Los fondos de inversión públicos revelan en sus informes anuales acciones de gran peso oculto, y varias acciones ST aparecen entre ellas.

¿Por qué los fondos de captación pública favorecen invertir en una reversión de la situación de empresas con acciones “ST”?

Reportero de Diario Económico: Ren Fei    Editor de Diario Económico: Ye Feng

A medida que los fondos de captación pública van revelando gradualmente sus estados anuales de 2025, se van dando a conocer sus posiciones ocultas de grandes tenencias; entre ellas, los valores individuales de tipo ST aparecen con frecuencia en las series de grandes tenencias y de tenencias ocultas de los fondos. En particular, en la información de tenencias más reciente divulgada en los estados anuales, correspondiente a las posiciones distintas de las diez principales grandes tenencias, varias acciones como ST Renfu, *ST Qiangchang, *ST Songfa, entre otras, han llamado especialmente la atención de las instituciones.

Además, algunos fondos asignan capital a múltiples acciones ST. Por ejemplo, varios fondos como Selección Cuantitativa de Invesco Great Wall y Mezcla Impulsada por Cuantitativas de CEEC también tenían múltiples acciones ST en sus tenencias a finales del año pasado. Un análisis señala que, si en el contrato del fondo no existe una restricción pertinente, las acciones ST tampoco son un terreno prohibido; algunas estrategias de inversión se centran en explotar acciones con reversión en situaciones difíciles, y parte de las expectativas de retirada de la etiqueta ST de algunas acciones ST coincide con ello.

Las tenencias ocultas de grandes valores aparecen con frecuencia en empresas ST; algunos fondos mantienen varias acciones ST

Con la divulgación de los estados anuales 2025 de los fondos de captación pública, se revelan gradualmente todas las tenencias al cierre; además de las diez principales grandes tenencias ya anunciadas, las demás partidas detalladas de tenencias publicadas en los estados anuales han despertado especial interés. Como una categoría especial, las acciones ST se han convertido en el objeto clave de asignación para muchos fondos.

A 31 de marzo de 2026, en los estados anuales 2025 de fondos ya publicados, varias acciones como ST Renfu, *ST Qiangchang, *ST Songfa, etc., han atraído la atención de las instituciones. Tomando como ejemplo un fondo de tipo de acciones ordinarias, en las tenencias al cierre existen 6 fondos que mantienen ST Renfu; en fondos de mezcla con sesgo de acciones, hay 3 que mantienen esta acción; en fondos de asignación flexible, hay 11 que mantienen esta acción.

Por el valor de mercado de las tenencias al final del trimestre, el fondo de acciones de “Industria Emergente” de JASMI mantiene ST Renfu con un valor de 223M de yuanes, lo que representa el 4.85% del valor neto al cierre. Lo que llama la atención es que esta acción también es la sexta mayor gran tenencia de dicho fondo. Asimismo, también dentro de JASMI, su Mezcla “Taihe” mantiene ST Renfu, y el valor de mercado de las tenencias al cierre alcanza 119M de yuanes.

ST Renfu es una empresa líder en el ámbito de medicamentos anestésicos en el país, pero debido a que se le impusieron sanciones por diversas cuestiones, como no divulgar a tiempo la ocupación de fondos no operativos ni divulgar a tiempo transacciones con partes relacionadas, entre otros, el 16 de diciembre del año pasado la abreviatura del ticker en el A-share cambió a ST Renfu.

Sin embargo, aunque hay muchos fondos que mantienen esta acción, y principalmente se concentran en algunos fondos temáticos de biomedicina o industria tecnológica, y según los datos de comparación del nivel de tenencias con variación en el ciclo, muchos productos dentro de esas empresas que reciben gran atención han realizado recortes de participación; además, las compañías enfocadas en cuestión, por sí mismas, son empresas líderes y conocidas en el sector, con alta identificación.

Además, también hay algunas acciones relativamente menos conocidas que atraen la atención de las instituciones, pero según el desempeño de las acciones individuales, no es ideal. Por ejemplo, en el caso de *ST Jiyou, dentro de Invesco Great Wall hay múltiples fondos que participan en la asignación, incluidos Invesco Great Wall Quant Small Cap, Invesco Great Wall Quant Select y Invesco Great Wall Quant New Momentum, entre otros.

En el sector: según lo estipulado en el contrato para la asignación de activos, y coincide con algunas estrategias de inversión

En cuanto a si las acciones tipo ST pueden o no entrar en las tenencias de un fondo de captación pública, incluso en la secuencia de grandes tenencias, cuando el reportero del Diario Económico Diario Económico preguntó a personal relevante del sector el 31 de marzo, descubrió que actualmente no hay regulaciones claras, pero algunos contratos de fondos no permiten la asignación.

Un directivo de un fondo de captación pública en el sur de China le dijo al reportero que en las medidas actuales de administración de inversiones de fondos no hay una explicación que prohíba invertir en acciones ST; por lo tanto, mientras en el contrato no se establezca de forma explícita que no se pueden asignar acciones con advertencia de riesgo por situación de empresa en dificultades, en principio se pueden asignar.

“Internamente, por supuesto, también se examina estrictamente este tipo de valores; mientras la calidad de la empresa no tenga problemas y, incluso, tenga una tendencia de desempeño con reversión en dificultades, entonces para algunos gerentes de fondos que quieran aplicar estrategias de reversión, podría incluirse en el pool de acciones”. Según se informó, mientras no exista una restricción explícita, una acción puede incluso convertirse en una gran tenencia entre las diez principales y aun así estar permitido asignarla.

Por supuesto, también hay algunas acciones ST que suelen estar respaldadas por eventos imprevistos durante el periodo de tenencia, lo que luego deriva en sanciones y en la implementación de advertencias de riesgo. Para este tipo de acciones, los entrevistados le dijeron al reportero que también se harían recortes de posición e incluso liquidación total según el caso. “Si la gobernanza corporativa no tiene problemas, también no es imposible que haya la posibilidad de seguir incrementando la posición más adelante”.

A partir de la información de tenencias ya divulgada, los estados anuales de los fondos solo tienen datos comparables de los informes semestrales. En comparación, muchas acciones ST son incorporaciones nuevas; algunos fondos incluso mantienen varias acciones ST. Por ejemplo, al realizar el conteo a finales del año pasado, en el caso de la Mezcla Impulsada por Cuantitativas de CEEC, se mantenían ST Derenrun, ST Dahua y ST Cuihua, y ninguna de ellas se había asignado a mitad del año anterior.

Por supuesto, también hay fondos que asignan varias acciones ST a la vez, y aun así en el cuarto trimestre del año pasado redujeron algunas posiciones. Por ejemplo, al realizar el conteo a finales del año pasado, el fondo de Penghua Advantage Enterprise asignó ST Baling y ST Renfu, pero en el caso del segundo, la cantidad de tenencias ya había disminuido de forma significativa frente a mediados del año anterior. Casos similares también incluyen a Boshi Silk Road Theme, donde *ST Songfa: a finales del año pasado, la tenencia restante era solo de 4.3k de acciones; comparado con mediados del año anterior, se trató casi de una desinversión total.

Un análisis indica que, aunque los fondos de captación pública pueden invertir en acciones ST, muchas acciones ST son propensas a crisis de liquidez; las acciones con mayor proporción de asignación afectan el nivel de rendimiento general de la cartera. En la práctica, además de fortalecer las restricciones de control de riesgos, también se debería evitar en la medida de lo posible asignar este tipo de activos, e incluso tenerlas como grandes tenencias.

Nota: Parte de las tenencias en los estados anuales 2025 de algunos fondos de captación pública incluyen acciones ST. Ordenadas por el valor de mercado al cierre. Fuente: Wind

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