El eslogan es ampliamente conocido, pero el producto principal no se vende; los resultados de Jin SaZi no despegan y se “estancan”.

（Fuente: el primer sector alcista）

“Protege tu garganta, usa Jinsangzi”, este famoso lema publicitario, conocido por todos, hizo que el Grupo Co., Ltd. Jinsangzi (en adelante, “Jinsangzi”) se volviera popular en todo el país.

Sin embargo, los últimos estados financieros de 2025 divulgados muestran que esta marca nacional se enfrenta a un “apagón” en el desempeño: los ingresos anuales fueron de 943 millones de yuanes, un 20.4% menos interanual, y el beneficio neto también se redujo en más de dos décimas. Al mismo tiempo, la empresa ajustó silenciosamente el destino de los fondos recaudados, transfiriendo casi 38 millones de HKD desde la base de materias primas de medicina herbolaria hacia la producción de alimentos. Cuando el sonido publicitario familiar se aleja, ¿podrá recuperar “Jinsangzi” con una transformación?

Caen las ventas del producto principal

El año pasado cayeron tanto ingresos como ganancias netas

El 27 de marzo, Jinsangzi publicó los resultados del año fiscal hasta el 31 de diciembre de 2025. El grupo obtuvo ingresos por 943 millones de yuanes, con una disminución interanual del 20.4%; el beneficio atribuible a los propietarios de la empresa matriz fue de 251 millones de yuanes, con una disminución interanual del 21.16%; las ganancias por acción fueron de 33.98 centavos y se propone distribuir un dividendo final de 0.34 HKD por acción.

En detalle, los ingresos del grupo disminuyeron en aproximadamente 242 millones de yuanes, o 20.4%, respecto al 31 de diciembre de 2024, hasta aproximadamente 943 millones de yuanes; el margen bruto disminuyó en aproximadamente 177 millones de yuanes, o 19.8%, hasta aproximadamente 717 millones de yuanes; las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización disminuyeron en aproximadamente 112 millones de yuanes, o 22.9%, respecto al año terminado el 31 de diciembre de 2024, hasta aproximadamente 377 millones de yuanes. El beneficio atribuible a los tenedores de capital de la compañía disminuyó en aproximadamente 67 millones de yuanes, o 21.2%, respecto al 31 de diciembre de 2024, hasta aproximadamente 251 millones de yuanes.

Este desempeño coincide básicamente con el aviso de ganancias publicado por la compañía el 11 de marzo. En ese momento, la compañía esperaba una disminución interanual del 20%~25% tanto en los ingresos de operación como en las ganancias; los datos reales cayeron en el límite inferior del rango del aviso, lo que muestra que la situación operativa del segundo semestre se estabilizó en comparación con el primero. En el informe anual, Jinsangzi atribuye la caída del desempeño a “ajustes en la estrategia de comercialización de productos del grupo”, lo que hizo que los distribuidores de clientes redujeran las compras durante todo el año 2025, provocando que las ventas durante el periodo del informe disminuyeran.

Según se informa, Jinsangzi se concentra en la industria farmacéutica y la salud alimentaria, y sus productos principales incluyen pastillas de garganta Jinsangzi, Jinsangzi para la garganta sin azúcar, caramelos saludables Jinsangzi, cápsulas Jin Yin San Qi, tabletas de hoja de ginkgo, gránulos Luo Han Guo y Yu Zhu, entre más de sesenta tipos de medicamentos; además de más de diez tipos de alimentos tradicionales como la licor de primavera del “Old Tusi”, turrón de maní y pasteles de luna.

Desde la perspectiva de la estructura de productos, la pastilla de garganta de Jinsangzi (OTC), que es el pilar de ingresos, logró ingresos de 873 millones de yuanes, con una disminución interanual de 20.3%, y aportó más del 92% de los ingresos totales. La serie Jinsangzi Garganta Bao obtuvo 65.3 millones de yuanes, con una caída interanual de hasta 24.7%, siendo mayor la contracción. La caída de ventas de estos dos productos principales arrastró directamente el desempeño general.

Mientras disminuían los ingresos, Jinsangzi también redujo simultáneamente el gasto. En 2025, los gastos de ventas y distribución del grupo fueron de aproximadamente 314 millones de yuanes, lo que supone una disminución del 11.9% frente al año anterior; principalmente se debió a la reducción de los gastos de promoción y publicidad. La reducción de los gastos fue menor que la caída de los ingresos, lo que hizo que el ratio de gastos de ventas pasara del 30.0% en 2024 al 33.2%.

Vuelve a cambiar el uso de los fondos recaudados

¿El enfoque del proyecto se inclina hacia el lado de los alimentos?

Además de la contracción a nivel operativo, los movimientos de Jinsangzi en la gestión de capital también son dignos de atención. El informe anual revela que el 28 de marzo de 2025, mediante una resolución del consejo de directores, la compañía cambió nuevamente el uso de los fondos netos recaudados de la oferta pública inicial que no se habían utilizado. Los aproximadamente 3799.7 millones de HKD originalmente destinados al proyecto de establecer una base de procesamiento de hierbas medicinales chinas se redistribuyeron para la construcción de una planta de producción de alimentos y un centro de I+D de alimentos.

Se trata de la segunda vez que la compañía ajusta el uso de una parte de los fondos netos recaudados en su oferta pública inicial que no se habían utilizado, después de 2022. Según el plan original del folleto de colocación, los fondos recaudados se usarían para remodelar la sede y convertirla en una planta de producción de alimentos y un centro de I+D; posteriormente, se ajustó a construir una nueva planta de producción de alimentos y un centro de I+D. En esta ocasión, al transferir nuevamente el dinero de la base de hierbas medicinales a un mismo proyecto, significa que la empresa, a nivel estratégico, sigue inclinándose de forma sostenida hacia el lado de los alimentos, mientras que el plan original de procesar materias primas de medicina herbolaria en la cadena superior se deja en pausa.

A finales de 2025, el proyecto de planta de producción de alimentos y el centro de I+D ya habían completado la construcción de estructuras por encima del nivel del suelo e ingresaron en la fase de decoración interior. La compañía estima que los fondos de la recaudación del IPO que aún no se han utilizado se terminarán de usar por completo antes de 2028. En cuanto a si esto implica que baja la prioridad de inversión de la empresa en su negocio principal de medicamentos y que en su lugar apuesta por una transformación “alimentaria”, el reportero llamó a Jinsangzi para preguntar; al momento de redactar este artículo, no se recibió respuesta.

Los datos de la industria muestran que en 2024, en China, en los tres principales terminales de seis mercados, las ventas de medicamentos para la garganta (medicamentos de medicina tradicional china para la garganta) alcanzaron 74 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 7.49%. Dentro de ello, las tabletas tuvieron la mayor participación, con un 41.65%; después, los polvos/gránulos y las píldoras, que representaron 20.42% y 17.72%, respectivamente. En el terminal de farmacias minoristas, aunque Guangxi Jinsangzi continúa liderando con una cuota de mercado del 16.95%, las ventas de Jinyao Darentang Qingyan Tongwan y de las granulas Xuanmai Ganju de Taiji Group mostraron aumentos interanuales de 85.87% y 72.27%, respectivamente. La aceleración de los competidores está reconfigurando la estructura del mercado.

Editor / editor del sector alcista Tian Liang

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