Enfoque semanal de futuros: Los riesgos geopolíticos dominan el mercado, y la volatilidad de los futuros de fuel oil supera las expectativas de los inversores

Pregúntale a la IA · ¿Cómo se transmite la situación en Oriente Medio, a través del mercado del petróleo crudo, a los precios del fuel oil?

Reportero de Diario Económico: Wu Yongjiu, Ke Li    Editor de Diario Económico: Yan Fengfeng

En la pasada semana, algunos tipos de futuros de materias primas en China han experimentado una fuerte volatilidad en medio de un complejo forcejeo por la geopolítica. En particular, los futuros de fuel oil, que están altamente correlacionados con el petróleo crudo, han mostrado una volatilidad especialmente intensa. El software de cotizaciones de Boyi Master muestra que, en la Bolsa de Futuros de Shanghái, el contrato de referencia de fuel oil subió abruptamente más de 6% el lunes de la semana pasada y luego se desplomó más de 11% el miércoles, un cambio rápido en la cotización de futuros que sorprendió a muchos inversores.

Al comienzo de la semana pasada, impulsada por la tensión en Oriente Medio, el mercado vio un aumento del sentimiento alcista. El 30 de marzo (lunes de la semana pasada), el contrato de referencia de futuros de fuel oil en la Bolsa de Futuros de Shanghái cerró con una fuerte subida de 4.05%, a 4619 yuanes/tonelada, y durante la sesión llegó a tocar un máximo de 4730 yuanes/tonelada. Ese mismo día, el contrato de referencia de futuros de fuel oil de bajo azufre también cerró al alza, con un incremento de 3.44%.

Sin embargo, la tendencia alcista no pudo sostenerse. El 31 de marzo (martes), los futuros de fuel oil giraron a la baja y el contrato de referencia cerró con una caída de 3.79%. El “verdadero vendaval” ocurrió el 1 de abril: el contrato de referencia de fuel oil sufrió un descenso acelerado durante la sesión y, finalmente, cerró con una caída de 11.17%, con un retroceso diario sorprendentemente grande. No obstante, esta extrema volatilidad se corrigió parcialmente el 2 y el 3 de abril, y el contrato de referencia de fuel oil mostró algunos rebotes. En tan solo una semana, los inversores vivieron el ciclo completo, pasando de la persecución entusiasta de subidas a la venta impulsada por el pánico.

La intensa volatilidad de este mercado de fuel oil se debe, sobre todo, a las variaciones en el mercado del petróleo crudo en la parte aguas arriba y a la situación en Oriente Medio, que cambia en cuestión de momentos. Como fuel oil es un subproducto del refinado del petróleo, su precio presenta una alta correlación positiva con el del crudo. La semana pasada, el precio internacional del petróleo ya fluctuaba ampliamente por las perturbaciones derivadas de mensajes geopolíticos.

En el lado de la oferta, el estrecho de Ormuz, conocido como la “garganta” del petróleo mundial, afecta aproximadamente el 20% del suministro mundial de crudo y más del 35% del suministro de fuel oil de alto azufre transportado por mar. Arabia Saudita y Emiratos Árabes Unidos operaron los oleoductos a plena capacidad; en promedio diario solo pudieron sustituir alrededor de 6.5 millones de barriles de capacidad de transporte, muy por debajo de los 20 millones de barriles que normalmente pasan al día por el estrecho. Por lo tanto, el déficit de suministro es notable.

En el lado del sentimiento, la situación en Oriente Medio domina el mercado, y el sentimiento cambia rápidamente. Las expectativas de un enfrentamiento intenso en poco tiempo impulsaron directamente una gran volatilidad en el precio del petróleo crudo y en los productos químicos y energéticos aguas abajo.

Ante un mercado tan convulso, las instituciones de futuros, en general, consideran que la situación geopolítica se ha convertido en la lógica central absoluta de la negociación en el sector de químicos y energía en la actualidad, y que la alta volatilidad será una constante a corto plazo.

Según el análisis de COFCO Futures, en la actualidad el petróleo crudo sigue siendo la lógica central del mercado. En general, se espera que el estrecho de Ormuz no pueda restablecer completamente la transitabilidad a corto plazo, lo cual brindará soporte para que el precio del petróleo se mantenga en niveles altos. Sin embargo, si el precio del petróleo continúa subiendo, las expectativas de presión provenientes del nivel de políticas de Estados Unidos también aumentarán, y el precio del petróleo probablemente entrará en un esquema de oscilación en un rango amplio.

Desde la evolución de la situación geopolítica, existe una gran oscilación y una incertidumbre considerable en el nivel de políticas de Estados Unidos, lo que hace que la cotización sea más propensa a presentar un patrón de “correr hacia adelante por anticipado y luego corregir”. Aunque los conflictos relacionados aún no han terminado realmente, el mercado ya ha entrado en un “ciclo de contracción de expectativas”. En la pizarra, esto se refleja en que, a corto plazo, los productos químicos y energéticos se ven mejor con una estructura de “fuerte en lo cercano y débil en lo lejano”. Por un lado, en el frente real, las perturbaciones de la oferta aún continúan, por lo que los contratos de los meses cercanos tienen soporte. Por otro lado, el espacio al alza del precio del petróleo está limitado, y la presión sobre los contratos de los meses lejanos será aún más evidente. Por tanto, como recomendación general para el conjunto de productos químicos, se debe mantener cautela y no perseguir ciegamente las subidas.

Según el análisis de Ruidax Futures, el mercado de fuel oil presenta un esquema de reducción simultánea de oferta y demanda, pero en el lado de los costos el movimiento principal sigue la volatilidad del petróleo crudo. Dado que la expectativa de que el conflicto en Oriente Medio afecte el suministro de fuel oil de alto azufre es mayor que la de fuel oil de bajo azufre, el fuel oil de alto azufre muestra una volatilidad más intensa. La institución estima que el precio del fuel oil fluctuará principalmente con oscilaciones dentro de un rango amplio.

Nanhua Futures, por su parte, advierte que el mercado debe dar seguimiento prioritario a la situación en Oriente Medio, al arbitraje de flujos de carga (arbitrage de carga) y a los cambios en los inventarios regionales. A corto plazo, la perturbación geográfica sigue siendo el motor principal; en un contexto en el que el estrechamiento de la oferta no puede aliviarse rápidamente, la pizarra seguirá oscilando repetidamente debido a las posturas de las distintas partes, pero el soporte en la parte inferior es relativamente sólido.

Descargo de responsabilidad: El contenido y los datos de este artículo son solo para referencia y no constituyen asesoramiento de inversión. Antes de operar, verifique. La operación se hace bajo su propio riesgo.

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