¡El capital incremental entra en escena! ¿Cómo se desarrollará después del feriado en las acciones A?

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Fuente: Securities Star

Al inicio del segundo trimestre, el mercado de emisión de fondos de colocación pública mantiene una tendencia de calentamiento.

01． ¡Entra capital incremental!

Al revisar el primer trimestre de 2026, hasta el 31 de marzo, en el primer trimestre se crearon 378 fondos nuevos, con un volumen de emisión total de 324.03B de participaciones, un aumento interanual de casi 30% y un incremento en serie de más de 15%. En marzo, solo en un mes, el desempeño volvió a situarse por encima del umbral de 110.12B, con 140 fondos y 1101.15 mil millones de participaciones.

Además, según los últimos datos de Wind, en el primer día hábil de operaciones posterior a las vacaciones (7 de abril), en todo el mercado se lanzaron 27 fondos para su emisión. Extendiendo el análisis a todo el mes de abril, la cantidad de fondos que ya tienen fecha de emisión programada llega aún más a 87.

De acuerdo con las estadísticas, desde el inicio de este año y hasta el 5 de abril, se han creado cerca de 390 fondos nuevos, con un total de participaciones emitidas de 73.42B. El número de emisiones alcanzó el máximo de los últimos tres años para el mismo período.

En términos de estructura, los productos de renta variable se han convertido en el principal imán de captación. En el primer trimestre, los fondos mixtos ocuparon el primer lugar con 4.42B de participaciones emitidas; detrás, los fondos de acciones recaudaron 2.5B de participaciones. En conjunto, la renta variable representó más del 60%.

La estructura de los productos también está cambiando de manera notable: el tamaño de emisión combinado de los fondos de acciones y los fondos mixtos supera el 57% de la proporción de nuevas emisiones del mes, muy por encima del 47% del mismo período de 2025; mientras que la proporción de los fondos de bonos bajó del 43% al 20%.

Observando la distribución temática de los fondos nuevos de este año, el ámbito de tecnologías “hard” es la dirección prioritaria de asignación para las instituciones.

Según Wind, desde el inicio de este año, en los fondos nuevos, el número de productos cuyos nombres incluyen “科技” o “科创” es de 50. Entre ellos, las participaciones emitidas del fondo de tecnología de Morgan Stanley para Shanghái-Hong Kong- Shenzhen (Mochu?) suman 25.8k de participaciones; los fondos con semiconductores o chips como tema son 9 en total, con un volumen de participaciones emitidas superior a 25 mil millones. En estos casos, tanto el índice temático de diseño de chips para el mercado de acciones STAR de Shanghai de China Merchants como los días de suscripción del fondo “China Bank Pioneer Semiconductors” fueron apenas 1 día. Los fondos con inteligencia artificial como tema son 4, con un volumen de participaciones emitidas superior a 1.3 mil millones; los fondos con energías nuevas y fotovoltaica como tema son 14, con un volumen de participaciones emitidas superior a 2.8 mil millones.

Los profesionales de la industria consideran que el entusiasmo de los fondos recién emitidos no solo refleja directamente la entrada de capital incremental al mercado, sino que también refleja una reparación sustancial de la confianza de los inversores y su preferencia por el riesgo. Tras haber vivido la reparación del valor neto durante todo el año pasado, la confianza de los residentes en los fondos de colocación pública se está convirtiendo con rapidez en acciones de suscripción con dinero real.

02． ¿Cómo se desarrollará el A-share después de las vacaciones?

Sobre cómo se interpretará el desempeño futuro del A-share, recientemente varias casas de valores publicaron sus últimas estrategias.

Zhang Qiyao, estratega jefe de Guoxing Securities? (Xingye?) señaló que no se ha observado que el flujo de fondos en A-share muestre un feedback negativo. Si bien algunos fondos de retornos absolutos podrían haber reducido ligeramente posiciones en la fase previa, la intención de aumentar la posición es más fuerte después del ajuste.

Dijo que desde la subida del mercado en esta ronda, la entrada de capital al mercado presenta la característica de la sintonía entre varios tipos de fondos, como capital de riesgo, ETF, fondos privados, dos financiamientos (dos融?) y “fixed income+”. Con la diversificación del capital incremental y las expectativas de respaldo del “equipo nacional”, la liquidez muestra una mayor solidez. Esta es una de las razones importantes por las que desde marzo el A-share ha tenido un desempeño relativamente mejor que otros mercados globales.

Chen Gang, analista estratega jefe de Soochow Securities, también mencionó que actualmente no hay una salida claramente evidente de fondos a nivel micro. Por un lado, el financiamiento vía margen no se ha escapado masivamente por el aumento del riesgo. Al 3 de abril, el saldo de financiamiento era de 2.58 billones de yuanes, lo cual, comparado con el máximo de principios de marzo, solo cayó 21k de yuanes; además, la proporción de garantías de financiamiento sigue estando significativamente por encima del nivel de la primera mitad de 2025.

Por otro lado, aunque el valor neto total de los ETF de acciones ha disminuido de forma considerable, principalmente se debe a la caída del valor de mercado. Al 3 de abril, el total de participaciones de ETF era de 2.1 billones de participaciones, lo que en comparación con el máximo de principios de marzo solo se redujo en 119.39 mil millones.

Considera que en este momento, el enfoque más de “mantenerse a la expectativa” por parte de los inversores ha reducido el volumen de operaciones. Si el riesgo se alivia, los residentes podrían acelerar su entrada al mercado. Al 3 de abril, el volumen de operaciones del A-share era de 1.67 billones de yuanes, que no está por debajo del mínimo de diciembre de 2025, y además es significativamente superior al nivel de la primera mitad de 2025. Al mismo tiempo, el número de nuevas cuentas en marzo fue de 4.6 millones, solo por debajo de octubre de 2024 y enero de 2026. El entusiasmo de los residentes por entrar al mercado está alto, y no se ha visto reprimido por ajustes del mercado provocados por riesgos geopolíticos.

El equipo de investigación de ingeniería financiera de China Merchants Securities también expresó que, en términos generales, mientras el riesgo geopolítico no se haya liquidado completamente, es más probable que el mercado mantenga un régimen de oscilación. Además, teniendo en cuenta el impacto de los precios altos del petróleo en el crecimiento económico global, las utilidades del A-share probablemente enfrentarán presión. Sin embargo, los datos económicos internos actuales no son malos: indicadores líderes como el crédito muestran una tendencia a la recuperación; y tras los ajustes en la valuación, se vuelve a liberar espacio para el aumento de la valuación. Por lo tanto, la solidez del A-share es relativamente fuerte.

03． Los inversores extranjeros siguen cantando a favor del A-share

Los inversores extranjeros también ven con buenos ojos el futuro del A-share.

En el Foro China de Morgan Stanley 2026, Wang Ying? (Wang L?ng?) estratega principal de acciones de Morgan Stanley China dijo que, para estos tres tipos de activos de acciones chinas —A-share, acciones de Hong Kong y acciones listadas en EE. UU.—, la inversión de 2026 se enfocará más en la cartera del mercado A-share. En particular, se muestran especialmente optimistas sobre las oportunidades de inversión en materias primas, bienes industriales, semiconductores, energía, y también en el sector de fabricación de equipos mecánicos relacionados con la eficiencia y la seguridad de la energía, como la generación de electricidad, almacenamiento de baterías y transmisión.

Ella considera que, ante la crisis energética global provocada por los conflictos geopolíticos, se destaca aún más la posibilidad de inversión y la estabilidad de los activos chinos. En el desempeño reciente de los mercados de capital globales, los activos del A-share muestran una solidez significativa. Sumado a la continuidad y efectividad de las políticas, la independencia del ciclo económico, el estatus global de las cadenas industriales de alto nivel, y el posible papel amortiguador de fondos de gran tamaño, la volatilidad relativa del A-share podría ser más estable que la de los mercados periféricos.

La oficina del director de inversiones de UBS Wealth Management publicó una postura reciente que muestra que es posible que el ajuste actual del mercado ya haya sido excesivo. Los inversores tendrían la oportunidad de aumentar posiciones en acciones de alta calidad del sector de IA en China con valoraciones relativamente bajas. La industria de internet en China, en los próximos 12 meses, tiene un PER forward aproximado de 13 veces. Ya está cerca del nivel anterior a la publicación de DeepSeek; la valoración actual aún no refleja plenamente las ganancias derivadas de las inversiones en IA y su monetización durante el último año.

Se espera que el crecimiento de EPS (ganancia por acción) del índice MSCI China en 2026 sea de alrededor del 13%, y que las ganancias del sector tecnológico tengan la expectativa de alcanzar entre 20% y 25%. Al mismo tiempo, a nivel de políticas, aún se respalda el desarrollo de IA y la innovación tecnológica; a medida que el panorama fundamental continúe mejorando, las utilidades, la valoración y la posición de cartera también podrían recuperarse gradualmente.

HSBC incluso recomienda “abrazar las acciones chinas” en medio de los conflictos geopolíticos. Mantiene como objetivos para finales de 2026 los niveles de 4500 puntos para el SSE Composite Index y de 5400 puntos para el índice CSI 300, sin cambios. El motivo es que la correlación del A-share con el mercado global de acciones es relativamente baja, que la solidez de la cadena de suministro es fuerte, y que el inicio de este año ha sido estable.

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Responsable editorial: Yang Hongbo