¡Alerta elevada! Goldman Sachs y Moody's aumentan colectivamente el riesgo de recesión de la economía de EE. UU., con la probabilidad de recesión disparada al 48.6%

Pregunta a la IA · ¿Cómo el aumento disparado del precio del petróleo se convierte en una señal de alerta temprana de recesión en la economía de EE. UU.?

La economía de EE. UU. se enfrenta a múltiples presiones superpuestas. A medida que el conflicto en Oriente Medio se mantiene y el precio del petróleo se dispara, sumado a un debilitamiento estructural del mercado laboral, las principales instituciones de Wall Street han elevado de forma significativa recientemente la probabilidad de recesión en EE. UU.; algunas previsiones ya se acercan al 50%.

El 25 de marzo, según CNBC, el modelo de Moody’s Analytics muestra que la probabilidad de que EE. UU. caiga en recesión en los próximos 12 meses ha subido a 48.6%; Goldman Sachs revisó la previsión al alza hasta el 30%; Wilmington Trust da una probabilidad del 45%; EY Parthenon la estima en 40% y advierte que, si el conflicto en Oriente Medio se amplía o se prolonga más, esta probabilidad puede aumentar rápidamente. En cambio, en condiciones normales, la probabilidad de referencia de que ocurra una recesión en cualquier período de 12 meses es de alrededor del 20%.

El presidente de la Reserva Federal, Powell, en una rueda de prensa posterior a una reunión de política de la semana pasada, rechazó la caracterización de la “estanflación” y mantuvo la tasa de interés de referencia sin cambios en el rango de 3.5% a 3.75%. Sin embargo, a medida que las presiones inflacionarias y los riesgos de deterioro del mercado laboral aumentan al mismo tiempo, el dilema al que se enfrentan los responsables de la política se intensifica, y la preocupación del mercado por las perspectivas económicas sigue extendiéndose.

Impacto de la guerra: el aumento del precio del petróleo se convierte en el detonante más directo de la recesión

La continuidad del conflicto en Oriente Medio es el factor impulsor central del aumento de expectativas de recesión en esta ronda. Los datos históricos muestran que, desde la Gran Depresión, casi cada vez antes de una recesión en la economía de EE. UU. ha estado acompañada por un shock en el precio del petróleo, con excepción de la pandemia de COVID-19.

Según datos de AAA, en el último mes el precio del petróleo subió 1.02 dólares por galón, lo que equivale a un aumento del 35%. El economista jefe de Moody’s Analytics, Mark Zandi, afirma que “el impacto negativo de la subida del precio del petróleo llega rápida y con fuerza. Si el precio del petróleo se mantiene alrededor del nivel actual en torno al Memorial Day (el último lunes de mayo de cada año), e incluso durante todo el segundo trimestre, nos empujará a una recesión.”

Zandi también señala que su “escenario base” sigue siendo que las partes en conflicto encuentren una salida diplomática, el estrecho de Ormuz restablezca el flujo de petróleo y la economía logre evitar el peor resultado. Pero también admite que “ese corredor se vuelve cada vez más estrecho y resulta cada vez más difícil ver el otro extremo”.

La confianza del consumidor también se ve afectada de manera clara. La encuesta de marzo de NerdWallet muestra que el 65% de los encuestados prevé que habrá una recesión en los próximos 12 meses, lo que supone un aumento de 6 puntos porcentuales respecto al mes anterior.

Mercado laboral: grietas estructurales más preocupantes que los datos en la superficie

Además de los precios de la energía, las fracturas profundas del mercado laboral son otro punto de atención importante para los economistas.

Los datos muestran que, en 2025 en su conjunto, la economía de EE. UU. solo añadirá 116,000 puestos de trabajo. En febrero, además, hubo una disminución neta de 92,000 puestos. Aunque la tasa de desempleo se mantuvo en 4.4%, esto se debe principalmente a una reducción de los despidos, y no a una expansión de las contrataciones.

Lo que resulta aún más preocupante es el desequilibrio estructural del crecimiento del empleo. En el último año, las áreas relacionadas con la salud y la atención médica crearon más de 700,000 empleos; y, excluyendo este sector, el total de puestos de trabajo en el resto de áreas disminuyó en más de 500,000.

Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust, afirma que “creo que el riesgo inflacionario está muy por debajo de la evaluación de los funcionarios de la Reserva Federal, mientras que el riesgo a la baja del mercado laboral se está subestimando”. Dan North, economista senior de economía de EE. UU. de Allianz, también señala que “depender de un solo motor para funcionar, desde luego, no es una vía sostenible”.

El empleo es el pilar central del gasto de consumo y el gasto de consumo representa más de dos tercios del crecimiento de la economía de EE. UU. La debilidad persistente del mercado laboral pondrá directamente en riesgo la base de la expansión económica.

Consumo y activos: el retroceso del efecto riqueza podría agravar la desaceleración del crecimiento

Otro punto de preocupación para la economía actual es que la solidez de parte del gasto de consumo depende en cierta medida del efecto riqueza generado por el alza de los precios de los activos, y este respaldo está empezando a tambalearse.

Tilley, de Wilmington Trust, estima que en los últimos dos años, entre el 20% y el 25% del crecimiento del consumo provino del efecto riqueza derivado del repunte de la bolsa. Sin embargo, desde que estalló el conflicto, el Dow Jones Industrial Average ha caído acumuladamente más de 5% y la disposición y la confianza de los hogares de ingresos altos para consumir se han visto presionadas en consecuencia.

Desde la perspectiva de los datos macro, el modelo GDPNow del Federal Reserve Bank of Atlanta muestra que el crecimiento de EE. UU. en el primer trimestre podría alcanzar el 2%, pero se logra sobre una base baja: en el cuarto trimestre del año pasado solo creció 0.7%. Y parte de la debilidad del cuarto trimestre se atribuye al lastre del cierre gubernamental. Los economistas originalmente esperaban que el efecto de lastre del cuarto trimestre se compensara con un rebote en el primer trimestre, pero por el momento, el rebote parece bastante limitado.

Powell la semana pasada rechazó de manera explícita el uso del término “estanflación” y dijo que la situación actual no puede compararse con los casos de la década de 1970, cuando la tasa de desempleo estaba en dos dígitos y la inflación era extremadamente alta. Pero algunos economistas sostienen que el panorama actual podría describirse como “estanflación leve”: aunque no alcanza aquel nivel, los retos para el crecimiento y para la política tampoco deben pasarse por alto.

Amortiguador potencial: si la guerra termina, la economía aún podría tener respaldo

A pesar del aumento de los riesgos, varios economistas siguen creyendo que la economía de EE. UU. todavía no está en el borde del precipicio, y señalan que, si se suaviza la situación geopolítica, existe margen para la recuperación económica.

Se espera que la ley “Big and Beautiful” aprobada en 2025 impulse el crecimiento mediante la reducción de la carga regulatoria, el aumento de los reembolsos fiscales, entre otras medidas, ofreciendo cierto colchón para que los consumidores puedan afrontar precios elevados. El aumento sostenido de la productividad también se considera un factor favorable para la economía.

El economista North, de Allianz, afirma: “El suelo de la economía todavía tiene respaldo, y por eso me disgusta mucho usar la palabra ‘recesión’. Pero sí creo que, este año, estamos atravesando una desaceleración.”