La guerra en Irán muestra que el dominio del dólar comienza a resquebrajarse en Asia

(MENAFN- Asia Times) Durante años, los mercados han tratado la tensión geopolítica como un comercio unidireccional: comprar dólares, vender Asia.

La lógica ha sido simple y, hasta ahora, en gran medida fiable. El conflicto empuja el petróleo al alza, el capital se precipita hacia los activos estadounidenses y las divisas asiáticas se debilitan bajo el peso combinado del aumento de los costos de importación y las salidas de capital.

Pero marzo de 2026 ha empezado a alterar esa lógica. El dólar hizo lo de siempre al principio. Cuando aumentaron las tensiones en torno a Irán, el Índice del Dólar estadounidense superó 100 y el petróleo se disparó, con Brent moviéndose en el rango de $116–$126.

La disrupción en el Estrecho de Ormuz, una ruta clave para los flujos de energía globales, reforzó la sensación de que sería otro episodio de manual de una fortaleza prolongada del dólar. Sin embargo, lo que siguió fue mucho más revelador.

A medida que crecían las expectativas de que el presidente Donald Trump pudiera frenar una escalada militar adicional, el dólar empezó a suavizarse, incluso aunque el petróleo sigue alto y las restricciones de oferta no se han aliviado del todo.

En ciclos anteriores, esa combinación habría mantenido al dólar firmemente respaldado por la demanda. Esta vez, los inversores han retrocedido con más rapidez. El cambio, aunque todavía es tentativo, tiene implicaciones significativas para Asia.

Las divisas de la región han estado durante mucho tiempo vinculadas al comportamiento del dólar verde en períodos de estrés. Un dólar estadounidense más fuerte tiende a amplificar vulnerabilidades existentes, desde la dependencia energética hasta la sensibilidad a los flujos de capital. Un dólar estadounidense más débil o menos dominante cambia el equilibrio, y no de manera uniforme.

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Japón ha sido una de las víctimas más claras del viejo patrón. La caída del yen hacia 160 frente al dólar ya ha empujado a los responsables de la política al borde de la intervención. Los precios más altos del petróleo, por supuesto, han agravado el problema, alimentando directamente la inflación en una economía que depende en gran medida de la energía importada.

Un dólar que no logra sostener sus ganancias altera esa dinámica. El yen no necesita que el petróleo caiga bruscamente para estabilizarse. Necesita que el dólar deje de subir automáticamente. Incluso un retroceso parcial aliviaría la presión sobre los hogares y daría al Banco de Japón más control sobre sus próximos pasos, en lugar de reaccionar ante fuerzas externas.

El won de Corea del Sur muestra qué tan rápido pueden deteriorarse las condiciones cuando tanto la divisa como los flujos de capital se mueven en la misma dirección. El movimiento más allá de 1,500 por dólar ha estado impulsado no solo por mayores costos de energía, sino también por un giro brusco en las entradas a renta variable. Los inversores extranjeros han salido con fuerza, acelerando la caída.

Aquí, el cambio en el comportamiento del dólar importa más que cualquier otra cosa. Un aumento sostenido profundizaría las salidas y extendería la debilidad de la divisa. Un dólar más suave elimina ese acelerante. La estabilidad se vuelve posible sin una mejora dramática del sentimiento, y una vez que se alivie la presión vendedora, puede comenzar la recuperación.

El tipo de cambio de la rupia de India, aunque, está en una posición más difícil. El petróleo sigue siendo el factor dominante, ampliando el déficit de cuenta corriente y añadiendo riesgos de inflación.

Un dólar menos dominante no resuelve esos desafíos, aunque sí ralentiza la velocidad con la que se trasladan a la divisa. La diferencia no es dramática, pero sí es significativa. La presión se vuelve más manejable y las respuestas de política ganan tracción.

Pero la divergencia real está emergiendo en el Sudeste Asiático. Malasia se destaca como una de las pocas economías que se beneficia directamente de precios del petróleo más altos. Como exportador neto, entra en este período con una posición externa más sólida, respaldada por un crecimiento estable y una inflación relativamente contenida.

En un mundo donde la demanda de refugio ya no está concentrada solo en el dólar, el ringgit tiene una vía más clara hacia la estabilidad y, potencialmente, hacia la fortaleza.

Tailandia y Filipinas se enfrentan a una realidad más incómoda. Los costos de combustible en alza están filtrándose en las economías domésticas, generando presión sobre los hogares y las industrias clave. El impacto es inmediato y visible, y aunque un dólar más suave ofrece algún alivio, no compensa la presión creada por los precios de la energía altos y sostenidos.

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China, la segunda economía más grande del mundo después de EE. UU., sigue siendo un caso especial. El yuan está muy intervenido y los responsables de la política conservan la capacidad de guiar su dirección. Aun así, un cambio en la dinámica del dólar reduce la necesidad de posicionamiento defensivo y permite un mayor enfoque en prioridades internas, especialmente cuando los sectores exportadores siguen manteniéndose firmes.

Por supuesto, nada de esto sugiere que el dólar esté perdiendo su papel central de la noche a la mañana. La primera recuperación durante la crisis muestra que los inversores todavía recurren a activos estadounidenses en las primeras etapas de la incertidumbre. Lo que cambia es la persistencia de esa demanda.

Lo que se está desarrollando ahora, al parecer, es algo más condicional. Las ganancias se desvanecen antes, aunque los riesgos subyacentes siguen en su lugar. Un dólar que ya no domina la demanda automática y sostenida durante períodos de estrés crea espacio para la diferenciación.

Las divisas asiáticas ya no se mueven como un solo bloque, y los resultados se vinculan con más fuerza a los fundamentos internos, los equilibrios externos y la credibilidad de la política.

Durante décadas, los mercados han dependido de un patrón conocido. El mes recién concluido sugiere que ese patrón empieza a cambiar. Las divisas asiáticas aún no se han separado de la influencia del dólar estadounidense, no a gran distancia, pero ya no se mueven completamente bajo su merced.

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