Las 10 principales instituciones ven el mercado: los conflictos externos no han sacudido los cimientos de una tendencia alcista lenta a mediano y largo plazo en las acciones A, el mercado espera el momento adecuado para comprar en los bajos, y ya se vislumbran oportunidades para una estrategia de entrada anticipada.

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La semana pasada, los tres principales índices: el Índice Compuesto de Shanghái cayó 0,86%, el Índice Compuesto de Shenzhen cayó 2,96% y el Índice de la Junta de Emprendedores (ChiNext) cayó 4,44%. ¿Hacia dónde se desarrollará el mercado en el futuro? Veamos qué dicen las instituciones.

Reflexión estratégica semanal de CCB International: el mercado espera el momento para comprar en el fondo

La situación en Irán continúa escalando y es compleja y cambiante; el mercado ha oscilado repetidamente alrededor de las señales de negociación. Al mismo tiempo, las acciones militares EE. UU.-Israel pasan de ataques desde el aire a preparar operaciones terrestres. En las próximas 2-3 semanas, todavía será un periodo de alto riesgo en el que la situación podría deteriorarse de forma drástica; el mercado espera el momento para comprar en el fondo, y a corto plazo predomina una actitud de cautela respecto al capital. Por otro lado, factores fundamentales internos merecen reexaminarse; una serie de datos respalda conjuntamente la tendencia favorable de la economía. A medida que se acercan los datos económicos de marzo y entra la temporada de informes financieros, el mercado irá enfocándose gradualmente en la verificación sustantiva del “tono” de la recuperación económica y la mejora de las ganancias empresariales. Siguiendo pacientemente tres pistas para la asignación: la línea principal de seguridad energética e inflación; activos de crecimiento con certidumbre; y direcciones que se benefician de políticas y la mejora de la coyuntura estacional. Sectores clave a vigilar: producción de petróleo y gas, carbón, industria del carbón-químico, equipos eléctricos, servicios públicos, químicos, cadena industrial de la IA, medicamentos innovadores, cadena de infraestructura, consumo de servicios, etc.

Guía/Resumen de vuelta de CITIC Securities sobre estrategias: Recuento y perspectivas de la semana de forma: con el conflicto entre EE. UU. e Irán en el trasfondo, el escenario macro está a punto de converger

Después de que aparezca el mínimo de mediano plazo, el mercado volverá al camino de “un movimiento alcista en dos fases”. “La fase de consolidación con oscilaciones entre las dos subidas” seguirá durante un tiempo. El núcleo es esperar la acumulación de señales positivas de fundamentales, y que el desempeño y el tiempo absorban las valoraciones. Con un avance a salto de la tendencia industrial, se reconfigura el consenso sobre la estructura del mercado; bajo la condición de que el efecto de generar dinero se acumule y empuje un ciclo positivo de capital incremental, de cara a 2026-2027 todavía habrá una “segunda fase de movimiento alcista” (posiblemente iniciada en el 4T de 2026). Esto será un mercado donde resuenen fundamentales y liquidez, abriendo de manera integral el potencial al alza.

China Oriental Securities: aumenta la perturbación geográfica; enfocar la línea de seguridad

Esta semana, la situación en Oriente Medio se intensifica; el precio internacional del petróleo vuelve a subir y el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. se mantiene en general estable. Actualmente, el mercado tiene dos direcciones de operación: por un lado, valorar el aumento de la intensidad de la guerra a corto plazo; por otro, valorar la elevación del nivel central del precio del petróleo a mediano plazo y una liquidez relativamente más ajustada. En general, sin embargo, el entorno global no cambia: liquidez más ajustada, caída de la aversión al riesgo y aumento de las evaluaciones del riesgo. En el mercado doméstico de renta variable, ni es demasiado optimista ni hace falta preocuparse en exceso; en el futuro, más bien conviene centrarse en la línea de seguridad y avanzar con firmeza.

China Galaxy Securities: la clave de “la ‘lanza’ y el ‘escudo’” del mercado sigue estando en el crudo

Desde el entorno externo, en el frente EE. UU.-Irán el conflicto militar continúa escalando; las perspectivas de negociación para un alto el fuego no están claras; Trump ha fijado el 6 de abril como plazo final; y la intensidad y el alcance de la respuesta de Irán se amplían.

Con la incertidumbre del conflicto aún alta y el rumbo aún poco claro, se espera que los mercados globales de renta variable permanezcan en un entorno de alta volatilidad; A-Share podría mostrar características de rotación oscilante. El cambio en la trayectoria del precio del crudo seguirá siendo la variable clave que afecta la estructura del mercado en el corto plazo. Si el precio del petróleo sube, aumentará la expectativa global de inflación; el retraso de la expectativa de recortes de tasas ajustará marginalmente la liquidez global, lo que reforzará la lógica de negociación del sector de sustitución energética y el papel de “protección” de los sectores defensivos. Al mismo tiempo, esto también presionará parcialmente el desempeño de sectores agresivos como el crecimiento tecnológico. En cambio, si posteriormente se suavizan las expectativas de conflicto y el precio del petróleo oscila a la baja, y vuelven las expectativas de política más flexible, sería favorable para la reparación de la tendencia de las acciones de crecimiento. Desde el entorno interno, no cambian la lógica central de apoyo de políticas, entrada de fondos al mercado y la revaluación de activos chinos. El conflicto externo no ha debilitado la base del “mercado alcista lento” de mediano-largo plazo en A-Share. Además, en abril, el desempeño de las empresas cotizadas entra en una etapa de divulgación concentrada; las pistas del mercado se irigirán gradualmente hacia la verificación de los fundamentales. Los sectores con alta certidumbre del desempeño y mejora sostenida de la coyuntura serán el foco de atención del capital.

Oportunidades de asignación: observar 1) El curso del conflicto EE. UU.-Irán impulsa el fortalecimiento de la energía y la demanda de sustitución; observar carbón, carbón-químico, nueva energía, transporte marítimo y puertos, petróleo y gas, etc.; además, observar el espacio de reparación de la valoración en el sector de metales no ferrosos. Observar 2) Los activos defensivos tienen ventaja por etapas; observar finanzas (bancos), servicios públicos, transporte, etc. Observar 3) La lógica de innovación tecnológica, control autónomo y certidumbre de la tendencia industrial; observar equipos eléctricos, almacenamiento de energía, almacenamiento, semiconductores, cómputo/infraestructura de cómputo, equipos de comunicación, etc. En consumo, vigilar agricultura, ganadería y pesca; bebidas de alimentos; electrodomésticos, etc. A mediano y largo plazo, aún nos inclinamos por dos líneas principales: conducción industrial del sector tecnológico y pistas de alza de precios en el sector cíclico.

China Everbright Securities: la volatilidad no altera la solidez; esperar señales de catalizador

Hay tres puntos potenciales de inflexión en el mercado. Aunque es inevitable que en el país se asuman los impactos de la volatilidad del precio del petróleo y la caída del apetito de riesgo a corto plazo, por un lado, la tasa de autosuficiencia energética doméstica es alta y tiene cierta capacidad de resistencia ante subidas continuas en precios energéticos externos. Por otro lado, según la experiencia de varias rondas anteriores de volatilidad en el exterior, las exportaciones domésticas suelen beneficiarse del aumento de la incertidumbre externa; esto quizá se deba a la estabilidad de la cadena de suministro interna. Por lo tanto, a mediano plazo, creemos que los activos chinos cuentan con estabilidad endógena y pueden atraer entradas de capital continuas. De cara a abril, los posibles puntos potenciales de inflexión del mercado podrían venir de las siguientes tres direcciones: 1) Resultados de empresas cotizadas por encima de las expectativas. En abril se publicarán gradualmente el informe anual 2025 y el informe del primer trimestre de 2026 de las empresas cotizadas; a juzgar por la situación actual, el desempeño agregado de las empresas cotizadas mejorará ligeramente. En estructura, también hay puntos destacados en empresas de tecnología de la información y de carácter cíclico. La mejora de fundamentales por encima de lo esperado podría respaldar la subida del mercado. 2) Entrada de capital a mediano-largo plazo. Actualmente, las políticas siguen apoyando la entrada de capital a mediano-largo plazo. Las correcciones previas del mercado podrían volver a activar la entrada de capital a mediano-largo plazo y apoyar el asentamiento del mercado con recuperación. 3) Alivio de factores de riesgo externos; el alivio de riesgos previamente existentes es una de las motivaciones más directas del mercado para moverse al alza, aunque su previsibilidad es relativamente baja.

En estructura, se sugiere prestar atención a las direcciones de sobreventa previa, a las que se benefician del aumento de precios de materias primas, y a las industrias donde el desempeño podría superar expectativas. Desde que estalló el conflicto EE. UU.-Irán, el desempeño de las industrias ha sido muy diferente. Los ajustes más evidentes han sido en dos tipos de industrias: una son las direcciones de crecimiento relacionadas que estaban previamente en niveles altos; la otra son los productos del tipo recursos cuyas cotizaciones se vieron afectadas significativamente.

Si en el futuro el mercado se da la vuelta, estas dos categorías de industrias podrían tener un mejor desempeño. Al mismo tiempo, recomendamos enfocarse en industrias que puedan beneficiarse del aumento de precios de materias primas, incluidas: recursos, consumo esencial y “hard tech” (tecnología dura), así como direcciones relacionadas con inversión gubernamental.

Además, las industrias con altas tasas de crecimiento en los informes anuales y del primer trimestre merecen atención prioritaria, y podrían concentrarse principalmente en industrias relacionadas con recursos y tecnología.

Zhejiang Securities: geografía aún poco clara, el precio del petróleo sigue perturbando; mantener la determinación y esperar el momento del contraataque

De cara al futuro, considerando la complejidad de la inestabilidad geográfica de Oriente Medio y la “escalada espiral” real del conflicto, se estima que los mercados de capital globales seguirán bajo presión; y, dado que A-Share no puede “salvarse por sí solo”, posiblemente continúe mostrando un estado de consolidación con oscilaciones. Entre ellos, el Índice Compuesto de Shanghái, debido a que la caída previa fue rápida, formó una “zona de alta densidad de operaciones” por encima de los 4000 puntos, lo que hace que la zona 4000-4040 se convierta en el extremo superior del rango de volatilidad. Y observando el funcionamiento reciente, se puede ver con claridad que desde el abril pasado, el 0,382 del “mercado alcista en 3 olas” hasta el umbral entero de 3800 puntos ya se ha convertido en un soporte fuerte (es decir, el extremo inferior del rango de volatilidad). Prevemos que a corto plazo el Índice Compuesto de Shanghái operará de acuerdo con “oscilación en rango, búsqueda secundaria del fondo; soporte en el extremo inferior, presión en el extremo superior”. La “pierna derecha” de la búsqueda secundaria del fondo podría formarse gradualmente hacia finales de abril y principios-mediados; y se espera que genere un rebote a nivel de línea semanal. Extendiendo el ciclo, mirando el largo plazo, la continuidad del patrón de “mercado alcista lento sistémico” depende de si el mercado puede sostener el máximo de “Bull 1” de 2024. Y además, cuando el mercado se enfrente al umbral de 4000 puntos, de si puede volver “con fuerza” al rango de volatilidad anterior.

En la asignación, basándonos en el juicio de “escalada geográfica, volatilidad global; A-Share oscila y busca de nuevo el fondo”, sugerimos: a corto plazo mantener cautela y tratar al mercado de referencia como oscilación en rango. Cuando el índice bursátil se acerque al “extremo superior” del nuevo rango de volatilidad, abandonar la codicia y realizar un “alto de venta” razonable. Cuando el índice se mueva hasta el “extremo inferior” del nuevo rango de volatilidad, vencer el miedo y realizar una “compra baja” moderada. Si después de mediados de abril la situación en Oriente Medio se aclara más y el fondo estructural de mediano plazo en A-Share se forma, entonces se puede aumentar activamente la asignación y ampliar la elasticidad.

China Merchants Securities: Perspectiva de la reforma del impuesto al consumo; ¿cómo entender el aumento de la proporción de cobro de rendimientos del capital estatal?

A nivel de políticas internas, en la semana se recomienda centrarse en el contenido relacionado con la reforma del sistema fiscal y tributario. Primero, el impuesto al consumo: organizamos las direcciones potenciales de reforma de dicho impuesto. En términos de oportunidades de inversión, se recomienda prestar atención a direcciones como exención de impuestos y doble carbono. Segundo, la implementación del aumento de la proporción de cobro de rendimientos del capital estatal. Creemos que, bajo el trasfondo del aumento de la proporción con la que cada grupo recibe rendimientos, es posible que tengan la solicitud de elevar la tasa de dividendos de las empresas cotizadas o de las entidades no cotizadas bajo su control. Se sugiere prestar atención a la próxima etapa de oportunidades relacionadas con dividendos altos de empresas centrales.

Tema especial de política interna 1: Perspectiva de reforma del impuesto al consumo. Recientemente, ha aumentado el debate del mercado sobre la reforma del impuesto al consumo.

Según nuestras investigaciones, comparando con los diversos arreglos para la reforma del sistema fiscal y tributario en los informes presupuestarios de los últimos años, este año la demanda por la reforma del impuesto al consumo es efectivamente alta, posiblemente con enfoque en tres aspectos: ampliar la base, ajustar las tasas y el desplazamiento de la etapa de recaudación. Combinando las opiniones de distintos expertos, organizamos las categorías de bienes de consumo que podrían verse afectadas bajo estas tres rutas de reforma. Sobre el impacto en el mercado posterior, consideramos que, bajo el énfasis de la Conferencia de Trabajo Económico de la forma “coherencia de la orientación de política macro y gestión de expectativas”, el avance de la reforma del impuesto al consumo seguirá considerando en el mayor grado posible el impacto en las expectativas del mercado, evitando errores por combinación.

Por lo tanto, en cuanto a ritmo de implementación, puede que se avance en varias tandas: primero lanzar categorías cuyo impacto sea relativamente controlable y con menos efectos externos negativos. Por ejemplo, al ampliar el rango de recaudación, se puede priorizar la ampliación hacia artículos de lujo como bolsos de piel, ropa, etc., lo que favorece indirectamente al sector de exención de impuestos. Por ejemplo, al ajustar las tasas, se prioriza ampliar la recaudación hacia parte de los bienes de consumo dañinos para el medio ambiente, lo que favorece indirectamente conceptos relacionados con doble carbono como la generación de energía de nueva energía y la protección ambiental. En cuanto a medidas como el “impuesto al azúcar”, su implementación tal vez se siga combinando con la gestión de expectativas y se impulse en el momento adecuado.

Tema especial de política interna 2: Aumento de la proporción de cobro de rendimientos del capital estatal. Recientemente, el Ministerio de Finanzas divulgó el presupuesto central para 2026. Entre los documentos, el “Informe sobre el Presupuesto de Operación del Capital Central del Estado para 2026” reveló por primera vez la proporción de cobro del beneficio después de impuestos de las empresas centrales de propiedad total (no financieras). Los datos relacionados con esto tienen ajustes importantes frente a lo divulgado anteriormente; la proporción del beneficio transferida al fisco ha aumentado claramente. Este es el primer ajuste desde 2014. En cuanto a cambios específicos, para diferentes tramos, la proporción de transferencia aumenta en 10%-15%. Creemos que, en adelante, se recomienda centrarse en oportunidades de empresas centrales con altos dividendos. Bajo el trasfondo del aumento de la proporción de cobro de rendimientos de diversos grupos, estos podrían tener la solicitud de aumentar la tasa de dividendos de las empresas cotizadas o entidades no cotizadas bajo su control. Hemos organizado los casos de dividendos de los grupos de empresas centrales supervisados por el SASAC (Comisión de Supervisión y Administración de Activos Estatales) y las empresas centrales cotizadas correspondientes; al compararlo con la proporción después del aumento en la proporción de cobro de rendimientos, encontramos que alrededor de 45 empresas centrales cotizadas con dividendos de 2024 estuvieron, en cierto grado, por debajo de la proporción que deberían haber entregado con la proporción de cobro de rendimientos aumentada. Por sectores, estas empresas centrales pertenecen principalmente a grupos en industrias como electricidad, transporte, defensa militar, etc.

Huajin Securities: ¿ya tocó fondo a corto plazo?

A corto plazo, seguir configurando comprando en niveles bajos sectores de tecnología con buen desempeño y parte de industrias cíclicas. (1) En el periodo de oscilación en el fondo, es probable que la tecnología con buen desempeño y los sectores cíclicos tengan una ventaja relativa. Primero, al repasar la historia: en periodos de oscilación en el fondo, sectores apoyados por políticas, con tendencias industriales hacia arriba y clasificados con mejores tasas de crecimiento de desempeño, tienden a tener ventaja relativa. Segundo, en la situación actual: a corto plazo, es posible que sectores como electrónica, comunicaciones, metales no ferrosos y equipos eléctricos tengan ventaja relativa. (2) En cuanto a crecimiento del beneficio del primer trimestre, podría ser más alto en industrias como transporte y comunicaciones, metales no ferrosos, electrónica, computación, defensa militar, etc. Primero: acero, computación, medios y defensa militar, según las estimaciones consistentes de Wind para el crecimiento del beneficio del primer trimestre. Segundo: transporte, metales no ferrosos, TMT, servicios públicos, entre otros sectores, con tasas acumuladas de crecimiento interanual de ganancias de empresas industriales para enero-febrero de 2026 relativamente altas. Tercero: en bienes raíces, carbón, defensa militar y otras, el crecimiento del beneficio del primer trimestre de este año podría beneficiarse de una base baja. Cuarto: industrias upstream como petróleo y petroquímica, metales no ferrosos, química, etc. podrían mejorar su coyuntura en el primer trimestre; industrias midstream como electrónica y comunicaciones podrían mejorar parcialmente su coyuntura en el primer trimestre. (3) A corto plazo, se sugiere seguir asignando en niveles bajos: primero, comunicaciones (AI hardware), electrónica (semiconductores, AI hardware), electricidad y nuevas energías (AI energía eléctrica, almacenamiento de energía), medicamentos innovadores, metales no ferrosos, química, defensa militar (espacio comercial) y otras industrias, que se benefician de políticas y tendencias industriales hacia arriba; segundo, industrias de baja valoración como carbón, electricidad, bancos, etc.

Estrategia Kaiyuan: apareció el “derivado de segundo orden” del conflicto; ¡ya hay luz para oportunidades de posicionamiento en la izquierda!

Ante la situación geográfica con alta incertidumbre y el entorno de mercado actual, “volatilidad” y “fragilidad” son las dificultades con las que se encuentra la inversión. Proponemos utilizar la volatilidad como marco central de análisis; recomendamos verificar el momento de entrada mediante la “convergencia del rango de movimiento”, en lugar de “cierre por evento”. Vigilar especialmente OVX y VIX; ambos representan la energía a la que se enfrenta el mercado

En cuanto a la siguiente operación, creemos que: el conflicto no ha terminado, pero la etapa de la peor fijación de precios podría estar pasando; a la izquierda se puede comenzar a intentar una estrategia ofensiva de posicionamiento, pero sin ser demasiado agresivos. Y el crecimiento tecnológico sigue siendo la dirección más digna de atención.

Enfoque de asignación:

（1）El crecimiento sigue siendo la principal línea más fuerte de esta ronda, pero el enfoque de inversión debe cambiar: ΔG + redistribución de beneficios. Prestar atención a: capital de electricidad (equipos eléctricos, metales energéticos), capital de cómputo (almacenamiento, semiconductores, robots, enfriamiento líquido), aplicaciones de plataforma (internet de Hong Kong, acciones de internet), medicamentos innovadores;

（2）Enfatizamos que los dividendos altos de 2026 superan a 2025; prestar atención a dividendos altos considerando ΔG: carbón, seguros, medios, petroquímica, transporte;

（3）Productos “opción” después del posible punto de inflexión del precio inmobiliario: consumo discrecional y recuperación del consumo de servicios impulsados por la estabilización del balance (propiedades comerciales de alta gama, deportes al aire libre, turismo, hoteles, restaurantes, etc.).

Pronóstico del mercado de valores para el segundo trimestre de Guoxin Securities: no teme a las nubes que tapan la vista

① La tendencia del mercado alcista primaveral de A-Share a principios de año continúa; en marzo, con las perturbaciones geográficas, entra en consolidación; se acelera la rotación sectorial y sectores como crecimiento tecnológico, recursos y “blue chips de valor” se desempeñan sucesivamente.② La corrección de la cuarta ola no cambia el ambiente de mercado alcista durante todo el año; con el alivio del entorno externo y el impulso de las políticas de demanda interna, después de una consolidación a corto plazo, A-Share podría tener un “cielo despejado tras la lluvia”.③ Se espera que la estructura de la tendencia se expanda; la tendencia tecnológica de IA pasará de hardware a aplicaciones. Dar importancia a los recursos estratégicos bajo consideración de seguridad, así como a activos de baja valoración como vino blanco, bienes raíces, etc.

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Responsable: Guo Xutong