¿Por qué China Duty Free experimentó una gran caída en el mercado de Shanghái?

Reportero de Jiemian News | Lou Yunjin

Editor de Jiemian News | Xu Yue

Un dato del informe anual 2025 de China Duty Free (China CDF) resulta especialmente impactante: los ingresos de la región de Shanghái se desplomaron de 16.04B de yuanes a 12.01B de yuanes, un descenso interanual del 25,10%; solo en esta plaza se vendieron 53.69B de yuanes menos que el año anterior.

Como comparación, desde una perspectiva global, en 2025 los ingresos totales de China CDF también cayeron. Sus ingresos anuales fueron de 13.39B de yuanes, un descenso interanual del 4,92%. Pero en la región de Hainan, sus ingresos apenas disminuyeron un 1,23%. Entonces, ¿cómo se esfumaron 4.000 millones de yuanes?

Es posible que los consumidores que presten atención a China CDF crean, por su primera impresión, que esto se debe a la pérdida del negocio de duty free del aeropuerto de Shanghái bajo su propiedad: Dayou Shanghái. Pero en realidad, la licitación de los correspondientes negocios de duty free de aeropuertos ocurrió a finales de 2025, por lo que el impacto en los ingresos de China CDF en 2025 es limitado.

El efecto principal fue la contracción en la región de Shanghái, y luego lo que terminó arrastrando los ingresos anuales de China CDF en su conjunto fue la reducción del negocio de productos gravados con impuestos.

En 2025, las ventas de productos gravados con impuestos de China CDF registraron solo 370M de yuanes, un descenso interanual del 21,69%. Shanghái es precisamente el “bastión” de los negocios con impuestos de la empresa; por ejemplo, plataformas en línea como “cdf miembro compra Shanghái” surgidas durante el período de la pandemia forman parte central de este segmento.

La explicación oficial que China CDF dio fue: “la competencia en los canales de venta en línea se vuelve cada vez más intensa y disminuyen las ventas de productos gravados con impuestos”. Pero, en general, el público cree que la contracción de este negocio con impuestos también es una elección deliberada por su parte.

Esto se debe a que el margen bruto de este segmento, y también a que afecta la imagen de marca. Como referencia, el margen bruto del cuarto trimestre del año fiscal 2025 de China CDF aumentó hasta el 33,4%, un alza interanual del 5%. En efecto, aunque China CDF nunca ha explicado “de manera oficial” ni “formal” que vaya a cerrar este segmento de negocio, en las redes sociales se puede ver que muchos consumidores comentan ajustes silenciosos de los canales en línea, incluidos los de cdf miembro compra Shanghái; por ejemplo, algunos consumidores se quejaron en 2025 de que cada vez encontraban con más frecuencia productos sin stock en el mini programa de cdf miembro compra, e incluso que ya no se podía comprar.

Fuente de la imagen: sitio web oficial de China CDF

Además de eso, el desempeño débil de Dayou Shanghái también influyó en los ingresos de China CDF en la región de Shanghái.

Antes de finales de 2025, Dayou Shanghái operaba el negocio principal de duty free de aeropuertos en la región de Shanghái. En el año fiscal 20205, los ingresos de ese segmento fueron de 6.87 mil millones de yuanes, con una caída interanual del 19%; sin embargo, el beneficio neto atribuible a la matriz alcanzó 3.7 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 18%. Un aumento en ganancias que no se traduce en aumento de ingresos es, en realidad, una muestra del giro de la estrategia general de China CDF. Coherente con la lógica de su reducción de negocios con impuestos, China CDF en general quiere perseguir mayores ganancias. Y de manera objetiva, la puesta en uso del Aeropuerto de Pudong T3 también desvió parte del flujo de consumo; aunque en T3 hay tiendas duty free del grupo bajo China CDF, estas tiendas aún se encuentran en la etapa de crecimiento del negocio, con un rendimiento relativamente inestable y una contribución limitada al crecimiento general del desempeño.

Además, el desempeño del canal del Aeropuerto de Shanghái depende principalmente del flujo de pasajeros internacionales. Es una variable que se recupera más lentamente tras la epidemia. Sumado a factores como las comparaciones de precios transfronterizas de los consumidores y la desviación de compras mediante intermediarios de Corea del Sur y Japón, las ventas de productos duty free en el Aeropuerto de Shanghái se ven bajo presión.

De cara al futuro, en conjunto, China CDF, por un lado, realiza ajustes proactivos; por otro lado, también responde de forma pasiva a los cambios en diversos entornos macro. Esta tendencia tiene continuidad.

Como se mencionó antes, a finales de 2025 se dieron a conocer los resultados de la nueva ronda de licitación del derecho de operación duty free en el Aeropuerto de Shanghái. Aunque el competidor se quedó con la terminal T1 de Pudong, China CDF conservó los derechos de operación duty free de la terminal T2 de Pudong y el salón satélite S2, así como los del Aeropuerto de Hongqiao. Además, para el negocio de la terminal T2 de Pudong que China CDF mantuvo, la empresa cambió a una operación conjunta con el Aeropuerto de Shanghái: China CDF posee 51% de las acciones y el Aeropuerto de Shanghái 49%. Antes de esto, las tiendas duty free cooperaban con el Aeropuerto de Shanghái, básicamente, bajo un modelo de “pago por puntos” (diferencial). Este cambio significa que el aeropuerto pasó de ser solo arrendador a ser socio.

Para China CDF, aunque entregó parte de su participación accionaria al aeropuerto, obtuvo a cambio una relación de cooperación más estable y menores riesgos operativos; en cierta medida, permite a China CDF perseguir ganancias con mayor calma, en lugar de expandir ingresos persiguiendo, a toda costa, promociones de bajo precio u otros medios para cumplir objetivos de puntos. Un dato para tener en cuenta es que en el cuarto trimestre de 2025, los gastos de ventas de China CDF disminuyeron un 1,8% interanual.

Fuente de la imagen: sitio web oficial de China CDF

Cabe mencionar que, desde múltiples perspectivas, China CDF busca enriquecer las fuentes de crecimiento de sus ingresos.

Según el informe financiero, en 2025 China CDF tuvo un mejor desempeño en el mercado de Hainan. Las ventas de duty free de la política de “salida insular” en Hainan se mantuvieron en positivo interanualmente de septiembre en adelante. Dentro del primer mes después de que se pusiera en marcha el cierre integral de la isla en diciembre, el importe de compras de duty free de “salida insular” se disparó un 46,8% interanual. El impulso de la política combinado con la actualización operativa de “duty free + cultura y turismo” hizo que el mercado de Hainan se recuperara con rapidez.

El aumento explosivo del gasto en I+D del 352,74% hasta llegar a 900 millones de yuanes también revela que China CDF está destinando recursos a la digitalización, el sistema de membresías y la cadena de suministro, intentando, mediante medios tecnológicos, reducir la dependencia de un solo canal.

Gran cantidad de información y análisis preciso, todo en la aplicación de Sina Finance