La evolución del mapa de capitalización del mercado A: el "grado de innovación" refleja el auge de las industrias emergentes en China

1 de abril, el índice compuesto de ciencia y tecnología de A-shares subió más de 3%, con un desempeño brillante. Esta tendencia no es un fenómeno aislado de un solo día, sino un reflejo de la fortaleza sostenida del sector tecnológico en los últimos años.

Impulsados por las acciones tecnológicas, el grupo de grandes empresas de A-shares con capitalización bursátil en expansión continúa. Al 1 de abril, había 184 empresas con una capitalización superior a 1 billón (1 billón = 113.8k de millones), 141.6kás que a principios de año; de ellas, 12 tienen una capitalización superior a 10 billones. Y hace diez años, las empresas con capitalización de 1 billón y 10 billones eran solo 51 y 4, respectivamente.

Antiguamente, el “club de las empresas con capitalización de billones” dominado por finanzas y energía, hoy está siendo remodelado aceleradamente por las industrias emergentes representadas por la “tecnología dura”. Un punto de referencia apareció el 22 de agosto de 2025: la capitalización total del sector electrónico alcanzó 11,38 billones de yuanes, por primera vez superando al sector bancario, que llevaba mucho tiempo ocupando el primer puesto, y pasando a liderar A-shares por sectores. Esto no solo es un momento estelar de una industria, sino también una validación de capital de la transición de la economía china de un impulso basado en factores a uno impulsado por la innovación.

Si observamos la historia del desarrollo de los mercados bursátiles a nivel global, los cambios en el mapa de capitalización de un país son un espejo de la evolución de su estructura económica. Estados Unidos tardó décadas en completar la transformación de la era industrial a la era digital; A-shares, en cambio, en el plazo de diez años, pasó rápidamente de ser dominado por “finanzas + petróleo” a estar liderado por “tecnología dura + economía inteligente”.

“El mercado de valores es el barómetro de la economía. Pero, de forma más precisa, es el barómetro de la calidad del crecimiento económico”. El economista jefe de Citic Securities, Li Xunlei, dividió la economía china de los últimos 30 años en 3 periodos de 10 años: “En ese proceso, hemos sido testigos del cambio de los impulsores viejos y nuevos en China, y también hemos visto el auge de las industrias emergentes”.

Redefinir: de “los dominadores de finanzas” a “la tecnología brilla”

En la última década, el mapa de capitalización de A-shares ha experimentado una reconfiguración profunda: el auge de las industrias emergentes con fuerza, y la caída de la participación de los sectores tradicionales en medio de la ola de transformación industrial.

Como un punto de inflexión emblemático, en agosto de 2025 el sector electrónico superó por primera vez al sector bancario en capitalización total; después, siguió subiendo. Al día en que se emitió este boletín por parte del reportero, la capitalización total del sector electrónico alcanzó 14,16 billones de yuanes, alrededor de 7 veces más que hace diez años.

Entre ellas, tres “nuevas fuerzas” —CATL, China Mobile e Industrial & Commercial China (Foxconn?)— se unieron al “club de las empresas con capitalización de billones”, lo que refleja la lógica central de por qué el mercado de capitales actual está creciendo de forma explosiva en el segmento tecnológico.

Representada por Industrial & Commercial China, en medio de la explosión de la demanda global de potencia de cómputo para IA, la empresa se convirtió en el actor central de “vender palas”. Como proveedor clave de NVIDIA y líder mundial en servidores de IA, su beneficio neto atribuible a 2025 alcanzó 35.286 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 51,98%. De estos, los ingresos del negocio de servidores de IA de los proveedores de servicios en la nube crecieron más de 3 veces, y los ingresos del negocio de conmutadores de alta velocidad de 800G o superiores se dispararon 13 veces.

Un informe de investigación de CICC Investment (CITIC? ) señala que la iteración de grandes modelos y el crecimiento explosivo de casos de uso de IA generativa están impulsando una subida exponencial de la demanda de potencia de cómputo; gracias a su posición mundial de liderazgo en servidores de IA, Industrial & Commercial China tiene la posibilidad de beneficiarse plenamente.

El sector de comunicaciones también subió de forma notable: la capitalización total fue de 5,82 billones de yuanes, y el ranking pasó del puesto 23 al puesto 8. China Mobile, apoyándose en la construcción de 5G y los servicios digitales, se ha convertido en un proveedor de infraestructura en la era de la economía digital; detrás de la capitalización de billones se encuentra una reconfiguración del valor de la economía digital para el sector tradicional de comunicaciones.

CATL, por su parte, se benefició de la ola de transición global de energías nuevas, y su capitalización entró en el “club de las empresas con capitalización de billones”.

Esta “tecnología que asciende al tope” no es casualidad, sino que encaja altamente con las tendencias globales. En 2006, entre las 20 empresas con mayor capitalización en el S&P 500 de Estados Unidos, Exxon Mobil se colocó en primer lugar con aproximadamente 141.6k de dólares, mientras que instituciones financieras como Citigroup y Bank of America, y JPMorgan Chase, ocuparon posiciones importantes; líderes de consumo como Procter & Gamble y Walmart también figuraban entre ellas. En ese momento, Apple solo estaba en el puesto 45.

Para 2026, NVIDIA, Apple, Google, Microsoft y Amazon ya están consolidados en los cinco primeros lugares por capitalización; las posiciones de sus tres primeras hace 20 años eran el 200, el 45 y el 22, respectivamente. El peso del sector de tecnología de la información en el S&P 500 pasó de menos del 15% a más del 30%, convirtiéndose en el motor central del alza del mercado estadounidense.

A-shares también es así. Industrial & Commercial China lidera el sector electrónico con una capitalización de billones; siguiéndola están Hygon Information y SMIC; empresas con capitalización de billones como Cambricon y North China Advanced Hi-Tech continúan avanzando en áreas como chips, equipos y algoritmos, construyendo una cadena industrial tecnológica con competitividad global.

Mirando hacia atrás los sectores tradicionales, el sector inmobiliario pasó de una capitalización total de 2,53 billones de yuanes hace diez años a 1,09 billones de yuanes, quedando “a la mitad”, y su ranking cayó del puesto 4 al 23; mientras tanto, sectores como petróleo y petroquímica, y química básica, estancaron su crecimiento de capitalización total, y su peso siguió cayendo.

Lu Zhiheng, economista jefe de Yuekai Securities, considera que que el sector electrónico supere al bancario y se convierta en el mayor bloque por capitalización en A-shares no es un fenómeno aislado, sino la expresión concentrada y continua del aumento del peso de la fabricación de alta tecnología en ámbitos como producción, inversión, exportaciones y financiación, reflejando la aceleración de la transición de impulsores viejos y nuevos.

Antes, los bancos dependían del diferencial de intereses, y los bienes raíces del incremento del valor de la tierra; los activos centrales eran las bonificaciones de políticas y la dotación de recursos. Hoy, los activos centrales de los líderes tecnológicos son patentes, talento y ecosistema; este cambio determina la estabilidad a largo plazo de la estructura de capitalización actual.

Romper el punto muerto: de “exportar productos” a “echar raíces en el exterior”

Al descomponer la ruta de auge de las “nuevas fuerzas” de A-shares, la expansión al exterior es una línea principal clara.

En los últimos años, el ritmo de salida al exterior de las empresas cotizadas en A-shares ha acelerado de forma notable: no solo han ampliado la escala de sus negocios en el extranjero, sino que también han completado el salto de “exportar productos” a “echar raíces en el extranjero”.

Según un recuento del reportero de Shanghai Securities News, en 2024, el número de empresas cotizadas de A-shares con negocios en el extranjero superó las 3700, representando el 68%; ambas cifras alcanzaron máximos históricos. Esto significa que más de dos tercios de las empresas de A-shares ya se han integrado en el mercado global, y los negocios en el exterior se han convertido en un motor importante para impulsar el crecimiento del desempeño.

Desde la escala de ingresos: en 2024, los ingresos de los negocios en el extranjero de empresas de A-shares superaron los 10 billones de yuanes, más del doble que hace diez años; la proporción de ingresos del negocio en el extranjero dentro de los ingresos totales llegó al 15%, 5 puntos porcentuales más que hace diez años, estableciendo un máximo histórico.

Más crucial aún: la capacidad de obtener ganancias del negocio en el exterior aumentó de manera cualitativa. En 2024, la utilidad bruta de los negocios en el extranjero de empresas de A-shares fue de 1,65 billones de yuanes, 7 veces más que hace diez años; la tasa de crecimiento superó con creces la del crecimiento de los ingresos. Además, la utilidad bruta del negocio en el exterior representó el 15% del total, 10 puntos porcentuales más que hace diez años.

Desde la estructura sectorial, el cambio del actor principal en la expansión al exterior refleja directamente la actualización de la industria en China. En 2014, los tres primeros sectores en los que la participación de los ingresos de negocios en el exterior en el peso de A-shares era: petróleo y petroquímica, decoración de edificios y transporte. Para 2024, el sector electrónico tuvo ingresos en el exterior por 1,72 billones de yuanes, que representaron el 16% del peso en A-shares; superó al sector de petróleo y petroquímica, y pasó al primer puesto. El ranking del sector automotriz pasó del puesto 8 al 3, y sectores como equipos eléctricos y metales no ferrosos también mejoraron significativamente.

Por el contrario, sectores tradicionales como petróleo y petroquímica, decoración de edificios y acero mostraron una caída clara del peso de ingresos en el exterior. Tomando el sector de petróleo y petroquímica como ejemplo, el peso de los ingresos en el exterior en A-shares bajó del 27% en 2014 al 12% en 2024; en diez años cayó 15 puntos porcentuales.

Entre las empresas que exportan, un grupo de líderes de la industria ha logrado crecimiento sostenido de sus negocios en el exterior.

Empresas como BYD, Midea Group, Zijin Mining, Mindray Medical, Haier Smart Home, Luxshare Precision, Innocean? (J? ) y otros se convirtieron en referentes del despliegue global. Estas empresas no solo han logrado cobertura global de productos, sino que también, a través de la construcción de fábricas en el exterior, I+D localizada y construcción de marca, se han integrado profundamente en la cadena de valor global, logrando la transición de “salir” a “echar raíces”.

Bao Chengchao, subdirector ejecutivo del Research Institute de Guolian Securities, afirma que el aumento de la proporción del negocio en el exterior, especialmente cuando la proporción del margen bruto supera la proporción de ingresos, indica que la expansión de empresas chinas al exterior ya ha pasado de una simple “venta de productos” a una etapa superior de “construir marcas”, “tender redes” y “echar raíces en profundidad”. Es una marca importante del aumento de la economía y la competitividad global de las empresas.

Sostener: convergencia bidireccional de bonificaciones institucionales y el plano industrial

El cambio en el mapa de capitalización de A-shares, detrás del cual se encuentra la transformación institucional del mercado de capitales y la coordinación e inducción de políticas industriales.

En cuanto a reformas del mercado de capitales, en 2019 se estableció el STAR Market y se ensayó el registro; en 2020 se reformó el Growth Enterprise Market y se ensayó el registro; y en 2023 el sistema de registro integral se implementó oficialmente. Una serie de innovaciones institucionales rompió los requisitos rígidos de los procesos de IPO tradicionales basados en métricas de rentabilidad, y aumentó de manera significativa la tolerancia del mercado de capitales hacia las empresas de innovación tecnológica.

Los datos muestran que entre 2020 y 2025, aproximadamente el 60% del financiamiento de IPO de A-shares se dirigió a industrias estratégicas emergentes como la tecnología de la información, equipos de alta gama y biomedicina. La función de asignación de recursos del mercado de capitales conectó de forma precisa las necesidades de transformación de la economía real.

La liberación de esta bonificación institucional ha impulsado la salida a bolsa en grupos y el crecimiento de empresas de tecnología dura.

Desde que el STAR Market se estableció en 2019, empresas de tecnología dura como semiconductores, inteligencia artificial y nuevas energías han acelerado su entrada en el mercado de capitales. Al recibir apoyo de fondos, continúan aumentando el gasto en I+D, logrando avances tecnológicos y un ciclo virtuoso de crecimiento tanto de la tecnología como de la capitalización. Al cierre de 2025, el “club de las empresas con capitalización de miles de millones (58.2k)” contaba con 165 miembros. Entre ellos, las empresas de industrias estratégicas emergentes eran más de 70, representando más del 40%. En 2016, esta cifra era de menos de 10 empresas.

El auge de las empresas de tecnología dura en el mercado de capitales no solo cambió la estructura del mapa de capitalización, sino que también remodeló la lógica de fijación de valor del mercado.

“Al mismo tiempo, las políticas industriales de nuestro país también son muy prospectivas. Desde el comienzo de la era de Internet hace más de 2000 años, hemos aprovechado casi todas las oportunidades del auge de las industrias emergentes globales. Esa es una ventaja muy difícil de conseguir”, dijo Li Xunlei.

Mirar hacia adelante: guiado por nueva calidad para provocar una transformación en China

En medio de la ola de transformación estructural de la economía china, el mapa de capitalización de A-shares se está convirtiendo en el “barómetro” de la actualización industrial.

Con el declive del modelo tradicional impulsado por consumo de recursos, mano de obra de bajo costo y bienes raíces, industrias de fabricación de alta gama como la electrónica, las comunicaciones y las nuevas energías están cobrando impulso rápidamente, convirtiéndose en el portador central de la nueva fuerza productiva de calidad.

Kang Yi, director de la Oficina Nacional de Estadísticas, señaló recientemente que en 2025 el funcionamiento de la economía nacional avanzó bajo una presión sostenida, dirigiéndose hacia lo nuevo y hacia lo mejor, y que el desarrollo de alta calidad logró nuevos avances; se cumplieron por completo las principales metas y tareas del desarrollo económico y social; y la conclusión exitosa del “14º Plan Quinquenal” (”XIV Plan”) cerró con éxito.

Datos muestran que en 2025, el valor agregado de la manufactura de equipos por encima del tamaño designado y de la manufactura de alta tecnología creció un 9,2% y 9,4% respectivamente; la producción de vehículos de nueva energía superó los 16 millones de unidades, manteniéndose como la número uno del mundo durante 11 años consecutivos; y los productos verdes como aerogeneradores y fibras químicas basadas en biomateriales crecieron a gran velocidad, con el “contenido ecológico” de la industria en continuo aumento.

La industria de fabricación de productos digitales también mostró un desempeño sólido: el valor agregado creció un 9,3% interanual; la producción de productos clave como servidores y robots industriales se expandió de forma constante, evidenciando una tendencia de integración profunda entre la economía digital y la economía real.

Kang Yi dijo que en 2025 la intensidad del gasto en I+D de China alcanzó 2,8%, 0,11 puntos porcentuales más que el año anterior; por primera vez superó el promedio de los países de la OCDE. Según datos de la Organización Mundial de la Propiedad Intelectual, el índice de innovación de China entró por primera vez en el top 10 mundial. Se recibieron buenas noticias en campos de vanguardia como inteligencia artificial, tecnología cuántica e interfaces cerebro-máquina, y un conjunto de importantes logros de investigación científica apareció en oleadas.

Al mismo tiempo que se reconocen los logros, también hay que ver los desafíos reales que enfrenta la industria tecnológica.

Por ejemplo: en algunos campos, la tecnología central todavía está limitada por otros, y los problemas del “cuello de botella” en aspectos como chips de alta gama y software base aún no se han resuelto fundamentalmente; en algunas empresas, los modelos de ganancias aún no están claros, y existe una brecha temporal entre el gasto en I+D y la rentabilidad comercial; el entusiasmo del mercado por la tecnología dura también ha generado, en ciertos segmentos, burbujas de valuación. ¿Cómo equilibrar las expectativas de crecimiento con la racionalidad de la inversión, pone a prueba la sabiduría de los participantes del mercado? Además, la intensificación de las tensiones geopolíticas y la reconfiguración de las cadenas globales de suministro de tecnología también traen incertidumbre externa y ofrecen desafíos a largo plazo para la seguridad de la cadena industrial.

Los profesionales generalmente creen que, a medida que la economía digital se integra profundamente con la economía real, las industrias futuras como inteligencia artificial, la computación cuántica y el negocio espacial comercial podrían generar una nueva ronda de polos de crecimiento de capitalización. La “ponderación tecnológica” de A-shares seguirá aumentando, acercándose aún más a la estructura madura de Estados Unidos de “tecnología + finanzas + energía”.

La importancia de las transformaciones del mapa de capitalización va mucho más allá del mercado de capitales en sí. Refleja la evolución de la filosofía de desarrollo de China: pasando de la búsqueda de escala y velocidad, a la determinación por la innovación y el futuro.

Para los participantes del mercado, comprender esta transferencia de valor no solo se relaciona con tomar decisiones sobre inversión y sus momentos, sino también con el intento de leer la vibración de los sectores en la nueva era y las trayectorias mediante las cuales los activos centrales se reconfiguran en la ola tecnológica.