Decodificación del informe anual de Lansheng Technology: el gran mercado de electrónica de consumo se mantiene sólido; el carril de la IA florece en varios puntos y se acumula impulso para el despegue

Lasci Technology divulgó anoche su informe anual 2025. Aunque en el cuarto trimestre hubo presión temporal sobre el desempeño debido a la volatilidad del tipo de cambio y a ajustes del negocio, aun así entregó unos datos excelentes: los ingresos operativos del año alcanzaron 74.41B de yuanes, un +6.46% interanual; el beneficio neto atribuible a la controladora fue de 4.02B de yuanes, un +10.87% interanual; y el beneficio neto atribuible a la controladora después de deducir partidas no recurrentes fue de 3.84B de yuanes, un +16.71% interanual. El flujo de caja de las actividades operativas llegó a 6.46B de yuanes, muy por encima del beneficio neto del mismo periodo, reflejando una excelente calidad de rentabilidad y capacidad de “generación de efectivo”.

Al analizar con detalle los datos de estructura de los distintos segmentos del informe anual 2025: los negocios de teléfonos inteligentes y computadoras —que fueron el origen de la empresa— mantienen un panorama estable; el business de cabina para autos inteligentes sigue creciendo; y los nuevos negocios como los lentes de IA, robots inteligentes y servidores de IA florecen en varios frentes acumulando fuerza para el futuro. No es difícil ver que Lasci Technology se encuentra en una etapa clave de cambio de marcha: la transición de la electrónica de consumo hacia la fabricación de precisión de toda la cadena de la industria de la IA.

Desglose de la composición de ingresos: teléfonos inteligentes y computadoras (82% de los ingresos) lograron 3.98B de yuanes, un +5.94% interanual; el margen bruto aumentó 0.3 puntos porcentuales hasta el 15.41%, y el motor principal proviene de la mejora de la proporción de metal en los modelos de gama alta y de la optimización del ASP de los vidrios 3D; el negocio de cabina para autos inteligentes registró 64.62 mil millones de yuanes, un +8.88% interanual. Aunque la asignación de costos fijos en la fase inicial de nuevos proyectos en el exterior provocó una caída temporal del margen bruto de 2.95 puntos porcentuales, el crecimiento de la demanda aguas abajo de los vehículos de nueva energía otorga un mayor valor a largo plazo; el negocio de vestibles inteligentes como los lentes de IA logró 39.78 mil millones de yuanes, un +14.04% interanual, y el margen bruto subió hasta el 19.91%, confirmando plenamente la ventaja de “post-arranque” de la empresa en hardware de IA del lado del borde como los waveguides de luz (light waveguides).

En contraste, el negocio de “otros terminales inteligentes” registró una contracción interanual del 25.34%, lo cual refleja precisamente la reducción proactiva de la capacidad de ensamblaje con márgenes bajos por parte de la compañía. Esto se alinea con su estrategia de integración vertical basada en una plataforma: concentrar recursos en ámbitos de alto foso (barreras) y alto valor agregado.

Mirando únicamente el cuarto trimestre, los ingresos fueron de 1.18B de yuanes, el beneficio neto atribuible a la controladora fue de 11.75 mil millones de yuanes y, en términos secuenciales, enfrentó cierta presión. Según se informa, el cuarto trimestre se debió principalmente a la volatilidad del tipo de cambio (las pérdidas por tipo de cambio en Q4 rondaron 100 millones de yuanes), a que la venta de nuevos modelos de clientes grandes estuvo por debajo de lo esperado y provocó una caída temporal de la tasa de utilización de las líneas de producción, y a que en el negocio de ensamblaje de equipos completos se empleó un método de registro por importes netos para un mayor número de pedidos, lo que tuvo un impacto negativo en los ingresos de Q4. Todo ello corresponde a impactos transitorios y controlables. Además, debido al ciclo de aumento de precios de almacenamiento que se inició en la segunda mitad de 2025, la cadena de suministro soportó presión temporal en el lado de los costos. A medida que el impacto real de la subida de precios de almacenamiento en los proveedores upstream de componentes estructurales se vaya digiriendo, el factor cambiario también tiene expectativas de suavizarse gradualmente en la gestión de divisas posterior.

Cabe destacar que, como una empresa con gran conciencia de crisis y que presta atención a la planificación prospectiva, además de los negocios de teléfonos y computadoras, en los últimos años Lasci Technology ha impulsado el segmento de IA. En 2025, la inversión en I+D superó 2,7 mil millones de yuanes. El despliegue en los nuevos segmentos ya ha entrado en la víspera de la cosecha, construyendo el motor central para el crecimiento futuro.

Según se informa, Lasci Technology ha tomado 2025 como el año en que la empresa inicia la transición de “continuar y dar paso”, y además se lleva a cabo una actualización estratégica. La compañía ha adoptado de manera integral las oportunidades de desarrollo en la era de la IA, ha definido las tres estrategias principales de desarrollo: servidores de IA, robots de inteligencia encarnada (具身智能) y el sector aeroespacial comercial, y ya ha logrado avances pioneros.

Primero está el negocio de robots de inteligencia encarnada. En 2025, la empresa se convirtió en una de las plataformas de fabricación de hardware de inteligencia encarnada más grandes del mundo. Las entregas de robots humanoides y perros robots de cuatro patas superaron las 10,000 unidades, y además se vinculó de manera profunda con clientes líderes de Norteamérica, entrando de forma exclusiva en sus pedidos de módulos clave.

Los datos del sector muestran que en 2025 la cantidad instalada de robots humanoides a nivel global fue de aproximadamente 16k unidades, y China representó más del 80% (datos de Counterpoint). Empresas líderes nacionales como Zhiren (智元) y Unitree (宇树) ya han logrado entregas de más de 1,000 unidades. La empresa ampliará capacidad mediante el Parque Yong’an (con capacidad anual de 500k unidades de inteligencia encarnada) y la base en Tailandia. En 2026, es posible que haya grandes sorpresas en el tamaño de los componentes centrales y del producto terminado.

En segundo lugar, el despliegue de extremo a extremo de servidores de IA ya está formado: los módulos de discos SSD ya se envían en masa desde Xiangtan; las bases de vidrio para HDD pasan la validación del cliente; y el sistema de enfriamiento de refrigeración líquida (placas frías, distribuidores de agua, etc.) alcanzó un nivel avanzado dentro de la industria. La empresa planea completar los recursos de clientes de la refrigeración líquida y la estructura de racks mediante adquisiciones. El gabinete de vista panorámica inteligente (全景智显机柜) desarrollado por la empresa reduce de manera significativa el costo de construcción de centros de datos mediante una arquitectura de vidrio de nivel aeroespacial, y ahora entrará en la fase de auditoría de fábrica con grandes clientes internacionales de cómputo de IA. IDC estima que en 2026 el tamaño del mercado global de servidores superará los 550 mil millones de dólares, con un crecimiento de más del 50%. La tasa de penetración de la refrigeración líquida pasará de 15% a más de 45%. Apoyándose en la matriz “componentes estructurales + refrigeración líquida + almacenamiento”, la empresa entrará rápidamente en la participación principal en el campo de gabinetes de IA de media y alta densidad.

En el área de aeroespacial comercial, la empresa logró un avance desde la terminal terrestre hasta el extremo satelital: para las nuevas alas solares flexibles de gran superficie en satélites de nueva generación, el vidrio aeroespacial UTG de 30-60 micras desarrollado por Lasci ya entró en la fase de certificación por parte de clientes clave. Se prevé que en la primera mitad del año se realizará la prueba de puesta en órbita con satélites fabricados en el país, logrando el salto desde las terminales de recepción terrestre hacia componentes centrales a bordo del satélite. Sumado a que el mercado de alas solares flexibles en satélites de baja órbita tiene un espacio de más de 20 millones de metros cuadrados (datos de el Instituto de Investigación para la Industria de Tecnología Aeroespacial), la elasticidad del negocio de ensamblaje de equipos completos y módulos de alas solares flexibles a futuro es enorme.

Los datos del informe anual muestran que la eficiencia operativa y el “techo” de rentabilidad de Lasci Technology están claramente por encima de los pares de fabricación de precisión. En comparación con los fabricantes de encargo tradicionales, Lasci tiene una base profunda en materiales como cerámica de precisión, zafiro y vidrio UTG de nivel aeroespacial, lo cual le da una mayor elasticidad de ASP en la ola de actualización de hardware de IA. Las empresas puramente de ensamblaje enfrentaron en 2025 la presión del sector, donde el volumen de envíos de teléfonos inteligentes solo creció 1.9% interanual; sus márgenes brutos suelen mantenerse o caer ligeramente. En cambio, las empresas de la cadena de suministro de hardware de IA y robots suelen crecer entre 15% y 40%. El margen bruto de Lasci se expandió en contra de la tendencia en 10 pb, mostrando una mayor capacidad de fijación de precios y resiliencia de su estructura de productos.

En 2025, Lasci Technology se listó con éxito en Hong Kong. Los fondos recaudados en la bolsa de Hong Kong reforzaron aún más su capacidad de entrega global. En cuanto a gastos de capital, en 2025 la empresa invirtió 16k de yuanes, un incremento de 500k de yuanes año contra año. El uso se centró principalmente en mejoras de procesos para nuevos productos de alta gama, construcción de bases en el exterior y capacidades de producción en nuevos segmentos emergentes. Al mismo tiempo, el ratio de activos y pasivos siguió bajando hasta el 34.68%, un mínimo histórico.

En la primera mitad de 2026, se espera que el impacto del aumento de precios de almacenamiento se vaya digiriendo gradualmente y que el factor cambiario se suavice poco a poco. En la segunda mitad, a medida que la empresa implemente de manera matricial los pedidos en múltiples segmentos de IA, Lasci Technology podría tener la oportunidad de iniciar una “reconstrucción de la valoración” hacia una “plataforma integral de hardware de IA”.

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