¿Por qué cayó el oro durante la guerra entre EE. UU. e Irán? UBS: La propiedad de refugio no ha fallado, solo se ha retrasado su efecto

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Fuente: Caixin Global

Caixin Global, 25 de marzo (editor: Liu Rui). Desde el año pasado, el oro ha estado con una racha alcista imparable, estableciendo repetidamente nuevos máximos históricos. Sin embargo, hasta que a finales de febrero estalló la guerra entre Irán y EE. UU., el oro de repente perdió el impulso alcista, siguió una caída prolongada y, a día de hoy, ya ha caído más de un 20% desde su máximo de enero.

Esto desconcierta a muchos inversores en oro: si el oro es claramente un activo refugio, ¿por qué esta vez su atributo de refugio no funciona?

Al respecto, la respuesta del equipo de gestión patrimonial global de UBS es: el atributo de refugio del oro no ha fallado, sino que podría estar retrasando su efecto en el futuro.

El atributo de refugio del oro no ha fallado

El lunes de esta semana, hora local, el equipo de gestión patrimonial global de UBS publicó un informe, reforzando aún más su postura positiva sobre el oro. Los analistas de UBS, Wayne Gordon y su equipo, indicaron que, aunque el precio del oro haya caído recientemente, consideran que los inversores aún deberían mantener oro como herramienta de cobertura defensiva.

Esto podría sonar algo extraño, porque durante la guerra entre Irán y EE. UU., el precio del oro aparentemente se ha movido siempre en dirección opuesta a la tensión en el frente: cada vez que aparecían señales de que la situación se intensificaba, el precio del oro también caía; y viceversa.

Esto contradice claramente la comprensión que los inversores tienen del “atributo de refugio” del oro: normalmente, las guerras deberían llevar a que los inversores se abalancen hacia el oro en busca de refugio.

Pero el equipo de Gordon no está preocupado.

“No vamos a considerar esta situación como el ‘momento de Bernanke’ del oro, es decir, el ‘punto de inflexión importante’, porque vemos que existen diferencias claras entre la situación actual y los períodos en los que, hace décadas, los bancos centrales atravesaron importantes giros de política, lo que indica que los fundamentales no han cambiado de manera evidente, y esperamos que, sobre la base del desarrollo macro en el futuro, el precio del oro tenga un fuerte respaldo”, dijo.

Este analista añadió que su visión sobre el oro como una herramienta de cobertura eficaz para una cartera de inversión no ha cambiado, y pronosticó que el precio del oro pronto volverá a empezar a subir.

¿El efecto de refugio del oro podría hacerse visible en el futuro?

UBS atribuyó la caída reciente del oro a varios factores, como la disminución de la confianza de los inversores en los recortes de tasas de la Reserva Federal y la reducción del impulso especulativo del mercado.

Sin embargo, según Gordon, si la historia puede servir como referencia, las perspectivas negativas sobre el futuro del oro podrían ser prematuras.

Dijo: “Para muchos inversores, el oro ante la intensificación de las tensiones geopolíticas y de la volatilidad de precios ha mostrado un desempeño relativamente moderado; esto parece ir en contra de la intuición de las personas… Sin embargo, la historia demuestra que, especialmente en la fase inicial de un conflicto, el oro no siempre sube”.

El analista recordó que durante la crisis del petróleo en los años 70 del siglo pasado (un período muy similar al actual, cuando la guerra en Irán llevó a un aumento del precio del petróleo), el oro había mostrado un fuerte impulso alcista debido a las preocupaciones del mercado sobre la inflación. Pero durante la guerra entre Irán e Irak, debido a que los factores macroeconómicos se contrarrestaban entre sí, el precio del oro se mantuvo en general estable.

Gordon cree que, de hecho, es difícil comparar directamente los precios del oro de los distintos periodos históricos durante conflictos geopolíticos. No obstante, una conclusión clara es que la trayectoria del precio del oro suele no estar impulsada por el conflicto directo en sí, sino determinada por la política y el contexto económico.

Dijo: “Como el mercado está ajustándose a unas expectativas de tasas de interés más altas y de un dólar fuerte (todos estos son obstáculos a corto plazo para el aumento del precio del oro), la función del oro para preservar el valor en el ciclo temprano se ha visto bajo presión. Pero esto no significa un fallo del desempeño de refugio del oro; es más bien un retraso”.

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Responsable: Zhao Siyuan