“¿Dicho y hecho”? Los gestores de fondos cambian discretamente sus posiciones

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“En un momento no sé cómo ponerme a escribir.” Así comentó el gestor de fondos Wu Qiang (nombre ficticio) sobre las perspectivas del mercado en el informe anual del fondo que acaba de publicarse.

Wu Qiang dijo esto porque, a día de hoy, las posiciones del producto(s) de fondo que él gestiona ya han sufrido cambios importantes; sin embargo, el estilo de redacción del informe anual y las perspectivas se ajustan a la estructura de posiciones a finales de 2025. Esta falta de coherencia ha dado lugar a una situación de “lo que se dice y lo que se hace no coincide”, y entre ambos aparece una “divergencia” bastante evidente.

El periodista de China Securities News (China Securities Journal) observó que, al revisar los informes anuales de 2025 de los fondos ya publicados, se puede rastrear esa “divergencia”. A finales de 2025, la estructura de posiciones de “tecnología como lanza y dividendos como escudo” se convirtió en un modelo estándar para muchos gestores de fondos; pero tras los cambios del mercado en el primer trimestre de 2026, muchas posiciones de los gestores de fondos cambiaron de forma considerable. Por ejemplo, en el caso de Wu Qiang, eligió realizar una parte de la toma de ganancias en acciones tecnológicas, aumentó la asignación a instrumentos infravalorados de bajo valor como los relacionados con la demanda interna y la fabricación, y en general su postura se inclina hacia la defensa.

Hay indicios de reequilibrio y cambios de acciones

Los ajustes de posiciones a los que se refiere Wu Qiang son el resumen de lo que él divulga. De hecho, mediante los anuncios publicados por algunas sociedades cotizadas y fondos, se puede ver con claridad parte de las operaciones realizadas por el gestor de fondos.

Zhongtian Technology divulgó recientemente los nombres de los diez principales accionistas y de los diez principales accionistas con participaciones no sujetas a restricciones, así como el número de acciones en poder y sus proporciones, a fecha del 30 de marzo. Según la información del anuncio, Guangfa Yuanzhen Select Hybrid posee aproximadamente 34,6822 millones de acciones de la compañía. Pero el informe anual de 2025 de Guangfa Yuanzhen Select Hybrid muestra que Zhongtian Technology no aparece en su cartera. Esto significa que el fondo ha iniciado a gran escala la construcción de una posición en Zhongtian Technology en lo que va de este año. Según los datos disponibles, Zhongtian Technology ya ha conformado un modelo de “una empresa, un producto” en nichos de tecnologías especializadas como comunicaciones, energía, océano, nuevas energías y economía digital, con un enfoque profundo.

En la lista de los diez principales accionistas con participaciones no sujetas a restricciones de Ningbo Dongli hasta el 24 de marzo, aparece la presencia de China Europe Value Select Hybrid, con un número de acciones en cartera de 2,1160 millones. Sin embargo, Ningbo Dongli no aparece en el conjunto de posiciones del fondo a finales de 2025. Ningbo Dongli es la primera empresa que cotiza en A-share en la industria china de engranajes; tras muchos años de desarrollo, se fue estableciendo gradualmente una estructura de negocio cuyo núcleo son cuatro grandes industrias: equipos de transmisión, servicios integrales de la cadena de suministro, sistemas de control de acceso y servicios de ingeniería; un desarrollo en paralelo con avance múltiple y especializado.

La aerolínea Jiayong (Jixiang Airlines) divulgó la lista de los diez principales accionistas de acciones en circulación hasta el 24 de marzo, donde se muestra que HSBC Jinxin Small Cap Stock mantiene 20,8176 millones de acciones de la compañía. Al comparar la situación de la cartera de HSBC Jinxin Small Cap Stock a finales de 2025, en lo que va de este año el fondo incrementó aproximadamente 3,32 millones de acciones de Jiayong. La posición más reciente de Guangfa Value Leading Hybrid sobre Jiayong es de 20,6657 millones de acciones; a finales de 2025, este fondo mantenía 17,0766 millones de acciones de Jiayong.

En la lista de los diez principales accionistas de Dingsheng New Material hasta el 13 de marzo, Huafu New Energy Stock mantiene 10,5 millones de acciones; pero en el total de las posiciones a finales de 2025 de Huafu New Energy Stock no aparece Dingsheng New Material. No obstante, Dingsheng New Material es uno de los objetivos de negociación clave para el fondo en 2025. Dingsheng New Material se dedica a la investigación y desarrollo, producción y venta de diversos tipos de láminas, bandas y bobinas de aluminio y aleaciones de aluminio, así como de productos de procesamiento en profundidad; se trata de una empresa de alta tecnología.

En la lista de los diez principales accionistas de acciones en circulación de Jie Mei Technology hasta el 2 de marzo, Quan Guo Xu Yuan Three-Year Holding Period Hybrid mantiene 15,6421 millones de acciones; Huaxia Industry Prosperity Hybrid mantiene 8,0298 millones; Huaxia Excellence Growth Hybrid mantiene 6,3469 millones; y Yongying Technology Smart Select Hybrid mantiene 4,4909 millones. Pero según los informes anuales de los fondos mencionados, a finales de 2025, Quan Guo Xu Yuan Three-Year Holding Period Hybrid mantenía 20,6845 millones de acciones de Jie Mei Technology; Huaxia Industry Prosperity Hybrid mantenía 9,7127 millones; Huaxia Excellence Growth Hybrid mantenía 4,7557 millones; y Yongying Technology Smart Select Hybrid a finales de 2025 no mantenía Jie Mei Technology. El negocio principal de Jie Mei Technology es la investigación y desarrollo, producción y venta de encapsulado de componentes electrónicos y de materiales para procesos.

“Lo que se dice y lo que se hace no coincide” y “los cambios del trimestre”

El ajuste de posiciones y el cambio de acciones del primer trimestre son precisamente la razón importante por la que Wu Qiang dijo que “le resultaba difícil redactarlo” en el informe anual. El periodista revisó y descubrió que, con los ajustes de cartera y los movimientos de acciones de los productos de fondo durante el primer trimestre, se insinúa cierta preferencia y una dirección determinada.

Desde la perspectiva de Wu Qiang, en el primer trimestre el entorno del mercado experimentó cambios enormes. “Los riesgos geopolíticos y los conflictos de guerras calientes localizadas han traído grandes cambios en los activos globales; el mercado A-share no puede permanecer indiferente”. Así lo expresó Wu Qiang.

Entre esos cambios, hay riesgos y también oportunidades. Según Wu Qiang, en el gran cambio de los activos globales, hay varios puntos que merecen atención:

Uno es el desempeño de las acciones tecnológicas. Por un lado, vale la pena examinar la sostenibilidad de las enormes inversiones de los líderes tecnológicos; por otro, el cambio general en la preferencia de riesgo del mercado.

Dos es el desempeño de las grandes categorías en la industria manufacturera de A-share. Debido al aumento de precios de energía, materiales y otros factores en la cadena aguas abajo, el segmento manufacturero recibió una presión claramente mayor, pero al mismo tiempo, algunos productos se benefician del aumento de la demanda de compradores extranjeros.

Tres es la alta volatilidad de los productos con alzas de precios. A primera vista, parecen beneficiarse directamente de la cadena de aumento de precios, pero son extremadamente sensibles a los cambios del entorno macro; incluso las variaciones sutiles en los comentarios de las partes en conflicto pueden provocar sacudidas intensas en los productos relacionados.

Cuatro son los sectores como el consumo de la demanda interna. Por un lado, llevan mucho tiempo en un estado de infravaloración; por otro, los cambios en el patrón de distribución de los fondos en todo el mercado hacen que su certidumbre también sea delicada.

“En mi informe anual voy a hacer que ‘lo que se dice y lo que se hace no coincide’, porque en ese momento estaba más convencido de las acciones tecnológicas y la cartera era más agresiva. Pero tras el ‘bautismo’ del mercado en el primer trimestre, incluidos incrementos y reducciones de participación y los cambios de posiciones, el rango de variación de mis acciones con mayor peso ya está cerca de la mitad. Y yo tampoco soy un caso especial dentro de la industria”, dijo Wu Qiang.

Wei Fengchun, economista jefe de la gestora de fondos Chuangjin Hexin, señaló que, aunque se alivien los conflictos parciales, el impacto que traen a corto plazo no desaparecerá. “Necesitamos corregir y ajustar la lógica de inversión”. Los conflictos elevan los costes de energía y de transporte marítimo, agravan el riesgo de inflación importada y de estanflación global; la preferencia de riesgo reprimida se corregirá de manera gradual por etapas.

“En abril, seguimos recomendando a los inversores configurar el marco con resonancia cíclica como ancla, enfoque estratégico en nuevos motores y un esquema táctico de ataque y defensa a la vez: usar la estrategia ‘HALO’ como base, posicionar recursos en activos de gran peso y con tasas bajas de eliminación, así como en sectores de alto dividendo; centrarse en la cadena de exportación de IA y en la fabricación de alta gama, entre otras capacidades de nueva calidad para la productividad; equilibrar la recuperación del consumo y la dirección de la expansión fiscal, mantener un equilibrio entre acciones y bonos, dar prioridad a la estructura y, en medio de la volatilidad, capturar la línea principal de la reparación de beneficios”, dijo Wei Fengchun.

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Responsable: Wu Sinan