El aumento del precio de las langostas de río está presionando los márgenes de beneficio y, con un descenso del margen bruto de las comidas preparadas, los beneficios netos de Anjoy Foods en el primer año de cotización en acciones H cayeron un 8.46%.

Fuente de la imagen: Vizzual China

Noticias del “Blue Whale”, 2 de abril (medio: reporter@ Dai Ziting) El precio de las materias primas del cangrejo de río (langostino) sube, y la primera empresa de alimentos congelados preparados tampoco se ha librado de la frase “aumentar ingresos sin aumentar ganancias”.

El 1 de abril, Anjoy Food (603345.SH) divulgó su primer informe anual después de su salida a bolsa en formato “A+H”. En 2025, la empresa logró ingresos por ventas de 16.19B de yuanes, un aumento del 7.05%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 1.36B de yuanes, una disminución del 8.46% año contra año; el beneficio neto después de deducir (no-GAAP) fue de 1.24B de yuanes, un descenso del 8.49% año contra año.

Esta es la primera vez desde que la empresa salió a bolsa en el mercado A en 2017 que el beneficio neto atribuible a la empresa matriz registra crecimiento negativo anual. La compañía explicó que la presión sobre las ganancias se debe principalmente al aumento de la depreciación de activos fijos, el alza de costos de materias primas como el cangrejo de río, el incremento de pérdidas por diferencias de cambio y la amortización por deterioro de fondo de comercio, entre otros factores.

Por otro lado, el crecimiento de los ingresos proviene principalmente del avance estable del negocio tradicional y del aporte incremental del negocio de panadería del grupo Dingwei Tai, adquirido recientemente, pero el lado de la rentabilidad fue comprimido por múltiples factores.

El periodista de “Blue Whale News” revisó los estados financieros de Anjoy Food a lo largo de los años y encontró que de 2022 a 2025, los ingresos por ventas de la empresa pasaron de 12.11B de yuanes a 16.19B de yuanes de manera constante; la tasa de crecimiento anual compuesta en cuatro años es de aproximadamente 10.2%. En cuanto al beneficio neto atribuible a la empresa matriz, después de alcanzar su máximo en 2023 con 1.48B de yuanes, en 2024 aumentó ligeramente a 1.49B de yuanes, mientras que en 2025 cambió la tendencia y cayó a 1.36B de yuanes, un descenso del 8.46% año contra año, registrando el primer crecimiento negativo desde su salida a bolsa.

En términos de estructura de productos, en 2025 los ingresos de alimentos congelados preparados en formato “ajustado” (congelados pre-elaborados) fueron de 8.45B de yuanes, un aumento del 7.79%, con un margen bruto del 28.35%, una ligera disminución interanual del 0.94%; sigue siendo la fuente de ganancias más estable de la empresa. Los ingresos de productos congelados de platos preparados (preparados/pre-cocidos) fueron de 4.82B de yuanes, un aumento del 10.84%, pero el margen bruto fue de solo 9.49%, con una caída interanual del 2.27%, siendo el segmento con el margen bruto más bajo de la empresa. Los ingresos de productos congelados a base de fideos y arroz fueron de 2.4B de yuanes, una disminución del 2.61%, con un margen bruto del 22.89%, lo que implica una reducción interanual del 1.47%.

Detrás de la caída de las ganancias, la presión en el lado de los costos es especialmente destacada. Según el estado financiero de la empresa, en 2025 la tasa de crecimiento del costo de ventas de Anjoy Food fue del 9.41%, superior al crecimiento de los ingresos del 7.05%. Entre ellos, el precio promedio de compra de materias primas del tipo camarón (langosta de río) aumentó un 43.75% interanual, siendo la categoría con el mayor incremento. El volumen de inventarios de productos congelados de platos preparados aumentó un 54.84% interanual; la empresa lo explicó como consecuencia del aumento de inventarios de productos relacionados con el cangrejo de río.

Según se informó, en 2025 la evolución del precio del cangrejo de río mostró un patrón típico de “arranque bajo y recuperación alta, y cierre de la cola (翘尾收官)”. Después de entrar en la segunda quincena de junio, la tendencia se revirtió de repente. De acuerdo con datos de “A Mu Tian”, el precio promedio del producto “cangrejo de río de uso común” en origen, a partir del 20 de junio, entró en un canal de aumento en forma oscilante; al 21 de julio, era aproximadamente 8.55% superior al 20 de junio.

En el lado del consumo, el aumento de los langostinos medianos y grandes usados comúnmente fue aún más drástico. Tomando como ejemplo las cotizaciones del mercado de productos acuáticos de Huangsha: el precio del langostino mediano subió de 14.5 yuanes por jin al 20 de junio a 20 yuanes por jin al 21 de julio, con un aumento aproximado de 37.93%; el langostino grande pasó de 18 yuanes por jin a 34 yuanes por jin, con un aumento de hasta 88.89%. Al entrar en el invierno, el precio de los langostinos de invierno en Qianjiang suele duplicarse frente al de verano; los cangrejos de río de 7 a 9 qian se venden a 48 yuanes por jin, y el “炮头” (cabecera) incluso subió a 60 yuanes por jin. Según un reporte previo de “Yangcheng Evening News”, en Changsha, el gasto promedio en restaurantes populares de cangrejo de río se mantiene estable por encima de 100 yuanes; algunas marcas en cadena retiraron del menú la comida para dos personas de 48.8 yuanes, sustituyéndola por un menú para dos de 88 yuanes por 3 jin.

Para empresas de procesamiento aguas abajo como Anjoy Food, el alza del precio de las materias primas significa una compresión directa de las ganancias. El informe de investigación de Dongwu Securities indicó que en 2025 las subsidiarias controladas Xin Hongye y Xin Liu Wu (ambas son entidades núcleo del negocio de platos congelados preparados de la empresa, principalmente dedicadas al procesamiento de cangrejo de río y producción de pasta de pescado) lograron ingresos de 1.58 mil millones de yuanes y 1.25 mil millones de yuanes, respectivamente, pero los márgenes de beneficio neto por ventas fueron solo 2.0% y -0.6%, respectivamente; aunque aumentó el ingreso por cangrejo de río, la presión en el lado de las ganancias fue significativamente evidente. Además, varios informes de investigación de casas de valores mencionaron que el principal estrés por deterioro del fondo de comercio en 2025 proviene de activos relacionados con el cangrejo de río. El informe anual muestra que el beneficio de explotación de Hubei Xin Liu Wu Food Group Co., Ltd. en 2025 fue de -15.58 millones de yuanes, y el beneficio neto fue de -7.8436 millones de yuanes.

Por suerte, a partir de 2026 los precios del mercado de cangrejo de río han ido bajando gradualmente. Según informó Sichuan Daily, a finales de marzo de 2026, en el mercado de productos acuáticos de Chengdu el precio de los cangrejos pequeños era de 17 a 18 yuanes por jin; el precio promedio de los langostinos medianos era de 26 yuanes por jin; y el de los langostinos grandes era de 32 yuanes por jin. En comparación con el mismo período del año anterior, por jin era 3 a 5 yuanes más barato.

Cabe destacar que, en cambio, el negocio nuevo de la empresa “ha resultado muy convincente”. En julio de 2025, Anjoy Food adquirió Jiangsu Dingwei Tai y, de inmediato, creó el departamento de negocio de panadería; gracias a las credenciales de exportación de Dingwei Tai, sus productos ya cubren mercados como Australia, Japón y Hong Kong, China. El informe anual también revela que los ingresos por ventas de alimentos de panadería nuevos añadidos fueron de aproximadamente 68M de yuanes; solo en el ejercicio 2025 Dingwei Tai logró un beneficio neto de aproximadamente 82.03 millones de yuanes, y el cumplimiento de la promesa de desempeño alcanzó 130.92%, mostrando un desempeño por encima de las expectativas.

En cuanto al flujo de caja, en 2025 el efectivo neto generado por las actividades de operación de la empresa fue de 2.32B de yuanes, con un aumento del 10.12%; el efectivo neto de las actividades de financiación fue de 1.49B de yuanes, principalmente proveniente de la recaudación de fondos por la salida a bolsa de H Shares; el efectivo neto de las actividades de inversión fue de -1.15B de yuanes, frente a -3.2B de yuanes en el mismo período del año anterior, lo que indica que el gasto de inversión se redujo.

Según el anuncio previo de la empresa, el 4 de julio de 2025, Anjoy Food se registró oficialmente en el tablero principal de la Bolsa de Hong Kong y se convirtió en la primera empresa de alimentos congelados del tipo “A+H” en China en cotizar en ambos mercados. Emitió aproximadamente 39.9947 millones de acciones H, con una recaudación neta de aproximadamente 2.55B de HKD. En el primer día de cotización, la acción de Hong Kong cerró en 57 HKD.

En el folleto de salida a bolsa, la empresa indicó claramente que planea aprovechar la plataforma de las acciones H para impulsar la estrategia de internacionalización y el despliegue de negocios en el extranjero; los fondos recaudados se destinarían a ampliar las ventas y la red de distribución, mejorar la capacidad de compras, optimizar la cadena de suministro y construir un sistema de cadena de suministro, entre otros.

Pero al observar el informe anual de 2025, el progreso real en mercados extranjeros todavía está en una fase inicial. En 2025, los ingresos de la empresa en el extranjero fueron de solo 187M de yuanes, con un aumento del 11.55%, pero su proporción respecto al total de ingresos es de apenas aproximadamente 1%. En 2024, esta proporción también fue solo del 1.1%. Según lo divulgado en el informe anual y el folleto de salida a bolsa, la proporción de ingresos del negocio en el extranjero de la empresa sigue siendo baja y el negocio en el extranjero aún se encuentra en una fase inicial.

Anjoy Food ya tiene cierta base en su planificación de internacionalización. En 2021, la empresa entró al mercado europeo mediante la adquisición del 70% de las acciones de la empresa británica Kung Fu Foods, y sus productos actualmente ya se venden en mercados de Hong Kong, el sudeste asiático, Australia, Europa y otras regiones; especialmente son muy populares en zonas con alta concentración de chinos. El sudeste asiático se considera una región prioritaria para salir al extranjero principalmente porque los hábitos alimentarios son similares a los del mercado doméstico, y también hay una gran comunidad de chinos; el costo de educación del mercado es relativamente bajo. En el folleto de salida a bolsa, la empresa también planeó usar el sudeste asiático como trampolín para expandir el mercado mundial de alimentos halal, y en diciembre de 2025 se lanzó formalmente el nuevo proyecto “An Zhai”.

Sin embargo, el tamaño del mercado internacional sigue siendo pequeño; para lograr un avance realmente global, Anjoy Food aún enfrenta muchos desafíos en la integración de adquisiciones en el extranjero, la construcción de una cadena de suministro localizada y la promoción de la marca.