¿Qué tan temeroso está el mercado de una recesión? El aumento en los precios del petróleo impulsa la compra de refugio en los bonos del Tesoro de EE. UU. y el enfoque se dirige hacia el informe de empleo no agrícola.

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Fuente: Caixin-Links (财联社)

A medida que los inversores han puesto su foco en el riesgo de que el encarecimiento desbocado de la energía pueda lastrar el crecimiento económico, los bonos del Tesoro de EE. UU. el jueves volvieron a subir de forma poco común ese mismo día en que el precio del petróleo marcó una fuerte alza…

Según los datos de mercado, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. para todos los vencimientos cayeron en bloque durante la noche; el rendimiento del tramo a 2 años bajó 0.06 puntos básicos hasta 3.796%, el de 5 años cayó 0.17 puntos básicos hasta 3.946%, el de 10 años retrocedió 1.17 puntos básicos hasta 4.305% y el de 30 años disminuyó 1.83 puntos básicos hasta 4.880%.

La “curva en forma de V invertida” de los rendimientos de los bonos del Tesoro durante la sesión del jueves dejó a muchos traders con el susto en el cuerpo.

Antes, el presidente de EE. UU., Donald Trump, hizo declaraciones amenazantes sobre Irán en su discurso durante la franja asiática del jueves, lo que al principio hizo que los rendimientos de los bonos del Tesoro subieran junto con el precio del petróleo. Sin embargo, cuanto más subía el precio del petróleo, más se preocupaban los inversores de que este impacto pudiera provocar una recesión económica, afectando así al mercado de valores y empujando el flujo de fondos hacia el mercado de bonos. Al final, el rendimiento del bono a 10 años cayó alrededor de 1 punto básico en la parte final de la sesión, aunque durante el día llegó a subir de forma puntual hasta 6 a 7 puntos básicos.

Visto desde la tendencia semanal, desde el comienzo de esta semana, el rendimiento del bono a 10 años ya ha caído acumuladamente cerca de 13 puntos básicos, con posibilidad de registrar la mayor caída semanal desde la semana del 9 de febrero.

Gregory Faranello, director de tasas de Amerivet Securities en Estados Unidos, señaló que, aunque la inflación subirá primero, el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. ya es consciente de esta realidad: con el paso del tiempo, si los precios de la energía siguen subiendo o se mantienen en niveles elevados, la economía recibirá un impacto.

En un discurso pronunciado en Washington la noche del miércoles, hora local, Trump casi destruyó la esperanza de un cese rápido del conflicto en Oriente Medio que abrigaba el entorno; dijo que Estados Unidos planea lanzar un nuevo ataque contra Irán en las próximas dos o tres semanas, aunque también reiteró que la guerra está “muy cerca” de completarse.

El precio de liquidación de los futuros de petróleo WTI de referencia en EE. UU. el jueves se situó en 111 dólares por barril, mientras que el precio minorista diario promedio de la gasolina sin plomo en EE. UU. ya superaba los 4 dólares por galón a principios de esta semana; ambos son la primera vez desde 2022 que alcanzan dichos niveles.

“Parece que el mercado se estaba preparando para un comunicado de alto el fuego, pero las declaraciones de Trump entregaron información opuesta”, afirmó Molly Brooks, estratega de tasas de la firma de valores de TD (道明证券).

El foco pasa a los datos de nóminas no agrícolas (Nonfarm)

De cara al futuro, los profesionales señalan que el comportamiento de corto plazo de los bonos del Tesoro dependerá en gran medida del informe de empleo de nóminas no agrícolas de marzo de EE. UU., que se publicará el viernes. En general, los economistas consultados por los medios prevén que el número de puestos de trabajo de nóminas no agrícolas de marzo aumente en 60 mil, frente al dato anterior de una disminución de 92 mil.

Antes de la publicación de los datos de empleo de nóminas no agrícolas, las cifras de solicitudes iniciales de desempleo del jueves mostraron que la situación del mercado laboral en EE. UU. se mantiene temporalmente relativamente estable; la semana pasada, el número de solicitudes iniciales de desempleo en EE. UU. cayó inesperadamente hasta 202 mil.

Por supuesto, la publicación del informe de empleo de nóminas no agrícolas de esta noche será algo particular: el mercado de valores de EE. UU. cerrará por el Viernes de los Dolores. El mercado de bonos, que suele estar más diversificado, también puede cerrar por el feriado, pero cuando el feriado coincide con el día de publicación del informe de empleo, lo más común es acortar el horario de operaciones.

La Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros de EE. UU. (SIFMA) recomienda actualmente detener las operaciones de bonos denominados en dólares el viernes a las 12:00 horas (hora de Nueva York) (sábado a las 0:00 horas, hora de Pekín), una hora más tarde que el horario de finalización de las operaciones de futuros de tasas de CME (Chicago Mercantile Exchange).

Tom di Galoma, director general de Mischler Financial Group, señaló: “Es muy probable que estos datos de nóminas no agrícolas sean más fuertes que lo que anticipaba el mercado de bonos; antes de que lleguen las largas vacaciones de Pascua de cuatro días en Reino Unido y Europa, toda la semana se ha dedicado a la evitación del riesgo y al cierre de posiciones”.

Desde la fijación de precios de las tasas, antes de que estallara el conflicto entre EE. UU. e Irán el 28 de febrero, los swaps de índice overnight (OIS) habían incorporado recortes de tasas de la Fed de más de dos veces este año (25 puntos básicos por cada vez). Posteriormente, estas expectativas fueron eliminadas debido a las preocupaciones por la inflación, y los traders empezaron a fijar precios considerando la posibilidad de que la próxima medida de la Fed sea una subida de tasas. Pero recientemente, el mercado ha vuelto a empezar a fijar precios de que la Fed podría estar más cerca de recortar tasas.

La Fed el año pasado recortó las tasas tres veces para hacer frente a la debilidad del mercado laboral. En enero suspendieron los recortes, con el motivo de que en el área del empleo había mejorado la situación. Desde entonces, el informe mensual de nóminas no agrícolas de enero del Departamento de Trabajo de EE. UU. ha sido mejor de lo previsto, mientras que los datos de febrero mostraron señales de debilidad: quedaron en terreno negativo.

Esta semana, los estrategas de Bank of America (EE. UU.) han retrasado sus previsiones para la ventana de recorte de la Fed, pasando de junio y julio a septiembre y octubre.

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Responsable: Zhu Henan (朱赫楠)