La cantidad de acciones exclusivas en ofertas públicas ha disminuido drásticamente, predominando los activos con alta elasticidad

Especial: Comienza la temporada de informes anuales de fondos 2025: la “batalla de los billones” de los principales fondos públicos se actualiza; las ganancias netas de 工银瑞信 lideran; “la lista de los que ganan” se reordena drásticamente

Todos los informes anuales de 2025 de los fondos de inversión pública ya se han divulgado por completo. En el panorama del sector, en el que la tendencia de que las instituciones se agrupen y formen alianzas se profundiza de manera continua, las acciones “独门股” (de nicho y poco comunes) se han convertido en una ventana importante para observar el enfoque de inversión diferenciado de los gestores de fondos.

Según datos de Wind, a finales de 2025, el número de acciones “独门股” de todo el mercado de fondos públicos se redujo aproximadamente en un 30% respecto a mediados de año. En general, el valor de mercado de las posiciones era relativamente bajo, pero se aprecia que los gestores de fondos muestran una mayor preferencia por valores de alta elasticidad. Como contraste marcado, el fenómeno de que las instituciones se agrupen aún más en las acciones centrales y populares se ha intensificado.

La distribución prudente se vuelve la estrategia principal

Al observar en detalle las partidas de tenencia de los fondos públicos a finales de 2025, no es difícil ver que “probar con pequeñas sumas y diseñar con cautela” se ha convertido en la estrategia principal con la que las instituciones de fondos asignan acciones “独门股”, y los casos en los que se apuesta con grandes cantidades de dinero son relativamente raros.

En términos del tamaño de la posición, más del 50% de las acciones “独门股” tiene un valor de mercado por acción inferior a 500 mil yuanes, lo que corresponde a una asignación típica de prueba.

En todo 2025, solo hay 3 acciones “独门股” de fondos públicos cuyo valor de mercado de la tenencia supera 100 millones de yuanes. En Bolsa de Hong Kong, la compañía 富智康集团, con un valor de mercado de la tenencia de más de 300 millones de yuanes, se mantiene en el primer lugar de la lista por valor de mercado de la tenencia de acciones “独门股”. Este activo fue diseñado de manera coordinada por 6 productos bajo la entidad 华商基金, con un número total de acciones en poder de más de 18 millones de acciones; es uno de los pocos valores “独门股” de gran monto de fondos públicos en todo el mercado.

La acción en el segundo lugar del ranking por valor de mercado de la tenencia, 来凯医药-B, también es una empresa cotizada en Hong Kong. Fue la combinación de dos productos, 兴全合宜 y 兴全社会价值三年持有, a cargo ambos de productos que gestiona el gestor de fondos 谢治宇; el total de acciones en poder supera 13 millones de acciones y el valor de mercado de la tenencia supera 160 millones de yuanes.

Además, la empresa cotizada en Hong Kong 贪玩, cuyo negocio principal es el juego, se ubicó en el tercer puesto con un valor de mercado de la tenencia de aproximadamente 118 millones de yuanes; fue poseída conjuntamente por 3 productos bajo 永赢基金.

Polarización en las “独门股”

Cuando las instituciones diseñan la cartera de este tipo de activos, se observa con especial claridad la preferencia por valores de alta elasticidad. Los datos de Wind muestran que a finales de 2025, dentro de las acciones “独门股” de fondos públicos, la proporción de acciones del NEEQ/mercado de la Junta de Intercambio (北交所) con límite de oscilación de precios del 30% y de los valores de Hong Kong sin límite de oscilación de precios es de más de un 30%. Hay quienes opinan que, aunque este tipo de activos tiene grandes oscilaciones a corto plazo y un riesgo de inversión relativamente alto, podría ofrecer un amplio espacio para que los gestores de fondos capturen rentabilidades adicionales.

En cuanto al tipo de fondo, el deseo de los fondos cuantitativos de asignar recursos a las “独门股” es significativamente mayor que el de los fondos de inversión discrecional; esto también refleja las características de la estrategia de inversión diferenciada de los fondos cuantitativos.

Aunque las “独门股” encajan con la lógica de inversión mencionada por muchos profesionales de que “se compra cuando nadie presta atención”, según el desempeño del mercado desde 2026, el precio de estas acciones muestra características de polarización. Los datos indican que, hasta el 1 de abril, la brecha en el rendimiento de variación porcentual de las acciones “独门股” de los fondos públicos desde el inicio del año supera los 60 puntos porcentuales.

El desempeño de las acciones de 富智康集团 es sobresaliente. En 2025, el aumento del precio se duplicó; para el 1 de abril, desde 2026, el aumento supera el 3%. El activo de innovación farmacéutica 来凯医药-B, desde 2026, tiene un aumento que supera el 20%. Algunas “独门股” que registraron alzas elevadas en el periodo previo han sufrido retrocesos considerables este año; la alta volatilidad se hace evidente. Por ejemplo, 贪玩: en 2025 el precio subió más de 130%, pero desde 2026 ha estado ajustándose continuamente, con una caída acumulada superior al 13%. El 北森控股, que solo tiene tenencia por 1 fondo, tras haber subido más de 60% en 2025, este año su precio cayó bruscamente más de 40%. 辰光医疗: después de subir más de 30% en 2025, en 2026 ha caído más de 20%.

Ver racionalmente el fenómeno del “agrupamiento”

En comparación con la fuerte reducción en la cantidad de “独门股” de fondos públicos y el enfriamiento del entusiasmo por la asignación, el fenómeno de agrupamiento (abultamiento de tenencias) de fondos públicos hacia los activos centrales y populares se ha vuelto cada vez más prominente a finales de 2025. Los fondos institucionales se están acelerando hacia los principales valores de las principales vías industriales de tendencia, y la concentración de las tenencias sigue aumentando.

Tomemos como ejemplo 中际旭创, uno de los productos estrella del sector de módulos ópticos. Según datos de Wind, a finales de junio de 2025, el valor de mercado de su tenencia por fondos públicos era de aproximadamente 41.75 mil millones de yuanes, ubicándose como la acción con la 20ª mayor tenencia pesada de fondos públicos. Para finales de 2025, su valor de mercado de tenencia por fondos públicos se disparó hasta más de 160 mil millones de yuanes, convirtiéndose de un salto en la segunda acción con mayor tenencia pesada de fondos públicos. Al mismo tiempo, el número de empresas gestoras de fondos que mantienen este activo aumentó de 137 a 147.

Sobre las razones centrales por las que se intensifica el fenómeno de agrupamiento de las instituciones, varios gestores de fondos de la industria dieron interpretaciones profesionales. El gestor de fondos 林立 (seudónimo) considera que el dinero institucional se acercará a oportunidades con mayor determinación; la formación del fenómeno de agrupamiento es un resultado de la elección del mercado. El gestor de fondos 陈鹏 (seudónimo) añade que, en comparación con la exploración independiente de activos minoritarios y asumir un mayor riesgo de fijación de precios de la investigación, la mayoría de los fondos presta más atención a la certeza de la inversión. Una vez que una tendencia industrial se vuelve claramente pujante y que los datos posteriores de resultados cuentan con un fuerte respaldo, las instituciones hacen un seguimiento colectivo y se posicionan; esta es una de las razones importantes del agrupamiento institucional.

También hay algunos gestores de fondos que persisten en la inversión diferenciada y lanzan avisos de riesgo sobre el fenómeno de agrupamiento excesivo de las instituciones. El gestor de fondos 赵因 (seudónimo) admite que un agrupamiento excesivo por parte de las instituciones puede provocar una congestión de operaciones; si posteriormente cambia el rumbo del mercado, podrían enfrentarse al riesgo de una venta masiva concentrada y a una volatilidad significativa del precio de las acciones.

Se forma la señal de cruce MACD dorado; ¡estas acciones tienen una buena tendencia alcista!

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Responsable: 石秀珍 SF183