Las ganancias netas disminuyen, la tasa de incumplimiento se dispara, el crecimiento de Xiaoying Technology enfrenta interrogantes

El 26 de marzo, la empresa de tecnología financiera Xinying Technology, cotizada en el Nasdaq, publicó sus resultados financieros no auditados para el cuarto trimestre de 2025 y para todo el año.

Según los datos, en todo 2025, Xinying Technology logró ingresos operativos de 7.64B de RMB, un aumento interanual del 30,09%; y obtuvo una ganancia neta de 1.47B de RMB, con una disminución interanual del 4,89%.

Esta es la primera vez desde 2021 que Xinying Technology registra una caída en la ganancia neta anual; aunque la contracción no es grande, bajo el supuesto de que los ingresos anuales aumentaron significativamente en un 30%, la ganancia neta en vez de crecer disminuyó. Detrás de esto están que la capacidad de generar ganancias de Xinying Technology está siendo absorbida por los costos de riesgo que se disparan, y que, en un entorno de endurecimiento regulatorio, el modelo de negocio al que se enfrenta está atrapado.

El incumplimiento de los préstamos se dispara; el desempeño del Q4 se reduce de forma integral

En comparación con la caída de la ganancia neta anual, lo más sorprendente es el “descalabro” de Xinying Technology en el cuarto trimestre.

En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos totales de Xinying Technology fueron de 1.47B de RMB, un 14,1% menos interanual y un 25,1% menos que en el tercer trimestre de 2025; en el lado de las utilidades, la ganancia neta del cuarto trimestre fue de 57,20 millones de RMB, lo que supone una caída del 85,2% frente al mismo periodo del año anterior.

Para explicar la fuerte caída de la ganancia neta, Xinying Technology señaló en su informe que se debió conjuntamente al aumento de las provisiones relacionadas con el crédito y a la disminución de los ingresos relacionados con los préstamos.

La disminución de los ingresos relacionados con los préstamos se debe principalmente a la contracción del volumen del negocio crediticio de Xinying Technology. En el cuarto trimestre de 2025, Xinying Technology originó y desembolsó en total préstamos por 22.8B de RMB; este importe de desembolso, un 29,5% menos que en el mismo periodo del año anterior, y en términos secuenciales, un 32,3% menos que en el tercer trimestre de 2025.

La contracción de la escala de desembolso es una tendencia general de la industria bajo el trasfondo de la implementación formal de la nueva normativa para préstamos puente. La nueva normativa impulsa a las empresas de tecnología financiera a reducir en general la proporción de préstamos del llamado “modelo de capital ligero”, con asunción de riesgo más baja, y a pasar a estructuras de negocio más prudentes. Además de Xinying Technology, YiRen ZhiKe, LeXin, Qifu Technology, entre otras, también registraron disminuciones en distintos grados interanuales.

Además de los factores externos de un cambio brusco del entorno regulatorio, la degradación de la calidad de los activos propia de Xinying Technology también es una de las razones principales que obligaron a la empresa a adoptar una estrategia de contracción.

Según el informe financiero, a finales de 2025, la tasa de incumplimiento de los préstamos con atraso de 30 a 60 días de Xinying Technology fue de 2,9%, lo que supone un aumento de 173 puntos básicos frente a finales de 2024; y la tasa de incumplimiento de los préstamos con atraso de 91 a 180 días aún más, pasó del 2,48% de finales de 2024 a 6,31% a finales de 2025, con un incremento de 383 puntos básicos.

Ante la empeorante calidad de los activos, Xinying Technology incrementó la intensidad de la compensación de riesgos. Esto se refleja directamente en el estado de resultados en “costos operativos y gastos”: en el cuarto trimestre, Xinying Technology registró provisiones para “reservas para pasivos de garantías contingentes” por 398.1M de RMB, mientras que en el mismo periodo del año anterior esta cifra fue solo de 116.1M de RMB. El fuerte aumento en la dotación de provisiones consumió la ganancia de Xinying Technology; esta es precisamente la causa directa de la caída abrupta de la ganancia neta en el cuarto trimestre.

Al mismo tiempo, el deterioro de la calidad de los activos también obligó a Xinying Technology a aplicar estándares crediticios más estrictos. No solo se contrajo la escala de desembolso, sino que también disminuyó aún más la actividad de los prestatarios. En el cuarto trimestre, el número de prestatarios activos de Xinying Technology fue de aproximadamente 1,69 millones, un 20,2% menos que en el mismo periodo del año anterior.

Por supuesto, desde otro ángulo, la caída del número de prestatarios activos también puede explicarse por que, bajo presiones de cumplimiento, las vías de adquisición de parte de los clientes están restringidas, o bien disminuye la demanda de los prestatarios por préstamos de alto costo. Ya sea por iniciativa propia o por una compresión intencional, el motor de crecimiento ya se descontroló.

Lo más digno de atención es la proyección de Xinying Technology para el primer trimestre de 2026: se espera que el monto total de préstamos esté entre 14.5B de RMB y 15.5B de RMB. Esto, en comparación con los 22.8B de RMB del cuarto trimestre de 2025, implicaría una reducción adicional de al menos 32%.

Un pronóstico de desempeño extremadamente conservador indica que la administración de Xinying Technology tiene preocupaciones sobre el entorno actual del mercado y la calidad de sus activos. Estas preocupaciones han llegado al punto en el que no le queda otra opción que intentar sobrevivir a costa de sacrificar escala.

La espada cae sobre la cabeza; la confianza del mercado difícilmente se puede reactivar

En el informe financiero, Xinying Technology dedica una gran cantidad de espacio a describir los riesgos regulatorios. Esto no es en absoluto un trámite; es, de hecho, la mayor presión de supervivencia a la que se enfrenta la empresa en este momento.

Xinying Technology indicó que, aunque la nueva normativa para préstamos puente no establece de manera explícita un tope al costo total de los préstamos del 24%, en la práctica, para préstamos individuales, el principio del límite de tasa de 24% se aplica estrictamente. Lo importante es que el 24% quizás no sea el valor final del tope del costo de los préstamos. A medida que las autoridades regulatorias siguen ajustando y apretando las restricciones sobre el costo de endeudamiento de las compañías de microcrédito y de las compañías de finanzas de consumo, las exigencias reales de costo de endeudamiento que enfrentan las instituciones probablemente serán inferiores al 24%.

En el informe financiero, Xinying Technology admite que si se aplican las exigencias regulatorias actuales, el desempeño operativo de Xinying Technology se verá afectado negativamente y empeorará de manera significativa frente a los años fiscales anteriores. Además, el sistema de lista blanca, nuevas normativas sobre calificación de las instituciones de pago, entre otras, aumentan la complejidad del cumplimiento y los costos operativos, y también introducen incertidumbre en la cooperación de Xinying Technology con las contrapartes de fondos institucionales.

Esto significa que, a medida que la regulación profundiza, el núcleo del modelo de negocio de Xinying Technology —“altos rendimientos cubren alto riesgo”“vincular prestatarios con fondos de instituciones”— está siendo presionado desde ambos lados. En particular, el modelo de “altos rendimientos cubren alto riesgo”.

En plataformas de quejas de terceros, como Hei Mao Tou Su y Consumo Bao (entre otras), todavía no son pocas las quejas sobre que las tarifas de intereses y gastos de la plataforma principal de Xinying Technology — XiaoYing KaDai — sean demasiado altas.

Por ejemplo, en la plataforma Hei Mao Tou Su, XiaoYing KaDai aparece en el ranking con un volumen de nuevas quejas de usuarios de 88 durante una semana, y en la lista de explosión de quejas de esa misma semana subió con fuerza y ocupó el puesto número nueve.

En los últimos 30 días, XiaoYing KaDai incluso ha acumulado más de 1200 quejas de usuarios; casi todas están relacionadas con que las tarifas de intereses y gastos son demasiado altas. Por ejemplo: un usuario dijo que pidió prestados 37.000 RMB en XiaoYing KaDai; los dos préstamos se pagan en 12 cuotas, con un pago por cuota de 4.569,82 RMB, y una tasa anual efectiva integral del 36%; otro usuario dijo que en XiaoYing KaDai tiene tres préstamos, y que las tasas integrales de endeudamiento de esos tres préstamos superan ampliamente el 24%. También hay usuarios que dicen que la plataforma les cobra una cuota de membresía, tarifas de garantías elevadas añadidas, etc.

Por supuesto, en transacciones de préstamos de las que tratan estas quejas, la mayoría ocurrió antes de la implementación formal de la nueva normativa para préstamos puente. Operaciones como el empaquetamiento de tarifas de garantías y tarifas de membresía son prácticas comunes y aceptadas en la industria como “engaños visuales” (o “trucos”). Antes de la implementación de la nueva normativa, este tipo de prácticas se extendió de forma descontrolada en la industria de los préstamos puente; Xinying Technology no es un caso aislado.

Y con la implementación de la nueva normativa para préstamos puente, se prohibió explícitamente el “aumento encubierto de tasas”, y este tipo de jugadas quedaron prohibidas. El espacio de ganancia de Xinying Technology también está siendo comprimido al máximo.

En el lado de los activos, el límite inferior de tasas reduce el espacio de ingresos; en el lado de los fondos, podrían restringirse los canales de cooperación. La lógica de alto crecimiento y altos beneficios de Xinying Technology en el pasado ya no es sostenible, y su capacidad de crecimiento está siendo cuestionada por el mercado.

Desde que se emitió la nueva normativa para préstamos puente, la acción de Xinying Technology ha fluctuado continuamente y ha caído. El 1 de octubre de 2025, el precio de cierre de Xinying Technology era de 14 dólares por acción; después, continuó su tendencia descendente con altibajos. Al 25 de marzo, el precio de la acción de la empresa ya había caído a 4,62 dólares por acción, un descenso del 67% en solo medio año.

Quizás para impulsar la confianza del mercado, en su informe financiero Xinying Technology anunció un dividendo semestral de 0,28 dólares por ADS por acción. Convertido a acciones ordinarias, equivale aproximadamente a 0,0467 dólares por acción. También divulgó los avances de la recompra de acciones: a 15 de marzo, la empresa ya había recomprado en total aproximadamente 3,79 millones de ADS, con un costo total aproximado de 53,85 millones de dólares.

No obstante, con perspectivas de ganancias futuras que aún son inciertas debido a la regulación y la calidad de los activos, la sostenibilidad del pago de dividendos elevados y la recompra de acciones es cuestionable. Esto se parece más a una acción táctica para estabilizar el ánimo de los inversores que a una elección estratégica basada en sólidos flujos de caja libre.

Este informe anual de Xinying Technology muestra una situación difícil para una empresa de tecnología financiera bajo un punto de inflexión del ciclo y cambios regulatorios. La dirección de “controlar prudentemente la velocidad de crecimiento”“prestar atención a la calidad de los activos” que menciona Xinying Technology en su informe financiero es correcta en términos de dirección, pero es una elección pasiva dolorosa. Por el momento, sigue siendo una incógnita si esta “contracción” podrá traducirse en un verdadero avance conjunto en “cantidad y calidad” y en una rentabilidad sostenible.

Fuente: Caijing Ye Wu Shi

Autor: Shu Lin

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