¡Declaración importante! UBS rara vez se muestra optimista: el mercado chino podría haberse ajustado en exceso, y las acciones de IA de alta calidad están entrando en una ventana de oportunidad para su inversión

¿Preguntar a la IA · Cómo la comercialización de la industria de la IA en China impulsa la corrección de la valoración?

El 31 de marzo, la Oficina del Director de Inversiones (CIO) de UBS Wealth Management publicó una opinión institucional. En la actualidad, el ajuste del mercado chino puede ya haber mostrado señales de excesos; para los inversores, existe la oportunidad de aumentar posiciones en acciones chinas de IA de alta calidad a valoraciones más bajas.

En su opinión, UBS mencionó en particular que, actualmente, el PER adelantado a 12 meses del sector de Internet en China es de aproximadamente 13 veces, y ya ha retrocedido hasta el nivel más bajo alcanzado antes del anuncio de DeepSeek. Este nivel de valoración está gravemente desconectado del nivel de inversión en la industria de la IA en China durante el año anterior y de los resultados logrados por la comercialización y la monetización. En realidad, tras más de un año de profundización en la planificación, la industria de la IA en China ha pasado de la especulación conceptual a la fase de monetización a escala. La contribución del negocio de IA de las empresas líderes se sigue destacando. Por ejemplo, en el caso de Alibaba, en el tercer trimestre del año fiscal 2026, los ingresos de productos relacionados con la IA registraron un crecimiento interanual de tres dígitos por décimo trimestre consecutivo. Los ingresos externos por comercialización del negocio de IA de Alibaba Cloud ya han superado el billón de yuanes. Pingtouge ha producido a escala su chip GPU de diseño propio, formando un despliegue completo “chip + nube + modelo + aplicaciones”. Y este crecimiento de desempeño, sólido y tangible, aún no se refleja plenamente en las actuales valoraciones bajas.

Las fuertes expectativas en el frente de ganancias respaldan, además, el juicio de UBS sobre “ajustes excesivos”. UBS Wealth Management estima que la tasa de crecimiento del beneficio por acción (EPS) del índice MSCI China en 2026 será de aproximadamente 13%; dentro de ello, se espera que el crecimiento de las ganancias en el sector tecnológico alcance entre 20% y 25%. Esta previsión coincide con el consenso de otras instituciones principales: Goldman Sachs había pronosticado previamente que el índice MSCI China en 2026 subiría 20%, y que el crecimiento de ganancias aceleraría del 4% de 2025 al 14%. El desarrollo de la IA es uno de los factores de apoyo centrales; JPMorgan también señaló que, a medida que los aumentos de ingresos y el ahorro de costos derivados de las aplicaciones de IA mejoren, existen riesgos al alza para la expectativa de ganancias del índice MSCI China, especialmente en sectores de mayor ponderación como Internet, donde hay un mayor margen de revisión al alza en las expectativas de ganancias. Con expectativas claras de crecimiento en ganancias, y dada la marcada diferencia frente a las actuales valoraciones bajas del mercado, esto indica que los distintos sectores tienen un margen significativo para la corrección de valoración.

La continua intensificación a nivel de políticas consolida la base para el desarrollo de la industria de la IA en China, y también constituye un soporte importante para que UBS confíe en acciones de IA de alta calidad. Desde 2026, las políticas relacionadas con la IA se han materializado de manera concentrada. Desde el diseño a nivel superior hasta la implementación específica, se ha conformado un sistema completo de respaldo: en las Dos Sesiones Nacionales (Two Sessions), se propuso con claridad profundizar “IA +”, impulsar la adopción a escala de agentes inteligentes, fortalecer la construcción de infraestructura básica de IA, perfeccionar los elementos de datos y el ecosistema de código abierto, y promover la implementación comercial de la IA en industrias clave como la industria manufacturera y la atención médica. Además, en marzo, el Consejo de Estado y los ministerios y comisiones pertinentes emitieron más políticas de forma concentrada para acelerar la construcción de una red nacional unificada de cómputo de capacidad, impulsar aplicaciones de IA orientadas a escenarios, definir un marco de regulación de la IA y aumentar la capacitación de talentos en IA, brindando cobertura integral al desarrollo de la industria. Este apoyo continuo y pragmático no solo impulsa la implementación acelerada de la tecnología de IA, sino que también reduce la incertidumbre en el desarrollo del sector, ofreciendo garantías sólidas para el crecimiento a largo plazo de empresas líderes de IA.

El comportamiento de los flujos de capital también confirma, de manera indirecta, el carácter excesivo del ajuste del mercado. Los datos muestran que, desde marzo, los inversores extranjeros han aumentado sus compras en contracorriente durante el proceso de ajuste del mercado, con un enfoque en colocar capital en carriles centrales como la computación de capacidades de IA y los semiconductores. Acciones relacionadas con la IA como Ainfo de Interconnect (中际旭创), New Focus (新易盛) y Hon Hai / Industrial 富联 (industria富联) se convirtieron en objetivos principales de compra de los fondos de Northbound. Como “dinero inteligente” con una sensibilidad extremadamente alta al mercado, la colocación de los extranjeros a la baja también es coherente con la opinión de UBS sobre “aumentar posiciones en acciones de IA de alta calidad”.

UBS analizó además que el ajuste del mercado proviene más de perturbaciones temporales del sentimiento que de un deterioro sustancial en los fundamentos. A medida que el sentimiento del mercado se va reparando gradualmente, sumado a que la monetización y la comercialización del negocio de IA continúan avanzando, la intensidad del apoyo de políticas no disminuye y el cumplimiento constante de las tasas de crecimiento en ganancias sigue su curso, se espera que la rentabilidad, la valoración y las posiciones en cartera de la IA y del sector tecnológico se recuperen paulatinamente, formando un ciclo positivo de “mejora de ganancias—corrección de valoración—retorno de fondos”.

Es importante señalar que UBS enfatiza que “aumentar posiciones en acciones de IA de alta calidad” apunta principalmente a empresas líderes que cuentan con barreras tecnológicas centrales, una capacidad destacada de comercialización y flujos de efectivo estables, y no a una colocación ciega en todo el sector de IA. Todavía existe cierta incertidumbre en el mercado; la diferenciación dentro del sector seguirá intensificándose. Esas empresas que carecen de tecnología central y se apoyan únicamente en la especulación de conceptos difícilmente podrán aprovechar el “beneficio” de la corrección de valoración.

En conjunto, la opinión de UBS ofrece una perspectiva de referencia clara para el mercado actual, que se encuentra en la confusión. El ajuste de corto plazo del mercado chino, en realidad, brinda a los inversores una ventana para posicionarse en activos de IA de alta calidad a precios razonables. A medida que la industria de la IA se profundiza continuamente, que el apoyo de políticas sigue intensificándose y que las expectativas de ganancias se van cumpliendo gradualmente, se espera que las acciones chinas de IA de alta calidad que hoy están infravaloradas vuelvan gradualmente a su valor razonable, convirtiéndose en uno de los impulsores centrales de la recuperación futura del mercado.