Conflicto en Oriente Medio y reevaluación de activos: una revisión profunda sobre narrativa, moneda y tecnología

¿Pregunta a la IA · Cuatro claves para que el conflicto en Oriente Medio impulse la inflación global?

Este artículo se ha elaborado a partir del contenido de la reunión interna a puerta cerrada sin público celebrada el 26 de marzo de 2026 por el Instituto de Investigación Xijing, y constituye el artículo original n.º 905 del Instituto de Investigación Xijing. Se recomienda obtener cuanto antes el informe principal y desbloquear todos los beneficios, incluidos el stream exclusivo para miembros, el boletín interno y los grupos de alto nivel, etc. Bienvenido al final del artículo para unirse como miembro del Instituto de Investigación Xijing mediante el código QR, para comprender las tendencias y adelantarse.

El 26 de marzo de 2026, una reunión a puerta cerrada con el tema “Asignación de activos bajo el caos de Oriente Medio: lógica profunda y alerta de crisis” se celebró en Shenzhen. El director del Instituto de Investigación Xijing, Zhao Jian; el economista jefe de Qianhai Open-Source Fund, Yang Delong; el presidente de Zhiben Society, Xue Qinghe; el director general de Zhiyouché Investment, Zhou Ning; el director general de Chengdu Yuanzhen Asset, Li Xingzhen; y el socio fundador de Jinling Fund, Guo Han Zhong, compartieron sucesivamente sus investigaciones y reflexiones.

Este artículo se basa en los puntos de vista centrales de la reunión, y presenta de forma destacada los principales juicios de los primeros cuatro ponentes.

I. Cambio narrativo: de “la teoría de la excepción estadounidense” a “el cambio de paradigma”

El doctor Zhao Jian, director del Instituto de Investigación Xijing, señaló que, desde la crisis de las hipotecas subprime, el sistema tradicional de inversión en valor se está sustituyendo por un marco de “narrativa-valoración”. El rendimiento superior de las acciones estadounidenses frente a los mercados no estadounidenses se debe en gran medida a la elevación sostenida de la valoración, más que a una mejora sustancial de los fundamentos. Esto significa que la narrativa de “la excepción estadounidense”, que dominó los mercados globales durante las últimas dos décadas, en sí misma está atravesando una fisura.

Zhao Jian compara la propagación de la narrativa con un modelo de enfermedad contagiosa: se difunde rápidamente en la estructura de red de los múltiples medios, generando expectativas; y las expectativas, al autorrealizarse, refuerzan aún más la narrativa. Pero la narrativa también tiene su ciclo de vida: desde el estallido, pasando por la euforia, hasta la fatiga y las dudas. En los últimos cinco años, tres grandes narrativas largas han dominado el ciclo de valoración global: la marea de dinero, la revolución tecnológica y el desorden geopolítico.

Y hoy, estas tres narrativas están experimentando una evolución profunda. La narrativa de la IA pasa de “imaginación infinita” a “verificación de resultados”; los conflictos geopolíticos pasan de “impacto a corto plazo” a “variable a mediano plazo”. Zhao Jian considera que el mundo actual está atravesando un “cambio de paradigma”: cada cambio de paradigma viene acompañado de una reevaluación del valor.

II. El desorden geopolítico: las cuatro claves de la guerra Irán-EE. UU.

Zhao Jian desglosó en profundidad la lógica subyacente detrás de los conflictos geopolíticos actuales. Señaló que este conflicto no puede entenderse simplemente como una “guerra del petróleo”; detrás hay cuatro claves:

Primera: agravios históricos. Las complejas relaciones históricas entre Irán y parte de los países occidentales, incluidos problemas heredados como la explotación de recursos y la intervención política, moldean en cierta medida la mentalidad estratégica del Estado iraní contemporáneo.

Segunda: motivaciones políticas. Los líderes de los países involucrados enfrentan la presión de los ciclos de política interna al tomar decisiones; el conflicto puede convertirse tanto en una herramienta para desviar contradicciones como en una carga política para sí mismo.

Tercera: impulso por intereses. Controlar pasos marítimos clave como el Estrecho de Ormuz no solo es un medio importante para influir en el transporte de energía global y el sistema monetario, sino que también está profundamente integrado en la competencia estratégica entre grandes potencias.

Cuarta: trasfondo religioso. Este es el ángulo más fácil de pasar por alto en el análisis racional, pero que podría tener un impacto profundo. Dentro de un marco narrativo religioso específico, la cosmovisión y la lógica decisional de ciertos responsables no se pueden explicar completamente con modelos racionales; solo es una de las muchas variables dentro del complejo sistema de toma de decisiones.

Con base en estas cuatro claves, Zhao Jian cree que el resultado más probable del conflicto es que las partes queden en punto muerto y finalmente se llegue a algún tipo de alivio temporal. Pero aun así, basta para ejercer presión al alza sobre el centro de la inflación global: los costos de navegación de los canales clave han aumentado de forma significativa. Además, las partes relacionadas podrían cometer errores estratégicos, subestimando la resiliencia histórica y la acumulación de riesgos geopolíticos de Irán.

Zhao Jian también indicó que la tecnología de la IA está cambiando la forma de los conflictos; las estrategias asimétricas convierten el conflicto en una “batalla de desgaste de costos”. Mantener el estado de tensión continuo podría afectar la agenda política interna de los países relevantes; por ello, es posible que todas las partes estén buscando una salida digna.

III. Bono de paz: ¿por qué China es un refugio seguro?

El economista jefe de Qianhai Open-Source Fund, Yang Delong, señaló que, aunque la situación en Oriente Medio sigue siendo inestable, China en general se encuentra en un entorno de desarrollo de paz y estabilidad. En el marco del orden internacional actual, gracias a su fortaleza integral y a sus políticas diplomáticas prudentes, China se ha convertido en una de las áreas de refugio relativamente estables para el capital internacional y los inversores.

Yang Delong considera que la razón por la cual China puede mantener esa posición relativamente segura está estrechamente ligada a los avances importantes que ha logrado en el ámbito de la tecnología de defensa. Dijo que China ya ha establecido una capacidad efectiva de disuasión estratégica; esta capacidad brinda una garantía importante para salvaguardar la seguridad nacional y la estabilidad regional.

En cuanto a la política monetaria, Yang Delong analizó que, debido al aumento de precios y al impacto de los conflictos geopolíticos, el momento en que la Reserva Federal reduzca las tasas podría posponerse hasta septiembre de este año e incluso hasta finales de año. Pero al mismo tiempo, señaló que, a corto plazo, Estados Unidos difícilmente podrá ejecutar aumentos agresivos de tasas: los hogares estadounidenses tienen una proporción elevada de asignación en el mercado bursátil; si sube demasiado rápido, podría provocar volatilidad en el mercado. Estimó que la Reserva Federal probablemente mantendrá la estabilidad del mercado mediante la gestión estructural de liquidez, lo que incluye ajustar la estructura de vencimientos de los activos, garantizar la liquidez a corto plazo y relajar de forma moderada los requisitos de capital bancario.

Hablando del mercado chino, Yang Delong opinó que todavía existen oportunidades de inversión en el mercado A y el mercado de Hong Kong, pero la dificultad operativa de este año ha aumentado en comparación con el pasado, especialmente porque las acciones tecnológicas carecen de soporte de resultados a corto plazo, lo que provoca una volatilidad más marcada. Propuso la idea de la “inversión en valor con características chinas”: en un entorno de mercado en China donde predominan los pequeños inversores y la influencia de las políticas es significativa, los inversores necesitan prestar atención a dos puntos. Primero: seguir la dirección del apoyo de las políticas y tratar con prudencia las industrias sujetas a regulación; segundo: en momentos clave combinar de manera adecuada el ritmo del mercado, evitando copiar de forma mecánica la experiencia del exterior de “comprar y mantener a largo plazo”.

Yang Delong también observó la tendencia de la transferencia del ahorro de los residentes hacia los mercados de capital. Señaló que este año aproximadamente 50 billones de yuanes en depósitos bancarios vencen; el flujo de este dinero afectará directamente el desempeño de distintos mercados. Al mismo tiempo, el mercado inmobiliario enfrenta factores como el cambio en la estructura demográfica y el ajuste de expectativas sobre los precios de las viviendas, lo que reduce la capacidad de absorción de fondos. A su juicio, el mercado de capitales podría convertirse en una de las direcciones importantes para absorber esta transferencia de ahorro de los residentes en el futuro.

IV. Riesgos financieros: crédito privado y lógica de guerra

El presidente de Zhiben Society, Xue Qinghe, analizó los riesgos potenciales del mercado de crédito privado de Estados Unidos. Señaló que recientemente han surgido en el mercado algunas voces de advertencia sobre riesgos financieros. Por ejemplo, hay opiniones que sostienen que en 2026 podría estallar una grave crisis financiera, y también análisis que indican que el sistema monetario, la política interna y el orden internacional enfrentan presiones simultáneas. Estas discusiones, en cierta medida, han despertado la atención del mercado.

El juicio de investigación de Xue Qinghe es el siguiente: en el ámbito del crédito privado existen presiones de liquidez localizadas, pero es relativamente baja la probabilidad de que evolucione hacia una crisis financiera sistémica. Presentó tres puntos de observación:

Primero: los activos subyacentes aún no han empeorado de forma evidente. Las preocupaciones del mercado actual provienen principalmente de expectativas de que el impacto de la tecnología de inteligencia artificial en algunas industrias altere sus modelos de ganancias, afectando el valor de la garantía del crédito privado. Pero a partir de los datos reales, el desempeño operativo del crédito privado en general es sólido, y tanto la tasa de incumplimiento como la tasa de recuperación de préstamos se encuentran en rangos razonables.

Segundo: el alcance de la expansión del riesgo es limitado. Los principales tenedores del crédito privado son inversionistas institucionales como fondos de pensiones, compañías de seguros y fondos soberanos; el nivel general de apalancamiento es bajo y la capacidad de resistencia al riesgo es fuerte. La exposición directa del sistema bancario es pequeña y el ratio de suficiencia de capital se mantiene estable, con cierta capacidad de amortiguación.

Tercero: el mecanismo de rescate de emergencia es relativamente completo. Las compañías líderes de gestión de activos tienen una fortaleza de capital elevada; en situaciones extremas, la Reserva Federal también cuenta con herramientas y experiencia para proporcionar liquidez. Por ejemplo, durante el caso del Silicon Valley Bank se logró bloquear con éxito la transmisión del riesgo.

Xue Qinghe también admite que el entorno macro actual es relativamente complejo: factores como el conflicto geopolítico, la presión de la deuda, la volatilidad de la valoración tecnológica y la situación de liquidez se entrelazan, y podrían generar el riesgo de una “infección cruzada” localizada. Entre ellos, la trayectoria de los precios de la energía es una variable clave digna de atención.

Revisó los efectos de varias principales confrontaciones geopolíticas sobre los mercados desde la década de 1980 y resumió una cadena de transmisión común: la tensión geopolítica eleva los precios de la energía, lo que a su vez provoca preocupaciones sobre la inflación; esas preocupaciones influyen en las expectativas de política de tasas de los principales bancos centrales, y finalmente generan presión sobre los mercados de acciones y bonos.

Pero también señaló que, en la actualidad, la dependencia global del petróleo ha disminuido de manera significativa en comparación con hace varias décadas. Según estimaciones, el efecto de impulso de un aumento del precio del petróleo sobre la inflación general ya se ha debilitado de forma notable. En el nivel de precio del petróleo actual, la inflación en Estados Unidos podría encontrarse en una posición relativamente sensible: si el precio vuelve a subir, podría llevar a la Reserva Federal a reevaluar su política de tasas; si se mantiene el nivel actual, la presión de la política sería relativamente controlable.

Además, el comportamiento de las empresas también afecta la transmisión de la inflación. Si el mercado considera en general que el alza de los precios de la energía es un fenómeno temporal, algunas empresas podrían optar por absorber los costos por sí mismas, en lugar de subir precios de inmediato. Xue Qinghe, tomando el mercado chino como ejemplo, indicó que en la actualidad algunas industrias tienen una competencia intensa, por lo que las empresas tienen una menor disposición a aumentar precios y los márgenes de ganancia se ven presionados.

En conjunto, Xue Qinghe considera que el conflicto geopolítico en Oriente Medio en el corto plazo probablemente no desencadenará una crisis financiera sistémica, pero sí podría intensificar la divergencia de la estructura económica. En concreto, las industrias de energía en la parte alta de la cadena y las de recursos podrían beneficiarse relativamente; las ganancias de la industria manufacturera de procesamiento intermedio enfrentarían cierta presión; y las industrias de venta minorista y consumo en la parte baja también podrían verse afectadas de manera indirecta.

V. Estrategia de inversión: arte de equilibrar probabilidad de acierto y cuota de rentabilidad

El director general de Shanghai Miqí Investment, Zhou Ning, propuso que en el entorno de mercado actual los inversores pueden utilizar el marco dialéctico de “probabilidad de acierto” y “cuota” para examinar distintas clases de activos. Una alta probabilidad de acierto implica una mayor certidumbre relativa y menor riesgo de volatilidad, pero el espacio de rendimientos potencial es limitado. Una alta cuota implica un mayor espacio de rendimientos potencial, pero también mayor incertidumbre, y el riesgo de retirada (drawdown) aumenta en consecuencia. Una cartera equilibrada normalmente requiere buscar una combinación razonable entre ambos.

Con base en este marco, Zhou Ning realizó observaciones clasificando distintas direcciones del mercado actual:

Direcciones con alta probabilidad de acierto y alta cuota: representadas por los semiconductores. El ciclo de inventarios de la industria muestra cambios positivos, y además el proceso de sustitución nacional avanza de manera sostenida, lo que les da cierta certidumbre y espacio de crecimiento.

Direcciones con alta probabilidad de acierto pero con cuota relativamente limitada: incluyen sectores como bancos, seguros y consumo. Estas industrias tienen valoraciones por debajo de los niveles históricos, y los resultados y los dividendos son relativamente estables; por ello, son adecuadas como la parte más sólida dentro de la cartera.

Direcciones con baja probabilidad de acierto pero alta cuota: aplicaciones de IA y campos de tecnología de vanguardia en parte. Todavía existe incertidumbre en las rutas de avances técnicos, pero una vez que se logren avances, el impacto potencial será mayor; por eso, son adecuadas para inversores con mayor capacidad de tolerar riesgos que presten atención con cautela.

Direcciones con baja probabilidad de acierto y baja cuota: algunas industrias cíclicas con exceso de capacidad. La demanda es débil, el panorama competitivo se ajusta, y se debe mantener la prudencia.

Zhou Ning analizó especialmente el impacto del ciclo de inventarios en la tendencia de la industria. Tomó como ejemplo los chips de memoria de semiconductores: desde la “reducción pasiva de inventarios” hasta la “reposición activa de inventarios”, se impulsaron los precios de productos relacionados de forma rápida. Pero también advirtió que, parte del aumento ya refleja en gran medida las expectativas del sector para los próximos años; el espacio futuro debe reevaluarse.

En cambio, prestó más atención a la industria química (especialmente las fibras químicas) y al ámbito de software de IA. En cuanto a las fibras químicas, la demanda de su segmento descendente, la industria textil y de confección, ha mejorado algo; además, su capacidad de transmisión de costos es relativamente fuerte. En cuanto al software de IA, los grandes modelos y las aplicaciones verticales están explorando modelos de ganancias; el aumento de la disposición a pagar podría aportar una nueva oportunidad de desarrollo para la industria.

Sobre el oro, Zhou Ning considera que el valor de la asignación a largo plazo sigue existiendo, pero la volatilidad podría intensificarse en el corto plazo. Debido a factores como el fuerte aumento previo y la tenencia especulativa relativamente alta, el oro podría enfrentar cierta presión de ventas cuando se ajuste la liquidez hacia una situación más restrictiva.

En la lógica de gestión de cartera, Zhou Ning recomendó a los inversores considerar “afianzar la base en la probabilidad de acierto y hacer pruebas de alcance limitado en la cuota”. Es decir, usar los activos con alta probabilidad de acierto como parte principal de la cartera para obtener retornos relativamente estables; al mismo tiempo, asignar un porcentaje menor de fondos para posicionarse en direcciones con alta cuota pero alta incertidumbre, buscando rendimientos potenciales a un costo controlable.

VI. Conclusión: mantener la claridad entre la narrativa y la realidad

De la narrativa macro a la geopolítica, de los riesgos financieros a las estrategias de inversión, el consenso central de esta reunión es: el mercado actual se encuentra en una etapa en la que la información y los hechos se entrelazan y evolucionan rápidamente. Las múltiples variables, como la situación geopolítica, el ciclo monetario y la transformación tecnológica, avanzan al mismo tiempo, y el sistema de valoración del mercado enfrenta una nueva revisión. En este proceso, mantener la capacidad de juicio independiente y racional es más importante que reaccionar de forma emocional.

Como dijo el director Zhao Jian: “La narrativa crea expectativas; las expectativas se realizan por sí mismas, y se refuerza aún más la narrativa”. En este ciclo, los inversores deben seguir distinguiendo: qué cambios representan tendencias reales y cuáles solo son fluctuaciones emocionales a corto plazo; qué ajustes de activos tienen respaldo en fundamentos y cuáles podrían ser solo el producto de una reacción excesiva del mercado.

Además, el gerente general de Chengdu Yuanzhen Asset, Li Xingzhen, compartió desde la perspectiva del mercado de Hong Kong una nueva tendencia en la asignación de fondos de Oriente Medio a activos denominados en RMB; y el fundador de Jinling Fund, Guo Han Zhong, analizó la aplicación de la inversión indexada en la gestión patrimonial. Este artículo se centra en presentar las opiniones centrales de los primeros cuatro ponentes; las aportaciones de los dos últimos ponentes también están llenas de ideas, pero debido al límite de espacio no se detallaron.

En una era en constante cambio, quizás lo único que no cambia sea el propio cambio.

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Al unirse como miembro para ver streams temáticos, se pueden discutir con más detalle las siguientes preguntas:

1. Bajo el juego del cobarde, ¿las dos grandes potencias de China y Estados Unidos realmente eligieron frenar? Sí, pero no fue una maniobra de cortesía para evitar: la partida apenas comienza.

2. ¿Por qué la partida apenas comienza? Porque el 50% de los aranceles y el 30% se incorporaron en la declaración conjunta: esto demuestra que la aplicación real y la prueba para las empresas y la economía de China y Estados Unidos acaban de empezar.

3. Para las empresas de China y Estados Unidos, el 50% de los aranceles equivale a un costo máximo; ciertamente causará enormes impactos, pero el efecto será diferente según la industria. Lo más clave es la expectativa y la confianza. En este entorno externo, el impacto en las empresas de exportación y en las empresas que “se expanden al extranjero” es muy significativo. Ante el mismo escenario de batalla, ha llegado el momento de la política fiscal de China VS la política monetaria de Estados Unidos.

4. China ha ampliado de forma considerable el déficit fiscal, pero el balance del banco central aún no ha expandido claramente su hoja de balance; ¿esto afectará el proceso de desapalancamiento de un entorno deflacionario a un entorno inflacionario?

Vistazos de la actividad

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**Aviso legal: ** El contenido de este artículo se organiza a partir de opiniones de seminarios internos a puerta cerrada del Instituto de Investigación Xijing; representa únicamente las discusiones académicas y observaciones de mercado de los ponentes participantes, y no constituye ninguna recomendación de inversión o base para decisiones específicas. Hay riesgo en el mercado; invierte con cautela.