la cantidad de vehículos eléctricos de dos ruedas en China alcanzó los 420 millones de unidades, lo que equivale a aproximadamente un vehículo por cada tres personas. En el contexto de la competencia por el “stock” industrial, la razonabilidad y la viabilidad del plan de ampliación de capacidad divulgado por Taillight Technology en su prospecto se han convertido en el foco central de atención del mercado.

Además de la presión sobre la demanda total de la industria, también se ha observado una caída de la cuota de mercado de Taillight Technology. De acuerdo con los datos de ventas internas de 2025 de vehículos eléctricos de dos ruedas publicados por Owei Yunji, las ventas internas de vehículos eléctricos de dos ruedas en 2025 llegaron a 58.77M de unidades, con un crecimiento interanual del 16,6%, manteniendo la industria una tendencia general de crecimiento; pero el panorama de las marcas líderes ha mostrado una clara diferenciación. Entre ellas, Yadea Holding se ubicó en el primer lugar con una cuota de mercado del 25,5%, lo que representa un aumento de 1,0 punto porcentual respecto al año anterior; Aima Technology ocupó el segundo lugar con una cuota del 19,4%, con un crecimiento de 0,6 punto porcentual; Taillight Technology ocupó el tercer lugar con una cuota del 11,7%, con una disminución interanual de 2,4 puntos porcentuales, siendo la única de las tres primeras marcas cuya cuota de mercado se redujo. Para enero de 2026, Taillight Technology incluso fue desplazada del top tres de la industria por Ninebot con una cuota de mercado del 12,7%; en un escenario de competencia cada vez más intenso, la posición industrial de Taillight Technology enfrenta un desafío severo.

Ante la presión en el mercado interno, la expansión en el extranjero de Taillight Technology todavía se encuentra en una etapa inicial, por lo que la expectativa de crecimiento tiene una incertidumbre extremadamente alta. El prospecto muestra que, en los tres primeros trimestres de 2025, la proporción de los ingresos en el extranjero sobre los ingresos totales de la empresa fue solo del 2,7%, por lo que la contribución al desempeño sigue siendo relativamente limitada.

Implementación del nuevo estándar nacional　Una reconfiguración profunda de la industria

La IPO de Taillight Technology en Hong Kong se encuentra justo en un momento clave de cambios en el entorno regulatorio de la industria de vehículos eléctricos de dos ruedas. La “Norma de Seguridad para Vehículos Eléctricos de Bicicleta” (GB17761-2024) (en adelante, el “nuevo estándar nacional”) se implementó integralmente. El nuevo estándar refuerza requisitos de seguridad en múltiples aspectos, como la retardancia a la llama de materiales no metálicos, la potencia del motor, la proporción de plástico, el sistema de prevención contra manipulación (antifan), etc., con el objetivo de elevar desde la fuente la seguridad intrínseca de las bicicletas eléctricas.

Y el 3·15 de 2026, el programa de CCTV de China que expuso prácticas irregulares en la industria de bicicletas eléctricas, podría acelerar el endurecimiento de la supervisión. En esta emisión, se destacaron tres problemas importantes de incumplimiento que afectan marcas como HaLo Rental Electric Vehicles, entre otros: primero, tiendas físicas que descodifican y desactivan abiertamente el límite de velocidad, convirtiendo vehículos conformes en “vehículos con exceso de velocidad” con una velocidad máxima de hasta 75 km/h; además, manipulan el panel de instrumentos para mostrar falsamente 25 km/h y así eludir la supervisión. Segundo, mediante métodos como “fabricar y matricular antes de producir” y “producir con certificados prestados”, aprovechan antiguos certificados de conformidad para solicitar matrículas con antelación, eludiendo el sistema regulatorio del “un vehículo, un código; un vehículo, una batería; un vehículo, una carga” del nuevo estándar nacional. Tercero, se forman operaciones irregulares de extremo a extremo desde el trámite de la matrícula hasta la fabricación y la puesta en circulación de vehículos: una gran cantidad de vehículos que exceden los límites ingresan al mercado bajo la apariencia de conformidad, poniendo en serio riesgo la seguridad del tráfico rodado.

Tras la exposición en el programa 3·15, en todo el país, múltiples departamentos de supervisión del mercado y las autoridades de tráfico de la policía actuaron rápidamente, enfocándose en sancionar con rigor conductas irregulares como la modificación ilegal para eliminar el límite de velocidad, matrículas clonadas y certificados prestados, publicidad falsa y productos con calidad no conforme. Esas “vías rápidas” que antes se veían ampliamente para apoderarse del mercado mediante modificaciones irregulares y sobredeclaración de parámetros, podrían ser atacadas de manera sostenida.

Además, los reporteros observan que la etiqueta principal de Taillight Technology, “larga autonomía”, ha tocado repetidamente las líneas rojas regulatorias por publicidad falsa y sobredeclaración de parámetros. En 2024, Taillight Technology también recibió una sanción administrativa por parte de los departamentos de supervisión del mercado por incumplir las disposiciones pertinentes de la Ley de Publicidad: el contenido de los anuncios de vehículos eléctricos publicado por la empresa incluía declaraciones que no podían verificarse o que eran inexactas. Para marzo de 2026, en la plataforma de quejas “Gatito Negro” el número de quejas sobre los vehículos eléctricos de Taillight Technology había superado las 1400; y entre los problemas de quejas con mayor frecuencia estaban “la autonomía no coincide”, “la degradación de la batería es rápida”, “publicidad falsa” y “elusión del servicio postventa”. Muchos consumidores señalan que existe una diferencia demasiado grande entre la autonomía anunciada por los vehículos eléctricos de Taillight Technology y la autonomía real de uso.

Los expertos del sector consideran que, actualmente, a medida que el nuevo estándar nacional se implementa de manera integral y, después del programa 3·15, la supervisión de extremo a extremo se endurece continuamente, la industria doméstica de vehículos eléctricos de dos ruedas ya ha entrado en una etapa de reconfiguración profunda. La competencia imprudente basada en precios bajos y la expansión masiva basada en incumplimientos, desde hace tiempo ya no pueden adaptarse a los requisitos del desarrollo de alta calidad de la industria. Ya sea Taillight Technology o cualquier otra empresa dentro de la industria, necesita abandonar el pensamiento de desarrollo de corto plazo, respetar el umbral de cumplimiento, profundizar en la innovación tecnológica y garantizar de manera efectiva los derechos e intereses legales de los consumidores, además de cumplir adecuadamente con la responsabilidad social de la empresa. Solo de esta manera se podrá mantenerse firme en medio de la feroz competencia de la industria, y también se podrá impulsar de manera real a la industria china de vehículos eléctricos de dos ruedas para pasar paso a paso de “gran país fabricante” a “país fabricante fuerte”.