Ganancias de Adobe: Buen trimestre en general; CEO de larga data se retira

Métricas matutinas clave de Morningstar para Adobe

• Estimación de valor razonable

  : $380

• Calificación de Morningstar

  : ★★★★

• Calificación de foso económico de Morningstar

  : Reducido

• Calificación de incertidumbre de Morningstar

  : Alta

Lo que pensamos sobre las ganancias de Adobe

Los ingresos del primer trimestre fiscal de Adobe, ADBE, crecieron un 12.0% año con año según lo reportado, hasta $6.40 mil millones, mientras que el margen operativo no-GAAP fue de 47.4%, y ambos superaron las previsiones.

Por qué importa: La guía para el segundo trimestre fue ligeramente mejor que lo que contempló nuestro modelo de consenso cercano tanto en las líneas superior como inferior. Este es el séptimo trimestre consecutivo con mejora en ingresos en relación con nuestro modelo. A pesar de haber sido dejado por muerto, el crecimiento se aceleró para los ingresos totales, los ingresos por suscripción y la obligación de desempeño restante actual, o CRPO, y los ingresos recurrentes anuales relacionados con inteligencia artificial se triplicaron año con año, superando los $400 millones.

• Lo que contrarrestó esto fue un lastre en el crecimiento del ARR proveniente de ofertas freemium y menores ventas de fotos de acciones. El ARR se desaceleró a un 10.9% de crecimiento año con año, en línea con el crecimiento de los ingresos en moneda constante. La gerencia espera una reacceleración en la segunda mitad del año.
• Más allá de las cifras financieras y los datos operativos, el CEO de 62 años, Shantanu Narayen, anunció que se está apartando después de 18 años al frente, pero que seguirá hasta que se nombre un sucesor. La búsqueda incluirá candidatos externos e internos.

Conclusión: Mantenemos nuestra estimación de valor razonable de $380 por acción para Adobe con foso reducido y vemos las acciones como atractivamente valuadas para inversionistas pacientes y tolerantes al riesgo. Si bien realizamos ajustes menores para reflejar la guía de corto plazo, nuestros supuestos a largo plazo se mantienen firmes.

• Reconocemos el sentimiento en torno al software, pero no vemos señales de que el caso bajista se desarrolle para la industria en términos de disrupción de la IA. Varios vectores de aceleración para Adobe subrayan ese punto. Aun así, una mayor incertidumbre por la amenaza de la IA impulsó nuestra reciente rebaja de calificación del foso.

Qué sigue: La guía del segundo trimestre estuvo por encima de nuestras expectativas, incluyendo ventas de $6.43 mil millones-$6.48 mil millones, y un EPS no-GAAP de $5.80-$5.85. Adobe reafirmó los objetivos para todo el año, incluyendo un crecimiento del 10.2% del ARR. Dado el impulso al alza en el trimestre, creemos que la firma está encaminada para superar la guía fiscal de 2026.