La presión de Trump sobre la Fed es solo la última preocupación de política estadounidense para los inversores globales

Conclusiones clave

• El intento del presidente Trump de despedir a un gobernador de la Fed está generando alarma entre gestores de fondos y analistas fuera de EE. UU.
• Los esfuerzos de Trump por presionar al banco central se suman a una lista de preocupaciones sobre las políticas del gobierno de EE. UU.
• Los movimientos para socavar la independencia de la Fed generan inquietudes sobre la posibilidad de una inflación a largo plazo más alta y una menor confianza de los inversores en los activos de EE. UU.

El intento sin precedentes del presidente Donald Trump de despedir a un gobernador de la Reserva Federal es simplemente el último eslabón de una serie de movimientos que lleva a algunos inversores y estrategas fuera de Estados Unidos a preguntarse cómo ven sus inversiones en EE. UU.

El 25 de agosto, Trump dijo que tenía “razones suficientes” para despedir a la gobernadora de la Fed Lisa Cook, acusando a la designada por Biden, sin pruebas, de haber presentado información fraudulenta para una solicitud de hipoteca. Cook respondió que Trump no tenía poder para destituirla y se negó a renunciar. Parece probable una disputa legal prolongada, pero, más importante aún, analistas y gestores de fondos dicen que esto plantea preguntas críticas sobre la independencia de la Fed.

El intento de despedir a Cook se produce después de declaraciones públicas reiteradas y comentarios punzantes en redes sociales por parte de Trump dirigidos al presidente de la Fed Jerome Powell durante este año. El presidente ha criticado al titular de la Fed por no bajar las tasas de interés con mayor rapidez. Esto también sigue a la destitución, el 1 de agosto, por parte de Trump, del comisionado de la Oficina de Estadísticas Laborales Erika McEntarfer, cuando cuestionó la calidad de los datos económicos clave de EE. UU. sin aportar pruebas.

Estos acontecimientos ocurren en el contexto de la grave turbulencia en los mercados y la incertidumbre económica provocadas por el anuncio de Trump de aranceles agresivos en abril. Los inversores también han expresado una preocupación creciente por el aumento explosivo del déficit presupuestario de EE. UU., que se verá agravado por la legislación de impuestos y gasto impulsada por la Casa Blanca y aprobada por el Congreso este verano.

Los mercados han tomado la última intentona de Trump por presionar a la Fed en gran medida con resignación, pero los inversores se están centrando en las implicaciones a largo plazo. “Existe un riesgo político significativo en EE. UU. ahora”, dice Darren Sissons, socio y gestor de cartera en Campbell, Lee & Ross Investment Management, en Ontario, Canadá. “La segunda presidencia de Trump se ha demostrado como un imán de volatilidad, con cada día un nuevo drama. El tema igualmente importante es la desmantelación del Estado de derecho y cualquier obstáculo para la agenda del presidente”.

Preocupaciones sobre la independencia de la Fed crecen

Aunque los inversores quizá tengan hambre de recortes de tasas a corto plazo, quienes observan dicen que el enfoque intervencionista de Trump con la Fed amenaza tanto la independencia de las instituciones financieras de EE. UU. como la estabilidad de los mercados avanzados de negociación de Estados Unidos.

“Sin duda, esto es un ataque a la independencia de la Fed”, dice Joshua Mahony, analista con base en el Reino Unido en Scope Markets. Señala la mayor diferencia entre los rendimientos a corto y a largo plazo (según se mide por los bonos del Tesoro de EE. UU. a dos años y a 30 años) desde 2022 como un reflejo de las preocupaciones de los inversores. “Esto pone de manifiesto que, si bien los mercados perciben las maniobras de Trump como una vía para recortes de tasas adicionales en el corto plazo, también introduce una mayor preocupación por la inestabilidad, ya que la Fed basa las decisiones de política monetaria en los deseos del presidente en lugar de en la teoría económica”.

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David Morrison, analista con base en el Reino Unido en Trade Nation, dice que los inversores se están volviendo “cada vez más preocupados” por las acciones de Trump. “El señor Trump ha lanzado una serie de ataques personales contra el presidente de la Fed Powell y ha estado pidiendo que el banco central de EE. UU. recorte su tasa a 1,00% desde su nivel actual de 4,25%-4,50%. El presidente también está en proceso de cargar el equipo de gobernadores de la Fed con sus propios designados.”

Qué significa la politización de los datos económicos para la confianza de los inversores

No es solo la Fed. Las intervenciones políticas en los organismos que crean y ponen en circulación datos financieros podrían salir mal, según analistas y gestores de fondos.

“Destituir al jefe de la Oficina de Estadísticas Laborales por cifras de empleo deficientes fue una tontería”, escribió Chris Clothier, con base en el Reino Unido, cojefe de inversiones en CG Asset Management, en una nota del 13 de agosto. “La medida también podría resultar contraproducente. Si los datos de empleo mejoran en los próximos meses, es probable que los participantes del mercado descuenten esas mejoras, al ver un pulgar no visible en las balanzas estadísticas”.

La fiabilidad de los datos del gobierno de EE. UU. afecta directamente la fijación de precios de los mercados y potencialmente deja a los responsables de la toma de decisiones con una mayor incertidumbre a largo plazo. Anne O. Krueger, una ex economista jefe del Banco Mundial y ex directora gerente adjunta del Fondo Monetario Internacional de Estados Unidos, escribió en una publicación de blog que la reputación de la BLS por su independencia y precisión ha sido “dañada de manera irreparable” tras el despido de su jefe.

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“Cuando la fiabilidad de las cifras oficiales está en duda, crece la incertidumbre, lo que lleva a una mala toma de decisiones”, escribió Krueger. “Incluso si [el nominado de Trump E.J. Antoni] estuviera cualificado [para hacerse cargo de la BLS], lo cual no lo está, seguirían existiendo dudas serias sobre si se pueden confiar en las estimaciones de la BLS. La pérdida de confianza en los datos del organismo solo profundizará la incertidumbre a la que se enfrentan los responsables de decisiones, tanto privados como públicos. Peor aún, es probable que estas dudas se extiendan más allá de las estadísticas laborales, especialmente cuando cifras como las tasas de inflación entren en conflicto con la agenda política de Trump. Las consecuencias para la economía estadounidense y global, sin mencionar la gobernanza democrática, podrían ser catastróficas”.

También crecen las preocupaciones fiscales de EE. UU.

Junto con los riesgos de politizar la Fed y la producción de datos económicos, los analistas también señalan la forma en que la administración Trump está gestionando la política fiscal. La deuda creciente de EE. UU. también es motivo de preocupación después de que el proyecto de ley de impuestos y gasto se firmara como ley en julio. Muchos analistas dicen que la legislación empeorará el ya enorme déficit presupuestario federal.

“La continuación de la irresponsabilidad fiscal es un problema cada vez mayor”, dice Sissons de Campbell, Lee & Ross. “EE. UU. está construyendo una montaña de deuda gubernamental sustancial y en crecimiento. Los impulsores son tanto el gasto monetario y fiscal sin restricciones. Si bien la experiencia de la estrategia de deuda japonesa sugiere que la deuda del gobierno de EE. UU. tiene margen para seguir, las consecuencias no intencionadas de esa experiencia de deuda japonesa no son positivas: implica una [d] disminución del nivel de vida”.

“El argumento empresarial para sobreponderar aquí a EE. UU., dada su multitud de problemas, no es convincente”, dice Sissons. “Otros mercados ofrecen oportunidades significativas ajustadas por riesgo y, en muchos casos, ofrecen una dinámica de retornos superior a la disponible a través de nombres estadounidenses con sobreprecio.”