Acciones de Hong Kong “dijo el maestro” | ¿Por qué el maestro del gong fue “cortado por la mitad” el día del tambor de cobre?

Pregunta a la IA · ¿Por qué la valoración excesivamente alta de Tong Shifu recibió un recibimiento frío del mercado?

Reportero de “Diario Económico”: Zeng Zijian    Editor de “Diario Económico”: Yuan Dong

Hoy (31 de marzo), Tong Shifu (HK00664) debutó en la Bolsa de Hong Kong. Y justo en el momento de tocar el gong, la cotización cayó directamente “a la mitad”.

A primera hora de la apertura, Tong Shifu cotizaba a 35,42 HKD, más de un 40% por debajo del precio de emisión de 60 HKD. Al cierre, el precio de las acciones de Tong Shifu cayó un 49,17%.

El negocio principal de Tong Shifu son productos de artesanía cultural de cobre. Se siente un poco parecido a Laopu Jin (oro de la tienda antigua): la diferencia es que Laopu Jin vende joyería de oro, mientras que Tong Shifu vende adornos de cobre. Se debería decir que Tong Shifu tiene bastante reconocimiento en su nicho, pero comparado con Laopu Jin, ¿por qué el trato después de su salida a bolsa ha sido tan marcadamente distinto?

El autor analizó las siguientes razones.

Primero, la fijación del precio de la nueva emisión fue demasiado alta. El precio de emisión de Tong Shifu fue de 60 HKD por acción. Si se calcula con el desempeño anual de 2024, su PER (price-earnings ratio) de emisión es de aproximadamente 43 veces; si se calcula con el desempeño de 2025, el PER de emisión supera las 70 veces. Por lo tanto, tanto frente a Pop Mart como frente a Laopujin, Tong Shifu, aun siendo una acción de consumo, tiene una valoración claramente sobreestimada.

Justamente por esta razón, durante el período de cotización, el reconocimiento de las instituciones no fue alto. La oferta pública registró casi 60 veces de sobre-suscripción, lo que indica que los minoristas sí muestran bastante aceptación; pero la oferta internacional solo logró 1,56 veces de suscripción. Evidentemente fue un “aplausos, pero sin clientes”.

En segundo lugar, el techo del sector de Tong Shifu es extremadamente bajo. El folleto de la cotización muestra que Tong Shifu tiene una cuota de mercado del 35% en la cultura creativa de productos de cobre, pero los ingresos totales de la empresa en 2024 fueron de alrededor de 550 millones de yuanes. En otras palabras, el tamaño total aproximado del mercado en 2024 era de solo unos 1.600 millones de yuanes. Ese tamaño es muy inferior al de la joyería de metales preciosos o al del mercado de “play figures” (juguetes de moda). Además, el grupo central de consumidores de los adornos de cobre son “hombres de mediana edad”: su base de clientes es fija y crece lentamente, con baja tasa de recompra. Eso también significa que el espacio de imaginación futura es muy limitado.

El tercer punto: el proceso de salida a bolsa de Tong Shifu ha sido muy sinuoso. En 2024, originalmente estaba planeada su salida a bolsa en el A-Share, pero finalmente se estancó. En mayo de 2025, la solicitud de salida a bolsa en Hong Kong caducó; ese mismo año, en noviembre, se volvió a presentar la solicitud y, finalmente, ahora sí ha logrado lo esperado. Pero hoy, el momento en que Tong Shifu salió a bolsa en la Bolsa de Hong Kong no es bueno; da la impresión de un “arranque forzado”. En este momento, el mercado en Hong Kong tampoco va bien: las OPI (ofertas públicas iniciales) en Hong Kong muestran aún más el patrón de “fiebre por la tecnología dura, consumo en frío”.

Resumiendo: hoy, cuando Tong Shifu tocó el gong y su precio de las acciones “se partió a la mitad”, no es algo que sorprenda. Para los inversores, este caso también deja una lección: las empresas líderes de sectores minoritarios, si carecen de capacidad de crecimiento sostenido y una valoración razonable, aunque tengan un alto nivel de reconocimiento, pueden no lograr obtener el reconocimiento a largo plazo del mercado.

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