El precio del oro vuelve a caer. Opinión de las instituciones: la lógica alcista a largo plazo no ha cambiado.

Portada Noticias periodista Bian Xue

Tras atravesar una fuerte oscilación en la parte alta del año, el precio internacional del oro vuelve a mostrar un retroceso claro.

A primera hora del 6 de abril, el mercado de metales preciosos siguió bajo presión. A la hora de redactar este informe, el oro al contado cotiza en 4610.61 dólares por onza, con una caída del 1.31%; la plata al contado se sitúa en 71.556 dólares por onza, con una caída del 2%. Justo poco antes, el precio del oro acababa de superar el umbral de 4700 dólares; el 1 de abril, los futuros del oro COMEX y el oro al contado se colocaron sucesivamente por encima de 4700 dólares por onza. Sin embargo, no duró mucho: el 2 de abril, el precio internacional del oro se desplomó en picada, pasando de subidas a caídas, y el mínimo llegó cerca de 4649 dólares por onza.

6 de abril: trayectoria del precio del oro.

Desde el inicio de este año, el precio del oro, en general, ha mantenido una pauta de oscilación en niveles altos. Después de alcanzar máximos en enero, en marzo se produjeron dos retrocesos relativamente claros; más tarde hubo un rebote por fases. A comienzos de abril volvió a caer, y la volatilidad aumentó de forma notable. “Yo originalmente iba a comprar 2 g de bolitas de oro al mes; ya llevo comprando durante más de un año, pero ahora un poco no me atrevo a comprar. Siento que las ganancias que tenía antes recientemente se han esfumado”, dijo Wang Yu a la periodista de Portada Noticias. En abril, todavía no ha comprado; planea observar durante un tiempo más.

Después de la caída de los precios de la joyería de oro, los que compraron a la carrera están “flotando en pérdidas”

La fuerte oscilación del precio del oro ya se ha trasladado al mercado minorista interno. Recientemente, en las principales marcas de tiendas de oro en China, el precio minorista del oro puro 999 se mantiene en niveles altos, y la mayoría de marcas conocidas ya han superado el umbral de 1400 yuanes por gramo.

El 5 de abril, tras visitar centros comerciales en Chengdu, el reportero descubrió que las tarifas de exhibición más altas de Chow Tai Fook, Zhou Dasheng, Luk Fook y Chao Hongji fueron de 1445 yuanes por gramo (sin incluir el coste de mano de obra); Zhou Shengsheng les siguió de cerca con una cotización de 1441 yuanes por gramo; Laofengxiang y Laomiao Gold tenían precios ligeramente inferiores, de 1435 yuanes por gramo; China Gold se situaba en 1382 yuanes por gramo.

La sacudida y el retroceso del precio han hecho que muchos inversores y consumidores que entraron cuando el precio estaba alto sientan la presión de “estar flotando en pérdidas”. Ge Liyue es una de ellas. Le dijo a la periodista de Portada Noticias que a finales de marzo compró algo de oro físico, y solo después de una semana, las pérdidas flotantes en su estado de cuenta ya superaban los más de 2000 yuanes. El personal de una vitrina de una joyería en un centro comercial de Chengdu también afirmó que, recientemente, la tendencia del precio del oro ha sido bastante inestable, prácticamente “un precio distinto cada día”. “Cada vez hay más consumidores que esperan; no es como al comienzo del año, cuando compraban de manera más rápida y activa. Pero durante las vacaciones también hay actividades de descuentos en joyería de oro, y los precios son más favorables; siguen llegando muchos consumidores para consultar.”

Aunque a largo plazo la tendencia alcista no ha cambiado, los precios del oro, que se mantienen altos, ya han afectado directamente las decisiones de compra de los consumidores. Algunas joyerías muestran el fenómeno de “sube el precio pero no se vende”. Según profesionales del sector, en marzo el precio internacional del oro completó una ronda típica del patrón de “caída brusca desde niveles altos—reparación por sobreventa”. El movimiento se parece más a una revaloración profunda de aquel extremo de “mercado alcista” previo que a una inversión de la lógica de mediano y largo plazo.

Dólar fuerte y expectativas de tipos altos: se convierten en la línea que presiona

La causa principal del retroceso del precio del oro a corto plazo sigue estando en el fortalecimiento del dólar y en los cambios de las expectativas sobre tipos de interés.

Por un lado, la apreciación del dólar eleva el coste de mantener oro, debilitando la disposición de los compradores no denominados en dólares a asignar fondos; por otro lado, el precio del petróleo se mantiene en niveles altos de forma continua, lo que provoca en el mercado preocupación por la inflación y reduce las expectativas de recortes de tipos de la Reserva Federal, haciendo que, a su vez, los precios de los metales preciosos bajen. Los datos de CME “FedWatch” muestran que la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga la tasa de interés sin cambios en abril es del 98.4%, y la probabilidad de que recorte acumuladamente 25 puntos básicos para junio es solo del 1.8%.

En este contexto, disminuye el atractivo del oro en periodos en los que no genera rentabilidad por intereses, y el capital se desvía.

Wu Zijie, analista de metales preciosos de Goldrun Futures, considera que el motor central del precio actual del oro no es un evento geopolítico aislado, sino que el riesgo geopolítico, a través del precio del petróleo, las expectativas de inflación, el dólar y los tipos de interés reales, está cambiando la valoración que hace el mercado del itinerario de tipos de la Reserva Federal. La particularidad de marzo fue precisamente que el conflicto geopolítico no se tradujo de manera simple en “comprar oro como refugio”, sino que elevó el precio de la energía, reforzó la presión de una reaceleración inflacionaria y, como resultado, el mercado durante un tiempo casi dejó de descontar recortes de tipos de la Reserva Federal en el año. Por eso, el oro soportó un coste de mantenimiento más alto y una presión mayor del dólar.

El “refugio” falla y el mercado del oro entra en la etapa de “revaloración”

Cabe destacar que, aunque la perturbación de la situación geopolítica en Oriente Medio continúa, el oro no ha subido de forma unilateral; al contrario, ha presentado retrocesos.

A primera hora del 6 de abril, el oro al contado cotiza en 4610.61 dólares por onza, con una caída del 1.31%. En el plano de las noticias, la situación en Oriente Medio sigue siendo extremadamente tensa. Hora local del 5 de abril: el presidente de Estados Unidos, Trump, al conceder una entrevista, volvió a emitir un ultimátum y dijo que si antes del plazo del 7 de abril no se logra un acuerdo con Irán, iniciará un gran bombardeo sobre sus infraestructuras y se apoderará del petróleo. Al mismo tiempo, Irán respondió con firmeza y señaló que seguirá utilizando la estratégica palanca del bloqueo del Estrecho de Ormuz.

Los analistas consideran que esto no significa que se haya debilitado el carácter de refugio, sino que, en el mercado actual, el peso de la influencia de las expectativas de tipos sobre el precio es mayor. Cuando las expectativas de inflación suben y se refuerza el juicio de “tipos altos”, la presión que ejerce sobre el precio del oro supera, a corto plazo, el soporte de la demanda de refugio.

El informe de investigación de CICC también señaló que el conflicto entre Estados Unidos e Irán provocó una fuerte subida del precio del petróleo. El riesgo de “inflarse” (inflación) se adelantó como prioridad. El mercado anticipa que la ruta de recortes de tipos de la Reserva Federal podría cambiar, lo que genera presión vendedora para quienes incrementaron en gran medida los ETFs de oro el año pasado; además, el choque de liquidez también impulsó el retroceso a corto plazo a través del mercado de futuros y opciones.

Perspectiva de las instituciones: no ha cambiado la lógica alcista a largo plazo

Aunque a corto plazo aumentan las oscilaciones, algunos profesionales del sector mantienen valoraciones optimistas sobre la evolución a largo plazo del precio del oro.

El ex director supervisor de la Asociación de Oro de la provincia de Guangdong y analista jefe, Zhu Jigang, había predicho anteriormente, en una entrevista con Portada Noticias, que el precio del oro en 2026 podría superar el umbral de 6000 dólares. Sobre el retroceso reciente, lo dejó claro: “esta opinión no ha cambiado”; “cuanto más profundo caiga el precio del oro, más alto podría ser el rebote”.

Según Zhu Jigang, la volatilidad actual del mercado, de hecho, ofrece una ventana para la asignación a largo plazo. “El primer nivel que influye en el precio del oro siempre es la geopolítica; este factor sigue ahí, solo que por el momento ha quedado eclipsado por el dólar. De repente puede volver a aparecer una excusa y entonces se reactivará el rebote”. Al mismo tiempo, observó que, después de que el precio del oro rompiera los 4900 dólares, la demanda de compra está aumentando: algunos minoristas empiezan a comprar y consideran que el precio ya resulta atractivo.

En el plano institucional, los estrategas de UBS estiman que, aunque el precio del oro haya sido volátil recientemente, este año todavía hay posibilidad de marcar un nuevo máximo y consideran el retroceso reciente como una oportunidad de compra. UBS prevé que el precio promedio del oro en 2026 sea de 5000 dólares por onza. Goldman Sachs mantiene su postura alcista a largo plazo y prevé que para finales de 2026 el precio del oro pueda subir a 5400 dólares por onza.

No obstante, también hay instituciones con una actitud más prudente. BMI, un instituto de investigación en Estados Unidos bajo Fitch Solutions, prevé que el precio del oro seguirá bajo presión en el segundo trimestre y después, ya que la postura más agresiva de la Reserva Federal y el fortalecimiento del dólar debilitarán aún más el atractivo del oro. HSBC opina que en 2026 el oro, en realidad, está mostrando más características de un activo de riesgo, y que la estructura de tenencia del oro se ha desplazado claramente hacia inversores minoristas y otros compradores apalancados; en periodos de presión en el mercado, estos compradores suelen verse obligados a liquidar todo.

CICC señaló que, actualmente, la situación geopolítica en Oriente Medio podría estar entrando en una ventana clave. El precio del petróleo se enfrenta a decisiones tanto al alza como a la baja, y el centro de gravedad de la fijación de precios del mercado del oro podría desplazarse hacia la evaluación del impacto de los shocks de oferta sobre el “estancamiento”. Es posible que las expectativas de alza de tasas que ya se han descontado preliminarmente necesiten ajustarse. De cara al futuro, ya sea un retroceso del precio del petróleo tras una degradación geopolítica, un regreso de la política monetaria hacia una dirección más laxa, o bien una intensificación de los shocks de oferta que agraven la presión de recesión y activen el valor de refugio del oro, la demanda de inversión en oro y el precio del oro podrían contar con espacio para una reparación al alza.